ارتفعت شركة برودكوم بنسبة 13٪ في شهر: هل تشتري أو تبيع أو تحتفظ بأسهم AVGO؟

لقد كنت أراقب طفرة AVGO المذهلة مع مزيج من الإعجاب والشك. لقد ارتفع السهم بنسبة 12.7% في شهر واحد فقط، متفوقًا على نظرائه في الصناعة والقطاع التكنولوجي الأوسع. بينما يتسابق العديد من المستثمرين للانضمام إلى هذه السفينة الصاروخية المدعومة بالذكاء الاصطناعي، لا أستطيع أن أكون مقتنعًا تمامًا بأن الارتفاع مستدام.

بالطبع، لقد تفوقت شركة بروادكوم على منافسيها في مجال أشباه الموصلات مثل رامبوس ومارفيل تكنولوجي منذ بداية العام، لكن السؤال يبقى: هل هذه النمو مبرر، أم أننا نشهد فقاعة تكنولوجية أخرى تتشكل؟

تسارع وحدات المعالجة المخصصة للذكاء الاصطناعي (XPUs) الخاصة بالشركة بالتأكيد في دفع نمو الإيرادات بشكل مثير للإعجاب. هذه الشرائح المتكاملة الخاصة بالتطبيقات ضرورية لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية، والطلب في ارتفاع. عمالقة التكنولوجيا الكبار مثل ألفابت وميتا يقضمونها، مما يدفع إيرادات وحدات المعالجة إلى نمو مزدوج الرقم في الربع الثاني من السنة المالية 2025.

تعتبر الشبكات نقطة مضيئة أخرى، حيث ارتفعت إيرادات الشبكات الذكية بنسبة 170% على أساس سنوي. ساعدت مجموعة برودكوم من مفاتيح تومهوك، وموجهات جيريشو، وبطاقات الشبكة (NICs) في تحقيق حصة سوقية كبيرة بين الشركات الكبرى.

لكن هنا حيث يبرد حماسي. تكشف توجيهات الشركة للربع الثالث عن ضعف مقلق في خدمات التخزين الخادم، والأعمال اللاسلكية والصناعية. يُظهر النمو في الإيرادات المتوقع البالغ 15.8 مليار (21% على أساس سنوي ) تحسناً طفيفاً فقط بالمقارنة مع الربع السابق. وما يثير القلق أكثر هو الانخفاض المتوقع بمقدار 130 نقطة أساس في الهامش الإجمالي مقارنة بالربع السابق، بفضل تلك XPUs نفسها التي تدفع نمو الإيرادات. قد تعزز المنتجات ذات الهامش المنخفض الخط الأعلى، لكنها تضغط على الربحية.

تجعلني تقييمات الأسهم أشعر بعدم الارتياح أكثر. يتم التداول بسعر 18.13 ضعف مبيعات 12 شهرًا المستقبلية، حيث تتطلب AVGO علاوة كبيرة مقارنة بـ 6.65 ضعف للقطاع، و9.57 ضعف لـ Rambus، و7.31 ضعف لـ Marvell. هذا سعر مرتفع للدفع، حتى لشركة تمتلك محفظة Broadcom المثيرة للإعجاب.

أنا أقدر حقًا الوضع النقدي القوي لشركة Broadcom ($9.47 مليار) وتدفق النقد الحر القوي ($6.41 مليار في الربع الثاني، وهو ما يمثل 43% من الإيرادات). استخدمت الشركة هذه القوة المالية لسداد 1.6 مليار دولار من الديون، وتوزيع 2.8 مليار دولار كأرباح، وإعادة شراء 4.2 مليار دولار من الأسهم. هذا سلوك صديق للمساهمين يمكنني دعمه.

شراكات Broadcom مع عمالقة الصناعة مثل NVIDIA و Arista Networks و Dell وغيرها تضعها بالتأكيد في موقع جيد لتحقيق نمو مستمر في إيرادات الذكاء الاصطناعي، والتي من المتوقع أن ترتفع 60% على أساس سنوي لتصل إلى 5.1 مليار دولار في الربع الثالث من السنة المالية 2025.

تستحق ابتكارات الأمان في الشركة أيضًا الإشارة، مع التحديثات الأخيرة لـ VMware vDefend وإدخال توقع الحوادث لـ Symantec Endpoint Security Complete. تُظهر هذه التطورات، إلى جانب التوافر العام لـ VMware Cloud Foundation 9.0، أن Broadcom لا تستريح على أمجادها.

لكن في النهاية، فإن الجمع بين ضغط الهامش والتقييم المتميز يجعلني أتردد. سأنتظر نقطة دخول أكثر جاذبية قبل النظر في أسهم AVGO، على الرغم من نقاط قوتها التي لا يمكن إنكارها في مجال الذكاء الاصطناعي.