ثقة السوق المالية الزائفة في خفض سعر الفائدة في سبتمبر

تقف عقبتان رئيسيتان بين المستثمرين وخفض سعر الفائدة الذي يراهنون عليه هذا الشهر. بعد خطاب جيروم باول المتساهل في جاكسون هول، شهدت الأسواق طفرة حيث أصبح المتداولون أكثر ثقة بشأن خفض السعر في سبتمبر. لكنني شاهدت هذا الفيلم من قبل - مزاج السوق يتغير بسرعة، ويمكن أن تلقي المؤشرات الاقتصادية القادمة بسهولة الماء البارد على هذه التوقعات.

لست مقتنعًا بأن تخفيض سعر الفائدة هذا مؤكد كما يبدو وول ستريت. تظل البيانات متناقضة، مما يخلق وضعًا حرجًا للاحتياطي الفيدرالي.

البيانات الاقتصادية قد تعرقل كل شيء

تواجه الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه في 16-17 سبتمبر مع تفويضات متضاربة - استقرار الأسعار مقابل الحد الأقصى من التوظيف. هذه الأهداف تسحب بشكل متزايد في اتجاهات متعارضة. بعد حملة رفع أسعار الفائدة العدوانية التي بدأت في عام 2022، تراجعت التضخم ولكنه لا يزال عالقًا فوق الهدف. أظهر مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو نموًا بنسبة 2.7% على أساس سنوي، مع تضخم أساسي بنسبة 3.1% - لا يزال أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

في الوقت نفسه، يظهر سوق العمل ضعفاً مقلقاً، حيث تمت إضافة 73,000 وظيفة فقط في يوليو وجرى تعديل كبير للبيانات السابقة. تمثل هذه الصورة الضعيفة للتوظيف أقوى حالة لخفض معدلات الفائدة.

لكن ما يقلقني هو: قفز مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.9% في يوليو - وهو أعلى ارتفاع منذ عام 2022. وهذا يشير إلى أن الشركات تستوعب تكاليف أعلى من الرسوم الجمركية التي يمكن أن تؤثر في النهاية بشكل كبير على المستهلكين.

إصدار بيانات حاسمة قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي قد يقلب كل شيء: تقرير الوظائف لشهر أغسطس (سبتمبر 5) ومؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس (سبتمبر 11). تقرير التوظيف الذي يفوق التوقعات أو التضخم الأكثر سخونة سيعقد بشكل خطير قرار الاحتياطي الفيدرالي. إذا بدا سوق العمل أكثر صحة مما هو متوقع، فإن الحاجة إلى تخفيضات ستقل. إذا تسارع التضخم، فإن خفض الأسعار قد يضيف وقوداً على تلك النار.

النظر إلى ما بعد سبتمبر

عادةً ما يتجنب باول مفاجأة الأسواق، لذا سيتطلب الأمر شيئًا دراماتيكيًا لتغيير المسار الآن. ولكن المتداولين يقومون حاليًا بتسعير خمسة تخفيضات في الأسعار حتى عام 2026 - التوقعات التي ساعدت في دفع انتعاش السوق هذا العام.

لقد لاحظت تحول مشاعر السوق بسرعة حتى بعد خطاب باول الذي يُفترض أنه مائل نحو التيسير، حيث بدأت احتمالات خفض سعر الفائدة في سبتمبر تتراجع بالفعل. في حين أنه لا داعي لذعر المستثمرين على المدى الطويل، يبدو أن التقلبات لا مفر منها.

أرى أن قناعة السوق بشأن خفض المعدلات في سبتمبر تبدو مفرطة في الثقة. بين الإشارات الاقتصادية المتناقضة وصراع التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي، فإن الطريق إلى الأمام لا يزال بعيدًا عن اليقين. يجب على المستثمرين الأذكياء أن يستعدوا لأي نتيجة بدلاً من المراهنة بشكل كبير على ما تعتبره وول ستريت حاليًا شيئًا مؤكدًا.