Bitwise Solana ETF يكتسب ميزة السبق في السوق، والمنافسون يضطرون إلى تعديل استراتيجياتهم بسرعة

في 28 أكتوبر، قامت شركة Bitwise Asset Management بإطلاق أول صندوق تداول مباشر (ETF) على سولانا في الولايات المتحدة (رمز: BSOL)، حيث جمعت في الأسبوع الأول 420 مليون دولار، مما أدى إلى اضطرار المنافسين إلى تعديل استراتيجياتهم بشكل عاجل. قامت شركة Grayscale Investment بسرعة بتحويل صناديقها الخاصة إلى ETF، كما قامت مؤسسات مثل VanEck وFidelity وInvesco بتحديث ملفات طلباتها لمواكبة استراتيجية Bitwise.

يتوقع محللو الصناعة أن صناديق ETF للعملات الرقمية المشفرة، بما في ذلك سولانا، قد تجمع خلال ستة أشهر أصولًا بقيمة 14 مليار دولار. وتزامن إصدار هذا المنتج مع حالة الشلل الجزئي التي يعاني منها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بسبب توقف الحكومة، مما يمنح Bitwise ميزة مبكرة قد تعيد تشكيل سوق ETF للعملات الرقمية.

أداء سوق منتج سولانا ETF الأول من نوعه من قبل Bitwise

اختارت شركة Bitwise إدراج صندوقها ETF الخاص بسولانا في بورصة نيويورك (NYSE)، بدلاً من منصة Cboe التقليدية، وهو قرار يعكس استراتيجيتها. أوضح متحدث باسم الشركة: “بالنسبة لمنتج فريد كهذا، من الضروري إدخاله إلى أكبر منصة لإدراج منتجات الاستثمار المتداولة (ETP) ذات الخبرة العالمية.” لا يقتصر هذا ETF على تتبع سعر سولانا فحسب، بل يدمج أيضًا آلية مكافآت الحصاد، مما يتيح للمستثمرين تحقيق أرباح من ارتفاع السعر ومن عملية الحصاد الشبكية في الوقت ذاته. وباعتبارها سابع أكبر عملة مشفرة، فإن انضمام سولانا يمثل توسعًا من سوق ETF للعملات الرقمية من البيتكوين والإيثيريوم إلى نطاق أوسع من العملات البديلة.

تم اختيار توقيت الإطلاق بعناية خلال فترة توقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). على الرغم من أن SEC سمحت للبورصات باستخدام معايير عامة مسبقة لإدراج منتجات ETF للعملات الرقمية، إلا أن معظم المطورين يفضلون الحصول على موافقة رسمية لضمان الأمان. ويدافع مات هوغان، المدير التنفيذي للاستثمار في Bitwise، عن استراتيجيتهم قائلاً: “نحن نلتزم بالقواعد.” وقد منحت هذه الاستراتيجية الجريئة الشركة ميزة مبكرة ثمينة — حيث أشار بن سلافين، مدير ETF العالمي في BNY Mellon، إلى أن “حتى ميزة يوم واحد قد تحدد من يسيطر على ملايين الدولارات من الرسوم.” في سوق ETF التنافسية، غالبًا ما يكون لهذا الفرق الزمني تأثير دائم على حصة السوق.

ردود فعل المنافسين وإعادة هيكلة السوق

دفعت خطوة Bitwise المفاجئة المنافسين إلى إعادة تقييم استراتيجياتهم الحذرة. قامت شركة Grayscale Investment على الفور ببدء عملية تحويل صناديقها الخاصة إلى ETF باستخدام نفس القنوات التنظيمية. عدلت شركة VanEck طلبها الخاص بـ ETF سولانا لتشمل وظيفة الحصاد، مما يجعلها تنافسية مع منتجات Bitwise. كما سرّعت Fidelity وInvesco من إعداداتهما لصناديق العملات البديلة، بما في ذلك منتجات مرتبطة بـ XRP من Ripple. حتى Canary Capital أطلقت في نفس اليوم على Nasdaq صناديق ETF مباشرة على Litecoin وHedera، مما أدى إلى ظهور جماعي لصناديق ETF للعملات البديلة.

هذه المنافسة تنشأ من سعي الجميع للسيطرة على حصة السوق. تظهر البيانات التاريخية أن في سباق ETF البيتكوين الفوري، استحوذت أول ثلاثة مطورين على 75% من السوق، بينما يصعب على الشركات الجديدة التي تقدم رسوم إدارة أقل أن تقتحم السوق. وفقًا لحسابات LSEG، من المتوقع أن تتراوح رسوم إدارة ETF سولانا بين 0.75% و1.25%، ومع توقع حجم أصول يبلغ 14 مليار دولار، فإن الإيرادات المحتملة من الرسوم في السنة الأولى قد تتراوح بين 105 مليون و175 مليون دولار. هذا الحافز الاقتصادي يدفع المطورين لتحمل بعض المخاطر التنظيمية، خاصة في ظل بيئة سياسية أكثر ودية للعملات الرقمية في ظل إدارة ترامب الحالية.

البيانات الرئيسية لصندوق Bitwise سولانا ETF

الخصائص

• الرمز: BSOL
• البورصة: بورصة نيويورك (NYSE)
• المميزات: دمج مكافآت الحصاد
• خطة الحفظ: غير معلنة علنًا

الأداء السوقي

• أول أسبوع جمع: 420 مليون دولار
• معدل الرسوم الإدارية: يتوقع بين 0.75% و1.25%
• ردود فعل المنافسين: Grayscale، VanEck، Fidelity
• التوقعات السوقية: خلال 6 أشهر، حجم صناديق العملات البديلة قد يصل إلى 14 مليار دولار

البيئة التنظيمية المستقبلية وتحديات ETF سولانا

خلق توقف الحكومة الأمريكية حالة تنظيمية فريدة. وفقًا لإجراءات الطوارئ التي تتبعها SEC، انخفض عدد موظفيها من 4500 إلى حوالي 300 موظف “ضروري”، قادرين فقط على التعامل مع الأمور الأكثر إلحاحًا. على الرغم من أن SEC سمحت للبورصات باستخدام معايير عامة مسبقة لإدراج منتجات جديدة، إلا أن المطورين حذروا من أن الجهات التنظيمية قد تتدخل مستقبلًا. هذا الغموض يدفع العديد من المؤسسات المالية التقليدية إلى الانتظار، بينما ترى شركات العملات الرقمية الأصلية مثل Bitwise فرصة استراتيجية.

من الناحية القانونية، يثير اعتماد موافقة ETF سولانا أسئلة حول الأسباب التي أدت إلى ذلك. إذ أن الموافقات على ETF البيتكوين والإيثيريوم تعتمد على حجج مثل “حجم السوق والسيولة الكافية” و"وجود علاقة واضحة بين السوق الفوري والمستقبلي". أما سولانا، فهي تفتقر إلى سوق مستقبلي منظم مثل CME، مما يصعب على SEC تطبيق نفس المنطق السابق. قد تعتمد شركة Bitwise على “اتفاقية مشاركة مراقبة السوق” كبديل، وهي اتفاقية مع البورصة تتيح مراقبة التلاعب، لكن هذا الخيار لم يُختبر قضائيًا بعد.

تطور سوق ETF للعملات الرقمية وفرص الاستثمار

يشهد سوق ETF للعملات الرقمية تحولًا تاريخيًا من التركيز على أصل واحد إلى تنويع. بعد البيتكوين والإيثيريوم، أصبحت سولانا ثالث عملة مشفرة تحصل على ETF فوري، مما يمهد الطريق لغيرها. يتوقع المحللون أن الأصول التالية التي قد تحصل على موافقة تشمل XRP (التي قدمت العديد من الطلبات)، وCardano، وPolygon. هذا التنويع يشبه تطور سوق ETF التقليدي في أوائل الألفينيات، حيث بعد نجاح ETF S&P 500، ظهرت العديد من الصناديق التي تتبع مؤشرات، وقطاعات، وعوامل مختلفة.

بالنسبة للمستثمرين، توفر صناديق ETF للعملات الرقمية وسيلة أسهل للاستثمار في الأصول المشفرة. فامتلاك العملات مباشرة يتطلب إدارة المفاتيح الخاصة، والتقارير الضريبية، والأمان، بينما يمكن شراء ETF بسهولة كما لو كانت أسهمًا. يُنصح بتنفيذ استراتيجية “الأساسيات والاقتباسات” في تخصيص محفظة العملات الرقمية: تخصيص 60% من المحفظة لصناديق البيتكوين والإيثيريوم كجزء أساسي، و25% لصناديق سولانا والعملات الكبيرة الأخرى، و15% لأصول أصغر أو صناديق نشطة الإدارة. يجب الانتباه إلى أن تقلبات صناديق العملات البديلة عادة أعلى من البيتكوين، لذا يُنصح بعدم تخصيص أكثر من 10% من إجمالي الأصول لكل منتج.

الخلاصة

نجاح إطلاق صندوق Bitwise سولانا ETF ليس مجرد إنجاز لمنتج معين، بل هو علامة رئيسية على دخول سوق الأصول المشفرة إلى مرحلة النضوج. عندما يتمكن المستثمرون المؤسساتيون من الوصول بسهولة إلى سولانا وغيرها من العملات البديلة عبر حسابات وساطة تقليدية، فإن ذلك يعزز اندماج السوق المشفرة مع القطاع المالي التقليدي. على الرغم من استمرار غموض البيئة التنظيمية، فإن إعادة تشكيل المشهد التنافسي وتسريع الابتكار في المنتجات يدفعان سوق العملات الرقمية نحو الاعتياد، مما يمهد الطريق للدورة التالية من النمو.