تشهد سوق الأصول الرقمية الحالية نمطًا فريدًا: حيث يظهر بيتكوين وإثيريوم أداءً قويًا، بينما فشلت معظم الأصول الرقمية الأخرى في مواكبة خطاهما. تكمن وراء هذه الظاهرة أسباب متعددة المستويات.

أولاً، شهدت دورة السوق تمديدًا واضحًا. لقد امتد متوسط دورة السوق الصاعدة العادية إلى 37 شهرًا، بزيادة تتراوح بين شهرين إلى ثلاثة أشهر عن المتوقع. لا تزال هيمنة بيتكوين في السوق ثابتة عند حوالي 60٪، مما يعكس ميل المستثمرين إلى استراتيجيات أكثر تحفظًا في البيئة الحالية.

ثانياً، تلعب البيئة الاقتصادية الكلية أيضاً دوراً مهماً. بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات 4.6%، ومن المؤكد أن هذه البيئة ذات الفائدة المرتفعة تقيد السيولة العامة في السوق. على الرغم من وجود علامات تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، إلا أن الضغط المستمر للتضخم لا يزال عاملاً لا يمكن تجاهله، مما يجعل من الصعب على الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك العملات الرقمية الصغيرة، الحصول على زخم صعودي قوي.

تدفق الأموال هو أيضًا عامل رئيسي. يستمر بيتكوين وإثيريوم في جذب اهتمام المستثمرين المؤسسيين بسبب وضوح وضعهما التنظيمي. تدفق كميات كبيرة من الأموال إلى هذين العملتين الرئيسيتين أدى إلى تهميش الأصول الرقمية الأخرى، مما جعل من الصعب عليها الحصول على الدعم الكافي لرفع الأسعار.

تلعب نفسية المستثمرين والبيئة التنظيمية دورًا أيضًا. بعد تقلبات السوق في المرحلة السابقة، أصبح المستثمرون أكثر عقلانية، وأصبحوا يركزون بشكل أكبر على المحتوى الجوهري للمشاريع بدلاً من المضاربات قصيرة الأجل. في الوقت نفسه، لا تزال اللوائح المتعلقة بالعديد من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للعملات الرقمية الصغيرة وقطاع التمويل اللامركزي (DeFi) غير واضحة، مما يجعل العديد من المستثمرين المؤسسيين يتوخون الحذر ولا يرغبون في الدخول بسهولة.

أخيرًا، فإن فائض العرض في السوق هو أيضًا مشكلة لا يمكن تجاهلها. حاليًا، يوجد أكثر من 15000 نوع من العملات الرقمية الصغيرة في السوق، وهذا المستوى من العرض يشتت السيولة في السوق بشكل كبير. في الوقت نفسه، فإن الانخفاض الكبير في تمويل المشاريع - من 29.4 مليار دولار في عام 2022 إلى 7.1 مليار دولار في عام 2024 - يجعل العديد من المشاريع تفتقر إلى الدعم المالي الضروري والتطور الجوهري.

ومع ذلك، فإن الطاقة في السوق تتجمع. إذا تحولت السياسات الاقتصادية الكلية نحو التيسير، أو أصبحت البيئة التنظيمية أكثر وضوحًا، فقد يؤدي ذلك إلى جولة جديدة من الارتفاع للعملات الرقمية الصغيرة. لكن من المحتمل أن تكون هذه الانتعاشة أكثر انتقائية، حيث أن المشاريع التي تتمتع بمزايا حقيقية وقيمة حقيقية هي فقط التي من المحتمل أن تبرز في السوق المستقبلية.