العصر الذهبي للفقاعات الفارغة

الفقاعات المضاربية المثالية كانت تترك وراءها سككًا حديدية، أما فقاعاتنا اليوم فلا تترك سوى لقطات شاشة، ولا حتى بصيلة توليب واحدة سيئة. فقاعات من هواء فقط، بعيدة عن أعين المنظمين. ثم يأتي الإدمان.

كل ذلك يدور في عالم محموم تغذيه المؤثرون، حيث يتباهى هواة المخاطرة بأن العملة الرقمية عديمة القيمة التي يروجون لها تثير سخرية أصحاب الخبرة التقليدية.

ومع ذلك، يبدو أننا نسمح للداخلين بجني أرباح خالية من المخاطر في كل مرة، بينما يتحمل المتأخرون المخاطر دون عائد، في المتوسط، مع فرصة في اليانصيب.

عندما يكون العنوان هو الاستثمار

مارشال ماكلوهان كان محقًا: الوسيلة هي الرسالة. حادثة إطلاق نار تتصدر الأخبار، وفي غضون ساعات، يطلق شباب الكريبتو الذين يتعاملون مع المؤثرين عملة ميم تحمل اسم RIPCharlieKirk. واحدة من أكثر من 10,000 عملية احتيال تحمل اسم "Charlie/Kirk". هذه العملة بدأت من الصفر تقريبًا في 10 سبتمبر، وأنهت اليوم عند نحو 5,000,000 دولار، ثم تراجعت إلى نحو 1/15 من الذروة. هذا هو المنتج اليوم: رمز يمكنك التقاط صورة له. بلا أرباح، بلا قيمة، مجرد اسم وصورة JPEG.

المصدر: Pump.fun

يذكر متداول فلوريدا، إيفان رادماكر، لـ Bloomberg أنه اشترى عملة RIPCharlieKirk بقيمة 30,000 دولار، وباعها بخسارة 17,000 دولار، ثم حاول الاستفادة من الارتداد وخسر مجددًا.

يطلق المطلقون والمروجون المدفوعون شرارة الانطلاق، ثم تكتمل العملية بالزخم والتفاعل الاجتماعي. معظم هذه الرموز عادت إلى مستوى الصفر تقريبًا، وكثير منها سيختفي؛ أما ما بقي فيعيش على الأمل الزائف ومغالطة التكاليف الغارقة، بينما يحتفظ الداخلون الأوائل بالأرباح.

أحيانًا يكون انعدام الفائدة هو كل الغاية.

عملة Useless Coin تضاعفت أربعين مرة خلال أيام ولا تزال قيمتها تقارب 320,000,000 دولار، رغم أنها لا تفعل شيئًا فعليًا. هذا هو تعريف عملة الميم: رمز رقمي بلا أي استخدام حقيقي.

في الحقيقة، هناك استخدام واحد فقط لعملة Useless Coin: إثراء الداخلين.

ومع ذلك، ورغم أن دورة حياة عملة الميم لا تتجاوز بضعة أيام كذبابة الفاكهة، هناك آلاف من أمثال رادماكر ينتظرون بحسابات Robinhood ومحافظ العملات الرقمية، مستعدون للمغامرة من جديد. لماذا؟

الفقاعات ليست متساوية كلها

فقاعات الصابون تُعرف بأنها هواء فقط، لكن فقاعات أسعار الأصول يجب أن تكون شيئًا مختلفًا تمامًا.

اعتدنا على قصة الاقتصاد الكلي المريحة: الأموال الساذجة تمول مشاريع حقيقية. قنوات، سكك حديدية، مرافق كهربائية، كوابل ألياف عبر الأطلسي. ربما الذكاء الاصطناعي هو التالي. في الغالب، يكون المؤمنون الحقيقيون هم من يدفعون الأسعار في مرحلة الضخ. حتى المشاريع التي لا تنجح (مثل Global Crossing) تترك أثرًا إيجابيًا للمجتمع.

لكن مؤخرًا أصبحت العملات والأسهم الميمية هي الغالبة. فقاعات هواء لا تترك أثرًا. بلا بنية تحتية، بلا ملكية فكرية يمكن لشركة ناشئة أن تستفيد منها، بلا أعمال مستقبلية لإعادة الهيكلة تحت الفصل 11، وشركات خزينة تملك أصلًا واحدًا فقط يمكنك شراؤه بنفسك بسعر أقل.

ما يحدث هو نقل الثروة من الغرباء إلى الداخلين. الأصل أصبح المزحة، والخروج هو العمل: إصدار مجاني للنفس والأصدقاء، ثم الترويج والبيع للأغبياء الأكبر.

سبب انتشار هذه الآلات المدمرة للثروة واضح. هكذا كان الأمر دائمًا.

ذكريات مضخمي الأسهم

التاريخ مليء بقصص ضخ الأسهم وإغراقها.

• شارع Howe في أيام VSE. غرف التداول المغلقة وStratton Oakmont، شركة "ذئب وول ستريت".
• عصر رسائل البريد العشوائية حيث كانت الرسائل من نوع "APPM TO A DOLLAR!!!" تتسبب في تضاعف قيمة أسهم عديمة القيمة عدة مرات، ثم تنخفض للنصف قبل الظهيرة.
• رعاة SPAC الذين حصلوا على عشرات الملايين بينما الأسهم التي روجوا لها فقدت أكثر من 99%. شركة Virgin Galactic كان لها لحظة واحدة عند إطلاق ريتشارد برانسون للفضاء. شاماث غادر بمبلغ 315,000,000 دولار. انظر إلى أداء المساهم المتوسط:

المصدر: Yahoo Finance

الفرق بين كل تلك المراحل والآن أن المشترين كانوا مغفلين، لا يعرفون ما يجهلونه، ويظنون أن ما اشتروه له قيمة. بعضهم دخل السجن، وتعلمت تجارة التجزئة الدرس لبعض الوقت.

عادوا من جديد. أين شاماث؟

SPACs عادت، وكذلك شركات الخزانة المشفرة. أحيانًا يجتمع الاثنان (أنظر Cantor Equity Partners). هناك شركة تداولت عند 25 ضعف قيمتها الحقيقية، ثم عادت للسعر المناسب، بانخفاض 96% من الذروة، بينما بيتكوين (أكبر أصولها) في أعلى مستوياته.

المصدر: Yahoo Finance

تعرف على الميمات الجديدة، مثل القديمة؟ لا

أسهم الميم تعود مجددًا. نسخة ميم 2.0، مع بعض نفس اللاعبين. كيث جيل، المعروف بـ Roaring Kitty، عاد بعد ثلاث سنوات من نسخة الميم الأولى. لكن GameStop الآن لديها بعض الأساسيات التي تثبت السعر وتجعل التلاعب الصريح أصعب.

المروجون تكيفوا. الآن "الاستثمار" بلا قيمة عمدًا حتى لا يكون هناك جدل حول القيمة الحقيقية.

كل يوم هناك عملة ميمية جديدة أو عشرات أو آلاف. حتى البيت الأبيض تدخل. عملة $TRUMP تم توزيعها بأقل من دولار واحد، وصلت إلى أكثر من 40 دولارًا ثم هبطت مجددًا. الداخلون ما زالوا يحققون أرباحًا تقارب 8 أضعاف. تم سحب 350,000,000 دولار مبكرًا من قبل عائلة ترامب. SPACs وشركات الخزانة على المنشطات.

المصدر: Coingecko.com

تكررت هذه القصة مرارًا على منصات إطلاق العملات الرقمية. في Pump.fun على Solana، تظهر تحليلات Dune أن أكثر من 60% من المحافظ تخسر، وفقط 0.4% تحقق ربحًا يتجاوز 10,000 دولار، و81% من الرموز تهبط بأكثر من 90% من أعلى قيمة. هذا يفوق SPACs في تدمير الثروة بالأرقام، وإن لم يكن بالدولارات.

لكن أخلاقيات الإطلاق غائبة. أظهرت Solidus Labs أن 98.6% من عمليات إطلاق Pump.fun و93% من مجمعات Raydium تحمل مؤشرات احتيالية.

قلة من عمليات الاحتيال بحجم $TRUMP. هناك بالطبع MELANIA، ومع LIBRA خسر 86% من المتداولين ما مجموعه 251,000,000 دولار. أما DOGE وSHIB وبعض الميمات الأخرى بمليارات الدولارات فلا تزال نشطة. نحن في الموجة الثالثة لـ DOGE بقيمة 40,000,000,000 دولار. هل تكون الثالثة ثابتة؟ ولا تزال $TRUMP تقدر بأكثر من مليار ونصف.

العديد من هذه الفقاعات صغيرة وتختفي بسرعة، مثل ذبابة الفاكهة، ومعظم الرموز لا تتجاوز مليون دولار كقيمة سوقية. أمثلة حديثة من bonk.fun: يظهر أن $FUNLESS سيمنح المستثمر متعة تساوي استخدامات $USELESS. حقيقة في الإعلان.

المصدر: Bonk.fun

حتى الفقاعات الصغيرة قد تكون مربحة جدًا. طالب تحت إشرافي تخلى عن الاستشارات هذا الصيف ليطلق ويبيع سريعًا عملات ميمية على سولانا.

الغبي الأكبر، قابل الدوبامين الأكبر

لماذا يشتري البعض من الداخلين أثناء الضخ؟ ليس الجميع مخدوعًا؛ كثيرون يعرفون أن لا شيء هناك. الدوافع تشمل:

• الزخم/الغبي الأكبر: محاولة اللحاق بالحركة والخروج قبل النهاية. أحيانًا تنجح.
• الجهل: بعضهم يصدق القصة فعلًا.

• غالبًا هو إدمان المقامرة.

• رهانات صغيرة (تحيز الوحدة على رموز بسعر 0.0000030 دولار)

• عائد فوري (دورة حياة سريعة)
• انحراف اليانصيب (رهانات 20 إلى 1 التي أحيانًا تحقق 20 ضعفًا)
• تجربة مستخدم محفزة (تداول بلا عمولة وبلمسة واحدة ودوبامين على مدار الساعة)
• الهوية الاجتماعية والخوف من فقدان الفرصة (مجموعتك حققت مكاسب هائلة في MELANIA، هل ستفوت الفرصة التالية؟)

بدون البيع، لا يوجد ضخ

رغم وجود "أسباب" لهذه الفقاعات الصغيرة، لماذا تستمر رغم خسائر الكثيرين؟

السر هو الحاجة للبيع؛ الفرص الضائعة تنشط نفس مناطق الدماغ مثل ماكينات القمار. المكافآت المتقطعة تحافظ على استمرار اللعب، ودائمًا هناك عدد كافٍ من الفائزين لإعادة ملء البركة. كلما اختفت فرصة، ظهرت أخرى. البيع هو وقود الضخ التالي. إذا ربح الجميع (مثل NVIDIA)، لا حاجة لمغامرة جديدة.

مثل مراهنات الرياضة، ستخسر غالبًا. المقامرون الرياضيون يدركون ذلك، ومضاربو العملات الميمية أيضًا.

لكن دائمًا هناك طاولة جديدة، عملة جديدة، رمز جديد. المجتمع يدفع الثمن في دين الدوبامين والعدمية المالية. إذا كنت بحاجة لدفع مقدم منزل، فإن رهانات اليانصيب تبدو منطقية: 1,000 دولار في المؤشرات لن تغير شيئًا لسنوات؛ وربما تحقق ضربة كبيرة غدًا.

انعدام القيمة هو الميزة

الفقاعات الحديثة تتطلب مشترين يعلمون أنه لا يوجد شيء حقيقي. الأعمال الحقيقية لها سقف وجاذبية تدفق نقدي، أما الميمات فلا. إذا كان "الأساس" الوحيد هو وجود مشترين جدد، يكون الصعود محدودًا فقط بانتشار المؤثرين وعمر النكتة.

الداخلون وصناع السوق والمنصات يأكلون أولًا، أما المشترون المتأخرون فليسوا مخدوعين. الأمر ليس استثمارًا ولا عن معدل نمو سنوي مركب، بل عن فرصة واحدة بـ10 أو 100 ضعف. إذا نجحت، تحقق دفعة المنزل؛ وإذا لم تنجح، هناك ضخ جديد غدًا.

القمار القديم، قابل القمار الجديد

الكازينوهات كان لديها رقائق ومشروبات وسجاد، اليوم الكازينو داخل هاتفك بتجربة مستخدم احتفالية وتغذية اجتماعية. لم تتغير القيمة المتوقعة، لكن طريقة الوصول تغيرت. استبدلنا الحبال المخملية بإشعارات فورية.

الكازينو يحتاج دائمًا لرهانات جديدة، وأصحاب وول ستريت و"إخوة الكريبتو" بارعون في توفيرها.

لقد أصبحت الميمات جزءًا من المال، والمال تحول إلى ميمات. العملات الرقمية، الأسهم، مراهنات الرياضة، حتى الرهان على الرئيس القادم، كلها أصبحت مقامرة متاحة في أي وقت. نتائج سريعة وملاحقة للفرصة التالية.

لهذا دخلت Robinhood منصة التداول للعملات الرقمية والأسهم، وقريبًا مراهنات الرياضة، إلى S&P500 في ذات اليوم الذي غادرت فيه Caesars Entertainment المؤشر. حين التقيا مثل سفينتين في الليل، كانت قيمة Caesars فقط 5,300,000,000 دولار، بينما تجاوزت Robinhood 100,000,000,000 دولار. وأمس أعلنت ICE، أكبر بورصة عقود آجلة عالمية، أنها تستثمر في رائدة مراهنات الرياضة والتوقعات Polymarket.

هذا هو مكان المال؛ كل يوم وكل صفقة تصرخ "فيغاس" – ولكن "بصورة أفضل".

الدلالة الأخلاقية (إن وجدت)

الفقاعات سابقًا كانت تقدر المشاريع بشكل خاطئ وتبني المستقبل عرضًا، أما هوس اليوم المدفوع بالميمات وقلة السيولة وكثرة الخيارات فيقدر المطالبات بشكل خاطئ ويبني المخارج فقط. ينقل الثروة بأسلوب استعراضي ويترك وراءه لقطات بارزة. الداخلون الذين يبدأون من الصفر يحققون الربح دائمًا، مثل SPACs، مثل غرف التداول المغلقة في الماضي، لكن الآن الأمر قانوني.

أما الغرباء فهم يلعبون لعبة "اضرب الخلد".

يبدو ذلك مقبولًا حتى تدرك أنه إدمان يحمل كل أضرار القمار، وهو دليل على فشلنا في التمويل.

إخلاء المسؤولية:

1. هذا المقال منقول من [Mensmercatus]. جميع الحقوق محفوظة للمؤلف الأصلي [رشيد سالودين]. في حال وجود اعتراض على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn، وسيتم التعامل مع ذلك بسرعة.

2. إخلاء المسؤولية: الآراء والمعلومات الواردة في هذا المقال تعبر عن رأي الكاتب فقط ولا تمثل أي نصيحة استثمارية.

3. تمت ترجمة المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يُذكر غير ذلك، يُمنع نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة.