تجاوزت أسهم JD.com السوق على الرغم من مخاوف الأرباح

أغلقت JD.com عند 35.91 دولار أمس، مرتفعة بنسبة 1.44% بينما تمكن مؤشر S&P 500 الأوسع من تحقيق مكاسب بنسبة 0.37% فقط. لقد كنت أراقب عن كثب هذا العملاق الصيني في التجارة الإلكترونية، وأداءه الأخير مثير للاهتمام للغاية - حيث ارتفعت الأسهم بنسبة 12.56% على مدار الشهر الماضي، متفوقة بشكل كبير على مكاسب القطاع التجزئة المتواضعة البالغة 0.38% وزيادة مؤشر S&P 500 بنسبة 4.26%.

لكني لست مقتنعًا تمامًا بأن هذه الطفرة لها أساس قوي. يبدو أن تقرير الأرباح القادم مقلق - يتوقع المحللون أرباحًا قدرها 0.44 دولار للسهم، مما يمثل انخفاضًا هائلًا بنسبة 64.52% عن الربع المماثل من العام الماضي. بالتأكيد، من المتوقع أن ينمو الإيرادات بنسبة 11.06% لتصل إلى 41.21 مليار دولار، لكن انهيار الأرباح هذا مقلق.

التوقعات للسنة الكاملة لا تلهم الثقة أيضًا. تشير تقديرات الإجماع إلى انخفاض بنسبة 36.15% في الأرباح للسنة المالية 2025، على الرغم من أن نمو الإيرادات يجب أن يصل إلى 14.04%. تخبرني هذه الأرقام أن JD تنفق الكثير للحفاظ على حصتها في السوق في مشهد التجارة الإلكترونية التنافسي للغاية في الصين.

تُرسل مقاييس التقييم إشارات مختلطة. يتم تداول السهم بمعدل ربحية متوقع (P/E) يبلغ 13.03، وهو أقل بكثير من المتوسط الصناعي البالغ 21.56، مما يشير إلى أنه قد يكون مُقيمًا بأقل من قيمته. ومع ذلك، فإن نسبة PEG الخاصة به تبلغ 3.35، وهي أكثر من الضعف مقارنةً بمتوسط الصناعة البالغ 1.45، مما يدل على أن المستثمرين يدفعون علاوة لنمو متوقع قد لا يتحقق.

أنا قلق بشكل خاص بشأن أعمال توصيل الطعام التابعة لـ JD، التي تعاني من خسائر مالية بينما تتنافس مع الشركات الكبرى. بينما لا تزال أداء الشركة في مجال التجزئة قويًا، فإن هذه الخسائر تؤثر سلبًا على الربحية العامة.

اتجاه مراجعات تقديرات المحللين الأخيرة سلبي، حيث انخفض تقدير EPS الإجمالي بنسبة 0.69٪ خلال الشهر الماضي. في هذا البيئة الصعبة، يبدو أن تصنيف Zacks الحالي لشركة JD البالغ #3 (احتفاظ) مناسب - هناك إمكانيات هنا، ولكن المخاطر الكبيرة لا تزال قائمة.

تحتل صناعة التجارة الإلكترونية نفسها مرتبة جيدة (في أعلى 18% من جميع الصناعات)، مما يوفر بعض الدعم. ولكن يجب على JD أن تثبت أنها تستطيع كبح انخفاض الأرباح مع الحفاظ على النمو قبل أن أفكر في تغيير موقفي الحذر بشأن هذه الأسهم.