لقد تابعت أسهم Palo Alto Networks بتشكيك متزايد هذا العام. على الرغم من ارتفاعها بنسبة 19.5% منذ بداية العام، إلا أن PANW تتخلف بشكل كبير عن نظرائها في مجال الأمن السيبراني - فقد قفزت CyberArk بنسبة 54.3%، وحققت CrowdStrike طفرة بنسبة 49%، وارتفعت Zscaler بنسبة 73.8%. هذه الفجوة في الأداء تروي قصة لا ينبغي على المستثمرين تجاهلها.

النمط المقلق يكمن في تباطؤ مسار نمو PANW. لقد انخفض نمو الإيرادات من منتصف العشرينات إلى منتصف المراهقين فقط، مع توقعات الإدارة بنمو يبلغ 14% فقط للسنة المالية 2026. وما هو أكثر إزعاجًا هو انخفاض نمو ARR للأمن من الجيل التالي لستة أرباع متتالية - من 45%+ إلى 26-27% متوقعة. هذه ليست مجرد أرقام؛ إنها علامات تحذير في قطاع عالي النمو حيث تهم الزخم.

بينما يشير المحللون المتفائلون إلى التوسع الضخم في سوق الأمن السيبراني المقدر أن يصل إلى 562.77 مليار دولار بحلول 2032(، أضع علامة استفهام حول ما إذا كان بإمكان PANW الحفاظ على موقعها القيادي. نعم، تظهر مبادراتهم في الذكاء الاصطناعي مثل Cortex XSIAM و Prisma AIRS وعودًا، لكن المنافسين يبتكرون بشكل أسرع ويستحوذون على حصة أكبر من السوق.

يبدو أن استحواذ CyberArk أكثر دفاعية من كونه انتهازياً - حيث يسد فجوة في حماية الهوية بدلاً من دفع الحدود. وبينما تتداول PANW بمعدل 13.21x P/S يبدو معقولاً مقارنةً بالأقران، قد تعكس هذه الخصم ببساطة اعتراف السوق بنموها المتباطئ.

بالنسبة للمساهمين الحاليين، فإن الاحتفاظ بالأسهم له معنى نظرًا لمكانة الشركة الراسخة وتقييمها المعقول. لكنني لن أسرع في إضافة مراكز عندما يكون هناك بوضوح لاعبين أكثر ديناميكية في هذا المجال يلتقطون موجة الأمن السيبراني المدفوعة بالذكاء الاصطناعي بشكل أكثر فعالية.