مايكل بيري من شهرة "The Big Short" يشتري سهمين متعثرين بعد أن قام تقريبًا بتصفية محفظته بالكامل

13 أكتوبر 2025 — 05:18 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة

مؤلف من أليكس طومسون لرؤى مالية

أهم النقاط

• أثارت شركة بيري لإدارة الأصول "سايون" الدهشة من خلال تقليص محفظتها تقريبًا بالكامل في الربع الأول.
• كانت هذه الخطوة الاستراتيجية مثمرة، مما سمح لبوري بتجاوز الانخفاض الكبير في السوق في أبريل.
• الآن، يتخذ بوري وفريقه مراكز متعارضة على سهمين شهدا انخفاضات كبيرة هذا العام.

الدكتور مايكل بيري، المعروف برهاناته النبوئية ضد سوق الإسكان قبل الركود العظيم، قد جذب مرة أخرى انتباه وول ستريت. كانت رهان بيري الناجح على مقايضات العجز الائتماني لسندات الرهن العقاري، التي حققت عوائد كبيرة، خالدة في الفيلم الذي لقي استحسان النقاد "The Big Short"، حيث تم تصويره من قبل الفائز بجائزة الأوسكار كريستيان بيل تحت إدارة آدم مكاي.

في وقت سابق من هذا العام، أحدث بوري، الذي يتولى إدارة شركة سكون لإدارة الأصول، ضجة عندما كشفت الملفات التنظيمية أن الصندوق قد سحب تقريبًا محفظته بالكامل في الربع الأول. بالإضافة إلى ذلك، acquired بوري خيارات بيع على الأسهم الرئيسية في التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي (AI)، بما في ذلك أسماء بارزة في القطاع. أثبتت هذه التحركات أنها ذكية بشكل ملحوظ، حيث شهد سوق الأسهم انخفاضًا حادًا في أوائل أبريل بعد إعلان الرئيس دونالد ترامب عن "يوم التحرير"، على الرغم من أنه أظهر منذ ذلك الحين علامات على التعافي.

يونايتد هيلث: مغناطيس لاهتمام صناديق التحوط

تعتبر UnitedHealth، اللاعب المهيمن في قطاع التأمين الصحي في الولايات المتحدة، قد واجهت عامًا صعبًا. على الرغم من الانتعاش الأخير، لا يزال السهم منخفضًا بحوالي 41% منذ بداية العام ( حتى أكتوبر 8). أدت الاتجاهات العامة في الصناعة، بما في ذلك زيادة معدلات الاستخدام، وارتفاع تكاليف الأدوية الموصوفة، وشيخوخة السكان، إلى تقدير منخفض كبير لمصاريف الشركة الطبية لعام 2025. تشير التوقعات الحالية إلى أن هذه التكاليف ستتجاوز التقديرات الأولية بمقدار 6.5 مليار دولار.

لقد أثرت هذه الحسابات الخاطئة بشدة على الأرباح المعدلة المتوقعة للسنة، حيث قامت الإدارة بتعديل توجيهاتها لأرباحها المعدلة للسهم لعام 2025 إلى 16 دولارًا، وهو تباين صارخ مع التوقعات الأولية البالغة 29.50 دولارًا في بداية السنة. وزاد من تعقيد الأمور، أن وزارة العدل الأمريكية (DOJ) قد بدأت تحقيقًا في ممارسات الفوترة لشركة يونايتد المتعلقة بميديكير أدفانتج، برنامج الرعاية الصحية الخاص الذي يتم تعويضه من الحكومة.

مع انخفاض سعر السهم، استغلت عدة صناديق تحوط، بما في ذلك Scion، الفرصة لتجميع الأسهم في الربع الثاني. أضاف بوري حوالي 20,000 سهم إلى محفظته وشراء 350,000 سهم من خلال خيارات الشراء الطويلة، مما يعني أنه يراهن على ارتفاع سعر السهم في المستقبل. من بين المستثمرين البارزين الآخرين الذين انضموا إلى بوري في هذه الخطوة المخالفة للتوجه، وارن بافيت من Berkshire Hathaway وديفيد تيبر من Appaloosa Management.

بينما تواجه UnitedHealth تحديات كبيرة، فإن موقعها كأكبر شركة تأمين صحي في الولايات المتحدة يمنحها قوة تسعير كبيرة. من الناحية المالية، تظل الشركة مستقرة نسبياً. تولد أرباح تشغيلية كافية لخدمة التزامات ديونها واحتفظت بعائد نقدي حر يتجاوز 9% على مدار الاثني عشر شهراً الماضية. بالإضافة إلى ذلك، تقدم الشركة عائد توزيعات أرباح يقترب من 3% لمكافأة المستثمرين الصبورين. يراهن بوري وزملاؤه على أن UnitedHealth يمكن أن تتجاوز الاضطرابات الحالية وأن تعود في النهاية إلى أدائها القوي تاريخياً.

لولوليمون: التنقل بين ضغوط السوق المتعددة

شهدت العلامة التجارية المتميزة للملابس الرياضية لولوليمون انخفاضًا في قيمة أسهمها بنسبة تقارب 47% هذا العام. تواجه الشركة عاصفة مثالية من التحديات، بما في ذلك زيادة المنافسة، وتأثير التعريفات الجمركية، وقاعدة المستهلكين الأكثر حذرًا التي تتردد في الإنفاق على الملابس الراقية، وتباطؤ في قطاع اللياقة البدنية مع تراجع الرياح المواتية الناتجة عن الجائحة.

على الرغم من هذه التحديات، اشترى بوري وساين 50,000 سهم من الأسهم في الربع الثاني، بالإضافة إلى 400,000 سهم من خلال خيارات الشراء الطويلة. لم يكن أداء لولوليمون مخيبًا للآمال تمامًا. في الربع المالي الأول من عام 2025، الذي انتهى في 4 مايو، أفادت الشركة أن كل من أرباح السهم وبيانات الإيرادات تجاوزت تقديرات وول ستريت وأظهرت نموًا على أساس سنوي.

ومع ذلك، قامت الإدارة بتخفيف التوقعات من خلال خفض توجيهها لربحية السهم للسنة الكاملة إلى نطاق يتراوح بين 14.58 دولارًا و 14.78 دولارًا، انخفاضًا من التقدير السابق الذي كان يتراوح بين 14.95 دولارًا و 15.15 دولارًا، وأقل من إجماع المحللين، مشيرة إلى "بيئة اقتصادية ديناميكية." وأكد الرئيس التنفيذي لشركة لولوليمون، كالفن ماكدونالد، على نية الشركة في "استغلال موقعنا المالي القوي وميزتنا التنافسية للعب الهجوم، بينما نواصل الاستثمار في فرص النمو أمامنا."

تفتخر الشركة بميزانية عمومية قوية مع 1.3 مليار دولار في النقد وما يعادله ودون ديون. كما تخطط لزيادات أسعار متواضعة لتعويض بعض آثار الرسوم الجمركية. مع تداول الأسهم الآن بحوالي 13.5 مرة من الأرباح المستقبلية، من المحتمل أن يعتقد بوري أن التحديات الحالية قد تم تسعيرها إلى حد كبير، وأن الأساس المالي القوي للشركة وقوة علامتها التجارية سيمكنانها من التغلب على العقبات على المدى القريب، مما يقدم فرصة جذابة على المدى الطويل.