أسهم Hims & Hers: العاشق الرقمي غير المتوقع في مجال الصحة

بالنظر إلى أداء شركة Hims & Hers Health (HIMS) الأخير، لا يمكنني سوى أن أكون معجبًا بطفرتها المذهلة التي بلغت 90.4% خلال ثلاثة أشهر فقط. لقد تجاوزت هذه المنصة الصحية الرقمية بشكل كبير النمو المتواضع الذي حققه قطاعها بنسبة 13.9%، بينما تركت وراءها كلا من النمو البالغ 1.5% للقطاع الأوسع وحتى مكاسب S&P 500 المحترمة التي بلغت 18.6%.

ما الذي يقود هذه الطفرة الملحوظة؟ إن التوسع الاستراتيجي للشركة في كندا بعد استحواذها على منصة الصحة الرقمية الأوروبية ZAVA يشير إلى استراتيجية نمو عالمية عدوانية. أظهرت نتائج الربع الأول من عام 2025 تحسناً كبيراً في كل من الإيرادات والربحية، مع أداء قوي بشكل خاص في قنواتهم عبر الإنترنت ونمو المشتركين.

لقد شاهدت تطور هذا المجال في الرعاية الصحية عن بُعد، ويبدو أن HIMS تتفوق على المنافسين مثل Teladoc Health و American Well، الذين حققوا نموًا بنسبة 15.4% و 18.5% على التوالي خلال نفس الفترة. تشير توقعات إيرادات الشركة للربع الثاني من عام 2025 ($530-550 مليون، بزيادة تتراوح بين 68-74% على أساس سنوي) وتوقعات السنة الكاملة ($2.3-2.4 مليار، تمثل نموًا بنسبة 56-63%) إلى ثقة الإدارة.

يبدو أن توسعهم في علاجات فقدان الوزن يبدو ذكيًا بشكل خاص. من خلال تقديم كل من السيماغلوتيد القابل للحقن المركب والخيارات المميزة، يستفيدون من طفرة علاج GLP-1 بينما يحافظون على نموذج الاشتراك الخاص بهم. توفر هذه الطريقة تدفقات إيرادات متوقعة واحتفاظ العملاء بينما تدعم الكفاءة التشغيلية.

إن عرض السندات القابلة للتحويل بقيمة $870 مليون الذي تم الإعلان عنه في مايو يشير إلى استثمار جاد في التوسع العالمي والاستحواذات الاستراتيجية وقدرات الذكاء الاصطناعي. يبدو أن توسعهم في كندا قد تم توقيته بشكل استراتيجي مع التوافر المتوقع عالميًا للسيماجلوتيد العام، مما يوفر علاجات بأسعار مخفضة بشكل كبير مقارنة بالإصدارات ذات العلامات التجارية.

ومع ذلك، أشعر بالقلق إزاء بعض علامات التحذير. إن إنهاء نوفو نورديسك لتعاونهم يثير تساؤلات جدية حول ممارسات تسويق HIMS والامتثال التنظيمي. إن انكماش هامش الربح الإجمالي في الربع الأول بمقدار 886 نقطة أساس بسبب طفرة التكاليف هو علامة حمراء أخرى قد تعيق الأداء المستقبلي إذا تُركت دون رقابة.

من حيث التقييم، يتم تداول HIMS عند مضاعف السعر إلى المبيعات المستقبلية 4.4X - أقل من المتوسط الصناعي البالغ 5.7X ولكنه أعلى من وسطيه على مدى خمس سنوات البالغ 2.3X. وهذا يشير إلى أن السوق يقيّم أداءً قويًا مستمرًا مقارنةً بتاريخه، على الرغم من أنه لا يزال يقدم قيمة محتملة مقارنةً بأقرانه في الصناعة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون HIMS بالفعل، فإن المسار القوي للنمو ودرجة نمو زاكز A تشير إلى إمكانية تحقيق مكاسب مستمرة. قد يرى المستثمرون الجدد نقطة دخول جذابة على الرغم من الطفرات السعرية الأخيرة، خاصة إذا تمكنت الشركة من معالجة تحديات الهامش والمخاوف التنظيمية.

ثورة الصحة الرقمية واضحة أن لديها زخم، ويبدو أن HIMS في مقدمتها - على الرغم من أن ذلك ليس بدون مخاطر تتطلب مراقبة دقيقة.