شهد سوق بِتكوين في الآونة الأخيرة بعض الخصائص المثيرة للاهتمام. على الرغم من وجود تدفقات كبيرة من رأس المال غير المتعلق بالسلاسل (مثل ETF بِتكوين)، إلا أن صافي تدفقات رأس المال على السلسلة خلال العام الحالي قد بلغ 7187.8 مليار دولار، وهو رقم يمثل القوة الشرائية الفعلية.

عند استعراض التاريخ، يمكننا ملاحظة نمط الزيادة الملحوظة في تدفق رأس المال على السلسلة خلال دورات سوق الثيران الخاصة بالبِتكوين:

خلال الفترة من 2012 إلى 2013 ، زادت صافي تدفقات رأس المال من 0.31 مليون دولار أمريكي إلى 44.6 مليون دولار أمريكي في غضون عام واحد ، بزيادة قدرها 144 مرة.
في فترة 2015-2017، ارتفع هذا الرقم من 1.52 مليار دولار إلى 88.15 مليار دولار، بزيادة بلغت 58 مرة.
خلال دورة 2019-2021، ارتفعت تدفقات رأس المال الصافية من 37.38 مليار دولار إلى 386.43 مليار دولار، بنمو بلغ 10.3 مرة.
وفي سوق الثور الذي بدأ في عام 2023 الحالي، ارتفع هذا المؤشر من 128.41 مليار دولار إلى 718.78 مليار دولار، بزيادة تصل إلى 5.6 مرة.

تستند هذه البيانات إلى مؤشر 'BTC: Realized Cap by Age [<1y]'، الذي يعكس القيمة الإجمالية للبتكوين التي تم تداولها خلال العام الماضي. هذا المؤشر قادر على قياس تدفق الأموال قصيرة الأجل بشكل فعال، ويعتبر أداة هامة لتحليل ديناميكيات السوق.

خلال دورة السوق الصاعدة، عادةً ما تظهر القيمة السوقية (Realized Cap) اتجاهًا تصاعديًا تدريجيًا من المنخفض إلى المرتفع. يعكس هذا الاتجاه عملية تراكم رأس المال في السوق وتغير سلوك المستثمرين:

في بداية السوق الصاعدة، تحقق القيمة السوقية نسبياً منخفضة، مدفوعة أساساً من قبل استمرار حيازة المستثمرين الأوائل وعدد قليل من الداخلين الجدد الذين يدفعون الأسعار للارتفاع.
مع اقتراب السوق من ذروته، تدفق عدد كبير من المستثمرين الجدد، مما أدى إلى تدفقات رأس المال الصافية الكبيرة، وتم نقل بِتكوين التي تم الحصول عليها بأسعار منخفضة بكميات كبيرة وإعادة تسعيرها بأسعار أعلى، مما ساهم في تحقيق ارتفاع كبير في القيمة السوقية.

تكشف هذه النمط من تغييرات القيمة السوقية ليس فقط الديناميكيات الأساسية للسوق الصاعدة، حيث يتحول تدفق رأس المال من 'كميات صغيرة وفعالة' إلى 'كميات ضخمة ولكن بتكلفة عالية'، بل توفر أيضًا مرجعًا هامًا لتحديد مراحل السوق وإشارات القمة المحتملة.

تشير حالة السوق الحالية إلى أنه على الرغم من حدوث نمو كبير، إلا أن مضاعف النمو في هذه الجولة مقارنةً بجولات السوق الصاعدة السابقة صغير نسبيًا. قد يشير هذا إلى أن هناك مجالًا لارتفاع السوق، أو يعكس الطبيعة الخاصة للسوق الصاعدة الحالية، مما يستحق اهتمام المستثمرين.