عانت عقود الكاكاو الآجلة من ضغط هابط اليوم، حيث انخفضت عقود الكاكاو في ديسمبر ICE NY (CCZ25) بمقدار -37 (-0.47%) وانخفضت عقود الكاكاو في سبتمبر ICE لندن #7 (CAU25) بمقدار -66 (-1.21%). ويعود شعور السوق الهابط إلى المخاوف من أن ارتفاع أسعار الكاكاو والرسوم الجمركية قد تستمر في التأثير سلبًا على استهلاك الشوكولاتة.

أبرزت التقارير الأخيرة من كبار مصنعي الشوكولاتة تأثير الطلب المنخفض على عملياتهم. على سبيل المثال، قامت شركة Lindt & Sprüngli AG بتخفيض توجيهها للهوامش في يوليو، مشيرة إلى انخفاض أكبر من المتوقع في مبيعات الشوكولاتة في النصف الأول. وبالمثل، قامت شركة Barry Callebaut AG بتقليل توقعاتها لحجم المبيعات للمرة الثانية في ربع واحد، مشيرة إلى أن التعديل يرجع إلى ارتفاع أسعار الكاكاو بشكل مستمر. تتوقع الشركة الآن انخفاضًا في حجم المبيعات السنوي الكامل، بعد أن أبلغت عن انخفاض كبير قدره -9.5% في حجم المبيعات للفترة من مارس إلى مايو - وهو أكبر انخفاض ربع سنوي في عشر سنوات.

على الرغم من هذه العوامل الهابطة، إلا أن الانخفاض في أسعار الكاكاو لا يزال محدودًا إلى حد ما بسبب تراجع المخزونات. بلغت مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE والموجودة في الموانئ الأمريكية أدنى مستوى لها منذ 3 أشهر، حيث وصلت إلى 2,177,187 حقيبة يوم الأربعاء، مما يبرز قيود جانب العرض في السوق.

في وقت سابق من هذا الشهر، ارتفعت أسعار الكاكاو إلى أعلى مستوياتها في شهرين بسبب القلق من الظروف الجوية السلبية في مناطق إنتاج الكاكاو في غرب إفريقيا. وقد أبطأت الطقس البارد والجاف على ما يبدو نمو النباتات في ساحل العاج وزادت من انتشار مرض القرون السوداء في غانا ونيجيريا. وقد أشار مجموعة الطقس للسلع إلى أن الثلاثين يومًا حتى 15 أغسطس كانت الأكثر جفافًا لساحل العاج منذ ما يقرب من خمسة عقود، مما قد يؤثر على احتفاظ قرون الكاكاو قبل بدء حصاد المحصول الرئيسي في أكتوبر.

أظهرت وتيرة صادرات الكاكاو من ساحل العاج، على الرغم من أنها لا تزال إيجابية، علامات على التباطؤ. كشفت البيانات الحكومية التي صدرت يوم الإثنين أن مزارعي ساحل العاج شحنوا 1.79 مليون طن متري من الكاكاو إلى الموانئ في هذا العام التسويقي من 1 أكتوبر إلى 24 أغسطس، مما يمثل زيادة بنسبة 5.9% مقارنة بالعام السابق. ومع ذلك، فإن معدل النمو هذا أقل بكثير من الزيادة بنسبة 35% التي تم رصدها في ديسمبر.

تسببت القضايا المتعلقة بجودة كاكاو منتصف المحصول في ساحل العاج، الذي يتم حصاده حاليًا حتى سبتمبر، في تقديم بعض الدعم للأسعار. أفاد معالجو الكاكاو برفض شاحنات كاملة من حبوب كاكاو ساحل العاج بسبب مخاوف تتعلق بالجودة، حيث تم اعتبار حوالي 5% إلى 6% من كاكاو منتصف المحصول في كل شاحنة ذات جودة رديئة، مقارنةً بـ 1% فقط خلال المحصول الرئيسي. تعزو رابوبنك هذا الانخفاض في الجودة جزئيًا إلى الأمطار المتأخرة التي وصلت إلى المنطقة، والتي عرقلت نمو المحصول. يقدر متوسط كاكاو منتصف المحصول لهذا العام في ساحل العاج بـ 400,000 طن متري، بانخفاض قدره 9% عن 440,000 طن متري في العام الماضي.

بالإضافة إلى مخاوف جانب العرض، تتوقع نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، انخفاضًا في الإنتاج. يتنبأ اتحاد الكاكاو النيجيري بأن إنتاج الكاكاو في البلاد لعام 2025/25 سينخفض بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 305,000 طن متري من 344,000 طن متري المتوقع لسنة المحصول 2024/25. ومن ناحية إيجابية، شهدت صادرات الكاكاو النيجيرية في يونيو زيادة متواضعة بنسبة 0.9% على أساس سنوي لتصل إلى 14,597 طن متري.

بينما توفر قيود الإمدادات بعض الدعم لأسعار الكاكاو، يستمر ضعف الطلب العالمي على الكاكاو في ممارسة ضغط هبوطي. تشير البيانات الأخيرة من جمعيات الصناعة إلى صورة قاتمة لطحن الكاكاو في المناطق الرئيسية. أفادت جمعية الكاكاو الأوروبية أن طحن الكاكاو في أوروبا في الربع الثاني انخفض بنسبة 7.2٪ على أساس سنوي ليصل إلى 331,762 طن متري، متجاوزًا التوقعات التي كانت تشير إلى انخفاض بنسبة 5٪. وبالمثل، أعلنت جمعية الكاكاو في آسيا أن طحن الكاكاو في آسيا في الربع الثاني انخفض بنسبة 16.3٪ على أساس سنوي ليصل إلى 176,644 طن متري، مما يمثل أدنى رقم في الربع الثاني منذ ثماني سنوات. كما انخفض طحن الكاكاو في أمريكا الشمالية في الربع الثاني، وإن كان بمعدل أكثر اعتدالًا بلغ 2.8٪ على أساس سنوي ليصل إلى 101,865 طن متري.

في ملاحظة أكثر إيجابية للإمدادات، تتوقع غانا، ثاني أكبر منتج للكاكاو في العالم، زيادة في إنتاج الكاكاو. يتوقع مجلس الكاكاو الغاني أن محصول الكاكاو في غانا لعام 2025/26 سيزداد بنسبة 8.3% على أساس سنوي ليصل إلى 650,000 طن متري مقارنة بـ 600,000 طن متري في 2024/25.

بالنظر إلى نظرة السوق الأوسع، قامت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) بتعديل تقديرها لعجز الكاكاو العالمي لعام 2023/24 إلى -494,000 طن متري من تقديرها في فبراير البالغ -441,000 طن متري، مما يمثل أكبر عجز منذ أكثر من ستة عقود. أفادت ICCO أن إنتاج الكاكاو لعام 2023/24 انخفض بنسبة 13.1% على أساس سنوي إلى 4.380 مليون طن متري، مع انخفاض نسبة مخزونات الكاكاو إلى الطحن إلى أدنى مستوى لها في 46 عامًا وهو 27.0%. ومع ذلك، بالنسبة لموسم 2024/25، تتوقع ICCO فائضًا عالميًا في الكاكاو قدره 142,000 طن متري، وهو ما سيكون أول فائض منذ أربع سنوات. كما تتوقع المنظمة أن يرتفع إنتاج الكاكاو العالمي لعام 2024/25 بنسبة 7.8% على أساس سنوي إلى 4.84 مليون طن متري.

بينما يتنقل سوق الكاكاو في هذه الديناميكيات المعقدة للعرض والطلب، سيتابع المتداولون والمشاركون في الصناعة عن كثب أنماط الطقس، وتوقعات الإنتاج، واتجاهات الاستهلاك لتقييم الاتجاه المستقبلي لأسعار الكاكاو.