ارتفاع أسهم البنوك: هل يمكن لهذين العملاقين الماليين الحفاظ على الزخم؟

13 أكتوبر 2025 — 09:27 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة

كتبها محلل مالي لموقع كريبتو إنسايدر

النقاط الرئيسية

• قد أدت التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة إلى تنشيط القطاع المصرفي.
• قد يؤدي التحفيز الاقتصادي الناتج عن خفض الأسعار إلى تخفيف مخاطر الركود.
• منحنى العائد الأكثر حدة، الذي غالبًا ما يصاحب تخفيضات الأسعار، عادة ما يفيد البنوك.

قطاع البنوك قد عانى باستمرار من ضعف الأداء مقارنة بمؤشر S&P 500 منذ أزمة المالية العالمية في 2008. ومع ذلك، شهد شهر أغسطس زيادة ملحوظة في أسهم البنوك حيث بدأت الأسواق في توقع احتمال أكبر لتخفيض سعر الفائدة في الاجتماع المقبل للاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر.

يمكن أن تؤدي معدلات الفائدة المنخفضة إلى تنشيط الاقتصاد، وزيادة أنشطة الإقراض، والحفاظ على جودة ائتمان قوية، وتضييق منحنى العائد. وهذا أمر جدير بالملاحظة بشكل خاص نظرًا للعائد المرتفع على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا. تميل البنوك عمومًا إلى الازدهار في بيئة المنحنى الأكثر انحدارًا، حيث ينطوي نموذجها التقليدي على الاقتراض بمعدلات منخفضة على المدى القصير والإقراض بمعدلات أعلى على المدى الطويل.

شهد أغسطس تحقيق صندوق SPDR S&P لصناديق البنوك الإقليمية عائدًا مثيرًا للإعجاب بلغ 11.4%، متجاوزًا بشكل كبير مكاسب S&P 500 البالغة 3.7%. مؤسستان ماليتان أظهرتا أداءً استثنائيًا هما المقرضون الذين يركزون على المستهلك SoFi Technologies (NASDAQ: SOFI) و American Express (NYSE: AXP). يبقى السؤال: هل يمكنهما الحفاظ على هذا الاتجاه الصعودي؟

أمريكان إكسبريس: إقراض بطاقات الائتمان المميزة

ارتفعت أسهم أمريكان إكسبريس بأكثر من 12% في أغسطس. بالنسبة لأولئك غير المألوفين بعمليات أمريكان إكسبريس، فإن الشركة تدير قسمين رئيسيين من الأعمال. الأول هو ذراع الإقراض التقليدي لبطاقات الائتمان، الذي يوفر الائتمان للمستهلكين، بشكل أساسي لأولئك الذين لديهم درجات FICO من الدرجة الأولى والدرجة الأولى الفائقة. عادة ما يمتلك زبائن أمريكان إكسبريس دخلًا متاحًا كبيرًا، وحمل بطاقة أمريكان إكسبريس غالبًا ما يعكس نوعًا من الهيبة، مما يبرر جزئيًا قدرة الشركة على فرض رسوم سنوية تصل إلى $695 لبطاقتها البلاتينية.

بالإضافة إلى ذلك، تدير AmEx أعمال المدفوعات، مما يميزها عن معظم مقرضي بطاقات الائتمان الآخرين. تعمل الشركة كجهة استحواذ على التجار، مما يسهل على الشركات معالجة المعاملات من حاملي بطاقات AmEx وجمع الرسوم عن كل معاملة تمت معالجتها. قلة من شبكات الدفع الكبرى تتجاوز AmEx من حيث الحجم، مع كون فيزا وماستركارد استثناءات بارزة.

تستمر شركة AmEx في تحقيق أرباح قوية، مع بقاء جودة الائتمان قوية حتى الآن. لا شك أن AmEx تمثل الأسهم الرائدة في بطاقات الائتمان بفضل علامتها التجارية القوية وتنويع إيراداتها. تتداول حاليًا عند 21.5 مرة من الأرباح المستقبلية، والسهم قريب من الحد الأعلى لنطاق تداولها على مدى خمس سنوات. من المحتمل أن تظل أسعار الأسهم محصورة في نطاق معين على المدى القصير. إذا انخفضت أسعار الفائدة وتجنبت الاقتصاد الركود، فقد يستمر السهم في صعوده.

ومع ذلك، قد يواجه حتى قاعدة عملاء أم إكس تحديات في بيئة ركودية، وهو ما يصبح أكثر احتمالاً كلما استمرت معدلات الفائدة في الارتفاع. وبالتالي، قد تكون الأسهم عرضة لتراجعات قصيرة الأجل إذا لم تتماشى السياسة النقدية والظروف الاقتصادية الكلية مع التوقعات. ومع ذلك، قد يجد المستثمرون الذين لديهم منظور طويل الأجل أن السهم خيار جذاب.

SoFi: تشهد نمواً ملحوظاً

تفوقت منصة الخدمات المصرفية الرقمية SoFi Technologies على AmEx، حيث ارتفع سعر سهمها بأكثر من 20% في أغسطس. تهدف الشركة إلى أن تكون مزودًا شاملًا للخدمات المالية، حيث تقدم حسابات مصرفية، قروض شخصية، رهن عقاري، خدمات الوساطة الاستثمارية، أدوات التمويل الشخصي، والمزيد. كما تدير SoFi قسمًا لتكنولوجيا البنوك يقوم بتوريد التكنولوجيا الأساسية لمعالجة البيانات للبنوك وشركات التكنولوجيا المالية، بالإضافة إلى قدرات معالجة المدفوعات للشركات التي تسعى إلى دمج وظائف الدفع.

لقد كانت الأسهم أداءً ممتازًا للمستثمرين، حيث زادت قيمتها بنحو 80% هذا العام. كما حققت SoFi ربحية، حيث أفادت بتسجيل 0.14 دولار أمريكي كأرباح مخففة للسهم في النصف الأول من عام 2025، واقتربت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) من $460 مليون ( بزيادة قدرها 63% على أساس سنوي)، وتجاوزت الإيرادات 1.6 مليار دولار أمريكي ( بزيادة قدرها 30% على أساس سنوي).

لا يزال الجزء الأكبر من إيرادات الشركة يأتي من أعمال الإقراض الخاصة بها، والتي تركز بشكل أساسي على الإقراض الشخصي. على غرار الإقراض عبر بطاقات الائتمان، فإن هذا القطاع دوري ولكنه من المحتمل أن يستفيد من انخفاض أسعار الفائدة. ستؤدي مثل هذه الحالة إلى خفض تكاليف الاقتراض بمرور الوقت وتقود إلى أسواق رأس المال الأكثر قوة، وهو أمر بالغ الأهمية لشركة SoFi حيث تبيع الغالبية العظمى من قروضها.

بينما النمو مثير للإعجاب، تتداول SoFi بتقييم مرتفع يزيد عن 80 مرة من الأرباح المستقبلية و5.9 مرات من قيمتها الدفترية الملموسة. هذا التقييم، في تقديري، يجعل الشركة عرضة للتقلبات الاقتصادية أو الانقطاعات في تمويل القروض من أسواق رأس المال.

علاوة على ذلك، بما أن شركة SoFi تبيع معظم قروضها بدلاً من الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق، يجب على الشركة تقييم محفظة قروضها بالقيمة العادلة كل ربع سنة، استنادًا إلى عوامل تشمل معدلات خسائر القروض وسرعات السداد المسبق. عادةً ما تكون تقييمات SoFi إيجابية، مما يعود بالنفع على الأرباح. ومع ذلك، يبدو أن معدل الخصم المستخدم في تقييم SoFi للقيمة العادلة لمحفظة القروض الشخصية الخاصة بها متفائل إلى حد ما من وجهة نظري.

بالنظر إلى هذه العوامل، فإنني أمتنع حاليًا عن التوصية بالسهم.