حادثة XPL: لمحة عن مستقبل البروتوكولات الدائمة وسوق توزيع الأرباح البالغ $30 مليار

في الساعات الأولى من 26 أغسطس، شهد سوق العملات المشفرة حدثًا كبيرًا يتعلق بـ XPL على منصة هايبرليكيد. وقد ألقى هذا الحادث الضوء على نقاط الضعف الهيكلية للعقود الدائمة اللامركزية وأثار مناقشات حول الاتجاه المستقبلي لهذه البروتوكولات.

لمحة عامة عن ارتفاع سعر XPL

شهد سعر XPL ارتفاعًا دراماتيكيًا خلال فترة زمنية قصيرة بلغت 19 دقيقة فقط. تدفقت أوامر شراء كبيرة إلى السوق، مما دفع السعر للارتفاع بنحو 200%. أدى هذا الزيادة السريعة إلى سلسلة من التصفية للمواضع القصيرة، مما أسفر عن خسائر كبيرة لبعض المتداولين وأرباح طائلة لآخرين.

القضايا الأساسية في نموذج دفتر الطلبات

كشفت حادثة XPL عن عدة عيوب هيكلية في بروتوكولات العقود الآجلة الدائمة المدفوعة بسجل الطلبات الحالية:

1. عمق فعال وتوزيع الشريحة: بينما قد تبدو دفاتر الطلبات عميقة، فإن السيولة الفعلية قد تكون أقل بكثير إذا كانت الرموز مركزة بين عدد قليل من حامليها الكبار.

2. الاعتماد على تثبيت السعر: في الأسواق الضعيفة، يمكن أن تؤثر المعاملات الداخلية بشكل غير متناسب على سعر العلامة، حتى مع وجود أوراق خارجية.

3. حلقة التغذية الراجعة الإيجابية: يمكن أن تؤدي أوامر التصفية التي تدخل دفتر الطلبات إلى دفع الأسعار بشكل أكبر، مما يؤدي إلى تحفيز المزيد من عمليات التصفية في دورة تعزز نفسها.

تُظهر هذه القضايا أن المخاطر متأصلة في تصميم البروتوكول بدلاً من أن تكون ناتجة فقط عن التلاعب في السوق من قبل الفاعلين السيئين.

إعادة التفكير في العقود الدائمة

لمعالجة هذه التحديات، من الضروري إعادة النظر في الهدف الأساسي من العقود الأبدية وكيفية عملها. تشمل الاعتبارات الرئيسية ما يلي:

1. مصدر الأرباح والخسائر
2. آليات تحديد السعر
3. دور الأوراكيل وحدودها
4. إدارة معدلات الأساس والتمويل

وهم العمق على السلسلة

على عكس الاعتقاد السائد، قد تفتقر حتى الأصول من الدرجة الأولى في النظم البيئية الشهيرة إلى السيولة الكافية على السلسلة لتحمل الحركات الكبيرة في السوق. إن ندرة العمق الفعال تجعل النظام البيئي بأكمله عرضة للتلاعب في الأسعار والتقلبات الشديدة.

الاتجاهات المستقبلية لبروتوكولات الدائمة

استنادًا إلى الدروس المستفادة من حادثة XPL، يجب أن تأخذ بروتوكولات العقود المستدامة من الجيل التالي في الاعتبار المبادئ التصميمية التالية:

1. إدارة المخاطر بشكل احترافي: تنفيذ تقييمات المخاطر قبل التنفيذ لمنع الصفقات التي قد تؤدي إلى عدم الاستقرار.

2. التكامل مع سيولة السوق الفوري: إنشاء روابط أقوى بين مراكز العقود والأسواق الفورية لتوفير حماية ضد التحركات المفاجئة في الأسعار.

3. تعزيز حماية مزودي السيولة: إعطاء الأولوية لسلامة مزودي السيولة من خلال دمج آليات إدارة المخاطر على مستوى البروتوكول.

الفرص الناشئة في السوق

يولد سوق المبادلات الدائمة إيرادات سنوية كبيرة، يهيمن عليه تقليديًا البورصات المركزية وصناع السوق الاحترافيون. ومع ذلك، يمكن أن ت democratize البروتوكولات المبتكرة التي تستخدم تقنية AMM الوصول إلى هذه السوق المربحة، مما يسمح لمجموعة واسعة من المشاركين بالمشاركة في الأرباح.

تستكشف مشاريع جديدة بالفعل هذه المفاهيم. على سبيل المثال، تقوم AZEx بتطوير بروتوكول يعتمد على آلية Hook الخاصة بـ Uniswap v4، حيث تجمع بين التحكم في مخاطر ما قبل التنفيذ، ومعدلات التمويل الديناميكية، وتجميد الأسواق الطارئة مع تجميع LP وتقاسم الأرباح.

الاستنتاج

تعتبر حادثة XPL بمثابة جرس إنذار لصناعة التمويل اللامركزي، مما يبرز الحاجة إلى بروتوكولات عقود مستمرة أكثر قوة وعدلاً. يجب أن تعالج الجيل القادم من هذه المنصة ليس فقط المخاطر الكامنة ولكن أيضًا العمل نحو توزيع أكثر عدلاً للفوائد.

تسابق الزمن لإنشاء بروتوكول يمكنه إدارة اكتشاف الأسعار، والمخاطر، وحماية مقدمي السيولة بشكل فعال بينما يفتح السوق الذي تبلغ قيمته $30 مليار أمام جمهور أوسع. أي مشروع ينجح في هذا المسعى قد يحدد مستقبل العقود الدائمة اللامركزية في نظام DeFi.