فهم فروقات الائتمان: توازن المخاطر والمكافآت

لقد كنت أتعامل مع الخيارات لسنوات الآن، ودعني أخبرك، إن الفروقات الائتمانية ليست مجرد مفهوم مالي مجرد - إنها أداة قوية أنقذت محفظتي أكثر مما يمكنني عدّه. لكنها أيضًا مفهومة بشكل خاطئ على نطاق واسع، لذا دعني أوضح ذلك من وجهة نظري.

فروقات الائتمان للسندات: مقياس الخوف

عند النظر إلى السندات، فإن فروق الائتمان هي في الأساس كاشف هراء السوق. إنها القسط الذي يتعين على المقترضين المتهورين دفعه مقارنةً بسندات الخزانة "الآمنة". وضعت "الآمنة" بين علامتي اقتباس لأن لا شيء آمن حقًا بعد الآن، ولكن هذه قضية أخرى ليوم آخر.

عندما أرى الفروق الائتمانية تتسع بشكل دراماتيكي، يكون ذلك إشارة لي لأتخذ موقفًا دفاعيًا. لماذا؟ لأن الأموال الذكية قد بدأت بالفعل في الهروب نحو المخارج. في المرة الأخيرة التي انفجرت فيها الفروق، شاهدت شركات "مستقرة" يُفترض أنها مستقرة تتعرض لضغوط شديدة حيث طالب المستثمرون بعوائد أعلى لتعويض المخاطر المتصورة.

خذ مثالاً نموذجياً: إذا كانت الخزانة تدفع 3% بينما يدفع سند الشركات 5%، فإن الفجوة البالغة 2% ليست مجرد أموال مجانية - بل هي السوق تضع سعراً لاحتمال أنك لن ترى رأس المال الخاص بك مرة أخرى. وثق بي، أحياناً تكون تلك الـ 2% ليست تعويضاً كافياً عن الصداع.

ضوء التحذير الاقتصادي

لقد لاحظت أن هوامش الائتمان غالبًا ما تومض باللون الأحمر قبل أن تلحق مؤشرات السوق الأوسع. عندما تبدأ الهوامش في الانتفاخ، فإن ذلك عادة ما يعني أن الحفلة أوشكت على الانتهاء. يتم التخلص من السندات الشركات، وتنخفض عوائد الخزانة مع هروب الأموال إلى بر الأمان، وفجأة يصبح هذا الفجوة الهوامش وادياً.

خلال الأوقات الجيدة، يشعر الجميع بالشجاعة وتقل الفروق إلى حد كبير. لقد رأيت المستثمرين يقبلون علاوات صغيرة بشكل سخيف مقابل تحمل مخاطر كبيرة - سلوك كلاسيكي في نهاية الدورة لا ينتهي بشكل جيد.

تداول الخيارات: ملعب شخصي خاص بي

الآن للجزء الممتع. في الخيارات، الفروق الائتمانية هي خبزي وزبدي. إليك نهجي: أبيع الخيارات المبالغ في سعرها إلى الحمقى الذين يدفعون أكثر من اللازم مقابلها، لكنني أشتري خيارات أرخص كضمان ضد الكارثة.

على سبيل المثال، عندما أشعر بالتشاؤم تجاه سهم يتم الترويج له بشكل مفرط، سأقوم بـ:

• بيع خيار مكالمات بسعر تنفيذ $55 ( وجمع ربما 400)
• اشترِ خيار شراء بسعر تنفيذ $60 ( بدفع حوالي 150)
• ارحل مع $250 مقدماً

الجمال؟ مخاطرتي محدودة. إذا انهار السهم أو ظل ثابتًا، أحتفظ بالـ 250 دولار بالكامل. إذا ارتفع بشكل معتدل، لا زلت أحقق الربح. فقط إذا ارتفع بشكل كبير يتجاوز $60 سأصل إلى أقصى خسارة لي - والتي تم تحديدها مسبقًا عند دخول الصفقة.

لكن إليك ما لن تخبرك به الكتب المدرسية: يمكن أن تنفجر هذه الصفقات بشكل مذهل إذا لم تضبط توقيت خروجك بشكل صحيح. لقد شهدت انتشار الائتمان الذي يبدو آمنًا يتحول إلى كابوس عندما تنفجر التقلبات أو يتحرك السوق ضدك بسرعة أكبر من المتوقع.

ما الذي يهم حقًا

فروقات الائتمان في كل من السندات والخيارات ليست مجرد أرقام - بل تكشف عن نفسية السوق. عندما يسود الخوف السوق، تتوسع الفروقات حيث يطالب المستثمرون بمزيد من التعويض عن المخاطر. عندما تسيطر الجشع، تضيق الفروقات حيث يرمي المستثمرون الحذر بعيدًا.

لقد قمت بأفضل صفقاتي من خلال مراقبة هذه الفروقات كالصقر ووضع نفسي ضد التطرف في أي اتجاه. عندما يكون الجميع في حالة من الذعر وتكون الفروقات تاريخياً واسعة؟ غالباً ما يكون ذلك الوقت هو الوقت المناسب للطمع. عندما تكون الفروقات رقيقة للغاية ويكون الجميع راضياً؟ فهذا هو الوقت الذي أبدأ فيه بالتحفظ.

الخلاصة: الفروق الائتمانية هي طريقة السوق في تسعير الخوف. تعلم كيفية قراءتها بشكل صحيح، وستكون بعيدًا بأميال عن المتداول العادي الذي يراقب فقط حركة الأسعار.