مغامرة البيتكوين: هل ستساهم المقتنيات المتزايدة لـ MARA في ارتفاع السهم؟

بالنظر إلى استراتيجية الاستحواذ العدوانية لماراثون ديجيتال على البيتكوين، لا أستطيع إلا أن أتساءل عما إذا كانوا يعدون أنفسهم لتحقيق فوز مذهل أو هبوط كارثي. مع توقع المحللين أن تصل أسهم MARA بين 21.21 دولار و34.10 دولار بحلول عام 2025، يبدو أن الشركة تراهن بكل شيء على استمرار صعود البيتكوين.

كشخص شاهد تقلبات سوق العملات المشفرة، أنا متشكك في نهج MARA الشامل. إنهم يحملون حالياً ما يقرب من 50,000 عملة بيتكوين - وهو أمر مثير للإعجاب ولكنه لا يزال ضئيلاً مقارنة بخزينة استراتيجية الضخمة التي تحتوي على 638,985 عملة بيتكوين. الفرق واضح، ويظهر مدى تنافسية هذا المجال.

ما يثير قلقي أكثر هو التقلبات المتأصلة في ربط ثروات شركتك مباشرةً بفئة أصول واحدة. بينما تتوقع الاستراتيجية عائدًا بنسبة 30% من البيتكوين و $20 مليار في المكاسب على افتراض أن البيتكوين يصل إلى 150,000 دولار، تواجه MARA تحديات أكثر حدة مع توقع المحللين استمرار الخسائر الصافية بحوالي 0.8 مليار دولار.

دفع إدارة ترامب لإنشاء احتياطي استراتيجي من البيتكوين وإمكانية تضمين العملات المشفرة في 401(k) يمكن أن تعزز بالتأكيد من اعتمادها، لكن هل سيكون ذلك كافياً لتبرير تقييم MARA الحالي؟ التداول عند نسبة سعر إلى دفتر حسابات تبلغ 1.26X قد يجعلها تبدو أرخص من 1.96X لاستراتيجية، لكن الأرخص لا يعني دائماً قيمة أفضل.

تبدو توقعات نمو الإيرادات لشركة MARA واعدة بنسبة 56% لعام 2025، متجاوزة بشكل كبير نسبة 0.7% المتواضعة لاستراتيجية. ومع ذلك، فإن النظرة السلبية المستمرة للأرباح تثير القلق بشأن الاستدامة.

لقد شاهدت العديد من الشركات تستفيد من موجة العملات المشفرة فقط لتنهار عندما تتغير المد. بينما قامت MARA بتوسيع قدرة التعدين بشكل استراتيجي بتكاليف منخفضة، لا يزالون يحاولون اللحاق بالركب في مجال يتزايد فيه التنافس حيث يستمر اللاعبون الكبار في التوسع.

تتطور مساحة تعدين العملات المشفرة بسرعة مع استكشاف منافسين مثل Riot لتطبيقات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. بدون تنويع مماثل، تخاطر MARA بأن تُترك خلفًا إذا تحولت اقتصاديات تعدين البيتكوين بشكل غير ملائم.

بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون هذا المجال، السؤال ليس فقط عن مسار سعر البيتكوين ولكن ما إذا كانت MARA قادرة على التنفيذ بكفاءة كافية لتحويل حيازاتها من البيتكوين إلى ربحية فعلية قبل أن تضرب الهبوط التالي في السوق.