تحليل بيانات Bitcoin ETF: تأثير دخول المؤسسات على السوق

مؤخراً، قدمت العديد من المؤسسات المعروفة طلبات للحصول على Bitcoin ETF إلى SEC، مما أثار اهتماماً واسعاً في السوق. لتحليل تأثير دخول المؤسسات على سوق العملات المشفرة، قامت هذه المقالة بتحليل حالة تداول Bitcoin ETF المتاحة، وETF العقود الآجلة، وصناديق الاستثمارات.

الاكتشافات الرئيسية هي كما يلي:

1. إجمالي حيازة هذه الصناديق الثلاثة BTCC.U و BTCE و GBTC حوالي 67.56 ألف بيتكوين ( ما يعادل 202.7 مليون دولار أمريكي ). منذ يونيو، زاد المجموع بمقدار 9292 بيتكوين، والاتجاه العام للنمو جيد.

2. BITO، XBTF، BTF، BITS وDEFI هذه 5 صناديق ETF الرئيسية لعقود بيتكوين الآجلة قد بلغت الأصول المدارة الإجمالية 12.95 مليار دولار. BITO هو الصندوق ETF الوحيد الذي يخصص بالكامل لعقود CME الآجلة، بينما تخص كل صناديق ETF الآجلة الأخرى نسبة معينة من الأصول الأخرى، مثل السندات الحكومية الأمريكية.

3. أعلى عائد خلال الشهر الماضي هو BITS، حيث بلغ 33.20%، بينما البقية كانت حوالي 12%. منذ بداية هذا العام، لا يزال أعلى عائد هو BITS، حيث بلغ 137.65%، بينما البقية كانت حوالي 74%. أداء العائد أفضل من ETF الحالي وصناديق الاستثمار.

4. بعد أسبوع من إعلان خبر تقديم إحدى شركات إدارة الأصول الكبرى طلبًا لبيتكوين ETF الفوري، ارتفعت الأسعار الفورية لبيتكوين بمعدل يومي قدره 2.78%، وهو أكبر معدل ارتفاع يومي ناجم عن الأخبار ضمن نطاق الإحصاء. قبل ذلك، كانت هناك أيضًا ارتفاعات يومية ملحوظة نتيجة للأخبار في نفس الشهر الذي تم فيه تقديم طلب ETF العقود الآجلة من قبل مؤسسة معينة، حيث ارتفعت بمعدل يومي قدره 1.56%.

5. قد تؤثر أخبار تقديم المؤسسات لطلبات ETFs وإدراجها على سعر البيتكوين الفوري من ثلاثة جوانب: أولاً، هي مصداقية المؤسسة نفسها; ثانياً، نوع ETF المقدم، حيث أن أخبار طلب ETFs الفورية تأتي بارتفاع أكبر; ثالثاً، اتجاه سعر البيتكوين عند حدوث الأخبار، فإذا حدثت أخبار تقديم وإدراج خلال اتجاه تصاعدي للبيتكوين، فإنها عادةً ما تؤدي إلى زيادة ملحوظة في السعر، أما إذا حدثت خلال اتجاه هبوطي، فإن هذه الأخبار عادةً لا تستطيع عكس الاتجاه.

نمو حجم حيازة Bitcoin ETF، ارتفاع معدل العلاوة في صناديق الاستثمار

حتى 18 يوليو، كانت إجمالي حيازات ثلاثة صناديق، BTCC.U و BTCE و GBTC، حوالي 675600 بيتكوين. وفقًا لسعر البيتكوين الأخير البالغ 30000 دولار، فإن هذا يعادل 202.7 مليار دولار. ومن بين هذه الصناديق، يعتبر GBTC الأكبر، حيث يمتلك 625200 بيتكوين، بينما يمتلك كل من BTCC.U و BTCE حوالي 200000 بيتكوين.

منذ يونيو، زادت حيازات ثلاثة صناديق بمجموع 9292 بيتكوين، مما يظهر اتجاه نمو جيد بشكل عام، حيث انخفضت حيازة GBTC بنسبة 0.25% فقط، في حين زادت حيازات BTCC.U و BTCE بنسبة 24.83% و 31.07% على التوالي.

من حيث أداء العائد، حتى 18 يوليو، كان متوسط عائد BTCC.U لهذا الشهر حوالي 6.76٪، ومتوسط عائد هذا العام حوالي 8.84٪، وهو أفضل بكثير من BTCE و GBTC. وكان متوسط عائد الأخيرين لهذا الشهر -5.27٪ و -26.39٪ على التوالي، في حين كان متوسط عائد هذا العام -5.85٪ و -38.18٪ على التوالي، وكلاهما في حالة خسارة، لكن نطاق الخسارة يظهر اتجاهًا متقلصًا.

على الرغم من أن أداء عائدات BTCC.U كان أفضل، إلا أن حجم تداولها ليس الأعلى. حتى 18 يوليو، كان متوسط حجم تداول BTCC.U اليومي لهذا الشهر 99,500 وحدة، في حين كان متوسط حجم تداول BTCC اليومي حوالي 221,700 وحدة، ليصل إجمالي الاثنين إلى 321,200 وحدة، وهو أعلى من متوسط BTCE البالغ 154,000 وحدة في نفس الفترة، ولكنه أقل من متوسط GBTC البالغ 3,926,000 وحدة في نفس الفترة.

من الجدير بالذكر أنه مع نشر المزيد من أخبار تقديم الطلبات من المؤسسات في يونيو، وكذلك مع الارتفاع التدريجي في سعر BTC، شهدت هذه الأربعة صناديق زيادة شهرية في متوسط حجم التداول اليومي في يونيو، حيث ارتفع BTCC.U بنسبة 74.89%، وBTCC بنسبة 47.27%، وBTCE بنسبة 23.66%، وGBTC بنسبة 112.67%. وحتى الآن في هذا الشهر، لا يزال متوسط حجم التداول اليومي لـ BTCC.U وBTCC وGBTC يحتفظ بزخم النمو.

إجمالي أصول 5 ETFs لعقود بيتكوين الآجلة يقارب 1.3 مليار دولار، وعائداتها منذ بداية هذا العام تجاوزت 70%

حتى 18 يوليو، بلغ إجمالي الأصول المدارة من قبل خمسة من أهم صناديق الاستثمار المتداولة لعقود البيتكوين الآجلة، BITO و XBTF و BTF و BITS و DEFI، 1.295 مليار دولار. من بين هؤلاء، يعتبر BITO أكبر صندوق استثمار متداول للعقود الآجلة من حيث الحجم، حيث بلغ إجمالي أصوله 1.199 مليار دولار. يلي ذلك، أن أحجام XBTF و BTF كبيرة أيضًا، حيث تتجاوز الأصول الإجمالية 30 مليون دولار و 40 مليون دولار على التوالي.

تتبع هذه ETFs لعقود البيتكوين الآجلة الأصول التي غالبًا ما تعتمد على عقود البيتكوين الآجلة من CME. من بينها، يعتبر BITO الأكبر من حيث الحجم وهو الوحيد الذي يخصص جميع عقوده لعقود الآجلة من CME، ويطبق استراتيجية "التمرير" لعقود الآجلة. بالإضافة إلى ذلك، تستثمر ETFs الأخرى في عقود الآجلة من CME مع تخصيص نسبة معينة من أصول أخرى، مثل XBTF وBTF التي تستثمر في السندات الأمريكية، وBITS الذي يستثمر في ETFs البلوكتشين التي تصدرها مؤسسات أخرى، وDEFI الذي يستثمر في النقد.

من خلال النظر إلى حالة تدفق الأموال الصافية في الآونة الأخيرة، فإن صافي التدفقات الداخلة لـ BITO هو الأكبر أيضاً. في الشهر الماضي، كانت التدفقات الداخلة لـ BITO تبلغ 2.59 مليون دولار. تليها BTF و BITS، حيث كان هناك أيضاً تدفقات صافية بسيطة في الشهر الماضي، بحوالي 135 ألف دولار و 79 ألف دولار على التوالي. إذا قمنا بتمديد فترة المراقبة إلى بداية هذا العام، فإن جميع 5 صناديق ETF لعقود بيتكوين الآجلة في نطاق المراقبة قد شهدت تدفقات صافية، ولا يزال أعلى تدفق صافي هو BITO، بحوالي 3.33 مليون دولار.

BITO هو أيضًا الأكثر تداولًا من بين 5 صناديق الاستثمار المتداولة في المستقبلات بيتكوين حيث بلغ متوسط التداول اليومي حوالي 996.91 ألف وحدة، متجاوزًا متوسط التداول اليومي لـ GBTC لهذا الشهر بنسبة 153.93%. لكن حجم تداول صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى في المستقبلات ليس عاليًا، حيث بلغ حجم تداول BTF حوالي 38.38 ألف وحدة، وXBTF حوالي 1.78 ألف وحدة، في حين أن الوحدتين المتبقيتين لم تتجاوزا 10 آلاف وحدة.

بشكل عام، فإن BITO تتفوق بشكل كبير على غيرها من ETFs العقود الآجلة لبيتكوين من حيث حجم الأموال، وتدفقات الأموال، ومتوسط حجم التداول اليومي، لكن من حيث العوائد، فإن BITO لم تتفوق.

وفقًا للإحصائيات ، كانت أعلى عائدات في الشهر الماضي هي BITS ، حيث بلغت 33.20٪ ، بينما كانت عائدات ETFs الأخرى في نطاق المراقبة حوالي 12٪ فقط. حتى عند تمديد فترة الوقت منذ بداية هذا العام ، لا تزال أعلى عائدات هي BITS ، حيث بلغت 137.65٪ ، بينما كانت عائدات ETFs الأخرى في نطاق المراقبة حوالي 74٪.

الافتراض المعقول هو أن عائد ETF العقود الآجلة مرتبط بشكل كبير بمدى التعرض للأصول المخصصة له، حيث أن BITS، الذي حقق أعلى العوائد، لا يخصص فقط لعقود بيتكوين الآجلة، بل يخصص أيضًا لETF آخر في مجال البلوكشين، الذي يشير إلى أصول مشفرة أوسع، وليس فقط بيتكوين، وهذا قد يجلب عوائد أعلى لـ BITS. ولكن بشكل عام، فإن أداء عوائد ETF العقود الآجلة لبيتكوين أفضل بكثير من عوائد ETF الفوري وصناديق الثقة.

تأثير أخبار ETF على سعر البيتكوين يختلف، والزيادة الأخيرة في سعر البيتكوين قد تكون مرتبطة أيضًا بالأساسيات على الشبكة

لا شك أن دخول المؤسسات يمكن أن يجلب أموالاً وفيرة لسوق العملات المشفرة، لذلك فإن الأخبار المتعلقة بطلبات المؤسسات وإصدار ETF دائماً ما تؤثر على تغيرات سعر البيتكوين الفوري. على الرغم من أن تأثير الأخبار ليس السبب الوحيد، ولكنه على الأقل أحد الأسباب، فما مدى تأثيره؟

وفقًا للإحصاءات، بعد أسبوع من الإعلان عن تقديم ETF بيتكوين الفوري من قبل إحدى شركات إدارة الأصول الكبيرة، ارتفع سعر بيتكوين الفوري بنسبة 19.49%، مما يعادل زيادة يومية متوسطة بنسبة 2.78%، وهو أعلى ارتفاع يومي متوسط ناتج عن الأخبار ضمن نطاق الإحصاءات. من الواضح أن السوق تتوقع دخول المؤسسات الرائدة.

ثانياً، خلال فترة النمو السريع لـ GBTC من أكتوبر إلى ديسمبر 2020، ارتفع سعر بيتكوين الفوري بنسبة 168.21%، مما يعادل زيادة يومية بنسبة 1.87%، لكن بعد أسبوع واحد فقط من إدراج GBTC، ارتفع سعر بيتكوين الفوري بمعدل يومي قدره 0.42%.

من بين الأخبار الأخرى التي أدت إلى ارتفاع متوسط الأسعار اليومي، كان هناك في الشهر الذي تم فيه تقديم طلب ETF لمؤسسة معينة، حيث ارتفع سعر بيتكوين الفوري بمعدل 1.56% يوميًا؛ وفي الشهر الذي تم فيه الموافقة على ETF الفوري، ارتفع سعر بيتكوين الفوري بمعدل 1.33% يوميًا؛ وفي الشهر الذي تم فيه تقديم طلب ETF الفوري لمؤسسة معينة، ارتفع سعر بيتكوين الفوري بمعدل 1% يوميًا. بالإضافة إلى ذلك، كانت هناك بعض الأخبار التي لم تؤدي إلى ارتفاع سعر بيتكوين، مثل الأخبار الأخيرة حول تقديم طلب ETF الفوري لمؤسسة معينة، حيث انخفض سعر بيتكوين الفوري في اليوم الذي تم فيه الإبلاغ عن الخبر بمعدل 1.15%.

بشكل عام، قد يؤثر خبر تقديم وطرح ETF المؤسسات على سعر البيتكوين الفوري من ثلاثة جوانب: أولاً، تأييد سمعة المؤسسة نفسها، حيث أن المؤسسات الأكبر حجماً يمكن أن تحفز ثقة السوق؛ ثانياً، نوع ETF المقدم، حيث يواجه ETF الفوري ضغوط تنظيمية أكبر، ولا يوجد حالياً أي ETF تمت الموافقة عليه ليتم طرحه في الولايات المتحدة، وبالتالي، فإن الحالة الشائعة في الماضي هي أن أخبار تقديم ETF الفوري تؤدي إلى ارتفاع أكبر في الأسعار؛ ثالثاً، الاتجاه السعري للبيتكوين عند حدوث الخبر. إذا حدثت أخبار تقديم وطرح ETF خلال اتجاه صعودي للبيتكوين، فعادةً ما يؤدي ذلك إلى ارتفاع معين في الأسعار، ولكن إذا حدثت خلال اتجاه هبوطي، فإن هذه الأخبار عادةً لا تستطيع عكس الاتجاه.

لذلك، من الصعب نسب الزيادة الأخيرة في سعر البيتكوين إلى عامل واحد، بخلاف الأخبار الإيجابية التي جاءت من المؤسسات. من المهم أن نلاحظ أن عدد معاملات البيتكوين على السلسلة قد تأثر أيضًا بظهور رموز BRC-20، حيث سجل رقمًا قياسيًا تاريخيًا. في 18 يوليو، وصل عدد معاملات البيتكوين على السلسلة إلى 582500، بزيادة قدرها 210.83% مقارنة بـ 187400 في بداية العام. من حيث الاتجاه، بعد مايو، كانت عدد معاملات السلسلة في معظم الأوقات فوق 400000، وغالبًا ما تتجاوز 500000. عدد معاملات السلسلة هو انعكاس واضح لحالة استخدام البيتكوين، وعادةً ما تشير الزيادة في عدد معاملات السلسلة إلى تحسن في الأساسيات التجارية، مما يعني أن السعر من المحتمل أن يرتفع.

تأثير المعلومات معقد، سواء في السوق الفورية أو الآجلة، فإن مدى الأموال التي يمكن أن يجلبها Bitcoin ETF للسوق، ومدى الثقة التي يمكن أن يوفرها، يعتمد على العديد من العوامل. لكن تقديم ETF والموافقة عليه مرتبطان ارتباطًا وثيقًا بتطور السوق ككل، ويجب أن يكون كلاهما نظامًا مترابطًا ومتكاملًا. سنستمر في متابعة حالة تداول Bitcoin ETF.