يوم الجمعة الماضي، شهد مجال التمويل اللامركزي (DeFi ) حدثًا قد يكون من أخطر أحداث البجعة السوداء. يُقدَّر أن مبلغ الحصول على التصفية في البورصات المركزية وتبادلات العقود الآجلة الدائمة اللامركزية تجاوز 190 مليار دولار، وقد تكون الأرقام الفعلية أعلى.

ما يلفت الانتباه في هذا الحدث هو أنه على الرغم من التقلبات الشديدة في السوق، فإن سوق الإقراض على السلسلة يبدو أنه لم يتأثر بشكل أساسي. ومع ذلك، قد تكون هذه الصورة مضللة، حيث تخفي مخاطر نظامية محتملة.

سوق شهدت انحرافات سعرية غير مسبوقة. على سبيل المثال، انخفض سعر PAXG في البورصة المركزية إلى 3600 دولار، بينما وصل سعر EURC على Coinbase إلى 1.085 دولار، وانخفض سعر USDE على البورصة المركزية إلى 0.65 دولار. هذه الشذوذات السعرية على منصة واحدة، على الرغم من أنها لا تساوي فك الارتباط النظامي للعملات المستقرة، لكنها إذا استمرت، قد تؤثر بشكل خطير على النظام البيئي للتمويل اللامركزي.

إذا استمرت هذه الفجوة السعرية وانتشرت إلى البورصات اللامركزية وسوق الإقراض، فقد يؤدي ذلك إلى جفاف السيولة وإحداث تأثيرات متسلسلة من التصفية. على سبيل المثال، في منصة Aave، كان هناك ما يصل إلى 4.8 مليار دولار من المراكز تواجه خطرًا، وقد تصل الغرامات المحتملة للتصفية إلى 180 مليون دولار. إذا تم تنفيذ هذه التصفية، فقد تنخفض قيمة الأصول إلى الصفر قبل بدء آلية الاستقرار.

لحسن الحظ، وبفضل القرارات الحكيمة في إدارة المخاطر، تجنبنا أسوأ السيناريوهات. واحدة من الخطوات الرئيسية كانت الالتزام بتسعير USDe مقابل USDT بنسبة 1:1، وقد لعبت هذه الممارسة دورًا مهمًا خلال الأزمة.

كشفت هذه الحادثة أيضًا عن قيود أنظمة التنبؤ التقليدية. تعتمد أنظمة أسعار التنبؤ الحالية بشكل رئيسي على تجميع عروض الأسعار من الأسواق الثانوية، وتفترض أن دفاتر الطلب هذه يمكن أن تعكس القيمة الحقيقية للأصول بدقة. ومع ذلك، في ظروف السوق المتطرفة، قد لا تكون هذه الطريقة قادرة على عكس القيمة الفعلية للأصول بدقة، مما يزيد من مخاطر النظام.

أجبرت هذه الحادثة صناعة التمويل اللامركزي على الانتباه، مما يبرز أهمية تحسين آليات إدارة المخاطر، وتحسين نظام التنبؤ، وزيادة قدرة السوق على تحمل الضغوط. مع استمرار تطور التمويل اللامركزي، ستصبح كيفية تعزيز استقرار النظام مع الحفاظ على الابتكار التحدي الرئيسي الذي يواجه الصناعة بأكملها.