شركاء Dragonfly: يوجد تلاعب خفي في مزاد إصدار عملة مستقرة Hyperliquid

الكاتب الأصلي: Squiffs

ترجمة النص الأصلي: جيا هوان، تشين كاتشر

أصبح الدولار الأمريكي المستقر USDH الذي تخطط Hyperliquid لإطلاقه واحدًا من أكثر المنافسات إثارة للاهتمام في مجال DeFi في السنوات الأخيرة، حيث تتنافس المؤسسات ومشاريع DeFi للحصول على دعم تصويت عقد التحقق.

لكن شريك شركة الاستثمار في العملات المشفرة Dragonfly، حسيب قريشي، ادعى أن هذه المنافسة قد شهدت "صفقات خلف الكواليس" منذ فترة طويلة. وكتب على X (تويتر سابقًا): "علمت من عدة مقدمي عروض أن جميع عقد التحقق تهتم فقط بـ Native Markets، ولم يأخذوا أي طرف آخر بعين الاعتبار، وكأن هناك صفقة تمت خلف الأبواب المغلقة. تم تقديم اقتراح Native Markets بعد فترة وجيزة من إعلان خطة جمع USDH (RFP)، مما يبدو أنه يدل على أنهم حصلوا على المعلومات مسبقًا."

في منشور Qureshi، أعلن المتحدث باسم Hypurrscan، وهو متداول تشفير مجهول يدير 15% من إجمالي حقوق التصويت في Hyperliquid، دعمه للأسواق الأصلية. ومع ذلك، رد ألكس سفانيك، مؤسس Nansen الذي يدير أكبر عقد تحقق في Hyperliquid، بشدة على اتهامات Qureshi.

رد Svanevik: "هذا غير صحيح. لقد بذل فريقنا الكثير من الجهد لمراجعة الاقتراح والتواصل مع مقدمي العروض للعثور على الحل الأنسب لـ Hyperliquid. لقد تلقيت هذا الأسبوع العديد من الرسائل الهاتفية والرسائل الخاصة من مقدمي العروض USDH. كنا دائمًا نتواصل معهم بشكل نشط."

اقتراح الأسواق الأصلية

على مدار الأسبوع الماضي، تصاعدت حدة النزاع حول إصدار USDH، حيث قدمت عمالقة DeFi، بما في ذلك Sky (التي كانت تعرف سابقاً باسم Maker) وEthena وPaxos وAgora، مقترحات رسمية. ومن الجدير بالذكر أن Dragonfly استثمرت في Agora وEthena، وهذان المشروعان قدما أيضاً مقترحات USDH ويشاركان في المنافسة.

اتهامات هاسيب تستهدف بشكل رئيسي اقتراح الأسواق الأصلية. يدعو الاقتراح إلى سك عملات مستقرة بشكل أصلي على HyperEVM، والحفاظ على الامتثال لقانون "جينيوس"، مع الحفاظ على قناة العملات الورقية للجهة المصدرة، وهي Bridge (شركة تابعة لسترايب).

أعلنت شركة Stripe الأسبوع الماضي عن إطلاق سلسلة الكتل Layer 1 غير المرخصة Tempo، والتي من المتوقع أن تبسط عملية دخول العملات الورقية إلى Hyperliquid، والتي تتطلب حالياً حلول جسر على السلسلة.

تشمل فريق Native Markets أعضاء مثل ماكس فيجي الذي شغل مناصب في Liquity و Barnbridge ، وأنيس أغنيهوتري الرئيس التنفيذي السابق لشركة Uniswap Labs.

على عكس الاقتراحات الأخرى التي تقترح استخدام معظم إيرادات USDH لإعادة شراء HYPE، تقترح الأسواق الأصلية تخصيص 50% من إيرادات الاحتياطي لصندوق المساعدة Hyperliquid لإعادة شراء HYPE، بينما سيتم استخدام النسبة المتبقية البالغة 50% لإعادة استثمار نمو USDH.

التنافس بين Ethena و Sky و Paxos

قدمت باكوس بسرعة اقتراحًا معدلًا ليلة أمس. يتضمن الاقتراح تعاونًا مع باي بال لإدراج HYPE على باي بال وفينمو، وتوفير قناة مجانية لإيداع وسحب العملات القانونية، وحوافز بيئية بقيمة 20 مليون دولار، وهيكل حوافز "AF أولوية"، مما يعني أن باكوس لن تتقاضى أي رسوم قبل الوصول إلى معلم TVL.

في آخر تطورات هذه الأزمة، صرح باو كوتيكا، المؤسس المشارك لشركة باكسوس، بأنه مستعد للتعاون مع الأسواق الأصلية.

تستند هذه الفكرة إلى تغريدة للمستثمر مايك دوداس، الذي كتب: "أليس الحل الأكثر وضوحًا لـ USDH هو ببساطة دمج اقتراحات الأسواق الأصلية وباكسوس؟ الأسواق الأصلية مسؤولة عن الواجهة الأمامية (Hyperliquid الأصلية، متكاملة بعمق مع النظام البيئي)، بينما باكسوس مسؤولة عن الواجهة الخلفية (متوافقة مع قانون GENIUS، حيث يمتلك المصدر بالفعل حجمًا بمليارات الدولارات، مقدمة من PayPal/Venmo قنوات التوزيع)."

في الوقت نفسه، أعلنت عملة Tether المستقرة USDT0 عبر السلسلة أنها لن تشارك في هذه المنافسة.

بجانب الاقتراحات الرسمية، تسعى هذه البروتوكولات أيضًا بنشاط للحصول على دعم مجتمع Hyperliquid. وقد أرفق اقتراح Agora خطابًا علنيًا من Jan van Eck، الرئيس التنفيذي لشركة VanEck للاستثمار التي تمتلك أصولًا بقيمة 130 مليار دولار، على منصة X. بينما اتخذت Ethena نهجًا أكثر فكاهة، حيث قامت بتقليد كلمات أغنية "Stan" لمغني الراب Eminem، في رسالة ساخرة موجهة لمؤسس Hyperliquid، Jeff Yan.

تلقى اقتراح Sky اهتمامًا كبيرًا، حيث نشر مؤسسها المشارك Rune Christiansen اقتراحه الليلة الماضية في مجموعة Discord الخاصة بـ Hyperliquid. يؤكد الاقتراح على التاريخ الناجح لكل من Sky و DAI، ويعد بأن Hyperliquid ستحصل على عائد سنوي بنسبة 4.85% على جميع USDH المصدرة على Hyperliquid، وقد تقوم Sky بنشر ميزانيتها العمومية البالغة 8 مليار دولار على Hyperliquid، بالإضافة إلى تقديم منحة بقيمة 25 مليون دولار لإنشاء "Hyperliquid Star"، الذي يهدف إلى تطوير DeFi على Hyperliquid بشكل مستقل.

قدمت اتفاقية الدولار الأمريكي المركب Ethena ردًا قويًا في 9 سبتمبر مع اقتراحها الخاص. يهدف الاقتراح إلى دعم USDH بنسبة 100% بواسطة USDtb، وهو عملة مستقرة مدعومة من صندوق BUIDL التابع لشركة بلاك روك. كما يعد اقتراح Ethena بإعادة "ما لا يقل عن 95%" من عائدات احتياطيات USDH إلى نظام Hyperliquid البيئي على شكل شراء HYPE، وتقديم "ما لا يقل عن 75 مليون دولار كحوافز نقدية ورمزية لتطوير الواجهة الأمامية HIP-3."

تقوم Sky و Ethena بإصدار ثالث ورابع أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية، بعد USDC من Circle و USDT من Tether. القيمة السوقية لـ USDe من Ethena تقترب من 13 مليار دولار، بينما القيمة السوقية لـ DAI من Sky حوالي 5 مليارات دولار. ومع ذلك، لا تزال حصة السوق المجمعة لهما أقل بكثير من عملاقتي السوق: القيمة السوقية لـ USDC تبلغ 72 مليار دولار، والقيمة السوقية لـ USDT تبلغ 169 مليار دولار.

في الوقت الذي تزداد فيه المنافسة بين المؤسسات التقليدية ومشاريع DeFi، يركز بناة HyperEVM على مهمة المستقبل. قال تشارلي، أحد المساهمين في بروتوكول فيليكس، لـ The Defiant: "العمل الحقيقي على خطة USDH لن يبدأ إلا عند الإطلاق، لأن المشكلة الحقيقية ستكون كيفية توسيع النطاق إلى 5 مليارات دولار."

استشهد بمشاركة على X توضح أنه إذا كانت USDH تريد أن تؤثر حقًا على Hyperliquid، فعليها أن تركز على ما هو أكثر من مجرد العائدات أو إعادة شراء رموز HYPE. "إذا كانوا يعتقدون أن هذه هي الطريقة للفوز بالانتخابات، فلن أستبعد انضمام USDT/USDe/USDC أيضًا إلى هذه اللعبة التحفيزية. نحتاج إلى رؤية مسار أوضح لتقويض هيمنة USDC، حتى تصبح هذه المقترحات الخاصة بـ USDH أكثر جاذبية."

ومن الجدير بالذكر أنه على الرغم من أن فرع Tether ، USDT0 ، قد انسحب من المنافسة في وقت سابق من اليوم ، إلا أنه لا يزال من غير الواضح ما إذا كان هذا يعني أن Tether رسميًا انسحبت أيضًا ، بينما ظلت Circle صامتة حتى الآن بشأن هذا الأمر.

نمو Hyperliquid

كان نمو بورصات العقود الآجلة و Layer 1 موضوعًا متكررًا في عام 2025.

تحتل Hyperliquid حالياً أكثر من 35% من جميع إيرادات العملات المشفرة، مع إيرادات سنوية تصل إلى 1.28 مليار دولار، حيث يتوجه 99% من الإيرادات إلى مؤسسة مساعدات Hyperliquid لشراء رموز HYPE.

تواصل سلسلة الكتل Layer 1 الخاصة بـ Hyperliquid المسماة HyperEVM اتجاهها التصاعدي المستمر منذ إطلاق الشبكة الرئيسية في فبراير، حيث تحتل حالياً المرتبة الثامنة بين سلاسل الكتل مع قيمة إجمالية مقفلة (TVL) تبلغ 2.6 مليار دولار، بينما كانت TVL الخاصة بها في أوائل عام 2025 تبلغ 400 مليون دولار فقط.

في الوقت نفسه، كانت عملة HYPE واحدة من أفضل الأصول المشفرة منذ إصدارها في نوفمبر 2024. كانت القيمة المخففة بالكامل للعملة عند ظهورها حوالي 3 مليارات دولار، وقد ارتفعت بأكثر من 1700% منذ إصدارها، محققة ارتفاعًا تاريخيًا بلغ 55.7 دولار في ليلة واحدة.