QBTS تتفوق على IONQ و RGTI في النصف الأول من عام 25 على الرغم من التقييم المشكوك فيه: هل نشتري الضجة أم ننتظر؟

لقد تركت الزيادة المذهلة بنسبة 74% لشركة D-Wave Quantum خلال النصف الأول من عام 2025 المنافسين في الغبار، حيث تمكنت IonQ بالكاد من تحقيق زيادة بنسبة 2.8% بينما انخفضت Rigetti Computing بنسبة 22.3%. لقد شاهدت QBTS وهي تتنقل على هذه الموجة الكوانتية بمزيج من الإعجاب والشك.

كان ربعهم الأول بلا شك مثير للإعجاب - تلك الزيادة في الإيرادات التي بلغت $15 مليون من بيع مركز جوليش للحوسبة الفائقة أثارت ضجة كبيرة. إن إنجاز التفوق الكمومي في مشكلة المواد لم يكن مجرد كلام أكاديمي؛ بل أظهر إمكانيات حقيقية في العالم الواقعي. ولكن دعونا نكون صادقين - الإيرادات في الربع الثاني والتي تبلغ 3.1 مليون دولار تبدو وكأنها عودة قاسية إلى الواقع، حتى لو كانت تمثل نموًا بنسبة 42% على أساس سنوي.

إطلاق معالج Advantage2 مع 4400 كيوبيت يبدو متطورًا، لكنني أشك فيما إذا كانت هذه التكنولوجيا يمكن أن تحقق نتائج تجارية متسقة. يبدو أن تكاملهم مع PyTorch للذكاء الاصطناعي الكمومي يشبه الانضمام إلى موضة الذكاء الاصطناعي بدلاً من كونه ابتكارًا رائدًا.

تتحدث شراكتهم مع NASA JPL عن أنظمة تتكون من 100,000 كيوبيت، لكن الجدول الزمني والتطبيقات العملية تبقى غامضة بشكل مريح. بالتأكيد، يبدو اختبار 1,300 تطبيق من خلال Leap LaunchPad مثيرًا للإعجاب، لكن كم عددها الذي سيتحول إلى عملاء يدفعون؟

الصورة المالية تجعلني أتوقف قليلاً. نعم، تبدو الهوامش الإجمالية جذابة بنسبة 93.6% و71.8% في الربع الأول والثاني على التوالي، لكنهم لا يزالون يحرقون النقود. تلك الحافظة التي تبلغ $300 مليون من جمعهم للأسهم تشتري الوقت، لكن ليس بالضرورة النجاح.

ما يثير قلقي حقًا هو التقييم. التداول عند 153.44X نسبة السعر إلى المبيعات المستقبلية - أكثر من ضعف مضاعف القطاع التكنولوجي البالغ 6.73X - لقد تسعير QBTS سنوات من التنفيذ المثالي. درجة قيمتهم F ليست مجرد علامة حمراء؛ إنها صفارة إنذار تصم الآذان.

بينما تتوقع زاكز تحسناً في الأرباح بنسبة 68% ونمواً في الإيرادات بنسبة 181.5% لعام 2025، يجب النظر إلى هذه الأرقام مقابل قاعدة الإيرادات الحالية الضئيلة. سباق الحوسبة الكمومية يتصاعد، وعلى الرغم من أن D-Wave قد بدأت في تقنية التلدين، فإن المنافسين المدعومين من عمالقة التكنولوجيا ذوي الجيوب العميقة يمثلون تهديدات خطيرة.

أشاهد QBTS باهتمام لكن لا أستطيع تبرير الشراء عند هذه المستويات. التكنولوجيا تعد بثورة، لكن التقييم يتطلب الكمال. من الأفضل الانتظار إما لتراجع أو لإثبات أن ميزتهم الكمية تترجم إلى نمو مستدام في الإيرادات.