تقييم سوق الأسهم الأمريكية مرتفع، المخاطر والفرص موجودة: تحذر بولايس من أن ضعف الأساسيات قد يزيد من حدة هبوط السوق

شارك تيم موراي، استراتيجي سوق رأس المال في قسم الأصول المتعددة في بليشر، مؤخراً وجهات نظره حول سوق الأسهم الأمريكية، مشيراً إلى أن تقييم الأسهم الأمريكية قد اقترب من مستويات تاريخية عالية، مما أثار شكوك المستثمرين في ظل آفاق اقتصادية معتدلة.

منذ أوائل مايو، ارتفعت تقييمات الأسهم الأمريكية باستمرار. حتى نهاية أغسطس، وصل معدل السعر إلى الأرباح المستقبلية لمؤشر S&P 500 إلى 22.24 مرة، مما يقترب تقريبًا من أعلى مستوياته التاريخية بعد جائحة 2020 ومنذ فقاعة التكنولوجيا في عام 1999. يبدو أن هذه الظاهرة المبالغة في التقييم تبرز بشكل خاص في ظل الظروف الاقتصادية الحالية.

أرى أن الاقتصاد الأمريكي يواجه تباينًا واضحًا. بالإضافة إلى المخاوف بشأن زيادة التعريفات الجمركية، فإن القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة تعاني من ضعف منذ زيادة أسعار الفائدة في عام 2022. كان مؤشر التصنيع خلال الأشهر الـ 33 الماضية أقل من مستوى الانكماش البالغ 50 لمدة 31 شهرًا، وهو أمر نادر الحدوث خلال فترات غير الركود. كما يعاني سوق الإسكان من ضعف بسبب ارتفاع معدلات الرهن العقاري.

ومع ذلك، لا يزال حماس الاستثمار في الذكاء الاصطناعي مستمراً، مدفوعاً بشكل رئيسي من قبل عمالقة التكنولوجيا مثل Alphabet وAmazon وMeta وMicrosoft. تدعم هذه الشركات نفقاتها الرأسمالية في مجال الذكاء الاصطناعي من خلال تدفقاتها النقدية القوية، بدلاً من الاعتماد على تمويل الديون، مما يمكنها من الحفاظ على قدرتها التنافسية في بيئة ذات معدلات فائدة مرتفعة.

تسبب هذا التباين في ظاهرة مثيرة للاهتمام: على الرغم من أن النمو الاقتصادي الكلي معتدل، إلا أن الأساسيات في سوق الأسهم الأمريكية لا تزال قوية نسبيًا، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى الوزن العالي للقطاعات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي في السوق الأمريكي.

ومع ذلك، أعتقد أن هذه الوضعية تحمل مخاطر خفية. كما أشار بروست، إذا ضعفت الأسس، فإن مخاطر الانخفاض ستكون أكثر وضوحًا من الوضع الطبيعي. في الوقت الحالي، فإن معدلات الرهن العقاري في المملكة المتحدة مرتفعة (حيث تصل معدلات الفائدة المتغيرة إلى 8.18%)، بالإضافة إلى استمرار ضعف الصناعة التحويلية في الولايات المتحدة، كل ذلك يعد إشارات تحتاج إلى الانتباه.

في هذا السياق، تحافظ لجنة تخصيص الأصول في بليتش على تخصيص محايد للأسهم الأمريكية، وستواصل مراقبة تغيرات الأساسيات عن كثب. بالنسبة لنا كمستثمرين عاديين، قد يكون من الحكمة الحفاظ على الحذر وتوزيع المحفظة بشكل معتدل في هذا السوق الذي أصبحت تقييماته مرتفعة بالفعل.