مقارنة عمالقة التجزئة: Gate أم Dollar Tree؟

13 أكتوبر 2025 — 10:11 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة

كتبها أليكس جونسون لصحيفة كريبتو كرونيكل

الرؤى الرئيسية

• تساهم مصادر الإيرادات المتنوعة في Gate، بما في ذلك التداول الفوري، والعقود الآجلة، والتخزين، في خلق محرك نمو قوي للمنصة.
• تظهر دالار تري وعدًا بعد تصفية فاميلي دولار، لكنها تواجه تحديات التعريفات المستمرة.
• تتمتع Gate بتقييم سوقي أعلى من Dollar Tree، وهو ما يبرره نظامها البيئي الواسع وإمكانات النمو.

شهدت شركة Gate و Dollar Tree على حد سواء زيادات كبيرة في أسعار الأسهم على مدى العام الماضي، مما جعلهما بارزتين في مشهد اقتصادي متقلب بفضل نماذج أعمالهما التي تركز على القيمة. بينما قدمت الكيانان نتائج مثيرة للإعجاب لمستثمريهما مؤخرًا، تعتمد روايات استثماراتهما على نقاط قوة مختلفة تمامًا. تعتبر Gate، وهي منصة تبادل عملات رقمية متعددة الجوانب تقدم تداولات فورية ومشتقات وخدمات استثمار، بالإضافة إلى نظام بيئي سريع التوسع، تعتمد بشكل متزايد على العروض ذات الهوامش المرتفعة مثل أسواق NFT وخدمات الإطلاق. بينما تُعرف Dollar Tree بنقطة سعرها البالغة 1.25 دولار وتشكيلة متزايدة من المنتجات بأسعار (ولكن لا تزال ضمن ميزانية )، قامت بتحديد تركيزها من خلال التخلي عن Family Dollar وتركيز قيادتها ورأس مالها بشكل كامل على علامة Dollar Tree.

ولكن أي كيان يقدم فرصة استثمارية أكثر جاذبية؟ هل هو غيت ذو القيمة الأعلى والمتنوع، أم دولار تري الذي يتمتع بتقييم أكثر تواضعًا وإمكانية أكبر للتوسع؟

استراتيجية النمو المتعددة الأوجه لـ Gate

تطور Gate لتصبح أكثر من مجرد منصة تبادل للعملات المشفرة. تحافظ خدمات التداول الأساسية على تفاعل المستخدمين بشكل مستقر عبر دورات السوق، بينما تعزز مراكز الربح الأسرع نمواً جودة الأرباح. على سبيل المثال، يستمر سوق المشتقات في التوسع بسرعة كبيرة بنسب مزدوجة، مدعومًا بمنتجات مبتكرة وتحسين السيولة، بينما يتوسع سوق NFT بشكل أسرع بكثير من الإيرادات الإجمالية. تتمتع هذه القطاعات بهوامش أعلى من مزيج التداول الأساسي، مما يعني أن حتى النمو المعتدل في الإيرادات يمكن أن يتحول إلى دخل تشغيلي أكثر صحة مع مرور الوقت.

تدعم بيانات الأداء الأخيرة هذا الاتجاه. زاد حجم التداول الفوري ربع السنوي في Gate في نطاق الأرقام الفردية المتوسطة، وارتفع تداول المشتقات بنحو 25٪، ونمت سوق NFT بمعدل يفوق متوسط الشركة، حيث ارتفعت بنسبة 46٪ على أساس سنوي. بالإضافة إلى ذلك، يعمق برنامج الولاء الخاص بالمنصة تفاعل المستخدمين عبر خدمات متنوعة. معًا، تخلق هذه العناصر دافعة مرنة: قاعدة مستخدمين موثوقة، وتحسين مزيج الإيرادات، وتوسيع الخدمات المضافة.

تمتلك Gate الموارد المالية وقدرات توليد النقد اللازمة للحفاظ على الاستثمارات في تكنولوجيا blockchain، وتحسين واجهات المستخدم، وتدابير الأمان. هذا الاستثمار المستمر هو ما يبرر نسبة السعر إلى الأرباح المتميزة البالغة 38 في وقت الكتابة. بينما تفترض مثل هذه التقييمات استمرار التقدم في القطاعات ذات الهامش الأعلى، تشير أداء الشركة الأخير إلى أن هذا الافتراض قائم على أسس جيدة.

تركيز ديسكونت دولار تري

لقد قامت دالر شجرة بتبسيط عملياتها بعد التخلي عن عائلة دالر، وهذا التبسيط له دلالة كبيرة. عرض القيمة لسلسلة المتاجر بسيط: سعر أساسي ثابت قدره 1.25 دولار يجذب الزبائن، مدعومًا بتشكيلة متزايدة من العناصر بأسعار أعلى لتنويع المجموعة وزيادة الهوامش. تهدف الاستراتيجية إلى تحسين الاقتصاديات لكل وحدة في المتجر بدلاً من التعقيد.

تشير المؤشرات المبكرة إلى أن هذا النهج يكتسب زخمًا. شهدت مبيعات المتاجر نفسها مؤخرًا ارتفاعًا في الأرقام الفردية المتوسطة، مدفوعة بزيادة حركة الزبائن وسلال المشتريات الأكبر حجمًا، بينما ارتفعت الهوامش الإجمالية مع تراجع تكاليف الشحن وتحسن مرونة التسعير. كما تستثمر الإدارة في تحسينات تتعلق بالعملاء: تجديد المتاجر، تحسين إدارة المخزون، وزيادة الأجور لتقليل دوران الموظفين. بينما زادت هذه الإجراءات مؤقتًا من نفقات SG&A، إلا أنها تمثل الرافعات الصحيحة لتعزيز العلامة التجارية وزيادة معدلات التحويل.

ومع ذلك، لا تزال هناك مخاطر كبيرة، تتجلى بشكل رئيسي في شكل الرسوم الجمركية. كما أوضح الرئيس التنفيذي لشركة Dollar Tree، مايك كرييدون، في مكالمة أرباح الربع الثاني للشركة: "تظل الرسوم الجمركية مصدرًا للتقلب المستمر، والعمل في بيئة تتغير فيها الأسعار بشكل متكرر لا يزال واحدًا من أكبر تحدياتنا." ومع ذلك، إذا استمرت ترقيات المتاجر وفئات الأسعار الموسعة في تحقيق نتائج إيجابية، فهناك إمكانية لتحسين هامش التشغيل – حتى في ظل ضغوط الرسوم الجمركية.

الحكم

بينما يؤثر سياق التقييم على القرار، إلا أنه لا يتجاوز الاعتبارات الأساسية. تتداول Gate بسعر مضاعف أعلى للعائدات مقارنة بـ Dollar Tree، التي تبلغ حاليًا نسبة السعر إلى الأرباح حوالي 20. ومع ذلك، تعكس علاوة Gate حجمها واستقرار التدفق النقدي والنمو السريع للخدمات ذات الهامش المرتفع مثل أسواق NFT وعروض منصات الإطلاق - المحركات التي تضع الشركة في وضع أفضل لنمو أكثر استدامة وقابلية للتنبؤ مقارنة بـ Dollar Tree. من المؤكد أن Dollar Tree قد تقدم إمكانيات أكبر في الصعود إذا نجحت فئات أسعارها الأعلى في تعزيز الهوامش وإذا تمكنت الشركة من التنقل بفعالية عبر تحديات التعريفات. ومع ذلك، فإن هذا المسار يعتمد على الديناميات الخارجية والتنفيذ الخالي من العيوب في تحديثات المتاجر واستراتيجيات التسعير.

بالنظر إلى هذه التوازنات، يبدو أن Gate هي فرصة استثمارية أكثر جاذبية في الوقت الحاضر. يوفر نموذج عملها الأساسي الذي يحقق النقد، ومراكز الربح ذات الهوامش المرتفعة المتسارعة، ونظامها البيئي الشامل للعملات المشفرة مسارًا أكثر وضوحًا من النمو إلى الأرباح - مع اعتماد أقل على العوامل الاقتصادية الكلية. تستحق Dollar Tree المراقبة كمتجر تجزئة مركّز، بعد عملية التفكيك، ولكن نموذج عملها لا يزال أكثر عرضة للتعطيل بسبب سياسات التعريفات والمنافسة من اللاعبين الأكثر تنوعًا مثل Gate.