تُعتبر سندات الخزانة الأمريكية "ملاذاً آمناً" في الأسواق المالية العالمية، وهي في جوهرها "سندات دين" تصدرها الحكومة الأمريكية عند اقتراضها من المستثمرين. هذه السندات تَعِد برد رأس المال في تاريخ محدد، ودفع الفوائد بمعدل متفق عليه. ومع ذلك، عندما تختار الدول أو المؤسسات التي تمتلك سندات الخزانة بيعها لأسباب مختلفة، فإن ذلك يؤدي إلى سلسلة من ردود الفعل في السوق، مما يؤثر على الاقتصاد الأمريكي والعالمي. ستتناول هذه المقالة حالة اليابان التي تمتلك سندات خزانة أمريكية بقيمة 1.2 تريليون دولار، لتحليل الانخفاض في الأسعار، وارتفاع العوائد، وتأثيرها العميق على المالية الأمريكية، وكشف المنطق والمخاطر وراء هذه الظاهرة المالية.
جوهر وسوق السندات الحكومية الأمريكية
تعتبر سندات الخزانة الأمريكية أدوات ديون تصدرها وزارة الخزانة الأمريكية لسد العجز المالي أو دعم الإنفاق الحكومي. كل سند خزينة محدد عليه القيمة الاسمية، تاريخ الاستحقاق، ومعدل الفائدة. على سبيل المثال، سند خزينة بقيمة 100 دولار، بمعدل فائدة سنوي قدره 3%، يستحق بعد عام، يعني أن حامل السند سيحصل عند الاستحقاق على 100 دولار كقيمة أصلية بالإضافة إلى 3 دولارات كفائدة، ليصبح المجموع 103 دولارات. هذه الخاصية ذات المخاطر المنخفضة تجعل سندات الخزانة الأمريكية المفضلة لدى المستثمرين العالميين، خاصة دول مثل اليابان، حيث تصل حيازتها إلى 1.2 تريليون دولار.
ومع ذلك، فإن السندات الحكومية ليست فقط قابلة للاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق. يمكن للمستثمرين بيعها في السوق الثانوية مقابل النقد. تتأثر أسعار تداول السندات الحكومية بعوامل العرض والطلب في السوق: عندما يكون الطلب مرتفعًا، ترتفع الأسعار؛ وعندما يكون العرض وفيرًا، تنخفض الأسعار. تؤثر تقلبات الأسعار مباشرة على عوائد السندات الحكومية، مما يشكل جوهر الديناميكيات السوقية.
سيناريو افتراضي لبيع اليابان للسندات الحكومية
لنفترض أن اليابان قررت بيع بعض سندات الخزانة الأمريكية بسبب الاحتياجات الاقتصادية (مثل تحفيز الاستهلاك المحلي أو التعامل مع ضغوط أسعار الصرف) ، مما جلب مبلغا كبيرا قدره 1.2 تريليون دولار من "سندات الدين" إلى السوق. وفقا لمبدأ العرض والطلب ، يزداد المعروض من سندات الخزانة في السوق فجأة ، وستنخفض عطاءات المستثمرين لكل سندات خزانة. على سبيل المثال ، قد يتم بيع سندات الخزانة بقيمة اسمية قدرها 100 دولار فقط مقابل 90 دولارا.
سيؤدي هذا الانخفاض في الأسعار إلى تغيير كبير في عوائد السندات الحكومية. دعنا نواصل استخدام سندات حكومية بقيمة اسمية 100 دولار، بمعدل فائدة سنوي 3%، تستحق بعد عام وتدفع 103 دولارات.
في الظروف العادية: يدفع المستثمر 100 دولار لشراء، وعند الاستحقاق يحصل على 103 دولارات، وبالتالي فإن العائد هو 3% (3 دولارات فائدة ÷ 100 دولار رأس المال).
بعد البيع: إذا انخفض سعر السوق إلى 90 دولارًا، سيشتري المستثمر بسعر 90 دولارًا، ومع ذلك سيحصل عند الاستحقاق على 103 دولارات، وسيكون الربح 13 دولارًا، مما يرفع العائد إلى 14.4% (13 دولارًا ÷ 90 دولارًا).
لذلك، أدى البيع إلى انخفاض أسعار السندات الحكومية وارتفاع العوائد. تُعرف هذه الظاهرة في الأسواق المالية "العلاقة العكسية بين أسعار السندات والعوائد".
العواقب المباشرة لزيادة العائدات
ارتفاع عوائد السندات الأمريكية له تأثيرات متعددة الأبعاد على السوق والاقتصاد. أولاً، يعكس ذلك تغير ثقة السوق في السندات الأمريكية. إن ارتفاع العوائد يعني أن المستثمرين يطلبون عوائد أعلى لتعويض المخاطر، وقد يكون ذلك بسبب حجم البيع الكبير أو تزايد المخاوف بشأن صحة المالية الأمريكية.
الأهم من ذلك، أن ارتفاع العائدات يرفع مباشرة من تكلفة إصدار السندات الحكومية الجديدة. غالبًا ما تُعرف استراتيجية إدارة ديون الحكومة الأمريكية باسم "الدفع بالديون" - من خلال إصدار سندات جديدة لجمع الأموال، لسداد السندات القديمة المستحقة. إذا استمر العائد في السوق عند 3%، يمكن أن تستمر السندات الجديدة في استخدام نفس المعدل. لكن عندما يرتفع العائد في السوق إلى 14.4%، يجب أن تقدم السندات الجديدة معدلات أعلى لجذب المستثمرين، وإلا فلن يهتم بها أحد.
على سبيل المثال، لنفترض أن الولايات المتحدة بحاجة إلى إصدار 1000 مليار دولار من السندات الحكومية الجديدة:
عند معدل عائد 3%: تكون نفقات الفائدة السنوية 3 مليارات دولار.
عند معدل عائد قدره 14.4%: تزداد نفقات الفائدة السنوية إلى 14.4 مليار دولار.
يعني هذا العجز أن العبء المالي على الولايات المتحدة يزداد، خاصة عند النظر إلى أن حجم ديون الولايات المتحدة قد تجاوز 33 تريليون دولار (حتى بيانات 2023، وقد يكون أعلى في 2025). ستؤدي الزيادة الكبيرة في نفقات الفوائد إلى تقليص الميزانيات الأخرى، مثل البنية التحتية، والرعاية الصحية، أو التعليم.
الأزمة المالية ومخاطر "نقل الحائط الشرقي إلى الحائط الغربي"
تعتمد دورة ديون الحكومة الأمريكية على التمويل منخفض التكلفة. عندما ترتفع العوائد، يرتفع معدل الفائدة على الديون الجديدة، مما يزيد الضغط المالي بشكل حاد. تاريخياً، حافظت الولايات المتحدة على استدامة ديونها من خلال "هدم جدار الشرق لإصلاح جدار الغرب" - أي اقتراض ديون جديدة لسداد الديون القديمة. ومع ذلك، في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة، تتضخم تكلفة هذه الاستراتيجية بسرعة.
باعتبار أن البيع من اليابان هو نقطة التحفيز، إذا استمرت عوائد السوق في الارتفاع، فقد تواجه الولايات المتحدة التحديات التالية:
أثر كرة الثلج للديون: تؤدي معدلات الفائدة المرتفعة إلى زيادة نسبة نفقات الفائدة إلى الميزانية المالية. وفقًا لتوقعات مكتب الميزانية التابع للكونغرس الأمريكي (CBO)، إذا استمرت معدلات الفائدة في الارتفاع، فقد تشكل نفقات الفائدة أكثر من 20% من الميزانية الفيدرالية بحلول عام 2030. وهذا سيقيد مرونة الحكومة في التحفيز الاقتصادي أو الاستجابة للأزمات.
اهتزاز ثقة السوق: قد يؤدي التقلب غير العادي في عوائد السندات الأمريكية، بصفتها أصول احتياطية عالمية، إلى إثارة مخاوف المستثمرين بشأن التصنيف الائتماني للولايات المتحدة. على الرغم من أن الولايات المتحدة لا تزال تحتفظ بتصنيف AAA حتى الآن، إلا أن ستاندرد آند بورز قد خفضت تصنيفها إلى AA+ في عام 2011. قد يؤدي البيع الجماعي إلى تفاقم المخاطر المماثلة.
ضغط السياسة النقدية: ارتفاع عوائد السندات الأمريكية قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على تعديل السياسة النقدية، مثل رفع معدل الفائدة الفيدرالية للحد من توقعات التضخم. هذا سيزيد من تكلفة الاقتراض، مما يؤثر على الشركات والمستهلكين.
تأثير الاقتصاد العالمي
لتخفيف الأزمة الناجمة عن عمليات البيع، يجب على الولايات المتحدة والنظام المالي العالمي اتخاذ تدابير متعددة للتصدي.
الإصلاح المالي الأمريكي: من خلال تحسين الضرائب أو خفض النفقات، تقليل الاعتماد على التمويل بالديون، وتعزيز ثقة السوق في سندات الخزانة الأمريكية.
التنسيق الدولي: يمكن للدائنين الرئيسيين (مثل اليابان والصين) والولايات المتحدة من خلال المفاوضات الثنائية الاتفاق على تقليل حيازة السندات الأمريكية بشكل تدريجي، لتجنب التقلبات الحادة في السوق.
تدخل الاحتياطي الفيدرالي: في الحالات القصوى، قد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بشراء سندات الخزانة الأمريكية من خلال التيسير الكمي (QE) لاستقرار الأسعار والعوائد، ولكن قد يؤدي ذلك إلى تفاقم مخاطر التضخم.
تنويع الاحتياطيات: يمكن للبنوك المركزية العالمية أن تقوم تدريجياً بتنويع احتياطياتها من العملات الأجنبية، وتقليل الاعتماد على سندات الخزانة الأمريكية، وتوزيع مخاطر الأصول الفردية.
تأثير ارتفاع عائدات السندات الأمريكية على السوق والاقتصاد متعدد الأبعاد. أولاً، إنه يعكس تغير الثقة في السندات الأمريكية. ارتفاع العائدات يعني أن المستثمرين يطلبون عوائد أعلى لتعويض المخاطر، وقد يكون ذلك بسبب حجم البيع الكبير، أو تفاقم القلق بشأن صحة المالية الأمريكية.
الأهم من ذلك، أن ارتفاع العائدات يرفع مباشرة من تكلفة السندات الحكومية الجديدة. غالبًا ما تُعرف استراتيجية إدارة ديون الحكومة الأمريكية بـ "الدين لدفع الدين" - من خلال إصدار سندات حكومية جديدة لجمع الأموال، لسداد السندات القديمة المستحقة. إذا استمر العائد في السوق عند 3%، يمكن استخدام نفس معدلات الفائدة للسندات الحكومية الجديدة. ولكن عندما يرتفع العائد في السوق إلى 14.4%، يجب أن تقدم السندات الجديدة معدلات فائدة أعلى لجذب المستثمرين، وإلا فلن يهتم بها أحد.
على سبيل المثال، افترض أن الولايات المتحدة بحاجة إلى إصدار 1000 مليار دولار من السندات الحكومية الجديدة:
عند معدل عائد 3%: ستكون المصروفات السنوية للفوائد 3 مليارات دولار.
عند معدل عائد 14.4%: ترتفع نفقات الفائدة السنوية إلى 14.4 مليار دولار.
هذه الفجوة تعني أن العبء المالي على الولايات المتحدة قد زاد، خاصة بالنظر إلى أن حجم ديون الولايات المتحدة تجاوز 33 تريليون دولار (حتى بيانات 2023، ومن المحتمل أن يكون أعلى في 2025). الارتفاع الكبير في نفقات الفائدة سيشغل ميزانيات أخرى مثل البنية التحتية أو الرعاية الصحية أو التعليم.
الخاتمة
لا تعتبر السندات الحكومية الأمريكية مجرد "سندات" للديون، بل هي أيضًا حجر الأساس للنظام المالي العالمي. تكشف فرضية بيع اليابان لسندات الخزانة الأمريكية بقيمة 1.2 تريليون دولار عن التوازن الدقيق والمعقد لسوق السندات: تؤدي المبيعات إلى انخفاض الأسعار وزيادة العائدات، مما يؤدي بدوره إلى رفع تكاليف الحكومة الأمريكية، وقد يزعزع حتى استقرار الاقتصاد العالمي. تذكرنا هذه السلسلة من ردود الفعل بأن قرارات الديون لدولة واحدة قد تؤدي إلى عواقب عالمية عميقة. في ظل الظروف الحالية من الديون العالية وارتفاع أسعار الفائدة، يجب على الدول إدارة الأصول المالية بحذر، والحفاظ على استقرار السوق بشكل مشترك، لتجنب تحول لعبة "تحطيم الجدار الشرقي لسد الجدار الغربي" إلى أزمة مالية لا يمكن السيطرة عليها.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
ردود الفعل المتسلسلة لبيع السندات الحكومية الأمريكية: من انخفاض الأسعار إلى الأزمات المالية
المقدمة:
تُعتبر سندات الخزانة الأمريكية "ملاذاً آمناً" في الأسواق المالية العالمية، وهي في جوهرها "سندات دين" تصدرها الحكومة الأمريكية عند اقتراضها من المستثمرين. هذه السندات تَعِد برد رأس المال في تاريخ محدد، ودفع الفوائد بمعدل متفق عليه. ومع ذلك، عندما تختار الدول أو المؤسسات التي تمتلك سندات الخزانة بيعها لأسباب مختلفة، فإن ذلك يؤدي إلى سلسلة من ردود الفعل في السوق، مما يؤثر على الاقتصاد الأمريكي والعالمي. ستتناول هذه المقالة حالة اليابان التي تمتلك سندات خزانة أمريكية بقيمة 1.2 تريليون دولار، لتحليل الانخفاض في الأسعار، وارتفاع العوائد، وتأثيرها العميق على المالية الأمريكية، وكشف المنطق والمخاطر وراء هذه الظاهرة المالية.
جوهر وسوق السندات الحكومية الأمريكية
تعتبر سندات الخزانة الأمريكية أدوات ديون تصدرها وزارة الخزانة الأمريكية لسد العجز المالي أو دعم الإنفاق الحكومي. كل سند خزينة محدد عليه القيمة الاسمية، تاريخ الاستحقاق، ومعدل الفائدة. على سبيل المثال، سند خزينة بقيمة 100 دولار، بمعدل فائدة سنوي قدره 3%، يستحق بعد عام، يعني أن حامل السند سيحصل عند الاستحقاق على 100 دولار كقيمة أصلية بالإضافة إلى 3 دولارات كفائدة، ليصبح المجموع 103 دولارات. هذه الخاصية ذات المخاطر المنخفضة تجعل سندات الخزانة الأمريكية المفضلة لدى المستثمرين العالميين، خاصة دول مثل اليابان، حيث تصل حيازتها إلى 1.2 تريليون دولار.
ومع ذلك، فإن السندات الحكومية ليست فقط قابلة للاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق. يمكن للمستثمرين بيعها في السوق الثانوية مقابل النقد. تتأثر أسعار تداول السندات الحكومية بعوامل العرض والطلب في السوق: عندما يكون الطلب مرتفعًا، ترتفع الأسعار؛ وعندما يكون العرض وفيرًا، تنخفض الأسعار. تؤثر تقلبات الأسعار مباشرة على عوائد السندات الحكومية، مما يشكل جوهر الديناميكيات السوقية.
سيناريو افتراضي لبيع اليابان للسندات الحكومية
لنفترض أن اليابان قررت بيع بعض سندات الخزانة الأمريكية بسبب الاحتياجات الاقتصادية (مثل تحفيز الاستهلاك المحلي أو التعامل مع ضغوط أسعار الصرف) ، مما جلب مبلغا كبيرا قدره 1.2 تريليون دولار من "سندات الدين" إلى السوق. وفقا لمبدأ العرض والطلب ، يزداد المعروض من سندات الخزانة في السوق فجأة ، وستنخفض عطاءات المستثمرين لكل سندات خزانة. على سبيل المثال ، قد يتم بيع سندات الخزانة بقيمة اسمية قدرها 100 دولار فقط مقابل 90 دولارا.
سيؤدي هذا الانخفاض في الأسعار إلى تغيير كبير في عوائد السندات الحكومية. دعنا نواصل استخدام سندات حكومية بقيمة اسمية 100 دولار، بمعدل فائدة سنوي 3%، تستحق بعد عام وتدفع 103 دولارات.
في الظروف العادية: يدفع المستثمر 100 دولار لشراء، وعند الاستحقاق يحصل على 103 دولارات، وبالتالي فإن العائد هو 3% (3 دولارات فائدة ÷ 100 دولار رأس المال).
بعد البيع: إذا انخفض سعر السوق إلى 90 دولارًا، سيشتري المستثمر بسعر 90 دولارًا، ومع ذلك سيحصل عند الاستحقاق على 103 دولارات، وسيكون الربح 13 دولارًا، مما يرفع العائد إلى 14.4% (13 دولارًا ÷ 90 دولارًا).
لذلك، أدى البيع إلى انخفاض أسعار السندات الحكومية وارتفاع العوائد. تُعرف هذه الظاهرة في الأسواق المالية "العلاقة العكسية بين أسعار السندات والعوائد".
العواقب المباشرة لزيادة العائدات
ارتفاع عوائد السندات الأمريكية له تأثيرات متعددة الأبعاد على السوق والاقتصاد. أولاً، يعكس ذلك تغير ثقة السوق في السندات الأمريكية. إن ارتفاع العوائد يعني أن المستثمرين يطلبون عوائد أعلى لتعويض المخاطر، وقد يكون ذلك بسبب حجم البيع الكبير أو تزايد المخاوف بشأن صحة المالية الأمريكية.
الأهم من ذلك، أن ارتفاع العائدات يرفع مباشرة من تكلفة إصدار السندات الحكومية الجديدة. غالبًا ما تُعرف استراتيجية إدارة ديون الحكومة الأمريكية باسم "الدفع بالديون" - من خلال إصدار سندات جديدة لجمع الأموال، لسداد السندات القديمة المستحقة. إذا استمر العائد في السوق عند 3%، يمكن أن تستمر السندات الجديدة في استخدام نفس المعدل. لكن عندما يرتفع العائد في السوق إلى 14.4%، يجب أن تقدم السندات الجديدة معدلات أعلى لجذب المستثمرين، وإلا فلن يهتم بها أحد.
على سبيل المثال، لنفترض أن الولايات المتحدة بحاجة إلى إصدار 1000 مليار دولار من السندات الحكومية الجديدة:
يعني هذا العجز أن العبء المالي على الولايات المتحدة يزداد، خاصة عند النظر إلى أن حجم ديون الولايات المتحدة قد تجاوز 33 تريليون دولار (حتى بيانات 2023، وقد يكون أعلى في 2025). ستؤدي الزيادة الكبيرة في نفقات الفوائد إلى تقليص الميزانيات الأخرى، مثل البنية التحتية، والرعاية الصحية، أو التعليم.
الأزمة المالية ومخاطر "نقل الحائط الشرقي إلى الحائط الغربي"
تعتمد دورة ديون الحكومة الأمريكية على التمويل منخفض التكلفة. عندما ترتفع العوائد، يرتفع معدل الفائدة على الديون الجديدة، مما يزيد الضغط المالي بشكل حاد. تاريخياً، حافظت الولايات المتحدة على استدامة ديونها من خلال "هدم جدار الشرق لإصلاح جدار الغرب" - أي اقتراض ديون جديدة لسداد الديون القديمة. ومع ذلك، في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة، تتضخم تكلفة هذه الاستراتيجية بسرعة.
باعتبار أن البيع من اليابان هو نقطة التحفيز، إذا استمرت عوائد السوق في الارتفاع، فقد تواجه الولايات المتحدة التحديات التالية:
أثر كرة الثلج للديون: تؤدي معدلات الفائدة المرتفعة إلى زيادة نسبة نفقات الفائدة إلى الميزانية المالية. وفقًا لتوقعات مكتب الميزانية التابع للكونغرس الأمريكي (CBO)، إذا استمرت معدلات الفائدة في الارتفاع، فقد تشكل نفقات الفائدة أكثر من 20% من الميزانية الفيدرالية بحلول عام 2030. وهذا سيقيد مرونة الحكومة في التحفيز الاقتصادي أو الاستجابة للأزمات.
اهتزاز ثقة السوق: قد يؤدي التقلب غير العادي في عوائد السندات الأمريكية، بصفتها أصول احتياطية عالمية، إلى إثارة مخاوف المستثمرين بشأن التصنيف الائتماني للولايات المتحدة. على الرغم من أن الولايات المتحدة لا تزال تحتفظ بتصنيف AAA حتى الآن، إلا أن ستاندرد آند بورز قد خفضت تصنيفها إلى AA+ في عام 2011. قد يؤدي البيع الجماعي إلى تفاقم المخاطر المماثلة.
ضغط السياسة النقدية: ارتفاع عوائد السندات الأمريكية قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على تعديل السياسة النقدية، مثل رفع معدل الفائدة الفيدرالية للحد من توقعات التضخم. هذا سيزيد من تكلفة الاقتراض، مما يؤثر على الشركات والمستهلكين.
تأثير الاقتصاد العالمي
لتخفيف الأزمة الناجمة عن عمليات البيع، يجب على الولايات المتحدة والنظام المالي العالمي اتخاذ تدابير متعددة للتصدي.
الإصلاح المالي الأمريكي: من خلال تحسين الضرائب أو خفض النفقات، تقليل الاعتماد على التمويل بالديون، وتعزيز ثقة السوق في سندات الخزانة الأمريكية.
التنسيق الدولي: يمكن للدائنين الرئيسيين (مثل اليابان والصين) والولايات المتحدة من خلال المفاوضات الثنائية الاتفاق على تقليل حيازة السندات الأمريكية بشكل تدريجي، لتجنب التقلبات الحادة في السوق.
تدخل الاحتياطي الفيدرالي: في الحالات القصوى، قد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بشراء سندات الخزانة الأمريكية من خلال التيسير الكمي (QE) لاستقرار الأسعار والعوائد، ولكن قد يؤدي ذلك إلى تفاقم مخاطر التضخم.
تنويع الاحتياطيات: يمكن للبنوك المركزية العالمية أن تقوم تدريجياً بتنويع احتياطياتها من العملات الأجنبية، وتقليل الاعتماد على سندات الخزانة الأمريكية، وتوزيع مخاطر الأصول الفردية.
تأثير ارتفاع عائدات السندات الأمريكية على السوق والاقتصاد متعدد الأبعاد. أولاً، إنه يعكس تغير الثقة في السندات الأمريكية. ارتفاع العائدات يعني أن المستثمرين يطلبون عوائد أعلى لتعويض المخاطر، وقد يكون ذلك بسبب حجم البيع الكبير، أو تفاقم القلق بشأن صحة المالية الأمريكية.
الأهم من ذلك، أن ارتفاع العائدات يرفع مباشرة من تكلفة السندات الحكومية الجديدة. غالبًا ما تُعرف استراتيجية إدارة ديون الحكومة الأمريكية بـ "الدين لدفع الدين" - من خلال إصدار سندات حكومية جديدة لجمع الأموال، لسداد السندات القديمة المستحقة. إذا استمر العائد في السوق عند 3%، يمكن استخدام نفس معدلات الفائدة للسندات الحكومية الجديدة. ولكن عندما يرتفع العائد في السوق إلى 14.4%، يجب أن تقدم السندات الجديدة معدلات فائدة أعلى لجذب المستثمرين، وإلا فلن يهتم بها أحد.
على سبيل المثال، افترض أن الولايات المتحدة بحاجة إلى إصدار 1000 مليار دولار من السندات الحكومية الجديدة:
هذه الفجوة تعني أن العبء المالي على الولايات المتحدة قد زاد، خاصة بالنظر إلى أن حجم ديون الولايات المتحدة تجاوز 33 تريليون دولار (حتى بيانات 2023، ومن المحتمل أن يكون أعلى في 2025). الارتفاع الكبير في نفقات الفائدة سيشغل ميزانيات أخرى مثل البنية التحتية أو الرعاية الصحية أو التعليم.
الخاتمة
لا تعتبر السندات الحكومية الأمريكية مجرد "سندات" للديون، بل هي أيضًا حجر الأساس للنظام المالي العالمي. تكشف فرضية بيع اليابان لسندات الخزانة الأمريكية بقيمة 1.2 تريليون دولار عن التوازن الدقيق والمعقد لسوق السندات: تؤدي المبيعات إلى انخفاض الأسعار وزيادة العائدات، مما يؤدي بدوره إلى رفع تكاليف الحكومة الأمريكية، وقد يزعزع حتى استقرار الاقتصاد العالمي. تذكرنا هذه السلسلة من ردود الفعل بأن قرارات الديون لدولة واحدة قد تؤدي إلى عواقب عالمية عميقة. في ظل الظروف الحالية من الديون العالية وارتفاع أسعار الفائدة، يجب على الدول إدارة الأصول المالية بحذر، والحفاظ على استقرار السوق بشكل مشترك، لتجنب تحول لعبة "تحطيم الجدار الشرقي لسد الجدار الغربي" إلى أزمة مالية لا يمكن السيطرة عليها.