أولاً، التأثيرات الاقتصادية الكلية: هيكل التجارة، حركة رأس المال وعرض وطلب السندات الأمريكية
في الساعة الرابعة صباحًا، خرج ترامب بحماس ليعرض جدول الرسوم الجديدة، مما جعل العالم في حالة من الدهشة. من المؤكد أن الجميع شهد أحداث ليلة البارحة. مرة أخرى، يلوح ترامب بعصا الرسوم الجمركية، عازمًا على عكس الخلل التجاري الطويل الأمد. قد تعيد هذه الاستراتيجية الضريبية تشكيل هيكل التجارة الأمريكية وحركة رأس المال على المدى القصير، لكنها تخفي أيضًا صدمة جديدة لسوق السندات الأمريكية، حيث يكمن الخطر في أن سياسة الرسوم الجمركية قد تؤدي إلى انخفاض الطلب الأجنبي على السندات الأمريكية، وقد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى مزيد من السياسات النقدية التوسعية للحفاظ على تشغيل سوق السندات.
!
إذن، كيف يجب أن ننظر إلى كل هذا الذي تأثر بسياسة التعريفات الجمركية؟ هل هناك أمل في إنقاذه؟ وكيف يمكننا إنقاذه؟
بشكل محدد، هناك عدة جوانب:
هيكل التجارة: تهدف الرسوم الجمركية العالية إلى تقليل الواردات، وتشجيع الإنتاج المحلي، وبالتالي تقليص العجز التجاري. ومع ذلك، غالبًا ما ترافق طريقة "علاج الصداع بتخفيف الصداع" آثار جانبية: قد يؤدي ارتفاع تكاليف الواردات إلى زيادة ضغوط التضخم، وإذا قامت دول أخرى بفرض رسوم جمركية انتقامية، فإن ذلك سيضعف صادرات الولايات المتحدة. قد يتوقف العجز التجاري مؤقتًا، لكن إعادة هيكلة سلاسل الإمداد وآلام ارتفاع الأسعار ستكون حتمية. كما يقال، إذا ضغطت على هذا القرع الخاص بالعجز التجاري، فقد يطفو قرع التضخم.
تدفق رأس المال الدولي: عندما تنخفض واردات الولايات المتحدة، فهذا يعني أن الدولارات المتجهة إلى الخارج تقل - "لا صادرات، لا دولارات"، مما يثير القلق من نقص الدولارات على مستوى العالم. تقل احتياطيات الدولارات في أيدي الشركاء التجاريين في الخارج، وقد تواجه الأسواق الناشئة ضغوطًا على السيولة، مما يؤدي إلى تغيير في نمط تدفق رأس المال العالمي. عند نقص الدولارات، غالبًا ما تتدفق الأموال مرة أخرى إلى الولايات المتحدة أو تختبئ في الأصول الآمنة، مما يؤثر على أسعار الأصول في الخارج واستقرار أسعار الصرف.
عرض وطلب السندات الأمريكية: على مدى سنوات، أدت العجز التجاري الضخم في الولايات المتحدة إلى احتفاظ الأجانب بكميات هائلة من الدولارات، والتي غالبًا ما تعود إلى الولايات المتحدة من خلال شراء السندات الأمريكية. اليوم، تقلص الرسوم الجمركية من تدفق الدولارات، و”ذخيرة“ المستثمرين الأجانب لشراء السندات الأمريكية غير كافية. ولكن العجز المالي الأمريكي لا يزال مرتفعًا، في حين أن عرض السندات الحكومية يتزايد. إذا انخفض الطلب الخارجي، من سيتولى شراء السندات الأمريكية المتزايدة؟ النتيجة المحتملة هي ارتفاع عوائد السندات الأمريكية، وزيادة تكاليف التمويل، وحتى ظهور مخاطر نقص السيولة. حاول ترامب تحقيق توازن في الحساب التجاري، لكنه قد ينتهي به الأمر إلى تفكيك جدار الشرق لسد جدار الغرب، مما يزرع مخاطر جديدة.
بشكل عام، فإن سياسة الرسوم الجمركية تشبه الانتحار من أجل العطش على المستوى الكلي: إصلاح قصير الأمد للاختلال التجاري، لكنها تضعف قوة الدولار في الدورة العالمية. إن هذا التحول في الميزانية العمومية لا يختلف عن تحويل الضغط من بند التجارة إلى بند رأس المال، حيث يكون سوق السندات الأمريكية هو الأكثر تأثراً. إن نقطة انسداد واحدة في تدفق الأموال الكلية ستنفجر بسرعة في مكان آخر - سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي أن يكون مستعدًا لتشغيل صنابير الإطفاء لإخماد الحريق.
ثانياً، سيولة الدولار: نقص في الدولار نتيجة انخفاض الصادرات، الاحتياطي الفيدرالي يعيد تشغيل "Brrrr"
عندما يضيق المعروض من الدولار في الخارج بسبب تباطؤ التجارة ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي ملزم بإنقاذ ** السيولة بالدولار. ** كما هو الحال مع المنطق أعلاه، لا يمكن للأجانب شراء السندات الأمريكية دون كسب الدولارات، ذكر آرثر هايز أن "الشيء الوحيد الذي يمكن أن يملأ الفراغ هو البنك المركزي الأمريكي والنظام المصرفي (Arthur هايز: التعريفات الجمركية يمكن أن تؤدي إلى انخفاض الطلب الأجنبي على السندات الأمريكية، وقد يثلج بنك الاحتياطي الفيدرالي المزيد من التيسير النقدي للحفاظ على سوق الخزانة واقفا على قدميه-PANews). ماذا يعني هذا؟ على حد تعبير دائرة العملة ، فهذا يعني أن آلة طباعة النقود في الولايات المتحدة سوف تدوي صوت "Brrrr".
في الواقع ، ألمح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى إمكانية إعادة تشغيل (QE) التيسير الكمي قريبا ، مع التركيز على شراء سندات الخزانة الأمريكية. يثبت هذا البيان أن الحكومة تدرك أيضا أن تشغيل سوق سندات الخزانة لا ينفصل عن الحقن الإضافي للسيولة بالدولار. ببساطة ، لا يمكن حل نقص الدولار إلا عن طريق "إطلاق كميات كبيرة من المياه". بنك الاحتياطي الفيدرالي على وشك توسيع ميزانيته العمومية ، وخفض أسعار الفائدة ، وحتى استخدام النظام المصرفي لشراء السندات معا.
ومع ذلك، فإن معركة السيولة النارية هذه مقدر لها أن تكون مصحوبة بمعضلة: فمن ناحية، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى تثبيت سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى تثبيت سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى تثبيت سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى استقرار سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي من ناحية أخرى ، عاجلا أم آجلا ، تولد الفيضانات التضخم وتضعف القوة الشرائية للدولار. لقد تحول المعروض من الدولار الأمريكي من حالة طوارئ إلى فيضان ، ومن المحتم أن تتقلب قيمة الدولار الأمريكي بشكل كبير. من المتوقع أنه في السفينة الدوارة المتمثلة في "التصريف أولا ، ثم إطلاق المياه" ، ستشهد السوق المالية العالمية تأرجحا حادا من الدولار القوي ( ) إلى ضعف ( ) العشوائية. ** يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يسير على حبل مشدود بين تحقيق الاستقرار في سوق السندات والسيطرة على التضخم، ولكن في الوقت الحاضر، يعد ضمان استقرار سوق الخزانة أولوية قصوى، وأصبح "طباعة النقود لشراء السندات" ضرورة سياسية. كما بشرت بنقطة تحول رئيسية في بيئة السيولة الدولارية العالمية: من التشديد إلى التخفيف. لقد أثبت التاريخ مرارا وتكرارا أنه بمجرد أن يفتح بنك الاحتياطي الفيدرالي بوابات الفيضان ، سينتشر الفيضان في النهاية إلى جميع الزوايا - في مجال الأصول الخطرة ، بما في ذلك سوق العملات المشفرة.
ثانياً، تأثير البيتكوين والأصول المشفرة: التحوط من التضخم وظهور "الذهب الرقمي"
إشارة إعادة تشغيل آلة الطباعة من الاحتياطي الفيدرالي، تعتبر بمثابة بشارة للأصول المشفرة مثل البيتكوين. السبب بسيط جداً: عندما يكون الدولار في حالة من الفوضى، وتزايد توقعات انخفاض قيمة العملات الائتمانية، فإن رأس المال العقلاني سيبحث عن خزانات مقاومة للتضخم، والبيتكوين هو "الذهب الرقمي" الأكثر بروزًا. تحت هذا السياق الكلي، يزداد سحر البيتكوين الذي يتمتع بـ عرض محدود، منطق دعمه للقيمة لم يكن أبداً بهذه الوضوح: عندما تستمر العملات النقدية في "أن تصبح أخف"، فإن الأصول النقدية الصعبة ستصبح "أثقل".
وكما يشير آرثر هايز، فإن أداء بيتكوين "يعتمد كليا على توقعات السوق للعرض المستقبلي للعملات الورقية (Bitcoinprice يمكن أن يصل إلى 250 ألف دولار في عام 2025 إذا تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير الكمي: ArthurHayes). عندما يتوقع المستثمرون توسعا كبيرا في المعروض من الدولار الأمريكي وتنخفض القوة الشرائية للنقود الورقية ، ستتدفق أموال الملاذ الآمن على Bitcoin ، وهو أصل لا يمكن الإفراط في إصداره. ** بالنظر إلى عام 2020 ، طارت البيتكوين والذهب معا بعد OE الضخم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. إذا تم فتح بوابات الفيضان مرة أخرى ، فمن المرجح أن يكرر سوق العملات المشفرة هذا المشهد: الأصول الرقمية تستهل موجة جديدة من زيادات التقييم. يتوقع هايز بجرأة أنه إذا تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي من التشديد إلى طباعة النقود لسندات الخزانة ، فمن المتوقع أن تكون عملة البيتكوين قد وصلت إلى القاع عند حوالي 76،500 دولار الشهر الماضي ، ثم ترتفع إلى سعر مرتفع للغاية يبلغ 250،000 دولار بحلول نهاية العام. في حين أن هذا التنبؤ عدواني ، إلا أنه يعكس الثقة القوية ل KOLs في مجتمع التشفير في "أرباح التضخم" بأن الأموال الإضافية المطبوعة ستؤدي في النهاية إلى رفع سعر قائمة الأصول النادرة مثل Bitcoin.
بالإضافة إلى توقع ارتفاع الأسعار ، فإن هذه الجولة من الاضطرابات الكلية ستعزز أيضا سرد "الذهب الرقمي". إذا أدى إصدار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم ثقة السوق في نظام العملات الورقية ، فسيكون الجمهور أكثر ميلا لرؤية البيتكوين كمخزن للقيمة ضد التضخم ومخاطر السياسة ، تماما كما احتضن الناس الذهب المادي في الأوقات العصيبة في الماضي. تجدر الإشارة إلى أن المطلعين على العملات المشفرة قد فوجئوا منذ فترة طويلة بضجيج السياسة على المدى القصير. كما قال المستثمر جيمس لافيش بسخرية: "إذا كنت تبيع البيتكوين بسبب التعريفات ، فأنت لا تعرف ما الذي تحتفظ به"( Bitcoin(BTC)Kurs: Macht ein Verkaufnoch Sinn؟ )。 بمعنى آخر ، يعرف حاملو العملات الذكية أن Bitcoin ولدت لمحاربة الاختلاط وعدم اليقين. كل طباعة نقدية وخطأ في السياسة يثبت فقط قيمة الاحتفاظ بالبيتكوين كتأمين بديل للأصول. من المتوقع أنه مع توقع توسع الميزانية العمومية بالدولار الأمريكي وزيادة تخصيص أموال الملاذ الآمن ، ستكون صورة البيتكوين "الذهب الرقمي" أكثر تجذرا في قلوب الجمهور والمؤسسات.
“
رابعاً، التأثيرات المحتملة على سوق DeFi والاستقرار المالي: الطلب على العملات المستقرة تحت تقلبات الدولار وعائدات منحنى العائد
التقلبات الكبيرة في الدولار الأمريكي لا تؤثر فقط على البيتكوين، بل لها أيضًا تأثير عميق على العملات المستقرة ومجال DeFi. تعد العملات المستقرة بالدولار مثل USDT وUSDC بديل الدولار في سوق التشفير، حيث ستعكس طلباتها مباشرةً التغيرات في توقعات المستثمرين بشأن سيولة الدولار. بالإضافة إلى ذلك، ستتغير منحنيات معدلات الاقتراض على السلسلة وفقًا للبيئة الكلية.
الطلب على العملة المستقرة: عندما يكون هناك نقص في المعروض من الدولار ، فإن السوق الخارجية غالبا ما "تنقذ البلاد" من خلال منحنى العملة المستقرة. عندما يكون من الصعب الحصول على الدولار الأمريكي في الخارج ، غالبا ما يتم تداول USDT بسعر أعلى خارج البورصة لأن الجميع يمسك بقشة الدولار الرقمي. بمجرد أن يطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي المياه بقوة ، فمن المحتمل أن تتدفق بعض الدولارات الجديدة إلى سوق العملات المشفرة ، مما يؤدي إلى إصدار إضافي واسع النطاق ل USDT / USDC لتلبية احتياجات التداول والتحوط. في الواقع ، أظهر إصدار العملات المستقرة في الأشهر الأخيرة أن هذا قد بدأ بالفعل. بمعنى آخر ، بغض النظر عما إذا كان الدولار يقوى أو يضعف ، فإن الطلب الصارم على العملات المستقرة سيزداد فقط: إما بسبب نقص الدولار والسعي لاستبداله ، أو بسبب الخوف من انخفاض قيمة العملة الورقية ، سيتم نقل الأموال إلى السلسلة لتجنب مؤقت. خاصة في الأسواق الناشئة والمناطق عالية التنظيم ، تلعب العملات المستقرة دور بديل للدولار الأمريكي ، وكل تقلب في نظام الدولار الأمريكي يعزز وجود العملات المستقرة ، "الدولار $crypto". من المتصور أنه إذا دخل الدولار الأمريكي جولة جديدة من دورة الاستهلاك ، فقد يعتمد المستثمرون بشكل أكبر على العملات المستقرة مثل USDT للتداول في دائرة العملات من أجل الحفاظ على الأصول ، وبالتالي دفع القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى مستوى مرتفع جديد.
!
منحنى عائد التمويل اللامركزي: سيتم أيضا نقل تشديد السيولة بالدولار الأمريكي إلى سوق الإقراض DeFi من خلال أسعار الفائدة. في أوقات نقص الدولار ، أصبحت الدولارات على السلسلة ثمينة ، وارتفعت أسعار الفائدة على Stablecoin ، وارتفعت منحنيات عائد DeFi بشكل حاد ( طالب المقرضون بعائد أعلى ). على العكس من ذلك ، عندما يؤدي انحراف بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى وفرة الدولارات في السوق وانخفاض أسعار الفائدة التقليدية ، يصبح سعر الفائدة المستقر في DeFi جذابا نسبيا ، مما يجذب المزيد من الأموال لتصب في السلسلة للحصول على الدخل. أشار تقرير تحليلي إلى أنه تحسبا لدخول الاحتياطي الفيدرالي في قناة خفض أسعار الفائدة ، بدأت عوائد DeFi في استعادة جاذبيتها ، وتعافى حجم سوق العملات المستقرة إلى مستوى مرتفع بلغ حوالي 178 مليار دولار ، واستقر عدد المحافظ النشطة عند أكثر من 30 مليون ، مما يظهر علامات الانتعاش. مع انخفاض أسعار الفائدة ، قد يتم إعادة توجيه المزيد من الأموال على السلسلة لكسب عوائد أعلى ، مما يزيد من تسريع هذا الاتجاه. حتى أن المحللين في بيرنشتاين يتوقعون أن تشهد العملات المستقرة ارتفاع عوائدها السنوية على DeFi مرة أخرى فوق 5٪ مع نمو الطلب على ائتمان العملات المشفرة ، متجاوزة عوائد صناديق سوق المال الأمريكية. وهذا يعني أن التمويل اللامركزي لديه القدرة على توفير عوائد أفضل نسبيا في بيئة كلية منخفضة أسعار الفائدة، وبالتالي جذب انتباه رأس المال التقليدي. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أنه إذا أدى تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى ارتفاع توقعات التضخم ، فقد ترتفع أسعار الإقراض المستقرة مرة أخرى لتعكس علاوة المخاطرة. نتيجة لذلك ، من المرجح أن يعاد تسعير منحنى عائد DeFi في تقلبات "هبوطية ، ثم صعودية": تسطيح على خلفية السيولة الوفيرة ثم الانحدار تحت الضغوط التضخمية. ولكن بشكل عام، طالما غمرت السيولة الدولارية، فإن اتجاه تدفق رأس المال الضخم إلى التمويل اللامركزي بحثا عن العوائد سيكون لا رجعة فيه، الأمر الذي سيرفع أسعار الأصول عالية الجودة ويدفع مستوى أسعار الفائدة الخالية من المخاطر، مما يؤدي إلى تحويل منحنى العائد بالكامل لصالح المقترضين.
بناءً على ما سبق، فإن ردود الفعل الاقتصادية الكلية الناتجة عن سياسة الضرائب التي يتبناها ترامب ستؤثر بشكل عميق على جميع جوانب سوق العملات المشفرة. من الاقتصاد الكلي إلى سيولة الدولار، وصولاً إلى أسعار بيتكوين ونظام DeFi، نحن نشهد تأثير الفراشة: الحرب التجارية تثير عاصفة نقدية، في خضم التقلبات الشديدة للدولار، تستعد بيتكوين للانطلاق، بينما تواجه العملات المستقرة وDeFi الفرص والتحديات في الفجوات. بالنسبة للمستثمرين في العملات المشفرة الذين يتمتعون بحساسية عالية، فإن هذه العاصفة الاقتصادية الكلية هي في الوقت نفسه مخاطرة وفرصة - كما تقول المقولة الشائعة في عالم العملات المشفرة: "يوم طباعة البنك المركزي للنقود، هو يوم تتويج البيتكوين." الموضوعي هو أن نمط الضرائب العنيف قد دفع فعليًا هذه العملية للحدوث. ربما يصبح OE أقرب من أي وقت مضى. على الرغم من أنني لست من محبي السرد على غرار "لعبة الشطرنج الكبرى"، إلا أنه يبدو أن هذه هي الزاوية الأكثر إيجابية ووضوحًا في الوقت الحالي.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
الرسوم الجمركية، التحفيز الاقتصادي والذهب الرقمي: نظرة مستقبلية على سوق العملات الرقمية في ظل خطر البيضة المتراكمة
المؤلف: يوميات وينغو المصدر: X، @winterdog_dog
أولاً، التأثيرات الاقتصادية الكلية: هيكل التجارة، حركة رأس المال وعرض وطلب السندات الأمريكية
في الساعة الرابعة صباحًا، خرج ترامب بحماس ليعرض جدول الرسوم الجديدة، مما جعل العالم في حالة من الدهشة. من المؤكد أن الجميع شهد أحداث ليلة البارحة. مرة أخرى، يلوح ترامب بعصا الرسوم الجمركية، عازمًا على عكس الخلل التجاري الطويل الأمد. قد تعيد هذه الاستراتيجية الضريبية تشكيل هيكل التجارة الأمريكية وحركة رأس المال على المدى القصير، لكنها تخفي أيضًا صدمة جديدة لسوق السندات الأمريكية، حيث يكمن الخطر في أن سياسة الرسوم الجمركية قد تؤدي إلى انخفاض الطلب الأجنبي على السندات الأمريكية، وقد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى مزيد من السياسات النقدية التوسعية للحفاظ على تشغيل سوق السندات.
!
إذن، كيف يجب أن ننظر إلى كل هذا الذي تأثر بسياسة التعريفات الجمركية؟ هل هناك أمل في إنقاذه؟ وكيف يمكننا إنقاذه؟
بشكل محدد، هناك عدة جوانب:
بشكل عام، فإن سياسة الرسوم الجمركية تشبه الانتحار من أجل العطش على المستوى الكلي: إصلاح قصير الأمد للاختلال التجاري، لكنها تضعف قوة الدولار في الدورة العالمية. إن هذا التحول في الميزانية العمومية لا يختلف عن تحويل الضغط من بند التجارة إلى بند رأس المال، حيث يكون سوق السندات الأمريكية هو الأكثر تأثراً. إن نقطة انسداد واحدة في تدفق الأموال الكلية ستنفجر بسرعة في مكان آخر - سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي أن يكون مستعدًا لتشغيل صنابير الإطفاء لإخماد الحريق.
ثانياً، سيولة الدولار: نقص في الدولار نتيجة انخفاض الصادرات، الاحتياطي الفيدرالي يعيد تشغيل "Brrrr"
عندما يضيق المعروض من الدولار في الخارج بسبب تباطؤ التجارة ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي ملزم بإنقاذ ** السيولة بالدولار. ** كما هو الحال مع المنطق أعلاه، لا يمكن للأجانب شراء السندات الأمريكية دون كسب الدولارات، ذكر آرثر هايز أن "الشيء الوحيد الذي يمكن أن يملأ الفراغ هو البنك المركزي الأمريكي والنظام المصرفي (Arthur هايز: التعريفات الجمركية يمكن أن تؤدي إلى انخفاض الطلب الأجنبي على السندات الأمريكية، وقد يثلج بنك الاحتياطي الفيدرالي المزيد من التيسير النقدي للحفاظ على سوق الخزانة واقفا على قدميه-PANews). ماذا يعني هذا؟ على حد تعبير دائرة العملة ، فهذا يعني أن آلة طباعة النقود في الولايات المتحدة سوف تدوي صوت "Brrrr".
في الواقع ، ألمح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى إمكانية إعادة تشغيل (QE) التيسير الكمي قريبا ، مع التركيز على شراء سندات الخزانة الأمريكية. يثبت هذا البيان أن الحكومة تدرك أيضا أن تشغيل سوق سندات الخزانة لا ينفصل عن الحقن الإضافي للسيولة بالدولار. ببساطة ، لا يمكن حل نقص الدولار إلا عن طريق "إطلاق كميات كبيرة من المياه". بنك الاحتياطي الفيدرالي على وشك توسيع ميزانيته العمومية ، وخفض أسعار الفائدة ، وحتى استخدام النظام المصرفي لشراء السندات معا.
ومع ذلك، فإن معركة السيولة النارية هذه مقدر لها أن تكون مصحوبة بمعضلة: فمن ناحية، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى تثبيت سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى تثبيت سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى تثبيت سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار الأمريكي في الوقت المناسب إلى استقرار سعر الفائدة على السندات الحكومية والتخفيف من مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي من ناحية أخرى ، عاجلا أم آجلا ، تولد الفيضانات التضخم وتضعف القوة الشرائية للدولار. لقد تحول المعروض من الدولار الأمريكي من حالة طوارئ إلى فيضان ، ومن المحتم أن تتقلب قيمة الدولار الأمريكي بشكل كبير. من المتوقع أنه في السفينة الدوارة المتمثلة في "التصريف أولا ، ثم إطلاق المياه" ، ستشهد السوق المالية العالمية تأرجحا حادا من الدولار القوي ( ) إلى ضعف ( ) العشوائية. ** يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يسير على حبل مشدود بين تحقيق الاستقرار في سوق السندات والسيطرة على التضخم، ولكن في الوقت الحاضر، يعد ضمان استقرار سوق الخزانة أولوية قصوى، وأصبح "طباعة النقود لشراء السندات" ضرورة سياسية. كما بشرت بنقطة تحول رئيسية في بيئة السيولة الدولارية العالمية: من التشديد إلى التخفيف. لقد أثبت التاريخ مرارا وتكرارا أنه بمجرد أن يفتح بنك الاحتياطي الفيدرالي بوابات الفيضان ، سينتشر الفيضان في النهاية إلى جميع الزوايا - في مجال الأصول الخطرة ، بما في ذلك سوق العملات المشفرة.
ثانياً، تأثير البيتكوين والأصول المشفرة: التحوط من التضخم وظهور "الذهب الرقمي"
إشارة إعادة تشغيل آلة الطباعة من الاحتياطي الفيدرالي، تعتبر بمثابة بشارة للأصول المشفرة مثل البيتكوين. السبب بسيط جداً: عندما يكون الدولار في حالة من الفوضى، وتزايد توقعات انخفاض قيمة العملات الائتمانية، فإن رأس المال العقلاني سيبحث عن خزانات مقاومة للتضخم، والبيتكوين هو "الذهب الرقمي" الأكثر بروزًا. تحت هذا السياق الكلي، يزداد سحر البيتكوين الذي يتمتع بـ عرض محدود، منطق دعمه للقيمة لم يكن أبداً بهذه الوضوح: عندما تستمر العملات النقدية في "أن تصبح أخف"، فإن الأصول النقدية الصعبة ستصبح "أثقل".
وكما يشير آرثر هايز، فإن أداء بيتكوين "يعتمد كليا على توقعات السوق للعرض المستقبلي للعملات الورقية (Bitcoinprice يمكن أن يصل إلى 250 ألف دولار في عام 2025 إذا تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير الكمي: ArthurHayes). عندما يتوقع المستثمرون توسعا كبيرا في المعروض من الدولار الأمريكي وتنخفض القوة الشرائية للنقود الورقية ، ستتدفق أموال الملاذ الآمن على Bitcoin ، وهو أصل لا يمكن الإفراط في إصداره. ** بالنظر إلى عام 2020 ، طارت البيتكوين والذهب معا بعد OE الضخم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. إذا تم فتح بوابات الفيضان مرة أخرى ، فمن المرجح أن يكرر سوق العملات المشفرة هذا المشهد: الأصول الرقمية تستهل موجة جديدة من زيادات التقييم. يتوقع هايز بجرأة أنه إذا تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي من التشديد إلى طباعة النقود لسندات الخزانة ، فمن المتوقع أن تكون عملة البيتكوين قد وصلت إلى القاع عند حوالي 76،500 دولار الشهر الماضي ، ثم ترتفع إلى سعر مرتفع للغاية يبلغ 250،000 دولار بحلول نهاية العام. في حين أن هذا التنبؤ عدواني ، إلا أنه يعكس الثقة القوية ل KOLs في مجتمع التشفير في "أرباح التضخم" بأن الأموال الإضافية المطبوعة ستؤدي في النهاية إلى رفع سعر قائمة الأصول النادرة مثل Bitcoin.
بالإضافة إلى توقع ارتفاع الأسعار ، فإن هذه الجولة من الاضطرابات الكلية ستعزز أيضا سرد "الذهب الرقمي". إذا أدى إصدار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم ثقة السوق في نظام العملات الورقية ، فسيكون الجمهور أكثر ميلا لرؤية البيتكوين كمخزن للقيمة ضد التضخم ومخاطر السياسة ، تماما كما احتضن الناس الذهب المادي في الأوقات العصيبة في الماضي. تجدر الإشارة إلى أن المطلعين على العملات المشفرة قد فوجئوا منذ فترة طويلة بضجيج السياسة على المدى القصير. كما قال المستثمر جيمس لافيش بسخرية: "إذا كنت تبيع البيتكوين بسبب التعريفات ، فأنت لا تعرف ما الذي تحتفظ به"( Bitcoin(BTC)Kurs: Macht ein Verkaufnoch Sinn؟ )。 بمعنى آخر ، يعرف حاملو العملات الذكية أن Bitcoin ولدت لمحاربة الاختلاط وعدم اليقين. كل طباعة نقدية وخطأ في السياسة يثبت فقط قيمة الاحتفاظ بالبيتكوين كتأمين بديل للأصول. من المتوقع أنه مع توقع توسع الميزانية العمومية بالدولار الأمريكي وزيادة تخصيص أموال الملاذ الآمن ، ستكون صورة البيتكوين "الذهب الرقمي" أكثر تجذرا في قلوب الجمهور والمؤسسات.
“
رابعاً، التأثيرات المحتملة على سوق DeFi والاستقرار المالي: الطلب على العملات المستقرة تحت تقلبات الدولار وعائدات منحنى العائد
التقلبات الكبيرة في الدولار الأمريكي لا تؤثر فقط على البيتكوين، بل لها أيضًا تأثير عميق على العملات المستقرة ومجال DeFi. تعد العملات المستقرة بالدولار مثل USDT وUSDC بديل الدولار في سوق التشفير، حيث ستعكس طلباتها مباشرةً التغيرات في توقعات المستثمرين بشأن سيولة الدولار. بالإضافة إلى ذلك، ستتغير منحنيات معدلات الاقتراض على السلسلة وفقًا للبيئة الكلية.
الطلب على العملة المستقرة: عندما يكون هناك نقص في المعروض من الدولار ، فإن السوق الخارجية غالبا ما "تنقذ البلاد" من خلال منحنى العملة المستقرة. عندما يكون من الصعب الحصول على الدولار الأمريكي في الخارج ، غالبا ما يتم تداول USDT بسعر أعلى خارج البورصة لأن الجميع يمسك بقشة الدولار الرقمي. بمجرد أن يطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي المياه بقوة ، فمن المحتمل أن تتدفق بعض الدولارات الجديدة إلى سوق العملات المشفرة ، مما يؤدي إلى إصدار إضافي واسع النطاق ل USDT / USDC لتلبية احتياجات التداول والتحوط. في الواقع ، أظهر إصدار العملات المستقرة في الأشهر الأخيرة أن هذا قد بدأ بالفعل. بمعنى آخر ، بغض النظر عما إذا كان الدولار يقوى أو يضعف ، فإن الطلب الصارم على العملات المستقرة سيزداد فقط: إما بسبب نقص الدولار والسعي لاستبداله ، أو بسبب الخوف من انخفاض قيمة العملة الورقية ، سيتم نقل الأموال إلى السلسلة لتجنب مؤقت. خاصة في الأسواق الناشئة والمناطق عالية التنظيم ، تلعب العملات المستقرة دور بديل للدولار الأمريكي ، وكل تقلب في نظام الدولار الأمريكي يعزز وجود العملات المستقرة ، "الدولار $crypto". من المتصور أنه إذا دخل الدولار الأمريكي جولة جديدة من دورة الاستهلاك ، فقد يعتمد المستثمرون بشكل أكبر على العملات المستقرة مثل USDT للتداول في دائرة العملات من أجل الحفاظ على الأصول ، وبالتالي دفع القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى مستوى مرتفع جديد.
!
منحنى عائد التمويل اللامركزي: سيتم أيضا نقل تشديد السيولة بالدولار الأمريكي إلى سوق الإقراض DeFi من خلال أسعار الفائدة. في أوقات نقص الدولار ، أصبحت الدولارات على السلسلة ثمينة ، وارتفعت أسعار الفائدة على Stablecoin ، وارتفعت منحنيات عائد DeFi بشكل حاد ( طالب المقرضون بعائد أعلى ). على العكس من ذلك ، عندما يؤدي انحراف بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى وفرة الدولارات في السوق وانخفاض أسعار الفائدة التقليدية ، يصبح سعر الفائدة المستقر في DeFi جذابا نسبيا ، مما يجذب المزيد من الأموال لتصب في السلسلة للحصول على الدخل. أشار تقرير تحليلي إلى أنه تحسبا لدخول الاحتياطي الفيدرالي في قناة خفض أسعار الفائدة ، بدأت عوائد DeFi في استعادة جاذبيتها ، وتعافى حجم سوق العملات المستقرة إلى مستوى مرتفع بلغ حوالي 178 مليار دولار ، واستقر عدد المحافظ النشطة عند أكثر من 30 مليون ، مما يظهر علامات الانتعاش. مع انخفاض أسعار الفائدة ، قد يتم إعادة توجيه المزيد من الأموال على السلسلة لكسب عوائد أعلى ، مما يزيد من تسريع هذا الاتجاه. حتى أن المحللين في بيرنشتاين يتوقعون أن تشهد العملات المستقرة ارتفاع عوائدها السنوية على DeFi مرة أخرى فوق 5٪ مع نمو الطلب على ائتمان العملات المشفرة ، متجاوزة عوائد صناديق سوق المال الأمريكية. وهذا يعني أن التمويل اللامركزي لديه القدرة على توفير عوائد أفضل نسبيا في بيئة كلية منخفضة أسعار الفائدة، وبالتالي جذب انتباه رأس المال التقليدي. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أنه إذا أدى تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى ارتفاع توقعات التضخم ، فقد ترتفع أسعار الإقراض المستقرة مرة أخرى لتعكس علاوة المخاطرة. نتيجة لذلك ، من المرجح أن يعاد تسعير منحنى عائد DeFi في تقلبات "هبوطية ، ثم صعودية": تسطيح على خلفية السيولة الوفيرة ثم الانحدار تحت الضغوط التضخمية. ولكن بشكل عام، طالما غمرت السيولة الدولارية، فإن اتجاه تدفق رأس المال الضخم إلى التمويل اللامركزي بحثا عن العوائد سيكون لا رجعة فيه، الأمر الذي سيرفع أسعار الأصول عالية الجودة ويدفع مستوى أسعار الفائدة الخالية من المخاطر، مما يؤدي إلى تحويل منحنى العائد بالكامل لصالح المقترضين.
بناءً على ما سبق، فإن ردود الفعل الاقتصادية الكلية الناتجة عن سياسة الضرائب التي يتبناها ترامب ستؤثر بشكل عميق على جميع جوانب سوق العملات المشفرة. من الاقتصاد الكلي إلى سيولة الدولار، وصولاً إلى أسعار بيتكوين ونظام DeFi، نحن نشهد تأثير الفراشة: الحرب التجارية تثير عاصفة نقدية، في خضم التقلبات الشديدة للدولار، تستعد بيتكوين للانطلاق، بينما تواجه العملات المستقرة وDeFi الفرص والتحديات في الفجوات. بالنسبة للمستثمرين في العملات المشفرة الذين يتمتعون بحساسية عالية، فإن هذه العاصفة الاقتصادية الكلية هي في الوقت نفسه مخاطرة وفرصة - كما تقول المقولة الشائعة في عالم العملات المشفرة: "يوم طباعة البنك المركزي للنقود، هو يوم تتويج البيتكوين." الموضوعي هو أن نمط الضرائب العنيف قد دفع فعليًا هذه العملية للحدوث. ربما يصبح OE أقرب من أي وقت مضى. على الرغم من أنني لست من محبي السرد على غرار "لعبة الشطرنج الكبرى"، إلا أنه يبدو أن هذه هي الزاوية الأكثر إيجابية ووضوحًا في الوقت الحالي.