1. مقدمة

ليس فقط ظاهرة عملات VC وعملات الميم التي أثارت تأملات أعمق في مساحة العملات المشفرة؛ بل رفع العديد من الشخصيات المعروفة في الصناعة أسئلة مماثلة وتسعى نشطاً لإيجاد حلول. على سبيل المثال، خلال مناقشة تويتر سبيس حول "عملات الحبيبة"، طلبت جيسون تشن (تشن جيان) ما إذا كانت الرموز المدرجة في بينانس لديها آليات لمنع فرق المشاريع من إلقاء الرموز والابتعاد. وفي الآونة الأخيرة، حاولت مقالة CZ "فكرة مجنونة لإصدار الرموز" أيضًا التعامل مع هذه المشاكل.

أعتقد أن جميع الفرق التي تعمل بصدق على مشاريع ذات مغزى تأمل أن يكافئ السوق المساهمين الحقيقيين بدلاً من السماح للأنظمة البونزي والنصابين والمضاربين النقيين بأخذ أرباح الصناعة وتعطيل التطور الصحي.

نظرًا لأن عملات VC وعملات الميمي تقدم دراسات حالة ممتازة، ستركز هذه المقالة على تحليل هاتين الظاهرتين.

2. الماضي والحاضر لعملات VC

القطع النقدية VC لم تخلق من فراغ. هناك أسباب تاريخية لظهورها. على الرغم من أن القطع النقدية VC قد لا تبدو مثالية الآن، إلا أنها لعبت دورا مهما نسبيا في البداية، وللمشاريع المهمة في الصناعة مشاركة من رؤوس الأموال الاستثمارية.

2.1. الهستيريا الناجمة عن العروض الأولية للعملات الرقمية لعام 2017

العملات الافتراضية VC لم تظهر من العدم. لها أسباب تاريخية. على الرغم من أنها تبدو الآن معيبة، إلا أنها كانت تلعب دورًا هامًا مرة واحدة، مع مشاركة معظم المشاريع الكبرى في هذا المجال.

كان عام 2017 عاما حاسما بالنسبة لعمليات الطرح الأولي للعملات الرقمية (ICOs) ، حيث تم جمع أكثر من 5 مليارات دولار من خلال ICOs. بصرف النظر عن مشاريع ICO الكلاسيكية التي تمت مناقشتها أدناه ، فقد شاركت شخصيا في عدد قليل من مشاريع ICO الصغيرة واختبرت بشكل مباشر مدى وحشية السوق - وصفها بأنها "جنون فوضوي" ليس مبالغة. في ذلك الوقت ، إذا كان الرمز المميز على وشك إجراء ICO ، وكان لديه بعض تأييد المشاهير ، وورقة بيضاء لائقة ، التقاطه بمجرد الإعلان عنه في أي مجموعة دردشة. كان الناس مجانين بشكل غير عقلاني. المبالغة قليلا ، حتى لو ألقيت كومة من القمامة في مجموعة ووصفتها بأنها رمز مميز ، فمن المحتمل أن يتم شراؤها. (للحصول على دليل ، ابحث عن قصة MLGB - "Ma Le Ge Coin.")

الأسباب وراء هذا الانفجار، كما تلخيص من محادثات مع ديبسيك، تشاتغبت، وفهمي الخاص، هي:

(1) تقنية إصدار الرموز قد نضجت: خاصة بعد إطلاق إيثريوم، أصبح من السهل على المطورين إنشاء عقود ذكية وتطبيقات لامركزية (DApps)، مما دفع بانتشار العروض الأولية للعملات (ICO).

(2) العوامل الإضافية: الطلب السوقي، وارتفاع شعبية المثل اللامركزية، وتوقعات المستثمرين بتحقيق عوائد ضخمة، والحد الأدنى للدخول.

بعض الحالات البارزة تشمل:

إيثيريوم (ETH): بينما كانت عملية العرض الأولي للعملات الرقمية لإيثيريوم في عام 2014، إلا أن منصة العقود الذكية الخاصة بها أصبحت أساسًا لمعظم عمليات العرض الأولي للعملات الرقمية بحلول عام 2017. أطلق إيثيريوم نفسه من خلال عملية العرض الأولي للعملات الرقمية ونما منذ ذلك الحين ليصبح ثاني أكبر مشروع للعملات الرقمية.

EOS: أجرت ICO على مدى عام في عام 2017، حيث جمعت ما يقارب 4.3 مليار دولار — واحدة من أكبر ICOs في التاريخ. ومع ذلك، فقد تلاشت المشروع من الصدارة منذ ذلك الحين، جزئياً بسبب قرارات تقنية سيئة وفهم سوق غير كافٍ.

ترون: رفعت أيضًا كميات كبيرة خلال عرض العملة الأولي الخاص بها في عام 2017، وسط جدل حول الاقتباس وتبادل الرموز. ومع ذلك، تطورت بسرعة وتلبت الطلبات السوقية بشكل جيد - على عكس EOS. نجاح ترون وأعمالها في مجال العملات المستقرة يظهر الحس السوقي الحاد لجاستن سان.

Filecoin: تم جمع أكثر من 250 مليون دولار في عرض العملات الأولي لعام 2017 مع دعم قوي. بينما لم يكن نجاحًا واضحًا ولا فشلًا، إلا أن استدامته على المدى الطويل تظل غير مؤكدة.

بالإضافة إلى هذه الأمثلة، أحدث العديد من المشاريع غير التقليدية مشاكل أكبر، مما ساهم في السياق التاريخي الذي ظهرت فيه عملات VC لاحقًا.

المشاكل الرئيسية التي كشفتها حقبة العرض الأولي للعملات:

(1) نقص التنظيم: أدى التطور السريع لعروض العملات الأولية إلى انتشار الاحتيال ومخططات بونزي. يُقدر أن 99% من المشاريع كانت إما مبالغ فيها أو عمليات احتيال صريحة.

(2) فقاعات السوق: تم جمع كميات ضخمة من رؤوس الأموال دون إدارة فعالة، مما تسبب في فشل معظم المشاريع — حتى تلك التي كانت لها نوايا حسنة — أو الخروج مبكرًا.

(3) الفجوة في تعليم المستثمرين: معظم المستثمرين بالتجزئة يفتقرون إلى القدرة على تقييم المشاريع أو الإشراف على الفرق بعد الاستثمار.

2.2. دخول VC وتأييد المصداقية

من خلال الوصف أعلاه، يمكننا رؤية الفوضى بعد العرض الأولي للعملات (ICO). في هذا الوقت، خرج رأس المال المغامر (VC) أولاً لحل المشكلة. قدمت رأس المال المغامر دعمًا أكثر موثوقية للمشروع من خلال سمعتها ومواردها الخاصة، مما ساعد في تقليل العديد من المشاكل التي تسببها ICO المبكر. في نفس الوقت، الأثر الإضافي هو مساعدة غالبية المستخدمين في إجراء طبقة من الفرز.

دور VC

(1) بديل لنقص تمويل القاعدة الأولية لعملة العرض الأولي

• تقليل مخاطر الاحتيال: VC من خلال "الدراسة الجادة" (خلفية الفريق، القدرة التقنية، النموذج الاقتصادي) يتم تصفية "مشاريع الهواء" لتجنب انتشار الاحتيال بورقة بيضاء في عصر العملة الأولية.

• إدارة الصندوق الموحدة: تم اعتماد شروط حقن رأس المال المرحلية (تخصيص استنادًا إلى الأهداف) وفترة قفل الرمز لمنع الفريق من سحب النقود والهروب.

• الربط بالقيمة على المدى الطويل: يمتلك رؤوس الأموال الباعة عادة حقوق المشروع أو الرموز المقفلة على المدى الطويل، والتي ترتبط بشكل وثيق بتطور المشروع وتقلل من التكهنات القصيرة الأجل.

(2) تمكين البيئة المشروع

• استيراد الموارد: ربط المشروع بالموارد الرئيسية مثل التبادلات ومجتمعات المطورين ومستشاري الامتثال (مثل مشروع كوينبيس فينتشرز لمساعدة المشروع في قائمة العملات).

• التوجيه الاستراتيجي: مساعدة في تصميم نماذج اقتصادية للرموز (مثل آليات إطلاق الرموز) وهياكل الحكم لتجنب انهيار النظام الاقتصادي.

• تأييد الإعتماد: يمكن لتأثير العلامة التجارية لشركات رأس المال الاستثمارية الشهيرة (مثل a16z، Paradigm) تعزيز ثقة السوق في المشروع.

(3) تعزيز الامتثال الصناعي

تعزز VC المشاريع للامتثال نشطًا لقوانين الأوراق المالية (مثل اختبار هاوي الأمريكي) واعتماد إطارات التمويل الامتثالية مثل SAFT (اتفاق بسيط للرموز المستقبلية) لتقليل المخاطر القانونية.

تورط رأس المال الاستثماري هو الحل الأكثر مباشرة لمشاكل نموذج العرض الأولي للعملات المشفرة. بشكل عام، لعبت شركات رأس المال الاستثماري دورا حاسما في نجاح مشروع Web3. من خلال الأموال والموارد والسمعة والإرشاد الاستراتيجي، ساعدوا المشروع على التغلب على العديد من التحديات التي واجهت العروض الأولية للعملات المشفرة وساعدوا بشكل غير مباشر في إكمال الفحص الأولي للجمهور.

2.3. مشاكل مع عملات VC

ظهور الأشياء الجديدة هو لحل بعض المشاكل القديمة، ولكن عندما يتطور هذا الشيء الجديد إلى مرحلة معينة، يبدأ في تقديم سلسلة من المشاكل بنفسه. عملة VC هي مثال على ذلك، وأظهرت العديد من القيود في الفترة لاحقة.

تتجلى أساسا في:

(1) تضارب المصالح

VC هي مؤسسة استثمارية تحقق أرباحا من خلال الاستثمار. قد يشجع على الإفراط في ترميز المشاريع (مثل ارتفاع ضغط البيع) أو إعطاء الأولوية لخدمة محفظته الاستثمارية الخاصة (مثل تبادل رأس المال الاستثماري الذي يدعم المشاريع "البيولوجية").

(2) عدم القدرة على حل مشاكل تطوير المشروع التالية.

(3) تآمر مع أطراف المشروع لخداع المستثمرين التجزئة (بعض أطراف المشروع ورؤوس الأموال الاستثمارية تعمل بهذه الطريقة، ورؤوس الأموال الاستثمارية للعلامات التجارية الكبيرة نسبيا جيدة).

تكتمل مؤسسات رأس المال الاستثماري (VC) فقط في المراحل المبكرة من الاستثمار والخروج الربحي. من جهة، ليس لديهم التزام بتطوير المشروع لاحقًا، ومن ناحية أخرى، ليس لديهم القدرة أو الرغبة في القيام بذلك. (هل سيكون من الأفضل إذا قيدنا الفترة الطويلة لفتح استثمار رأس المال الاستثماري؟)

المشكلة الرئيسية مع عملات VC هي أنه بعد إدراج عملة فريق المشروع، يفتقر إلى الحافز لمواصلة البناء. سيقوم كل من VC وأطراف المشروع بسحب الأموال والفرار بعد إدراج العملة. يجعل هذه الظاهرة المستثمرين التجزئة يكرهون عملات VC، ولكن السبب الأساسي لا يزال يعود إلى نقص الإشراف والإدارة الفعالة للمشاريع، وخاصة توافق الأموال والنتائج.

3. الإشهارات العادلة للإطلاق وظاهرة عملة الميم

ظهرت الكتابة وفيرلانانش، التي اندلعت في عام 2023، ونموذج بامبفان لعملة الذاكرة، التي اندلعت في عام 2024، بعض الظواهر وكشفت بعض المشاكل.

3.1. اندلاع النقوش و Fairlanunch

في عام 2023، ساد اتجاهان الفضاء العملات المشفرة: صعود النقوش (بيانات الرمز على السلسلة) وشعبية نموذج الإطلاق العادل. ظهر كل منهما نتيجة لعدم الرضا عن عمليات العرض الأولي للعملات المشفرة وسيطرة رؤوس الأموال. لاحظ العديد من رؤوس الأموال أنهم لم يكونوا لديهم فرصة للمشاركة في مشاريع النقوش على المرحلة الأولية من السوق، وحتى في السوق الثانوي، كانت الاستثمارات محفوفة بالمخاطر بشكل كبير. يعكس ذلك رغبة المجتمع في اللامركزية والعدالة.

حققت النقوش جاذبية أولى على بيتكوين، مع المعيار BRC-20 الذي أدى إلى رموز مثل ORDI و SATS.

أسباب ارتفاعهم:

• حاجة نظام بيتكوين للابتكار.
• الطلب على مقاومة الرقابة واللامركزية.
• انخفاض حواجز المشاركة والإمكانية الكبيرة لخلق الثروة.
• التمرد ضد مشاريع تسيطر عليها VC.
• جاذبية الإطلاقات العادلة.

مشاكل مع النقوش:

• العدالة الزائفة: العديد من العناوين تخضع لسيطرة عدد قليل من الحيتان أو اللاعبين المؤسسيين المتنكرين.
• تحديات السيولة: رسوم المعاملات العالية وأوقات المعاملات البطيئة على شبكة البيتكوين الرئيسية.
• تسرب القيمة: الرسوم الغازية العالية التي يدفعها المنقبون لا تتدفق مرة أخرى إلى نظام البيئة المشروع.
• نقص في سيناريوهات التطبيق: معظم النقوش تفتقر إلى فائدة بعيدة عن التكهن.

3.2. ارتفاع Pump.fun و Meme Coin Mania

ثقافة الميم بدأت منذ زمن بعيد - أصلا كظاهرة ثقافية. في عالم العملات الرقمية، اكتسبت شعبية من خلال مشاريع NFT الأولية، مثل إنشاء Rare Pepes على منصة Counterparty في عام 2014. عملات الميم هي تمديد لهذه الثقافة.

في عام 2024، أصبح Pump.fun، الذي تم بناؤه على منصة Solana، المنصة الرئيسية لإطلاق عملات الميم. بساطة المنصة وعملية الدورة المغلقة - إصدار الرمز + إنشاء بركة السيولة + قائمة تبادل لامركزي (DEX) - زادت من احتمالية تداول عملات الميم.

المساهمة الرئيسية لـ Pump.fun:

جمعت خدمات منفصلة سابقًا (إصدار الرموز، وتوفير السيولة، وتداول DEX) في منصة واحدة سلسة، مما يجعل من السهل إطلاق وتداول العملات الميمية بسرعة.

في الأيام الأولى، كانت نسبة الرموز على Pump.fun التي تم إطلاقها بنجاح على DEX - المعروفة في الصناعة باسم "معدل التخرج" - منخفضة جدًا، فقط حوالي 2٪ إلى 3٪. وهذا يشير إلى أنه، في ذلك المرحلة، كانت وظيفة الترفيه تفوق وظيفة التداول، وهو متماشٍ مع طبيعة الصور الساخرة. ومع ذلك، خلال الفترات الذروة، غالبًا ما يتجاوز معدل التخرج 20٪، تحولًا إلى آلة تكهن بحتة.

وتوضح التحليلات المشتركة على تويتر أيضًا مشاكل الطراز الذي يعتمد على الذكرى (على الرغم من أنني لم أتحقق شخصيًا من موثوقية هذه البيانات).

وصل إجمالي عائدات Pump.fun إلى ما يقرب من 600 مليون دولار، لدرجة أن الرئيس الأمريكي ترامب وعائلته أصدروا عملاتهم الخاصة - وهو مؤشر واضح على النمو الانفجاري والهيجان الذروي في سوق العملات الميمية. وفقًا لتحليل من Dune، تمر العملات الميمية أيضًا بدورة مألوفة: من الإنشاء، إلى النمو، وفي نهاية المطاف إلى مرحلة انفجارية.

المشاكل الرئيسية مع عملات الميمز

• الاحتيال النظامي وانهيار الثقة: وفقًا لبيانات دون، حوالي 85٪ من الرموز التي تم إطلاقها على Pump.fun هي عبارة عن عمليات احتيال، مع أصحابها يسحبون أموالهم في المتوسط ​​في غضون 2 ساعة فقط.

• الإعلان الكاذب المتفشي: يقوم فرق المشاريع في كثير من الأحيان بتزوير تأييدات من KOLs معروفين وحجم تداول مزيف (باستخدام بوتات لغسيل التداول). على سبيل المثال، ادعى رمز MOON أن إيلون ماسك قد أيد، والذي كان في الواقع مزيفًا باستخدام الفوتوشوب.

• البيئة السوق المشوهة: تخلق عملات Memecoins تأثيرًا منتزعًا للسيولة، تستهلك كميات كبيرة من الموارد على السلسلة وتضغط على المساحة المتاحة للمشاريع الشرعية للنمو. على سبيل المثال، انخفض إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لبروتوكولات DeFi على سلسلة سولانا بنسبة 30%. تدفع هذه البيئة المستخدمين الحقيقيين بعيدًا، حيث أن المستثمرين العاديين غير قادرين على المنافسة مع الروبوتات وتداول المعلومات الداخلية، مما يدفع بهم تدريجيًا خارج السوق. حتى هناك تقارير عن فرق المشاريع الذين يستخدمون الأموال التي تم جمعها لتلاعب في عملات Memecoins للتحكم ومن ثم يختفون.

تطورت العملات الميموية من منتجات الترفيه في المراحل المبكرة إلى بيئات PVP (اللاعب ضد اللاعب) في منتصف المرحلة إلى النهائية في ساحات PVB (اللاعب ضد الروبوت) - أدوات لمجموعة صغيرة من الخبراء للربح على حساب المستثمرين التجزئة. يظل غياب حقن القيمة ذات الأهمية في العملات الميموية مسألة حرجة، وبدون التعامل مع هذا، فإن العملات الميموية مصيرها الانحدار.

4. أي نوع من المشاريع يرغب المستخدمون أو السوق في الواقع؟

من خلال مراجعة تاريخ تطوير مشاريع Web3، فقد فهمنا الأسباب التاريخية وراء ظهور الرموز المدعومة من قبل رؤوس الأموال (العملات VC)، ومزاياها وعيوبها، وكذلك قمنا بتحليل سريع لظاهرة النقوش والعملات النقدية الميمية التي تدفعها منصات مثل Pump.fun. هذه الاتجاهات هي جميعها منتجات لتطور الصناعة. من خلال هذا التحليل، يمكننا أن نرى أن هناك بعض المشاكل الأساسية لا تزال قائمة في تطوير مشاريع Web3 الحالية.

ملاحظة: هل تكشف عملات VC والعملات النقدية الميمية جميع المشاكل، أو على الأقل المشاكل الحالية الرئيسية؟

4.1. ملخص المشاكل الحالية

بناءً على التحليل حتى الآن، الأمور الرئيسية الحالية لمشاريع Web3 هي:

1. تحفيزات البناء المستدامة:

يجب على المشاريع الحفاظ على الدوافع للتطوير على المدى الطويل. لا ينبغي لأي طرف الحصول على أموال زائدة بشكل مبكر للغاية. يحتاج حاملو الرموز والمساهمون المستقبليون إلى مكافآت مستمرة بدلاً من أن يصبحوا أهدافًا للاستغلال والخداع.

1. الحد من أو القضاء على ديناميات اللاعب مقابل اللاعب (PVP)

يدور الكثير من السوق بعد لعبة الفوز والخسارة. نموذج الإطلاق العادل أكثر جاذبية لأنه يقلل من سلطة "الحيتان" أو المتلاعبين. ومع ذلك، حتى مع الإطلاق العادل، يصبح إدراج ما بعد البورصة للتبادلات غير المركزية سباقًا، حيث يحقق المشاركون المبكرين أرباحًا أكبر بسبب قيم الحوض الثابتة.

كيف يمكن معالجة هذه المشاكل؟

1. هيكل إدارة المشروع:

منع فرق المشروع أو مستثمري VC من الحصول على كميات كبيرة من الأموال في وقت مبكر جدًا. بالبديل، تأكد من أن الأموال تُصل فقط في ظروف مُنظمة أو يتم تخصيصها بطريقة تكافئ المساهمين والبناة بشكل مستمر.

2. حقن قيمة خارجية مستدامة:

هذا مفتاح لحل مشكلة PVP. يمكن أن تكافئ تدفقات القيمة الخارجية المستدامة حاملي الرمز المتوسط ​​والطويل الأجل والبنائين، مما يمنح فرق المشروع دعمًا حقيقيًا للتطوير المستمر. كما أنه يساعد في بناء توقعات النمو على المدى الطويل لحاملي الرموز ويقلل من سيناريوهات السحب المبكر والاحتيال.

هذه الاستنتاجات، على الرغم من بساطتها على السطح، تتطلب شرحًا أعمق. لا يمكن فصل مشاكل إدارة المشاريع عن تحليل أصحاب المصلحة في النظام البيئي، وينبغي دراستها عبر مراحل مشاريع مختلفة (الإصدار، الدورة، الحوكمة) لتحديد ومعالجة المشاكل بشكل ديناميكي.

4.2. قضايا إدارة أصحاب المصلحة المختلفين والروابط المختلفة للمشروع

1. أصحاب المصلحة المختلفون

في مشاريع Web3، الجزء الأكثر ارتباطًا بالمصالح هو تصميم النموذج الاقتصادي. يتضمن أصحاب المصلحة في مشروع عادة فريق المشروع، المستثمرون، الجمعية، المستخدمين والمجتمع، المنقبين، البورصات، صانعي السوق، أو أطراف أخرى مشاركة في نظام المشروع البيئي. يجب على النموذج الاقتصادي تخطيط توزيع الرموز وحوافز المساهمة لأصحاب المصلحة المختلفين في مراحل مختلفة. يشمل النموذج الاقتصادي عمومًا نسبة توزيع الرموز لأصحاب المصلحة، قواعد إصدار الرموز، وطرق الحوافز. تُحدد النسب الدقيقة وقواعد الإصدار استنادًا إلى الوضع الفعلي لكل مشروع ومدى مساهمة كل طرف، دون أرقام ثابتة. خارج المشروع، هناك أيضًا مجموعة من المتفرجين (المضاربون، صيادي الهبوط الجوي، المحتالين، وما إلى ذلك).

من بين مجموعات أصحاب المصلحة المختلفة، من الضروري منع أي طرف ضمن النظام البيئي من الاستيلاء على أرباح زائدة. على سبيل المثال، في مشاريع عملة VC، يحصل فريق المشروع والمستثمرون على معظم قيمة الرمز، مما يؤدي إلى نقص في الحافز المستمر للتطوير المستقبلي. في الوقت نفسه، من المهم أيضًا منع المجموعات الخارجية، مثل المضاربين في عملات ال MEME، من الحصول على فوائد غير مشروعة.

تحليل المشاكل من مراحل متعددة، بما في ذلك الإصدار، والتداول، والحوكمة.

(1) إصدار الرمز

هناك طرق مختلفة لإصدار العملات الرقمية. بالإضافة إلى التعدين من خلال PoW، هناك طرق مثل ICO و STO و IBO، وأشكال مختلفة من الهبوط الجوي مثل تلك المستخدمة من قبل Ripple. بغض النظر عن الطريقة، الأغراض الرئيسية لإصدار العملات الرقمية هي مزدوجة: أولاً، لجمع الأموال؛ ثانياً، لتوزيع العملة الرقمية في أيدي المستخدمين، مما يمكن المزيد من الناس من استخدامها.

(2) دورة الرموز والإدارة

بالمقارنة مع أيام البداية لمشاريع الويب3، إن إصدار الرموز الآن له أساليب مختلفة، مما يؤدي إلى دخول حجم كبير من العملات الرقمية في التداول. نظرًا لعدم كفاية الطلب والأدوات المحدودة لإدارة سيولة الرموز، تنشأ العديد من القضايا في مرحلة التداول. يتم تحقيق إدارة الرموز غالبًا من خلال توفير تطبيقات مختلفة. على سبيل المثال، وظائف تداول الرموز، وإيداع الرموز، وحدود الدخول للعضوية (بناءً على عدد الرموز أو حيازة NFTs)، والاستهلاك داخل التطبيقات (مثل رسوم الغاز على السلاسل العامة، ورسوم تسجيل ENS، وتكاليف التجديد).

الرموز الصادرة بشكل مبكر جدًا في مشروع، والتي تشير إلى الجزء بين الخط الأحمر والخط الأخضر، يجب أن تكون مخضعة لآليات قفل السيولة لمنع أي أطراف معنية من أخذها مسبقًا. هذه الرموز المقفلة، جنبًا إلى جنب مع تقدم المشروع خلال فترة البناء، تنطوي على قضايا إدارية.

(3) قضايا الحوكمة للمشروع

في مشاريع Web3، يتم تحقيق أكثر السيطرة مباشرة من خلال تصميم آليات التوافق والنماذج الاقتصادية. تُستخدم الرموز في النموذج الاقتصادي للسيطرة على العرض واستهلاك الموارد. يلعب تصميم النموذج الاقتصادي دورًا هامًا في مشاريع Web3، لكن نطاق فعاليته محدود. عندما لا يمكن للنموذج الاقتصادي التعامل بشكل كامل مع وظائف معينة، فإن المناطق التي تتخطى نطاقه يجب ملؤها عن طريق وسائل أخرى. تعمل آليات حوكمة المجتمع كمكمل وظيفي للمناطق التي يكون فيها النموذج الاقتصادي أقل فعالية.

نظرًا للطبيعة اللامركزية لعالم البلوكشين واعتماده على قواعد قابلة للبرمجة، ظهرت منظمات المجتمع مثل DAOs و DACs، والتي يمكن مقارنتها بالهياكل المركزية للشركات التقليدية وحوكمتها في العالم الحقيقي.

هذا النوع من الإدارة، الذي يجمع بين نماذج DAO والمؤسسة، يمكن أن يحقق إدارة أفضل للأموال والنظام البيئي مع توفير ما يكفي من المرونة والشفافية. يجب على أعضاء الإدارة في DAO تلبية شروط معينة ويجب أن يشملوا أصحاب المصلحة الرئيسيين ومؤسسات الطرف الثالث في أقرب وقت ممكن. إذا تم اعتبار بورصات تداول الرموز التي تدرجها الطرف الثالث المشاركين، هل يمكن أن يتواءم ذلك مع اقتراح جيسون بأن تكون للبورصات بعض الحقوق والأدوار الرقابية والمصدقية؟ في الواقع، خلال حادثة التلاعب في السوق الأخيرة التي شملت صانعي السوق لـ GoPlus و Myshell، لعبت Binance هذا النوع من الدور.

هل يمكن أن يساعد هذا النوع من هيكل الإدارة أيضًا في تنفيذ نموذج الذي اقترحه CZ في مقاله “A Crazy Idea for Token Issuance”؟ سنستخدم مفهوم الحوكمة الذي ورد في مقال CZ كمثال للتحليل، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه:

(1) في البداية، يتم فتح 10٪ من الرموز وبيعها في السوق. ستستخدم عائداتها من قبل فريق المشروع لتطوير المنتج/المنصة، والتسويق، والرواتب، والنفقات الأخرى. (هذا التصميم جيد، ولكن من سيدير الإدارة والإشراف؟ هل سيكون من الأفضل أن يُكلف هذا الجزء من العمل لمنظمة DAO للمشروع، باستخدام نظام خزانة مجتمع مع إشراف من جهة خارجية؟)

(2) يجب أن يكون كل إطلاق مستقبلي مشروطًا بعدة شروط تحتاج إلى تقييم. (تستهدف هذا التصميم العمل المستمر وإدارة سيولة الرمز بعد الفترة الأولية. إذا تم تسليم هذه المسؤولية إلى إدارة الديسكاو، فإن النتائج قد تكون أفضل أيضًا.)

(3) لدى فريق المشروع الحق في تأجيل أو تقليص مقياس كل فتحة. إذا لم يرغبوا في بيع المزيد، فليسوا ملزمين بذلك. ومع ذلك، يمكنهم بيع (فتح) ما يصل إلى 5% في كل مرة، ثم يجب عليهم الانتظار على الأقل ستة أشهر حتى يتضاعف السعر مرة أخرى. (يجب تنفيذ هذا التصميم من قبل مؤسسة طرف ثالث مثل DAO، مما يحول سلطة فريق المشروع إلى قرار يتخذه DAO. نظرًا لأن فريق المشروع هو أيضًا عضو مهم في DAO، يجب ألا يؤدي هذا إلى آثار جانبية مفرطة.)

(4) فريق المشروع ليس لديه السلطة لتقصير أو زيادة مقياس الإلغاء التالي. يجب أن تكون الرموز مقفلة في عقد ذكي بمفاتيح تتحكم فيها جهة خارجية. يمنع هذا تدفق الرموز الجديدة في السوق خلال هبوط الأسعار ويحفز أيضًا فريق المشروع على التطوير على المدى الطويل. (توضح هذه التصميمات بشكل أكبر الحاجة إلى مؤسسة من جهة خارجية، والتي ستقدم قدرًا أفضل من القابلية للتحكم والحوكمة مقارنة بعقد ذكي وحده. في الواقع، اقترح CZ بشكل دون وعي فكرة DAO في هذا الإطار.)

بالطبع، هذه مجرد دراسة حالة. ينطوي حوكمة المشروع الحقيقي على العديد من الجوانب الأخرى. مع تطوير Web3 إلى هذا الحد، سيتم تحسين وتوسيع مثل هذه الأطر تدريجياً في التنفيذ، مع تصحيحات مستمرة في التطبيق واكتشاف أساليب أفضل.

4.3. كيفية بناء تطوير مشروع طويل الأجل (التقاط القيمة وحقن القيمة)

بدون دعم الابتكار التكنولوجي والتطبيقي، لن تدوم المشاريع الحالية في الصناعة التي تعتمد على التضخيم والترويج طويلاً. في النهاية، ستتكرّر مشاكل رموز VC ورموز MEME. في الواقع، قدمت Pumpfun إطارًا يمكن استخدامه كمرجع. ارتفاعها وانخفاضها التالي كانا بسبب غياب عنصر واحد حاسم: تمكين الرمز (المشار إليه أيضًا بالاستيلاء على القيمة وحقن القيمة)، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه.

بناء على الرسم البياني أعلاه ، يمكننا أن نرى أنه بعد إدراج رموز VC في البورصات ، يتلقى فريق المشروع عوائد كبيرة وبالتالي يفقد الدافع لمواصلة التطوير. والسبب هو أن التطوير في المرحلة اللاحقة ينطوي على مخاطر كبيرة ولا يقدم مكافآت كافية - يصبح عدم القيام بأي شيء هو الخيار الأفضل. ومع ذلك ، لا تزال هناك بعض الفرق القادرة والمثالية التي تواصل البناء ، على الرغم من قلة عددها. يفتقر نموذج memecoin ل Pumpfun بطبيعته إلى التمكين الرمزي في المراحل اللاحقة ، لذلك أصبح سباقا لمن يمكنه صرف الأموال بشكل أسرع. لماذا يمكن أن تستمر قيمة بعض memecoins مثل Dogecoin في الارتفاع؟ يعتقد المؤلف أن هناك أسبابا متعددة ستتم مناقشتها بعمق في مناسبة أخرى.

كيف يمكن تحقيق حقن قيمة طويلة الأمد؟ ما هي الطرق لتمكين الرموز؟

نظرًا للخلف إلى حالات مشاريع Web3 السابقة، على سبيل المثال، كيف استولت بروتوكولات DeFi على القيمة من خلال تعدين السيولة، كيف حققت مشاريع NFT قيمة خارجية من خلال آليات العينات، أو كيف تراكمت القيمة من خلال مساهمات المجتمع في DAOs. مع نضوج تكنولوجيا Web3، ستظهر المزيد من "سيناريوهات التطبيق"، مما يؤدي إلى المزيد من نقاط التكامل القيمة.

التقاط القيمة وحقن القيمة الخارجية هما ركيزتان في نموذج الاقتصاد Web3: الأولى تركز على الاحتفاظ، بينما الثانية تركز على التدفق. مصطلحات شائعة مثل "تراكم القيمة" و"تأثير الدوارة" تعبر بشكل أفضل عن الجمع الديناميكي بين الاثنين، بينما "تمكين الرموز" و"الآثار الخارجية الإيجابية" تقترب من المفهوم من منظور تصميم وظيفي.

التحدي الأساسي هو تحقيق توازن بين الحوافز على المدى القصير والقيمة على المدى الطويل وتجنب الوقوع في "النماذج الورقية" والمخططات البونزي.

تحليل لأول سوقين للثيران الرقمية والإمكانية المحتملة للانفجار القادم

تحليل النص السابق المتمحور حول المشاكل القائمة في رمز VC ونماذج العملة الميمية التي تجذب حاليًا انتباه الصناعة. هل ستدفع حل هذه المشاكل السوق الثورية التالية؟ أولاً، دعونا نستعرض سوقي الثيران لعامي 2017 و 2021.

ملاحظة: يعتمد المحتوى التالي جزئيًا على الأبحاث من مصادر عبر الإنترنت، والرؤى من التبادلات مع DeepSeek و ChatGPT، وجزئيًا على تجربة الكاتب الشخصية خلال سوق الثيران في عامي 2017 و 2021. بالإضافة إلى ذلك، فريقنا يعمل حاليًا على تطوير منتجات تتعلق بنظام البيتكوين، لذا يتضمن هذا المقال تأملات وتقييمات شخصية.

5.1. الجنون الذي شهدته عروض العملة الأولية في عام 2017

كانت سوق الثيران لعام 2017 في مجال سلسلة الكتل نتيجة لعدة عوامل تعمل معًا - الاختراقات التكنولوجية وتطوير النظام البيئي والعوامل الخارجية الكبرى. وفقًا لتحاليل الصناعة المهنية والأدب الكلاسيكي، يتم تلخيص الأسباب الرئيسية على النحو التالي:

(1) الانفجار الذي شهدته عمليات العرض الأولي للعملات (ICO)

المعيار ERC-20 لإثيريوم خفض بشكل كبير حاجز إصدار الرمز. العديد من المشاريع جمعت أموالًا من خلال عروض العملات الأولية، حيث تم جمع أكثر من 5 مليارات دولار طوال العام.

(2) البيتكوين الانقسامات ومناقشات التوسيع

النزاعات في مجتمع البيتكوين حول حلول التوسيع (سيجويت مقابل كتل كبيرة) أدت إلى الانقسامات. في أغسطس 2017، حدث انقسام البيتكوين كاش (BCH)، مما أشعل انتباه السوق نحو ندرة البيتكوين وتطوره التقني. ارتفع سعر BTC من 1000 دولار في بداية العام إلى ذروة تاريخية بقيمة 19783 دولار في ديسمبر.

(3) ارتفاع نظام عقود إيثيريوم الذكي

نضجت أدوات تطوير العقود الذكية وتطبيقات DApp، مما جذب المطورين بشكل جماعي. بدأ مفهوم التمويل اللامركزي (DeFi) في الظهور، مع تطبيقات DApp المبكرة مثل CryptoKitties التي تعزز مشاركة المستخدمين.

(4) تخفيف السيولة العالمية وثغرات التنظيم

في عام 2017، دفعت سياسات الفائدة المنخفضة عالميًا رأس المال إلى البحث عن أصول عالية المخاطر والعوائد العالية. لم تكن تنظيمات العروض الأولية للعملات الرقمية والعملات المشفرة موجودة بعد في معظم البلدان، مما سمح بتفشي الأنشطة الاستثمارية غير المدققة.

سوق الثيران في عام 2017 وضع الأسس للصناعة من خلال إنشاء البنية التحتية (مثل المحافظ والبورصات)، وجذب المواهب التقنية، وجلب المزيد من المستخدمين الجدد. ومع ذلك، كشفت أيضًا عن مشاكل مثل الاحتيال في عروض العملات الأولية ونقص التنظيم، مما دفع الصناعة نحو الامتثال والابتكار التكنولوجي (مثل الديفي والعملات غير القابلة للاستبدال) بعد عام 2018.

5.2. الصيف ديفي في عام 2021

شهدت سوق البلوكشين في عام 2021 ارتفاعًا كبيرًا كان نتيجة لعوامل متعددة تترا resonating معًا، بما في ذلك تطوير النظام البيئي، وظروف الاقتصاد الكلي، والابتكار التكنولوجي، ومشاركة المؤسسات. وفقًا لتحليل صناعي محترف وأدب كلاسيكي، يمكن تلخيص الأسباب على النحو التالي:

(1) انفجار ونضج ال DeFi (التمويل اللامركزي)

أدى نضوج عقود Ethereum الذكية وإطلاق حلول توسيع النطاق من الطبقة 2 (مثل Optimism و Arbitrum) إلى خفض تكاليف المعاملات وزمن الوصول. أدى ذلك إلى انفجار في التطبيقات: نمت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في بروتوكولات DeFi مثل Uniswap V3 و Aaveو Compound من 1.8 مليار دولار في بداية العام إلى 25 مليار دولار بحلول نهاية العام ، مما جذب كميات كبيرة من رأس المال والمطورين.

زراعة العائد: جذبت العوائد السنوية النسبية العالية (APY) رأس المال التحكيمي التجزئة والمؤسسي. في ذلك الوقت، كان YF (Yearn Finance، المعروفة في الصناعة باسم "داي فو") مسعرة مرة واحدة أعلى من BTC.

(2) الاختراق الرئيسي للرموز غير القابلة للتبادل (NFTs)

تم بيع عمل NFT لـ Beeple بعنوان "Everydays: The First 5000 Days" مقابل 69 مليون دولار في مزاد كريستيز. وصلت مشاريع NFT مثل CryptoPunks و Bored Ape Yacht Club (BAYC) إلى تقييمات تتجاوز 10 مليارات دولار. منصات تداول NFT مثل Opensea ارتفعت في الشهرة.

(3) دخول رأس المال المؤسسي بشكل كبير

أعلنت تسلا عن شراء بقيمة 1.5 مليار دولار من البيتكوين وقبول مدفوعات بالبيتكوين.

استمرت MicroStrategy في تراكم البيتكوين (حيث بلغت ملكيتها 124،000 BTC بحلول نهاية عام 2021).

وافقت كندا على أول صندوق استثمار متداول لعملة البيتكوين (صندوق بيتكوين للأغراض في فبراير 2021).

تم طرح Coinbase في البورصة عبر قائمة مباشرة على NASDAQ بقيمة 86 مليار دولار.

(4) الاقتصاد العالمي الكلي والسياسة النقدية

السيولة الزائدة: حافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة الصفرية وسياسات التيسير الكمي، مما أدى إلى تدفق رؤوس الأموال نحو الأصول عالية المخاطر.

توقعات التضخم: زادت زيادة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأمريكي على أساس سنوي إلى أكثر من 7٪، واعتبر بعض المستثمرين بيتكوين "الذهب الرقمي" للتحوط ضد التضخم.

(5) زيادة قبول الرئيسي

توسيع سيناريوهات الدفع: أتاحت PayPal شراء وبيع العملات المشفرة للمستخدمين، وسمحت Visa بالتسويات باستخدام USDC.

اعتمدت السلفادور البيتكوين كوسيلة قانونية للدفع (سبتمبر 2021).

تأثير الشهرة: يذكر الشخصيات العامة مثل إيلون ماسك وسنوب دوغ بشكل متكرر العملات المشفرة والعناصر غير القابلة للاستبدال.

(6) التنافس والابتكار في النظم البيئية متعددة السلاسل

ارتفاع سلاسل البلوكشين العامة الجديدة: جذبت سلاسل الأداء العالي مثل سولانا، أفالانش، وبوليجون المستخدمين والمطورين بسبب الرسوم المنخفضة وعدد عمليات النقل الفعالة في الثانية (TPS) العالية.

اختراقات في تكنولوجيا السلسلة العابرة: بروتوكولات السلسلة العابرة من Cosmos و Polkadot تعزز توافق الأصول.

(7) عملات الميم وثقافة المجتمع

مشاريع استثنائية: Dogecoin (DOGE) و Shiba Inu (SHIB) قفزت بفضل الدعاية على وسائل التواصل الاجتماعي (رأت DOGE مكاسب سنوية تزيد عن 12,000٪).

إندفاع المستثمرين التجزئة: منتدى Reddit WallStreetBets (WSB) و TikTok دفع موجات من المستثمرين التجزئة إلى السوق.

التأثير على السوق التالي

سوق الثيران لعام 2021 سرع عملية التمكين المؤسسية والامتثال التنظيمي والتنويع التكنولوجي في صناعة العملات المشفرة، لكنه كشف أيضًا عن قضايا مثل الاختراقات في DeFi وفقاعات سوق NFT. وبعد ذلك، تحول تركيز الصناعة نحو:

الامتثال التنظيمي: زادت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من الضغط على العملات المستقرة والأوراق المالية المرمزة.

الاستدامة: انتقل إيثيريوم إلى دليل الحصة (خطة الدمج)، وبدأ تعدين البتكوين استكشاف حلول الطاقة النظيفة.

سرد قصص Web3: أصبحت مفاهيم مثل الميتافيرس و DAOs (المنظمات المتمركزة الذاتياً) مجالات جديدة للتركيز عليها.

5.3. متى ستحدث السوق الثوري التالي؟ 2025؟ ماذا سيكون الموضوع؟

ما يلي تحليل تنبؤي للعوامل الدافعة المحتملة لاندلاع سوق الأسماك الرقمية في عام 2025، بالاقتران مع الاتجاهات الصناعية الحالية والابتكار التكنولوجي والخلفية الاقتصادية. وفقًا للتحليل المهني داخل الصناعة والأدب الكلاسيكي، يتم تلخيص الأسباب تقريبًا على النحو التالي:

(1) التطبيقات الويب3 بمقياس كبير وصعود سيادة المستخدم

تطبيقات في العالم الحقيقي: الشبكات الاجتماعية اللامركزية (مثل Nostr، بروتوكول Lens)، والألعاب على السلسلة (لعب GameFi على مستوى AAA)، والهوية اللامركزية (DID) تصبح رئيسية، مقلبة نماذج الإنترنت التقليدية لملكية بيانات المستخدم وتوزيع الأرباح.

الأحداث الرئيسية: تضم شركات التكنولوجيا العمالقة مثل ميتا وجوجل تكنولوجيا سلسلة الكتل، مما يتيح هجرة بيانات المستخدم عبر المنصات.

التقنيات ذات الصلة: نضوج دلائل الصفر المعرفة (ZKP) والتشفير المكمل بالتشفير (FHE) يضمن الخصوصية والامتثال.

(2) التكامل العميق للذكاء الاصطناعي والبلوكتشين

شبكات الذكاء الاصطناعي اللامركزية: الأسواق القائمة على تكنولوجيا البلوكشين لقوة الحوسبة (مثل شبكة Render) وتأكيد ملكية بيانات تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي (مثل بروتوكول Ocean) تحل مشكلة الاحتكار في مجال الذكاء الاصطناعي المركزي.

اقتصاد الوكيل الذاتي: DAOs مدفوعة بالذكاء الاصطناعي (مثل AutoGPT) تنفذ تلقائيًا المعاملات على السلسلة والحوكمة، مما يعزز الكفاءة ويخلق نماذج اقتصادية جديدة.

(3) التوافق بين العملات الرقمية المركزية الخاصة بالبنوك الوسطى العالمية (CBDCs) والعملات المستقرة

دفع السياسة: تطلق الاقتصاديات الكبرى العملات الرقمية الخاصة بها (مثل اليورو الرقمي والدولار الرقمي)، مشكلة شبكات الدفع الهجينة مع العملات المستقرة المتوافقة (مثل USDC وEUROe).

التسوية بين السلاسل: يقود بنك التسوية الدولي (BIS) إنشاء بروتوكولات توافق العملات الرقمية الخاصة بالبنوك المركزية (CBDC)، مع تحول العملات المشفرة إلى مكون رئيسي في قنوات الدفع عبر الحدود.

(4) إحياء نظام البيتكوين والابتكار في الطبقة 2

انفجار الطبقة 2 لبيتكوين: النمو المستمر لسعة شبكة البروق، وظهور بروتوكول TaprootAssets، وبروتوكول RGB الداعم لاصدار الاصول على سلسلة بيتكوين. تعرف البيئة الخاصة بـ Stacks على وظيفية العقود الذكية.

ترقية الرعاية المؤسسية: تطلق BlackRock و Fidelity خيارات صناديق ETF للبتكوين وخدمات الإقراض الرهني، مما يفتح أبواب سمات الأداة المالية للبتكوين.

(5) الأطر النظامية الواضحة والمشاركة المؤسسية الكاملة

الامتثال العالمي: تمرير الولايات المتحدة وأوروبا لتشريعات مماثلة لقانون الأسواق في الأصول الرقمية (MiCA)، موضحة تصنيفات الرمز وأنظمة ترخيص التبادل.

التكامل المالي التقليدي: جيه بي مورجان وجولدمان ساكس يطلقان مشتقات العملات المشفرة والمنتجات المهيكلة. تخصيص صناديق التقاعد أكثر من 2% من محافظها للعملات المشفرة.

(6) الصراع الجيوسياسي والسرد الخاص بإبعاد الدولار

الطلب على التحوط: تصعيد المخاطر الجيوسياسية مثل نزاع روسيا-أوكرانيا ووضع مضيق تايوان يؤدي إلى تحول العملات المشفرة إلى أدوات تسوية محايدة.

أصول احتياطية متنوعة: تصدر دول بريكس بشكل مشترك رموز تسوية تجارية معتمدة على تقنية سلسلة الكتل، وتكون بعض السندات الوطنية معتمدة بالبيتكوين.

(7) ثقافة الميم 3.0 وتطور مجتمع داو

عملات الميم الجيل القادم: مشاريع الميم المدمجة مع محتوى تولد بواسطة الذكاء الاصطناعي (AIGC) و NFTs الديناميكية (مثل شخصيات "الكلب الخالد" المدفوعة بالذكاء الاصطناعي)، مع المجتمع يقرر اتجاهات تطوير الملكية الفكرية من خلال التصويت في DAO.

تحويل اقتصاد المعجبين إلى سلسلة كتل: الشخصيات المشهورة من الطبقة العليا مثل تايلور سويفت وبي تي اس يصدرون رموز المعجبين، مما يفتح الطريق للحصول على محتوى حصري والمشاركة في تقاسم الأرباح.

ملاحظة: لتجنب فقدان أي احتمالات ذات الصلة، تم الاحتفاظ بالمواد التحليلية أعلاه بشكل مفصل.

من خلال تلخيص أسواق الثيران في عام 2017 و 2021 وتحليل الإمكانات لعام 2025، يمكننا الرجوع تقريبا إلى الرسم البياني أدناه لبعض الحكم.

للنمط:

النقش في عام 2023 وظاهرة pumpfun في عام 2024 هما بعض الظواهر التي قد تؤدي إلى ارتفاع السوق. إذا تم حل مشاكل النقش و pumpfun ذاتها وتم إنتاج نموذج أكثر اكتمالاً، فقد يؤدي ذلك إلى اندلاع سوق الثيران في بعض المناطق. هناك احتمالية كبيرة أن تكون مرتبطة لا تزال بإصدار الأصول وتداول الأصول.

بالنسبة للحقول:

نتج بشكل تقريبي في حقلين:

(1) مجال Web3 النقي

(2) مزيج من الذكاء الاصطناعي و web3

تحليل مفصل:

(1) تطبيقات Web3 على نطاق واسع وصعود سيادة المستخدم:

في رأيي الشخصي، لا تزال البنية التحتية غير كافية ناضجة، وتأثير الثروة ليس بما يكفي قوياً بعد. من الصعب أن تصبح هذه العامل المحرك الرئيسي أو القطاع الرئيسي للسوق الثورية القادمة بشكل مستقل - أو على الأقل ليس العامل الأساسي هذه المرة.

(2) التكامل العميق للذكاء الاصطناعي والويب3:

رأى الجميع قوة الذكاء الاصطناعي. هل يمكن أن يصبح هذا القطاع ركيزة السوق الثورية القادمة؟ من الصعب بالفعل التنبؤ... شخصيًا، أميل إلى الرأي بأنه لا يزال الأمر مبكرًا قليلاً. ولكن هذا القطاع لا يمكن التنبؤ به - فظواهر مثل DeepSeek و Manus التي انفجرت في شعبية ليست مفاجئة في عالم الذكاء الاصطناعي. كيف سيبدو DeFi المعزز بالذكاء الاصطناعي؟ إنه سؤال مفتوح.

(4) إحياء نظام بيتكوين البيئي والابتكار في الطبقة 2:

أداء بيتكوين كان جيدًا في كل من أسواق الثيران في عامي 2017 و 2021. حاليًا، يمثل سقف سوق بيتكوين 60٪ من سوق العملات المشفرة بأكملها، وتأثير الثروة كافٍ بما فيه الكفاية. إذا رأينا نماذج جيدة مجتمعة مع تنفيذ تقني قوي، فإن احتمال تفجير سوق ثيراني يكون مرتفعًا جدًا.

(7) ثقافة الميم 3.0 وتحويلها إلى منظمة ذاتية الحكم:

إذا كانت ثقافة الميمات يمكن أن تحل مشكلة PVP (اللاعب مقابل اللاعب) الخاسر النهائي وتحقيق حقن قيمة خارجية مستمرة، هل يمكن أن تصبح عامل دافع للسوق الثورية التالية؟ من وجهة نظر تأثير الثروة، سيكون هذا أمرًا صعبًا تمامًا.

فيما يتعلق بـ (3)، (5)، و (6) — هذه العوامل من المرجح أن تسرع التطورات وتضيف وقوداً للحريق، ولكن بمفردها، فهي ليست قوية بما يكفي لإشعال سوق ثيران مباشرةً.

إذا كان عام 2025 سيكون سوقًا صاعدًا، فمن المرجح أن تكون أكثر العوامل دافعاً:

• البيئة البيتكوين والابتكارات من الطبقة 2، مع نماذج جديدة تظهر من إصدار الأصول والتداول.

• تقاطع الذكاء الاصطناعي والويب 3، ولا سيما نماذج التداول المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

بالإضافة إلى تحليل القطاعات والنماذج، سيعتمد توقيت اندلاع سوق الثيران بشكل كبير على العوامل الخارجية الكبرى.

جميع ما ذكر أعلاه هي أفكار شخصية بحتة ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

تنصل:

1. تم نشر هذه المقالة من [تيكفلو]. حقوق النشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [فو شاوتشينج، ساتوشيلاب، بتس ستوديو أوف إيفريثنغ آيلاند]. إذا كان هناك أي اعتراضات على هذا النشر مرجع، يرجى الاتصال بالتعلم بوابةالفريق، وسنتعامل معه بسرعة وفقا للإجراءات ذات الصلة.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة تعبر فقط عن رأي الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة النسخ الأخرى من هذه المقالة من قبل فريق Gate Learn. دون ذكرGate.io، من غير المسموح نسخ أو توزيع أو ارتكاب الاستنساخ للمحتوى المترجم.