مدير Bitwise يدعو $20B التصفية الأسوأ في تاريخ السوق

دخلت عملية البيع الدراماتيكية يوم الجمعة سجلات التاريخ كحدث التصفية الأسوأ في تاريخ العملات المشفرة، كما وصفه مدير محفظة Bitwise، حيث تم محو أكثر من $20 مليار من القيمة مع اختفاء السيولة وفرض تقليص الرفع المالي على السوق.

قال المدير الذي يشرف على صندوق Bitwise Multi-Strategy Alpha Fund إن Bitcoin انخفض بنسبة 13% في غضون ساعة واحدة، بينما عانت الرموز ذات القيمة السوقية الصغيرة من انهيارات أكثر حدة. في بعض البورصات، انهارت أصول مثل Cosmos (ATOM) لفترة وجيزة "إلى ما يقرب من الصفر" قبل أن تتعافى، مما يبرز مدى هشاشة السيولة خلال الحدث.

حسب المدير، أدت عملية التصفية إلى محو ما يقرب من $65 مليار من الفائدة المفتوحة، مما أعاد ضبط المراكز المضاربة إلى مستويات لم تُرَ منذ يوليو. لكنه أكد أن حجم الخسائر كان ثانويًا مقارنةً بالانهيار الهيكلي الذي تسبب فيها. "عندما ترتفع حالة عدم اليقين، يقوم مزودو السيولة بتوسيع الاقتباسات أو التراجع بالكامل"، كما أوضح. "تتوقف التصفية العضوية عن التصفية بأسعار الإفلاس، وتُجبر البورصات على تفعيل أدوات الطوارئ."

من بين هذه الأدوات كانت أنظمة التصفية الذاتية، وهي آليات تغلق بالقوة المراكز المضادة المربحة عندما لا يستطيع المتداولون الخاسرون تلبية نداءات الهامش. قال المدير إن هذه الحماية تم تفعيلها في عدة منصات رئيسية عندما جفت برك الضمانات.

وأشار أيضًا إلى أن بعض خزائن السيولة، بما في ذلك HLP من Hyperliquid، استغلت الفوضى من خلال امتصاص الأصول المتعثرة بأسعار مخفضة وبيعها خلال الانتعاش.

بينما تحملت البورصات المركزية وطأة الاضطرابات بسبب تراجع دفاتر الطلبات، ظلت منصات التمويل اللامركزي مستقرة إلى حد كبير. تجنبت البروتوكولات مثل Aave وMorpho، التي تعتمد على ضمانات ذات سمعة جيدة مثل BTC وETH، الفشل المتسلسل. كما استفادت كلتاهما من تدابير حماية العقود الذكية، بما في ذلك ربط Aave الثابت $1 لـ USDe، الذي ساعد في منع العدوى عبر الأسواق اللامركزية.

استنتج المدير أن الحلقة كانت تذكيرًا صارخًا بضعف النظام في العملات المشفرة: عندما ترتفع التقلبات وتتفكك الرافعة المالية، يكمن الاختبار الحقيقي ليس في الأسعار، ولكن في مرونة بنية السوق التحتية نفسها.