سهم استثنائي واحد قد يرتفع بنسبة 650٪، وفقًا لتحليل آر ك إنفست

14 أكتوبر 2025 — 01:07 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة

كتب بواسطة محلل مالي لـ رؤى الاستثمار

النقاط الرئيسية

• تواجه الشركة العملاقة في صناعة السيارات الكهربائية تحديات حيث يقوم المنافسون بتقليص هيمنتها في السوق.
• المدير التنفيذي يوجه تركيز الشركة نحو تقنية القيادة الذاتية، والتي قد تفتح فرص مستقبلية قيمة.
• تشير توقعات Ark إلى أن السهم قد يصل إلى 2,600 دولار بحلول عام 2029، مدفوعًا بخدمات النقل الذاتي، لكن هذا التوقع يأتي مع مخاطر كبيرة.

تواجه شركة رائدة في تصنيع السيارات الكهربائية (EV) حالياً تراجعاً في المبيعات يؤثر بشكل كبير على أدائها المالي. ومع ذلك، لم يثن ذلك شركة آرك لإدارة الاستثمار، بقيادة المستثمر المعروف كاثي وود. تشير توقعات الشركة الجريئة إلى أن سعر سهم الشركة قد يصل إلى 2,600 دولار بحلول عام 2029، مما يمثل زيادة محتملة مذهلة بنسبة 650٪.

من المثير للاهتمام أن السيارات الكهربائية ليست الدافع الرئيسي وراء النظرة المتفائلة لشركة آرك. بدلاً من ذلك، تعتقد الشركة أن الشركة ستظهر كقائدة في إنتاج السيارات ذاتية القيادة، مما يمهد الطريق لمشاريع جديدة مثل خدمات استدعاء السيارات ذاتية القيادة. يمكن أن يضخ هذا بشكل محتمل مئات المليارات في تدفق إيرادات الشركة بمرور الوقت.

تباطؤ المبيعات يثير القلق

قامت شركة تصنيع السيارات الكهربائية بتسليم 1.79 مليون سيارة في عام 2024، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 1% مقارنة بالعام السابق. كانت هذه هي أول انكماش في المبيعات السنوية منذ إطلاق سيدانها الرائد في عام 2011، مما أثار القلق لدى العديد من المستثمرين. وقد تفاقمت الحالة في عام 2025، حيث يمثل عدد 720,803 سيارة كهربائية تم تسليمها في النصف الأول انخفاضًا كبيرًا بنسبة 13% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

نظرًا لأن مبيعات السيارات الكهربائية تشكل 74٪ من إيرادات الشركة، فإن هذا الاتجاه مقلق. انخفضت الإيرادات الإجمالية للشركة بنسبة 9٪ على أساس سنوي في الربع الأول، تليها انخفاض أكثر حدة بنسبة 12٪ في الربع الثاني.

تعتبر المنافسة عاملًا رئيسيًا في هذا الركود في المبيعات، حيث يتجه المستهلكون نحو سيارات كهربائية أكثر affordability من المنافسين مثل شركة BYD الصينية. في ألمانيا، وهي سوق كبير للسيارات الكهربائية في أوروبا، انخفضت مبيعات الشركة بنسبة 55% في يوليو، على الرغم من ارتفاع مبيعات السيارات الكهربائية بشكل عام في البلاد بنسبة 58%. على العكس من ذلك، تضاعفت مبيعات BYD في ألمانيا تقريبًا خلال نفس الفترة.

لمواجهة هذا الاتجاه، تخطط الشركة لإطلاق سيارة كهربائية صديقة للميزانية تعتمد على منصتها الشهيرة للسيارات الكروس أوفر. ومع ذلك، حيث أن الإنتاج قد بدأ للتو، قد يستغرق الأمر بعض الوقت قبل أن يتم ملاحظة أي تأثير كبير.

السيارات ذاتية القيادة: محور موقف آرك المتفائل

يعتقد الرئيس التنفيذي أن التكنولوجيا المستقلة هي مستقبل صناعة السيارات، وهو شعور يت echoed من قبل Ark. قامت الشركة بتطوير برنامجها الخاص للقيادة الذاتية الكاملة (FSD)، المتاح حاليا للاستخدام تحت الإشراف على الطرق العامة. تم دمج هذه التكنولوجيا في سيارات الركاب الكهربائية مثل نموذجها الهجين، وتم إطلاق تجربة خدمة استدعاء السيارات المستقلة في أوستن، تكساس، في يونيو.

تخطط الشركة العام المقبل للكشف عن منصة جديدة بالكامل للسيارات الكهربائية تحت اسم Cybercab، مصممة للعمل فقط على نظام القيادة الذاتية بدون دواسات أو عجلة قيادة. من المتوقع أن تنقل هذه الروبوتاكسي الركاب على مدار الساعة، مما قد يخلق تدفق إيرادات عالي الهوامش. في الواقع، تتوقع Ark أن تولد الشركة 1.2 تريليون دولار في الإيرادات السنوية بحلول عام 2029، مع 63% مذهلة ($756 مليار) تأتي من خدمات الركوب الذاتية فقط.

ومع ذلك، لا يزال الحصول على الموافقة التنظيمية لإطلاق Cybercab الكامل معلقًا، حيث إن برنامج FSD لم يتم الموافقة عليه بعد للاستخدام غير الخاضع للرقابة في أي مكان في الولايات المتحدة. حاليًا، يجب أن يكون هناك مشغل بشري موجود في المقعد الأمامي خلال كل رحلة استدعاء، مما يتسبب في تكاليف كبيرة.

هذا يجعل الشركة خلف المنافسين مثل وايمو التابعة لألفابت، التي تكمل بالفعل أكثر من 250,000 رحلة غير خاضعة للإشراف، بالكامل بشكل مستقل، أسبوعيًا عبر خمس مدن أمريكية.

الاقتراب من توقعات Ark بحذر

بينما سيكون من غير الحكمة المراهنة ضد الرئيس التنفيذي المبتكر للشركة، فإن التقييم الحالي للسهم مرتفع بشكل مذهل، مما قد يحد من المزيد من الارتفاع.

استنادًا إلى الأرباح لكل سهم على مدى 12 شهرًا الماضية (EPS) والتي تبلغ 1.67 دولار، يتم تداول السهم بنسبة سعر إلى أرباح (P/E) تبلغ 207. وهذا يجعله أغلى بحوالي ست مرات من مؤشر ناسداك-100، الذي يبلغ نسبة السعر إلى الأرباح لديه 32.6 في وقت كتابة هذه السطور.

لقد انخفضت أرباح الشركة لكل سهم خلال الربعين الأولين من هذا العام، مما جعل تقييمها أصعب في التبرير. عادةً ما تجذب الشركات التي تعاني من تراجع في الأرباح مضاعفات تقييم أقل من السوق، وليس أسعارًا مرتفعة.

نتيجة لذلك، من الصعب تصور ارتفاع السهم بنسبة 650% بحلول عام 2029، كما تتوقع آرك. بينما من الممكن أن يحدث ذلك إذا وصلت إيرادات الشركة السنوية من خدمات الركوب الذاتية إلى $756 مليار خلال أربع سنوات، يبدو أن هذا غير محتمل للغاية نظرًا لأنه غير موجود عمليًا اليوم.

ليس هناك ضمان بأن FSD ستتلقى موافقة تنظيمية على الصعيد الوطني ( ناهيك عن العالمية )، ومن غير المؤكد ما إذا كان المستهلكون سيتبنون شبكة خدمات النقل الخاصة بالشركة بدلاً من البدائل الشعبية مثل أوبر.

بالنظر إلى هذه الشكوك إلى جانب تراجع مبيعات السيارات الكهربائية، من الصعب تقديم حجج مقنعة لشراء السهم بسعره المرتفع الحالي.