في 3 أبريل 2025، أقر مجلس النواب الأمريكي مشروع قانون "الإصدار الشفاف والمساءلة للعملات المستقرة" (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act of 2025، المختصر STABLE Act of 2025) والذي يمثل لأول مرة في شكل تشريع اتحادي، تنظيمًا منهجيًا لعملية إصدار "عملة مستقرة" والدعم والتنظيم في كبرى الاقتصادات العالمية.
أ. تعريف واضح: ما هو "عملة مستقرة الدفع"
ينص القانون بوضوح على أن "عملة مستقرة للدفع" تشير إلى نوع من الأصول الرقمية: (A) الهدف أو التصميم الأساسي لها هو استخدامها للدفع أو التسوية؛ (B) يتم إصدارها بعملة وطنية (C) يجب على المصدر أن يقوم بتحويل أو استرداد مبلغ ثابت، أو أن يدعي استقرار قيمتها؛ (D) لا تشمل العملات الوطنية، الأوراق المالية، حسابات الودائع، إلخ. (Sec.2, 15(A-D))
بالإضافة إلى ذلك، ينص القسم 11 من القانون على تعليق "العملات المستقرة المدعومة ذاتياً" لمدة عامين من تاريخ إصدار هذا القانون، وإذا حدث ذلك فإنه سيكون غير قانوني.
“عملة مستقرة مدعومة داخلياً” تشير إلى أي أصل رقمي: (Sec.11, a-b))
(1) ستتم تحويل أو استرداد أو إعادة شراء عملة مستقرة تمثلها الجهة المصدرة بقيمة نقدية ثابتة؛ و
(2) يعتمد بالكامل على قيمة أصل رقمي آخر تم إنشاؤه أو صيانته من قبل نفس المُصدر للحفاظ على السعر الثابت.
ثانياً، الهوية القانونية: من يحق له إصدار عملة مستقرة؟
تشمل الجهات المصدرة المرخصة لعملة مستقرة: (a)(3)
تقوم الجهة المصدرة بالكشف عن سياسة الاسترداد بشكل علني، وتوضح للمستفيدين تحت أي ظروف يمكنهم استبدال عملة الدفع المستقرة بعملة قانونية أو أصول احتياطية أخرى؛ يتم إنشاء إجراءات استرداد في الوقت المناسب، لضمان قدرة حاملي العملة المستقرة على استبدال عملتهم المستقرة المدفوعة بأصول احتياطية مناسبة في فترة زمنية معقولة؛ Sec.4(a)(B)(C))
يجب على المُصدر نشر تقرير شهري على الموقع الرسمي، يتضمن إجمالي كمية الإصدار، وإجمالي الاحتياطي وتكوينه، ويجب أن يتم مراجعته من قبل محاسب قانوني مستقل. إذا قدم المدير التنفيذي أو المدير المالي بيانات مالية كاذبة، أو انتهك عمداً: الحد الأقصى 20 سنة سجن +5000000 دولار غرامة؛ انتهاك غير مقصود: الحد الأقصى 10 سنوات سجن +1000000 دولار غرامة. Sec.4(a)(1)(D) & Sec.4(a)(4)(C)(i)(ii))
الرابع: نموذج الحوكمة المزدوجة: آلية الرقابة "الفيدرالية-الولايات"
تشمل الجهات التنظيمية للعملات المستقرة على المستوى الفيدرالي: مكتب المراقب المالي للعملة (OCC)، الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، شركة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) وإدارة اتحاد الائتمان الوطني (NCUA)؛ المسؤولة عن تنظيم المُصدرين غير المصرفيين المؤهلين الفيدراليين (Sec.2، 18(B))
تشير هيئات التنظيم في الولاية إلى الوكالات على مستوى الولاية التي تمتلك سلطة تنظيم إصدار عملة مستقرة في تلك الولاية. (Sec.2, 22)
تتحمل الولايات مسؤولية تنظيم مُصدري عملات مستقرة المؤهلين في الولاية، ويجب عليهم تقديم شهادة إلى وزارة المالية تثبت أن إطارهم التنظيمي "مشابه جوهريًا" للإطار الفيدرالي، وإلا يجب الانتقال إلى التنظيم الفيدرالي. (Sec.4(b)(2)(A))
خمسة، الخط الأحمر للتوافق: حظر دفع الفوائد، الدعاية الكاذبة والمديرين التنفيذيين المدرجين في القائمة السوداء
يمنع القانون المصدر من دفع الفوائد أو العوائد؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن دفع عملات مستقرة لا يحظى بضمان الائتمان الكامل من الحكومة الأمريكية، ولا تضمنه الحكومة الأمريكية، ولا يحميه تأمين الودائع من شركة التأمين الفيدرالية (FDIC)، ولا ينطبق عليه تأمين الأسهم من إدارة التعاون الائتماني الوطنية (NCUA). (Sec.4(a)(8)) & (Sec.4(c)(2))
يجب على جميع المؤسسات القانونية التي تصدر عملات مستقرة أن تكشف بوضوح على موقعها الرسمي أن هذه العملة المستقرة غير مضمونة أو مؤمنة من قبل الحكومة الأمريكية أو FDIC أو إدارة الائتمان الوطنية. في حال وجود أي سلوك ترويجي مخالف، يمكن اتخاذ الإجراءات القانونية. (Sec.4(c)(3-4))
بالإضافة إلى ذلك، لا يجوز لأي شخص يُحكم عليه بارتكاب جناية تتعلق بالتداول من الداخل، أو الاختلاس، أو الجرائم الإلكترونية، أو غسل الأموال، أو تمويل الإرهاب، أو الاحتيال المالي، أن يشغل أيًا من المناصب التالية: (1) التنفيذيين لدى مُصدر عملة مستقرة؛ أو (2) أعضاء مجلس إدارة مُصدر عملة مستقرة. (Sec.4(d))
تتضمن النقاط الرئيسية المذكورة أعلاه في هذا القانون محتوى آخر يتعلق بإجراءات الموافقة على مؤسسات الإيداع التأمينية والشركات الفرعية للكيانات غير المصرفية، ومحتوى الطلب والتنظيم للكيانات غير المصرفية، وحماية المستهلك، وشرح محدد لحقوق الفيدرالية الأخرى.
في عصر تزايد ت融合 التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل التقليدي، ستلعب عملة مستقرة كجسر رابط، دورًا حاسمًا في الشرعية والامتثال وقابلية التوسع في الاقتصاد الرقمي القادم. إن تنفيذ قانون STABLE سيكون بلا شك علامة فارقة مهمة في هذه العملية.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
قانون العملة المستقرة الأمريكية لعام 2025
في 3 أبريل 2025، أقر مجلس النواب الأمريكي مشروع قانون "الإصدار الشفاف والمساءلة للعملات المستقرة" (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act of 2025، المختصر STABLE Act of 2025) والذي يمثل لأول مرة في شكل تشريع اتحادي، تنظيمًا منهجيًا لعملية إصدار "عملة مستقرة" والدعم والتنظيم في كبرى الاقتصادات العالمية.
أ. تعريف واضح: ما هو "عملة مستقرة الدفع"
ينص القانون بوضوح على أن "عملة مستقرة للدفع" تشير إلى نوع من الأصول الرقمية: (A) الهدف أو التصميم الأساسي لها هو استخدامها للدفع أو التسوية؛ (B) يتم إصدارها بعملة وطنية (C) يجب على المصدر أن يقوم بتحويل أو استرداد مبلغ ثابت، أو أن يدعي استقرار قيمتها؛ (D) لا تشمل العملات الوطنية، الأوراق المالية، حسابات الودائع، إلخ. (Sec.2, 15(A-D))
بالإضافة إلى ذلك، ينص القسم 11 من القانون على تعليق "العملات المستقرة المدعومة ذاتياً" لمدة عامين من تاريخ إصدار هذا القانون، وإذا حدث ذلك فإنه سيكون غير قانوني.
“عملة مستقرة مدعومة داخلياً” تشير إلى أي أصل رقمي: (Sec.11, a-b))
(1) ستتم تحويل أو استرداد أو إعادة شراء عملة مستقرة تمثلها الجهة المصدرة بقيمة نقدية ثابتة؛ و
(2) يعتمد بالكامل على قيمة أصل رقمي آخر تم إنشاؤه أو صيانته من قبل نفس المُصدر للحفاظ على السعر الثابت.
ثانياً، الهوية القانونية: من يحق له إصدار عملة مستقرة؟
تشمل الجهات المصدرة المرخصة لعملة مستقرة: (a)(3)
تقوم الجهة المصدرة بالكشف عن سياسة الاسترداد بشكل علني، وتوضح للمستفيدين تحت أي ظروف يمكنهم استبدال عملة الدفع المستقرة بعملة قانونية أو أصول احتياطية أخرى؛ يتم إنشاء إجراءات استرداد في الوقت المناسب، لضمان قدرة حاملي العملة المستقرة على استبدال عملتهم المستقرة المدفوعة بأصول احتياطية مناسبة في فترة زمنية معقولة؛ Sec.4(a)(B)(C))
يجب على المُصدر نشر تقرير شهري على الموقع الرسمي، يتضمن إجمالي كمية الإصدار، وإجمالي الاحتياطي وتكوينه، ويجب أن يتم مراجعته من قبل محاسب قانوني مستقل. إذا قدم المدير التنفيذي أو المدير المالي بيانات مالية كاذبة، أو انتهك عمداً: الحد الأقصى 20 سنة سجن +5000000 دولار غرامة؛ انتهاك غير مقصود: الحد الأقصى 10 سنوات سجن +1000000 دولار غرامة. Sec.4(a)(1)(D) & Sec.4(a)(4)(C)(i)(ii))
الرابع: نموذج الحوكمة المزدوجة: آلية الرقابة "الفيدرالية-الولايات"
تشمل الجهات التنظيمية للعملات المستقرة على المستوى الفيدرالي: مكتب المراقب المالي للعملة (OCC)، الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، شركة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) وإدارة اتحاد الائتمان الوطني (NCUA)؛ المسؤولة عن تنظيم المُصدرين غير المصرفيين المؤهلين الفيدراليين (Sec.2، 18(B))
تشير هيئات التنظيم في الولاية إلى الوكالات على مستوى الولاية التي تمتلك سلطة تنظيم إصدار عملة مستقرة في تلك الولاية. (Sec.2, 22)
تتحمل الولايات مسؤولية تنظيم مُصدري عملات مستقرة المؤهلين في الولاية، ويجب عليهم تقديم شهادة إلى وزارة المالية تثبت أن إطارهم التنظيمي "مشابه جوهريًا" للإطار الفيدرالي، وإلا يجب الانتقال إلى التنظيم الفيدرالي. (Sec.4(b)(2)(A))
خمسة، الخط الأحمر للتوافق: حظر دفع الفوائد، الدعاية الكاذبة والمديرين التنفيذيين المدرجين في القائمة السوداء
يمنع القانون المصدر من دفع الفوائد أو العوائد؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن دفع عملات مستقرة لا يحظى بضمان الائتمان الكامل من الحكومة الأمريكية، ولا تضمنه الحكومة الأمريكية، ولا يحميه تأمين الودائع من شركة التأمين الفيدرالية (FDIC)، ولا ينطبق عليه تأمين الأسهم من إدارة التعاون الائتماني الوطنية (NCUA). (Sec.4(a)(8)) & (Sec.4(c)(2))
يجب على جميع المؤسسات القانونية التي تصدر عملات مستقرة أن تكشف بوضوح على موقعها الرسمي أن هذه العملة المستقرة غير مضمونة أو مؤمنة من قبل الحكومة الأمريكية أو FDIC أو إدارة الائتمان الوطنية. في حال وجود أي سلوك ترويجي مخالف، يمكن اتخاذ الإجراءات القانونية. (Sec.4(c)(3-4))
بالإضافة إلى ذلك، لا يجوز لأي شخص يُحكم عليه بارتكاب جناية تتعلق بالتداول من الداخل، أو الاختلاس، أو الجرائم الإلكترونية، أو غسل الأموال، أو تمويل الإرهاب، أو الاحتيال المالي، أن يشغل أيًا من المناصب التالية: (1) التنفيذيين لدى مُصدر عملة مستقرة؛ أو (2) أعضاء مجلس إدارة مُصدر عملة مستقرة. (Sec.4(d))
تتضمن النقاط الرئيسية المذكورة أعلاه في هذا القانون محتوى آخر يتعلق بإجراءات الموافقة على مؤسسات الإيداع التأمينية والشركات الفرعية للكيانات غير المصرفية، ومحتوى الطلب والتنظيم للكيانات غير المصرفية، وحماية المستهلك، وشرح محدد لحقوق الفيدرالية الأخرى.
في عصر تزايد ت融合 التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل التقليدي، ستلعب عملة مستقرة كجسر رابط، دورًا حاسمًا في الشرعية والامتثال وقابلية التوسع في الاقتصاد الرقمي القادم. إن تنفيذ قانون STABLE سيكون بلا شك علامة فارقة مهمة في هذه العملية.