البحث عن نموذج بلاك-شولز لأسواق التنبؤ

TLDR:

- لم تبدأ الخيارات في الانطلاق إلا بعد أن قدم بلاك-شولز للمتداولين نموذجًا مشتركًا لتسعير المخاطر.

- تفتقر أسواق التنبؤ إلى ذلك: لا توجد طريقة عالمية لهيكلة الاحتمالات، أو التحوط من مخاطر الأحداث، أو رسم عدم اليقين.

- قد تكون سطح الاحتمال هو القطعة المفقودة.

1. كيف وجدت الخيارات السيولة

قبل عام 1973، كانت الخيارات غير شفافة وغير سائلة. كانت التسعير عبارة عن تخمين.

نشر بلاك وشولز وميرتون نموذجًا أعطى المتداولين لغة مشتركة.

تم تقديم بلاك-شولز:
(1) التقلب الضمني
(2) التحوط الديناميكي
(3) إطار تسعير قابل للتكرار

كانت الافتراضات غير واقعية، لكن ذلك لم يكن مهمًا. كانت نواة مشتركة كافية.

انفجرت السيولة وتطورت النظام البيئي إلى:
- أسطح التقلبات
- نماذج التقلبات العشوائية
- عمليات القفز والانتشار
- المشتقات الغريبة

أصبحت الخيارات واحدة من أعمق الأسواق في العالم.

2. أسواق التنبؤ اليوم

مماثل للخيارات قبل عام 1973: مرئي ولكنه مجزأ.

لا يوجد إطار عمل عالمي لـ:
- ضبط الاحتمالات
- التحوط من المخاطر
- هيكل عدم اليقين

المشاكل الحالية:
- السيولة مجزأة
- تنتشر على نطاق واسع في الأحداث المتخصصة
- يواجه صانعو السوق مخاطر غير معروفة

تجرب المنصات مع LMSR، AMMs ذات المنتج الثابت، وكتب الطلبات، لكن هذه آليات تنفيذ، وليست نماذج تسعير.

ما ينقص هو صيغة مشتركة لرسم كيفية تصرف الاحتمالات عبر الزمن والظروف.

3. نحو سطح الاحتمالية

تستخدم الخيارات سطح التقلب لرسم المخاطر.

يمكن أن تتطور أسواق التنبؤ إلى نظير: سطح الاحتمالية.

الأبعاد الرئيسية:
- وقت الحل، مشابه لاستحقاق الخيار
- الشرطية، مشابهة للاعتماد على الضربة ( على سبيل المثال، "فوز ترامب بالرئاسة" مرتبط بـ "فوز الجمهوريين في مجلس الشيوخ" )
- تقلبات الإيمان، عندما تتأرجح الاحتمالات من 40% إلى 70% إلى 50%. تلك التغيرات نفسها يمكن أن تكون قابلة للتداول.

المنتجات المحتملة:
- مقايضات التقلبات على الاعتقاد
- منتجات هيكلية على النتائج الشرطية

الهدف هو إظهار ليس فقط احتمالات النقطة الواحدة ولكن الشكل الكامل لعدم اليقين عبر الزمن والأحداث ذات الصلة.

4. لماذا هذا مهم

بدون نموذج، تظل الأسواق مجزأة وضحلة.

مع نموذج، يمكن أن تتوسع أسواق التنبؤ لتصبح فئة أصول مؤسسية.

تشمل الفوائد:
- صانعي السوق يقتبسوا باستمرار، مما يعمق السيولة
- المتداولون الذين يقومون بتأمين تعرضهم كما في الفوركس أو السلع
- منتجات جديدة مثل تداولات الارتباط عبر الأحداث، مقايضات التباين على الاحتمالات، ومنتجات هيكلية مرتبطة بالمسارات الشرطية

كان نموذج بلاك-شولز خاطئًا بطرق رئيسية، لكنه فتح نظامًا بيئيًا.

تحتاج أسواق التنبؤ إلى نفس الشيء. ليس الكمال، فقط النموذج الأول الذي يتم اعتماده على نطاق واسع.

5. السؤال المفتوح

من سيخلق "بلك-شولز" لأسواق التنبؤ؟

الصيغة التي تحول عقود الأحداث من فضول إلى أساس لفئة أصول بقيمة تريليون دولار.