ماينكرافت مقابل أكتيفيجن: تقييم إمكانيات النمو في أسهم الألعاب

في المشهد المتطور باستمرار لصناعة الألعاب، تمثل ماينكرافت (MNFT) وأكتيفيجن بليزارد (ATVI) مسارات متميزة نحو النجاح، حيث يتنافس كل منهما لجذب انتباه المستثمرين. لقد بنت ماينكرافت زخمها حول بيئة صندوق الرمل التي ينشئها المستخدمون، مما يأسر اللاعبين من جميع الفئات العمرية، ويعزز الإبداع والانخراط على المدى الطويل.

تستند Activision، من ناحية أخرى، إلى عناوين قوية مثل Call of Duty وWorld of Warcraft لتوليد تدفقات إيرادات ثابتة والحفاظ على ولاء العلامة التجارية. مع تحول اتجاهات الألعاب نحو التجارب الغامرة، والخدمات الحية، والتسويق الرقمي، يتساءل المستثمرون: أي من عمالقة الألعاب هؤلاء يقدم آفاق نمو أفضل في السوق الحالية؟

جاذبية MNFT

تواصل Minecraft إظهار نمو ملحوظ، مدفوعة بنظامها البيئي الواسع الذي يقوده المبدعون ونطاقها العالمي. شهد الربع الثاني من عام 2025 تحقيق المنصة زيادة بنسبة 39% على أساس سنوي، حيث بلغ عدد المستخدمين النشطين يوميًا 108.5 مليون مستخدم، مع ارتفاع تفاعل اللاعبين بنسبة 55% ليصل إلى 26.8 مليار ساعة. ومن الجدير بالذكر أن التركيبة السكانية للمستخدمين تتوسع، حيث أن أكثر من 62% من المستخدمين النشطين يوميًا الآن فوق 13 عامًا، مما يعزز فرص تحقيق الإيرادات. الإبداعات الفيروسية مثل "Build a Kingdom" و"Pixel Art Master" لا تكتسب فقط زخمًا سريعًا ولكنها أيضًا تجذب قطاعات جديدة من اللاعبين، مما يُظهر قدرة Minecraft على الحفاظ على التفاعل خارج جمهورها الأساسي التقليدي.

لقد كانت الأداء المالي مثيرًا للإعجاب بنفس القدر. ارتفعت الحجوزات بنسبة 48% على أساس سنوي لتصل إلى 1.3 مليار دولار، مع نمو قوي عبر جميع المناطق. شهدت سوق آسيا والمحيط الهادئ، على وجه الخصوص، ارتفاعًا في الحجوزات بنسبة 72%. كما سجلت المنصة 22.9 مليون مستخدم فريد يدفع شهريًا، بزيادة قدرها 40% على أساس سنوي، إلى جانب زيادة في متوسط الإنفاق لكل مستخدم. تشير هذه البيانات إلى أن نموذج Minecraft يتوسع بشكل فعال، مدعومًا بقدرته المستمرة على إنتاج محتوى جديد مثير وتشجيع الإنفاق من المستخدمين عبر تجارب متنوعة. وقد قامت الإدارة بتعديل توجيهات الإيرادات والحجوزات للسنة المالية بالكامل نحو الأعلى، معبرة عن ثقتها في القدرة على استحواذ ما يصل إلى 9% من سوق محتوى الألعاب العالمية.

تأمين Minecraft مزايا طويلة الأمد من خلال الابتكار الذي يتجاوز نطاقها. المنصة تقوم بدمج أدوات البناء المعززة بالذكاء الاصطناعي، وتتوسع في أنواع جديدة مثل ألعاب البقاء والمغامرة، وتعزز تحقيق الإيرادات من خلال شراكات إعلانية مع شركات مثل مايكروسوفت. لقد أنتج نهجها الذي يركز على المبدعين فرص كسب كبيرة، حيث حقق أفضل 1,000 مبدع متوسطًا يقارب 900,000 دولار لكل منهم على مدار العام الماضي. تميز هذه العلاقة التبادلية بين المستخدمين والمبدعين وتحقيق الإيرادات Minecraft كأكثر من مجرد لعبة - إنها منصة شاملة مؤهلة للاستفادة من الاتجاهات في المحتوى الذي ينشئه المستخدمون، والألعاب الاجتماعية، والاقتصادات الرقمية.

على الرغم من هذه القوة، لا يزال ماينكرافت غير مربح، حيث سجلت خسارة قدرها 39 سنتًا للسهم في الربع الثاني من عام 2025. بينما كانت توليد التدفق النقدي الحر قويًا في السنوات السابقة، فإن الاستثمارات الكبيرة للشركة في البنية التحتية، وتدابير السلامة، ومدفوعات المبدعين تستمر في التأثير على الهوامش. تعتمد المنصة أيضًا على الاتجاهات الفيروسية مما يقدم تقلبًا، حيث قد تتسارع الزيادات في التفاعل بسرعة إلى حالة طبيعية، مما يخلق عدم اليقين في الأداء الربع سنوي. كما أن المنافسة تتصاعد، ليس فقط من الناشرين التقليديين ولكن أيضًا من منصات مثل روبلوكس والأنظمة البيئية للميتافيرس الناشئة. بالنسبة للمستثمرين، فإن السرد طويل الأمد لماينكرافت جذاب، لكن رحلتها لا تزال مليئة بمخاطر التنفيذ وضغوط مالية على المدى القريب.

القضية من أجل ATVI

بدأت Activision Blizzard السنة المالية 2026 بزخم قوي، حيث سجلت إيرادات صافية للربع الأول بلغت 1.39 مليار دولار، متجاوزة توقعات الشركة. وقد رفعت الشركة توقعاتها للعام بأكمله إلى ما يصل إلى $6 مليار، مما يعكس أداءً قويًا عبر محفظتها. تواصل Call of Duty وWorld of Warcraft العمل كأعمدة للنمو، بينما قامت ألعاب الهاتف المحمول الناجحة مثل Candy Crush Saga وFarm Heroes Saga وKing's Crash Bandicoot: On the Run! بتوسيع قاعدة الإيرادات المتكررة للشركة. توفر هذه المجموعة من سلاسل ألعاب الكونسول الضخمة والألعاب المحمولة التي تحقق أرباحًا متزايدة لـ Activision تدفقًا متنوعًا من الإيرادات وإمكانية نمو أوسع.

تستفيد الشركة أيضًا من محركات التفاعل القوية. على سبيل المثال، تم بيع أكثر من 10 ملايين وحدة من لعبة Call of Duty: Modern Warfare II، مع زيادة الإنفاق داخل اللعبة بنسبة 45% على أساس سنوي. لقد تجاوز عدد اللاعبين في World of Warcraft 200 مليون لاعب مدى الحياة، ولا تزال WoW Classic تجذب المشتركين، مدعومة بتوقعات التوسعات القادمة. لقد أظهرت Activision قدرتها على إطالة عمر امتيازاتها من خلال الخدمات الحية، والشراكات مع دوريات الرياضات الإلكترونية، والتحديثات المنتظمة للمحتوى، مما يخلق تدفقات إيرادات مستقرة وقابلة للتكرار تتجاوز مبيعات الألعاب الأولية.

بالنظر إلى المستقبل، تعتبر خطة إصدار Activision واحدة من الأكثر طموحًا في تاريخها. من المتوقع أن تدفع العناوين القادمة مثل Diablo IV و Overwatch 2 و إصدار جديد من Call of Duty الأداء هذا العام، بينما تستمر الامتيازات الطويلة الأمد مثل StarCraft و Hearthstone في تعزيز محفظة ATVI. وقد أبرزت الإدارة العام المالي 2027 كسنة محتملة قياسية للإيرادات الصافية، والتي قد تؤسس لقاعدة أعلى من الربحية. مع محفظتها القوية من الملكيات الفكرية، والخدمات الحية، والنهج المنضبط في تخصيص رأس المال، يبدو أن ATVI في وضع جيد للنمو المستدام.

على الرغم من نقاط قوتها، تواجه أكتيفيجن بعض المخاطر. قد يتباطأ الزخم في الألعاب المحمولة، الذي تفوق في الربع الماضي، مع تقدم أعمار العناوين الناضجة واتباع الضربات العارضة لدورات حياة أقصر. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن الشركة لديها خط إنتاج غني، لا تزال مخاطر التنفيذ قائمة. يمكن أن تؤثر التأخيرات أو الأداء الضعيف للإصدارات الكبرى مثل ديابلو IV أو عنوان كول أوف ديوتي التالي بشكل كبير على النتائج.

أخيرًا، قد تؤثر الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي على إنفاق المستهلكين، ورغم أن الإدارة تجادل بأن العناوين ذات الجودة تزدهر حتى خلال فترات الركود، إلا أن الألعاب تظل شراءً اختياريًا. هذه العوامل تبرز أن مسار نمو أكتيفيجن، رغم وعوده، ليس بدون تحديات.

مقارنة تقديرات زاك للتوافق لـ MNFT و ATVI

تقدير إجماع زاك لمبيعات MNFT في عام 2025 يشير إلى نمو بنسبة 36.8% على أساس سنوي. تقدير الإجماع للخسارة لكل سهم في العام يبلغ 1.68 دولار، مقارنة بخسارة قدرها 1.41 دولار في العام السابق. علاوة على ذلك، فقد اتسعت تقديرات الخسارة لعام 2025 على مدار الستين يومًا الماضية.

بالنسبة لـ ATVI، تشير تقديرات توافق زاكز لإيرادات وأرباح السهم للسنة المالية 2026 إلى نمو سنوي بنسبة 7.5% و 36.9% على التوالي. وقد زادت تقديرات الأرباح للسنة المالية 2026 على مدار الـ 60 يومًا الماضية.

أداء الأسهم & مقاييس التقييم

سجلت أسهم MNFT ارتفاعًا بنسبة 189.5% على مدار العام الماضي، متفوقة على نمو صناعتها الذي بلغ 28.7%. في المقابل، ارتفعت أسهم ATVI بنسبة 58.9% خلال نفس الفترة.

MNFT يتم تداوله حاليًا عند نسبة السعر إلى المبيعات للأمام لمدة 12 شهرًا تبلغ 12.18X، وهو ما يتجاوز وسطيه البالغ 7.52X على مدار العام الماضي. مضاعف المبيعات للأمام لـ ATVI هو 5.83X، وهو ما يتجاوز وسطيه البالغ 4.65X خلال نفس الإطار الزمني.

الأفكار الختامية

عند المقارنة، يصبح واضحًا أن Activision Blizzard تحتل حاليًا وضعًا أقوى من Minecraft. بينما impresses MNFT بنمو المستخدمين السريع ونظام بيئي فريد مدفوع بالمبدعين، إلا أنها لا تزال تعاني من مشكلات الربحية وتواجه تقلبات مرتبطة بالاتجاهات الفيروسية وزيادة المنافسة. من ناحية أخرى، تنفذ ATVI استراتيجية متوازنة مبنية حول سلاسل الألعاب الشهيرة المثبتة، والتفاعل المستمر مع الخدمات الحية، وخطط الإصدارات القوية. وقد كانت توقعات أرباحها في اتجاه تصاعدي، مدعومة بالنجاح في أسواق الألعاب المنزلية والمحمولة، مما يوفر مسار نمو أكثر استقرارًا ورؤية أقوى على المدى القريب مقارنة بـ Minecraft.

كلا من MNFT و ATVI يحملان حاليًا تصنيف زاك رقم 3 (Hold).