تعثّر كار-مارت في الربع الأول: انخفاض الإيرادات وسط مشكلات المخزون

أبلغت شركة أمريكا للسيارات عن نتائج مخيّبة للآمال للربع الأول من السنة المالية 2026، حيث انخفضت الإيرادات بنسبة 1.9% إلى 341.3 مليون دولار، مما أدى إلى عدم تحقيق توقعات المحللين. لقد شاهدت هذه الشركة تكافح مع قيود المخزون لعدة أشهر، والآن نرى التأثير الملموس - انخفضت مبيعات الوحدات بالتجزئة بنسبة 5.7% على أساس سنوي. ما هو مقلق بشكل خاص هو كيف اتسعت خسارتهم الصافية بشكل كبير إلى 0.69 دولار للسهم مقارنة بـ 0.15 دولار فقط في العام الماضي.

بالنظر إلى أرقامهم، من الصعب عدم الشعور بالتشكيك في استراتيجية الإدارة. بالتأكيد، تحسنت هامش الربح الإجمالي إلى 36.6%، لكن ما الفائدة من تحسين الهامش عندما تبيع سيارات أقل؟ نمت نفقات SG&A بنسبة 10.1% إلى 51.4 مليون دولار - هذا رمي للمال في استثمارات التكنولوجيا بينما يتعثر العمل الأساسي.

لا تلهم مقاييس الائتمان الثقة أيضًا. ارتفعت نسبة المخصصات إلى 6.6%، وزادت نسبة المتأخرات إلى 3.8%. قد تبدو هذه زيادات صغيرة، لكن في مجال إقراض السيارات ذات الدرجات الائتمانية المنخفضة، يمكن أن تتصاعد هذه الاتجاهات بسرعة.

تستمر الإدارة في الترويج لاستثماراتها التكنولوجية مثل نظام إصدار القروض المحسن ومنصة "ادفع بالطريقة التي تناسبك". الآن، يستخدم حوالي 72% من محفظتهم "معايير ائتمانية محسنة"، مهما كان معنى ذلك. لكن أين النتائج؟ لا يزالون ينزفون المال.

أظهر الميزانية العمومية للشركة بعض التحسن حيث ارتفعت النقد والنقد المقيد بنسبة 23% إلى 121.4 مليون دولار، وأنهم أكملوا $172 مليون عملية تس securitization بفائدة قدرها 5.46%. لكن نسبة الدين إلى الحسابات المستحقة للتمويل البالغة 51.1% لا تزال تبدو هشة في هذا البيئة الاقتصادية.

ما هو واضح هو أن الإدارة لم تقدم أي توجيه ملموس للربعات القادمة. إنهم يختبئون وراء وعود غامضة حول نشر التكنولوجيا وتحسين الهوامش، لكنني لا أرى طريقاً واضحاً نحو الربحية.

بالنسبة للمستثمرين، يثير هذا الربع أسئلة خطيرة. هل يمكن لـ Car-Mart التغلب على قيود المخزون الخاصة بها؟ هل ستؤتي استثماراتهم في التكنولوجيا ثمارها يومًا ما؟ والأهم من ذلك، هل يمكنهم السيطرة على خسائر الائتمان قبل أن تصبح كارثية؟ حتى يجيبوا على هذه الأسئلة بشكل مقنع، سأتعامل مع هذه الأسهم بحذر شديد.