تقرير تحليل عميق عن إعادة التكديس وETF الأصول الافتراضية في هونغ كونغ

مقدمة عن التكديس مرة أخرى

منذ إطلاق سلسلة الإشارة القائمة على POS لإيثريوم في 1 ديسمبر 2020، بدأت رسميًا مسار التكديس لإيثريوم، وتم إكمال ترقية باريس في 15 سبتمبر 2022، مما أدى إلى دمج سلسلة الإشارة مع السلسلة الرئيسية وفتح عصر PoS لإيثريوم.

حتى عند الانتقال من PoW إلى PoS، لا يعني ذلك أنه لا داعي لـ"العمل" لتشغيل العقد، بل كان العمل السابق بدون حاجة للحصول على إذن، أما الآن فيجب أولاً دفع المال لـ"شراء" مؤهلات تشغيل العقد. التكديس يعني أنك بحاجة لإيداع 32 ETH لتتمكن من تشغيل المُحقق، مما يمنحك مؤهلات تشغيل العقد والمشاركة في توافق الشبكة.

لذا يمكن تقسيم التكديس في الإيثيريوم بشكل أساسي إلى دورين: المدققون الذين يقدمون المال والمشغلون الذين يقومون بالعمل.

ستة مراحل لتكديس الإيثيريوم

الجهد الأصلي→التكديس كخدمة→التكديس المشترك→التكديس السائل→التكديس اللامركزي→إعادة التكديس

التكديس الأصلي: دفع المال بنفسك، تشغيل العقد بنفسك، مسؤول عن جميع صيانة البرمجيات والأجهزة والتكاليف الخاصة بالعميل.

• الفوائد:

1. أكثر أمانًا ولامركزية لشبكة الإيثيريوم.

2.كسب 100% من عوائد التكديس، دون وسطاء.

• العيوب:

1. عتبة التكنولوجيا، تحتاج إلى فهم التكنولوجيا لتثبيت وتنفيذ العميل بنفسك.

2.حدود الأجهزة، تحتاج إلى جهاز كمبيوتر بأداء جيد، على الأقل 10MB من الشبكة.

3.حدود رأس المال، تحتاج إلى التكديس 32 إيث.

4. لا توجد مشكلة في العقوبات، إذا كان هناك مشكلة في البرنامج أو الأجهزة أو الشبكة، مما يؤدي إلى عدم استقرار العقدة، سيتم فرض عقوبة على التكديس.

5.مشكلة المخاطر، تحتاج إلى إدارة أمان المفتاح الخاص وكلمات الاسترداد بنفسك، ويجب ترقية العقدة بشكل دوري.

التكديس كخدمة: فقط استثمر المال لتصبح مصدقاً، ويتولى طرف ثالث مسؤولية تشغيل العقد.

• الفوائد: تخلصت من العقبات التقنية، فقط قم بدفع المال دون الحاجة إلى بذل الجهد.

• العيوب:

1.حدود التمويل، تحتاج إلى التكديس 32 من ETH.

2.لا توجد مشكلة في العقوبة، إذا حدثت مشكلة في البرامج أو الأجهزة أو الشبكات التابعة لجهة ثالثة، سيتم فقدان التكديس، بينما لن تتأثر الجهة الثالثة.

3.مشكلة المخاطر، قد يتعين عليك استضافة المفتاح الخاص وعبارة الاسترداد.

4. منح بعض الأرباح لطرف ثالث.

5. مركزي، يهدد أمان الإيثريوم.

التكديس المشترك: يجتمع عدة أشخاص لجمع 32 ETH لشراء مؤهلات المدققين، ويتولى طرف ثالث مسؤولية تشغيل عقدة، مما يعادل طبيعة تجمع التعدين. وبالمثل، فإن عائدات تشغيل العقدة تُوزع وفقًا لنسبة أموال التكديس الجماعي.

• الفوائد:

1.تجنب العوائق التقنية، فقط دفع المال دون الحاجة لبذل الجهد.

خفضت العتبة إلى 32 من ETH.

• العيوب:

1.على الرغم من أن عتبة التمويل قد انخفضت، إلا أن الأموال لا تزال محجوزة، مما يقيد السيولة.

2. لا توجد مشكلة في العقوبة، إذا ظهرت مشكلة في البرامج أو الأجهزة أو الشبكات الخاصة بالطرف الثالث، فسيتم حجز التكديس، بينما لن يتأثر الطرف الثالث.

3. مسائل المخاطر، قد يتعين عليك إيداع المفتاح الخاص وكلمات المرور المساعدة.

4. منح بعض الأرباح لطرف ثالث.

5. المركزية، تهديد لأمان الإيثريوم.

تطور الإيثريوم بالتكديس إلى هذه المرحلة، وقد تم حل مشكلات ثلاثة رئيسية تتعلق بالتقنية والأجهزة والتمويل بشكل أساسي، ويبدو أنه قد اقترب من التشبع. لكن في الواقع، لا يزال هناك مشكلة كبيرة لم تُحل، وهي مشكلة السيولة. لأنه من الناحية الجوهرية، سواء كانت أي من طرق التكديس المذكورة أعلاه، فهي تأخذ أموال الموثقين، وكعقدة للإيثريوم، يحتاج الدخول والخروج اليومي إلى الانتظار في الطابور، لذلك من المستحيل تحقيق السحب الفوري للأموال، وخاصة في التكديس المشترك. لذا فإن هذا يعني أن السيولة الخاصة بالموثقين محجوزة.

التكديس السائل(LST): مجموعة من الأشخاص يجمعون 32 ETH لشراء مؤهلات المدققين، ويتولى طرف ثالث مسؤولية تشغيل العقد، وسيقوم المنصة بتقديم stETH بإصدار سيولة بنسبة 1:1، تمثل مشروع Lido و SSV و Puffer.

• الفوائد:

1.تجنب العوائق التقنية، فقط ادفع المال ولا تبذل جهدًا.

2.خفض عتبة 32 ETH.

3. لا حاجة لتجميد السيولة، مما يزيد من كفاءة استخدام الأموال.

• العيوب:

1. لا توجد مشكلة في العقوبة، إذا ظهرت مشكلة في البرمجيات أو الأجهزة أو الشبكة الخاصة بالجهة الثالثة، فسيتم فرض عقوبة على مبلغ التكديس، بينما لن تتعرض الجهة الثالثة لأي عقوبة.

2.مسألة المخاطر، قد يكون من الضروري استضافة المفاتيح الخاصة وعبارات الاسترداد.

3. منح بعض الأرباح للطرف الثالث.

4. المركزية، تهديد لأمان الإيثريوم. ( مشكلة المركزية يمكن أن تسبب قلقاً واضطراباً كبيرين للصناعة بأكملها، لذلك أصبح حل مشكلة المركزية الاتجاه التالي في مجال التكديس ).

الاحتفاظ اللامركزي: من خلال تقنيات مثل DVT والتوقيع عن بُعد لتحقيق وصول غير مصرح به لمشغلين من الطرف الثالث.

• الفوائد:

1. تخلص من حاجز التقنية، فقط دفع المال دون بذل الجهد.

2. خفضت عتبة 32 ETH.

3.لا حاجة لسيولة مقيدة، مما يزيد من كفاءة استخدام الأموال.

4. زيادة درجة لامركزية المشغلين، وتقليل مخاطر فقدان وديعة المستخدمين بسبب العقوبات، وزيادة أمان الإيثيريوم.

• العيوب: منح قليل من الأرباح لطرف ثالث.

مقدمة عن التكديس

مفهوم التكديس مرة أخرى تطور تدريجياً مع انتشار آلية إثبات الحصة PoS(. في أنظمة PoS، تُستخدم الأموال المُكدسة لأمان الشبكة وتحقيق الإجماع، مقارنةً بإثبات العمل PoW) التقليدي، حيث يركز PoS أكثر على قفل رأس المال بدلاً من القدرة الحاسوبية. مع ظهور التمويل اللامركزي DeFi، تزايدت متطلبات السوق لكفاءة رأس المال، مما أدى إلى نشأة الحاجة إلى التكديس مرة أخرى.

الغرض من التكديس هو السماح للمستخدمين بإيداع أموال معينة كضمان ليصبحوا عقدة، للحفاظ على أمان مشروع معين، وبالتالي كسب العوائد. إذا ارتكبت العقدة سوء سلوك، فسيتم معاقبتها من خلال مصادرة الضمان، لذا ليس فقط سلاسل POS تحتاج إلى التكديس لضمان الأمان، بل إن الجسور متعددة السلاسل، والأوراكل، وDA، وZKP وغيرهم يحتاجون إلى التكديس لضمان أمان المشاركين، والمصطلح الفني يسمى AVS خدمة التحقق النشطة.

بالنسبة لفريق المشروع، فإن هدف التكديس ( Staking ) هو ضمان الأمان، بينما هدف المستخدم هو تحقيق الأرباح، لذا فإن العلاقة بين الأموال والمشاريع هي 1:1، أي أنه مع كل مشروع جديد يتم إطلاقه، يحتاج إلى البدء من الصفر للعثور على طريقة لجعل المستخدمين يستثمرون أموالهم الحقيقية في التكديس لضمان الأمان. ولكن الأموال التي يمتلكها المستخدمون محدودة، ويجب على فريق المشروع التنافس للحصول على أموال التكديس المحدودة في السوق من أجل ضمان سلامته، كما أن المستخدمين لا يمكنهم إلا اختيار مشاريع محدودة للتكديس فيها من أجل الحصول على مكافآت محدودة.

إعادة التكديس( الجوهر هو إنشاء حوض تكديس مشترك، مما يسمح بمشاركة الأموال لضمان أمان عدة مشاريع في نفس الوقت، لتحقيق مبدأ "سمكة واحدة، عدة وجبات"، مما يحول العلاقة بين الأموال والمشاريع من 1:1 إلى 1:N، وبالتالي يتيح للمستخدمين الحصول على عوائد زائدة، كما يمكن أن يخفف الضغط على المشاريع للقتال على أموال التكديس. على سبيل المثال، يختار الناس الآن تكديس أموالهم في الإيثيريوم، حيث وصل العدد إلى 30 مليون، ولديها أمان قوي، لكن المشاريع الأخرى لا تزال بحاجة إلى إنشاء AVS خاص بها، لذا يمكن التفكير في طرق تسمح لتطبيقات أخرى بالاستفادة ومشاركة أمان الإيثيريوم.

جوهر مفهوم إعادة التكديس هو مشاركة الأمان، بينما الحصول على عائدات هو نتيجة إضافية بعد مشاركة الأمان، ورغم ذلك يرى معظم الناس هذه النتيجة فقط، ويتجاهلون الشروط المسبقة التي أدت إلى هذه النتيجة. تعتبر الإيثيريوم حاليًا أكثر سلاسل POS أمانًا، حيث تحتوي على أكثر من عشرة آلاف عقدة، لذا يوجد فائض من الأمان، مما يمنحها القدرة على تقديم الأمان للجهات الخارجية، ومن ثم يتم تحرير هذه القدرة من خلال إعادة التكديس. بينما تحتوي BNB فقط على 48 عقدة، وباقي سلاسل POS تقل بكثير عن عدد عقد الإيثيريوم، حتى لو حاولوا إعادة التكديس، سيكون ذلك بلا جدوى، حيث أن النظام نفسه لا يمتلك الأمان. كيف يمكن أن توفر الأمان للجهات الخارجية مقارنةً بالإيثيريوم؟ حتى لو تم المشاركة، قد لا تجرؤ الجهات الخارجية على استخدامها.

تتكون بنية Eigenlayer بشكل رئيسي من أربع طبقات، حيث الطبقة الأساسية هي شبكة Ethereum الرئيسية، ثم تأتي فوقها طبقة AVS الموحدة، وبعدها ثلاثة أدوار، وهي المُكدس، والمستهلك، والمطور.

التكديس هو توفير الأموال من قبل AVS لكسب العائدات، بينما المستهلكون هم المشاريع التي تحتاج إلى استخدام خدمات التكديس لضمان الأمان، والمطورون هم من يقومون ببناء خدمات الأمان الخاصة بهم على Eigenlayer، وأخيرًا هناك طبقة الحوكمة الخاصة بـ Eigenlayer.

تسعى Eigenlayer من خلال نموذج SaaS إلى إنشاء سوق آمن للتداول بالالتكديس بناءً على الإيثريوم، حيث يقدم المستخدمون الأموال، ويقدم المشغلون العقد، وتقدم المشاريع الطلب والأرباح.

![إعادة التكديس)ReStaking( وتحليل عميق لأصول ETF الافتراضية في هونغ كونغ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b0d7d3a2fae860d05189b33270de6365.webp(

) مبدأ التقنية لإعادة التكديس

عند مناقشة مبادئ تقنية التكديس المتكرر، نحتاج إلى فهم كيفية تنفيذها في شبكة البلوك تشين. تعتمد تقنية التكديس المتكرر على نظام العقود الذكية، حيث يمكن لهذه العقود برمجة وإدارة حالة الأصول المكدسة وصلاحياتها. من الناحية التقنية، يتضمن التكديس المتكرر عدة مكونات رئيسية:

- التكديس برهان الآلية(Staking Proof Mechanism)

هذه آلية للتحقق من أن المستخدم قد قام بالتكديس الأصول، وعادة ما يتم ذلك بطريقة رمزية، على سبيل المثال، إنشاء رمز يتوافق مع الأصل الأصلي ( مثل stETH). توفر آلية إثبات التكديس نقطة انطلاق لعملية إعادة التكديس بالكامل، من خلال إثبات التكديس الرمزي، مما يضمن أن حالة تكديس أصول المستخدم يمكن التحقق منها وتتبعها على السلسلة.

- التفاعل بين البروتوكولات###Cross-Protocol Interoperability(

تتطلب إعادة التكديس تحويل أصول التكديس بين بروتوكولات ومنصات مختلفة، مما يتطلب دعمًا قويًا للتشغيل المتداخل لضمان إمكانية نقل الأصول بأمان وفعالية بين الأنظمة المختلفة. تضمن التشغيل المتداخل عبر البروتوكولات حرية تداول أصول التكديس بين بروتوكولات البلوكشين المختلفة. هذه النقطة حاسمة لتحقيق إعادة تكديس الأصول بين مشروعات متعددة، وهي تعتمد على دعم تقني قوي لضمان أمان وكفاءة نقل الأصول.

- توسيع خوارزمية التوافق)Consensus Algorithm Extension(

في نظام POS، قد يتطلب إعادة التكديس تعديل أو توسيع خوارزمية الإجماع الحالية لدعم آليات التكديس والتحقق الجديدة. يوفر توسيع خوارزمية الإجماع الضمانات الأمنية اللازمة لشبكة إعادة التكديس. من خلال ضبط أو توسيع خوارزمية الإجماع الحالية، يمكن دعم سلوكيات التكديس وإعادة التكديس الجديدة، مع الحفاظ على اللامركزية والأمان في الشبكة.

- الحوكمة على السلسلة والتنفيذ الآلي)On-chain Governance and Automated Execution(

تسمح العقود الذكية أيضًا بالحكم على السلسلة، أي تنفيذ شروط العقد تلقائيًا من خلال الشيفرة، وإدارة الشروط والقواعد المختلفة خلال عملية التكديس. يتم إدارة قواعد وشروط عملية التكديس تلقائيًا من خلال العقود الذكية، مما يجعل عمليات التكديس تتوافق مع السياسات الحاكمة المحددة مسبقًا، بينما يزيد من شفافية العملية وقابلية التنبؤ.

- ضمانات الأمان والعزلة)Security and Isolation Guarantees(

لتجنب حدوث مشكلات أمنية أثناء عملية إعادة التكديس، يجب ضمان عزل وأمان الأصول عند انتقالها بين المشاريع المختلفة. يتم ذلك عادةً من خلال تقنيات التشفير ووحدات الأمان المخصصة، لتجنب الثغرات الأمنية المحتملة. تعتبر ضمانات الأمان والعزل جزءًا لا غنى عنه في نظام إعادة التكديس، خاصةً عند تدفق الأصول بين بروتوكولات التكديس والمشاريع المتعددة، يجب التأكد من أن كل خطوة تتم في بيئة آمنة، لمنع الوصول غير المصرح به أو سرقة الأصول.

بشكل عام، فإن تنفيذ التكديس مرة أخرى لا يتطلب فقط مستوى عالٍ من التخصص الفني، بل يجب أيضًا أن يأخذ في الاعتبار أمان الأموال، وشفافية العمليات، واستقرار النظام. من خلال هذه الوسائل التقنية، يمكن أن يسهم التكديس مرة أخرى في زيادة كفاءة استخدام رأس المال، بينما يساهم في أمان شبكة البلوكتشين واللامركزية.

![إعادة التكديس)ReStaking( وتقرير تحليل العمق حول ETF الأصول الافتراضية في هونغ كونغ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-deba0578e6c2eebc4f9549d99d712351.webp(

) تطبيقات السوق لإعادة التكديس

إعادة التكديس كنوع من أنواع تقنيات البلوكشين المتقدمة، تحقق من خلال العقود الذكية الاستخدام المتعدد لرأس المال والتوزيع الديناميكي، مما يقلل بشكل ملحوظ من معدل الركود لرأس المال ويوسع نطاق استخدام رأس المال.

- تحليل حالة نموذجية لمنتجات إعادة التكديس

تستخدم المنصة تقنية التكديس المتكرر لتوفير حلول التكديس السائلة، مما يمكّن المستخدمين من إعادة تكديس رأس المال في مشاريع أخرى دون سحب التكديس الأصلي. تعمل هذه المنصات على إنشاء رموز جديدة أو إثباتات تكديس تمثل سلوك إعادة التكديس للمستخدمين، وبالتالي تحقق إعادة استخدام رأس المال.

- تأثير ووظيفة إعادة التكديس في السوق

إعادة التكديس زادت من سيولة رأس المال ومرونته، مما يسمح لرأس المال بالتدفق بحرية بين مشاريع متعددة، وبالتالي تعزيز كفاءة استخدام رأس المال في السوق ككل. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤثر إعادة التكديس من خلال تعديل علاقات العرض والطلب على رأس المال في السوق بشكل كبير على تقلبات أسعار العملات المشفرة وآلية تسعير السوق. هذا رأس المال