أسهم وول مارت: قنبلة موقوتة؟

لقد كانت شركة وول مارت، عملاق التجزئة الكبير، تحقق نجاحًا كبيرًا على مدى السنوات الخمس الماضية، حيث ارتفعت أسهمها بنسبة مذهلة تبلغ 146% حيث تمكنت من مواجهة اضطرابات الجائحة وضغوط التضخم بشكل أفضل من معظم المنافسين. لكنني بدأت أرى علامات تحذير جدية تشير إلى أن هذه العملاقة في مجال التجزئة قد تواجه تصحيحًا مؤلمًا.

تكشف الإرشادات الأخيرة للشركة عن تباطؤ مقلق. بعد تحقيق نمو في الإيرادات بنسبة 5% في السنة المالية 2025 ( التي انتهت في 31)، تتوقع الإدارة الآن زيادة مبيعات أكثر تواضعًا تتراوح بين 3-4% للسنة الحالية. والأسوأ من ذلك، قد تؤدي الرسوم الجمركية الجديدة المحتملة إلى تآكل هذه التقديرات التي تعتبر بالفعل مخيبة للآمال.

ما يقلقني حقًا هو تقييم وول مارت المبالغ فيه بشكل غير معقول. يتم التداول عليه بمعدل 41 مرة من الأرباح، وهذا السهم قد انفصل تمامًا عن الواقع. للمقارنة، تتداول تارغت - التي هي بلا شك أكثر عرضة لخفض الإنفاق التقديري - بمعدل 13 مرة من الأرباح فقط. لقد تجاوز معدل السعر إلى الأرباح الحالي لوول مارت بشكل كبير متوسطه على مدى خمس سنوات، مما خلق فقاعة خطيرة.

بالطبع، نموذج عمل وول مارت الذي يركز على البقالة ( حوالي 60% من مبيعات الولايات المتحدة ) يوفر بعض الحماية من الرياح الاقتصادية المعاكسة. لكن هذه الميزة بالكاد تبرر مثل هذه الأسعار المرتفعة، خاصة عندما يتباطأ النمو بشكل واضح.

الحسابات ببساطة لا تتطابق. يمكن أن تكون نسب السعر إلى الأرباح المرتفعة منطقية بالنسبة للشركات ذات النمو العالي، لكن النمو أحادي الرقم لوول مارت بالكاد يتأهل. عندما يتوصل المستثمرون في النهاية إلى تسوية هذا الانفصال، قد تشهد الأسهم بيعاً كبيراً.

بين تباطؤ النمو، ومؤشرات التقييم المتطرفة، والتهديدات الجمركية الوشيكة، أعتقد أن مستثمري وول مارت يجب أن يستعدوا لاضطرابات. النقطة الإيجابية الوحيدة؟ إذا كنت مستثمرًا على المدى الطويل، قد يؤدي تصحيح السعر الكبير أخيرًا إلى خلق نقطة دخول معقولة لهذه الأعمال القوية بخلاف ذلك.

ومع ذلك، إذا كنت مصمماً على الاحتفاظ بهذا السهم التجاري لأكثر من 5 سنوات، فقد تتمكن من تحمل العاصفة القادمة. فقط لا تتفاجأ عندما يعود نسبة السعر إلى الأرباح التي تزيد عن 40 إلى الأرض.