Giới thiệu

Trong Web3, việc xây dựng một nền tảng giao dịch phái sinh phi tập trung không còn là khái niệm mới lạ. Từ những người tiên phong ban đầu như GMX, dYdX và Synthetix đến sự trỗi dậy gần đây của Jupiter, Drift và Hyperliquid, nhiều giao thức đã liên tục cố gắng nắm bắt thị trường mới nổi này, dẫn đến sự cạnh tranh ngày càng khốc liệt. Tuy nhiên, do những hạn chế về công nghệ blockchain, bảo mật và trải nghiệm người dùng, các nền tảng phái sinh phi tập trung, trong khi có khả năng thu hút các nhà giao dịch trên chuỗi, vẫn phải vật lộn để cạnh tranh với các sàn giao dịch tập trung là lựa chọn ưu tiên của hầu hết người dùng. Bất chấp những thách thức này, Hyperliquid đã nổi lên như một ngôi sao đang lên. Chỉ trong vòng hơn một năm kể từ khi ra mắt, nó đã đạt được sức hút đáng kể bằng cách cung cấp trải nghiệm giao dịch nhanh chóng và liền mạch, chiếm hơn một nửa thị phần trong một thời gian ngắn. Khối lượng giao dịch trong một ngày cao nhất của nó vượt quá 11 tỷ đô la, mang lại cho nó danh tiếng là "Binance trên chuỗi" trong cộng đồng, định vị mình là một thách thức đáng gờm đối với các sàn giao dịch tập trung. Bài viết này sẽ đưa ra góc nhìn kỹ thuật để khám phá cách Hyperliquid đã xây dựng một blockchain Lớp 1 chuyên dụng để nâng cao tốc độ giao dịch và trải nghiệm người dùng, so sánh nó với các giải pháp Lớp 1 giao dịch phái sinh phi tập trung khác như dYdX và tóm tắt các yếu tố chính đằng sau thành công của Hyperliquid cùng với những thách thức mà nó phải giải quyết trong tương lai.

Giới thiệu Hyperliquid

Hyperliquid là một blockchain Layer 1 dựa trên cơ chế đồng thuận HyperBFT được thiết kế để xây dựng một hệ thống tài chính on-chain hiệu suất cao. Sản phẩm chính của nó là một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung sử dụng hệ thống Central Limit Order Book (CLOB). Việc đặt lệnh, khớp lệnh và thanh toán đều diễn ra on-chain, đảm bảo tính minh bạch trong các bản ghi giao dịch. Với khả năng xử lý 100.000 lệnh mỗi giây và thời gian xác nhận khối dưới một giây, nó mang lại trải nghiệm giao dịch tương đương với các sàn giao dịch tập trung.

Về tính thanh khoản, Hyperliquid giới thiệu Hyperliquidity Provider (HLP), mà áp dụng một chiến lược tạo lập thị trường tích cực như một bên đối ứng với các giao dịch, cho phép người dùng thông thường đóng góp vốn cho HLP để tạo lập thị trường và thu lợi nhuận. Ngoài ra, hệ thống CLOB của Hyperliquid cũng hỗ trợ giao dịch điểm, nơi ngoài việc liệt kê token bản địa của mình, các dự án khác cũng có thể cạnh tranh để được liệt kê thông qua cơ chế đấu giá Hà Lan.

Với hiệu suất cao, độ trễ thấp và bản ghi chuỗi trong suốt trên chuỗi, Hyperliquid cho phép các nhà giao dịch thực hiện một loạt các chiến lược giao dịch định lượng trong khi duy trì những lợi thế phi tập trung của Web3. Hiện nay, Hyperliquid chiếm hơn 70% tổng lượng giao dịch trên các nền tảng phái sinh phi tập trung. Nhóm cũng đang tích cực phát triển HyperEVM, nhằm tích hợp thêm các giao protocô DeFi từ hệ sinh thái EVM và mở rộng hệ sinh thái Hyperliquid.

Tỷ lệ phần trăm khối lượng giao dịch của mỗi nền tảng giao dịch phái sinh phi tập trung (Nguồn: Artemis)

Đội ngũ và Lý lịch tài chính

Hyperliquid được thành lập bởi cựu sinh viên Harvard Jeff và iliensinc, với các thành viên trong nhóm đến từ các viện đại học như Caltech và MIT, và có kinh nghiệm làm việc tại các công ty nổi tiếng như Airtable, Citadel, Hudson River Trading và Nuro. Nhóm mang đến sự chuyên môn rộng lớn trong giao dịch định lượng, công nghệ blockchain và thiết kế trải nghiệm người dùng. Họ bắt đầu hoạt động kinh doanh làm thị trường tiền điện tử vào năm 2020 và mở rộng sang lĩnh vực DeFi vào mùa hè năm 2022. Nhận ra sự không hiệu quả của thị trường, nhược điểm kỹ thuật và kinh nghiệm người dùng kém trong nhiều dự án DeFi, họ quyết định phát triển một nền tảng blockchain Layer 1 hiệu suất cao thực sự đáp ứng nhu cầu của người dùng. Đáng chú ý, Hyperliquid không huy động vốn từ bên ngoài; tất cả vốn hoạt động đã được tự tài trợ bởi nhóm, cho phép họ duy trì độc lập với tác động vốn từ bên ngoài và tập trung hoàn toàn vào việc xây dựng một nền tảng thực sự phục vụ người dùng.

Sức mạnh công nghệ của Hyperliquid

Sức mạnh công nghệ của Hyperliquid nằm ở việc sử dụng công nghệ blockchain Layer 1 hiệu suất cao và nền tảng giao dịch phái sinh phi tập trung hiệu quả. Sự kết hợp giữa hai khía cạnh này góp phần vào sự thành công của nó. Phần này phân tích Hyperliquid thành hai phần, xem xét các tính năng nổi bật của mỗi phần.

Tầng 1

Là một blockchain Layer 1, thuật toán đồng thuận của nó xác định ngưỡng hiệu suất, một yếu tố quan trọng đối với giao protocô DeFi. Được truyền cảm hứng từ HotStuff, Hyperliquid phát triển riêng của họ HyperBFT, được tối ưu hóa cho độ trễ từ đầu đến cuối. Đối với các client ở gần nhau về mặt địa lý, độ trễ trung bình từ khi đặt lệnh đến khi xác nhận chỉ là 0.2 giây, với độ trễ phần trăm 99 ở mức 0.9 giây. Hiệu suất thấp độ trễ này cho phép Hyperliquid hỗ trợ giao dịch tần suất cao và các hoạt động tài chính phức tạp. Mặc dù tài liệu chính thức không tiết lộ các khía cạnh kỹ thuật chi tiết của HyperBFT, nhưng có thể rút ra thông tin từ HotStuff, một biến thể của sự đồng thuận BFT (Byzantine Fault Tolerance), cải tiến so với BFT truyền thống bằng cách đối phó với hai vấn đề chính:

• Giảm độ phức tạp trong giao tiếp

Các thuật toán BFT truyền thống trải qua sự tăng cấp số nhân trong độ phức tạp giao tiếp khi số lượng node tăng lên. HotStuff tối ưu hóa điều này bằng cách tổng hợp nhiều chữ ký thành một chữ ký duy nhất, giảm đáng kể chi phí giao tiếp và yêu cầu lưu trữ. Điều này giảm bớt tải mạng và tăng cường khả năng mở rộng.

• Thiết kế đường ống

Quá trình đề xuất khối được chia thành ba giai đoạn—chuẩn bị, tiền cam kết, và cam kết—cho phép mạng xử lý nhiều khối ở các giai đoạn khác nhau đồng thời. Các đề xuất mới không cần phải chờ đợi các đề xuất trước hoàn thành tất cả các giai đoạn trước khi xử lý bắt đầu. Điều này giảm thiểu thời gian rảnh của nút, giữ cho chúng luôn hoạt động và cải thiện đáng kể hiệu suất mạng, tốc độ giao dịch và tạo khối.

Nhờ những cải tiến này, HotStuff nâng cao hiệu suất, công suất và khả năng mở rộng của blockchain, khiến nó đặc biệt phù hợp cho các ứng dụng đòi hỏi sự hoàn thiện nhanh chóng. Nó đã được các dự án blockchain đáng chú ý như sáng kiến Web3 trước đây của Meta Libra và người kế nhiệm của nó, Aptos, chấp nhận. HyperBFT, là một loại phái sinh của HotStuff, thừa hưởng những ưu điểm này, đặt Hyperliquid trở thành một blockchain có hiệu suất cao. Trong vòng ba tháng qua (từ ngày 17 tháng 11 năm 2024 đến ngày 17 tháng 2 năm 2025), Hyperliquid đã xử lý hơn 33 tỷ giao dịch, đạt mức TPS trung bình là 4.180.

Khối lượng giao dịch Hyperliquid (Nguồn: Hyper Stats)

Hiện tại, mạng chỉ có 25 nút xác nhận, trong đó có năm nút lớn nhất được vận hành bởi Hyper Foundation, tổng cộng chiếm gần 80% số lượng cổ phần đặt cược.

Nhà xác thực Hyperliquid (Nguồn: Hyperliquid)

HyperEVM

Vào tháng 5 năm ngoái, Hyperliquid đã thông báo việc phát triển HyperEVM để đạt được chức năng hợp đồng thông minh tương thích với Ethereum, và vào ngày 18 tháng 2 năm nay, nó chính thức ra mắt HyperEVM. Theo tài liệu chính thức, HyperEVM không phải là một blockchain độc lập mà được xây dựng trên Hyperliquid Layer 1, hưởng lợi từ sự bảo vệ của sự đồng thuận HyperBFT. Sự tích hợp này cho phép nó tương tác với các thành phần Layer 1 bản địa như sổ đặt hàng hợp đồng theo giờ và vĩnh viễn, cho phép lưu thông tài sản liền mạch.

Như minh họa, Hyperliquid DEX hoạt động trên một máy ảo dựa trên Rust, cung cấp dịch vụ giao dịch spot và phái sinh, trong khi HyperEVM chạy song song với Rust VM, cho phép hợp đồng thông minh tương thích với Ethereum với những đặc điểm sau:

• Không cần phép
  Không giống như Rust VM, mà hiện không hoàn toàn công khai cho công chúng - hiện đang hạn chế phát triển dApp và yêu cầu một phiên đấu giá Hà Lan cho việc phát hành mã thông báo - HyperEVM áp dụng một kiến trúc mở. Nhà phát triển có thể tự do tạo ứng dụng và phát hành cả mã thông báo có thể thay thế và không thể thay thế trước trên HyperEVM mà không cần sự chấp thuận trước, khuyến khích sự đổi mới và mở rộng hệ sinh thái.

Sơ đồ khung HyperEVM (Nguồn: ASXN)

• Tích hợp
  Các token HyNative được tạo dưới HIP-1 trên Hyperliquid có thể lưu thông giữa Rust VM và HyperEVM, và HyperEVM có thể sử dụng dịch vụ oracles của Rust VM. Tuy nhiên, tài sản trên HyperEVM không thể hoàn toàn được hiểu bằng Rust VM trừ khi chúng có quyền phát hành thông qua một phiên đấu giá Hà Lan trên Rust VM. Điều này áp đặt một số hạn chế về tương tác.

• Phí Gas
  Hiện tại, hợp đồng thông minh và giao dịch tại chỗ trên Rust VM không đòi hỏi người dùng phải trả phí gas. Tuy nhiên, trên HyperEVM, các giao dịch đòi hỏi $HYPE như phí gas. Theo số liệu thống kê mới nhất của Hypurr, đã có hơn 140 giao thức được triển khai trên HyperEVM.

Hiện tại, theo thống kê của Hypurr, đã có hơn 140 giao protol được triển khai trên HyperEVM.

Blokchain HyperEVM (Nguồn: Hypurr)

Hyperliquid DEX

Giao dịch hợp đồng

Không giống như hầu hết các DEX sử dụng mô hình AMM, Hyperliquid áp dụng hệ thống Sổ lệnh giới hạn trung tâm (CLOB) tương tự như CEX, đảm bảo rằng tất cả các vị trí đặt lệnh, thực hiện và thanh toán được ghi lại trên chuỗi. Mặc dù CLOB cho phép các chiến lược giao dịch chính xác hơn, nhưng nhiều bước giao dịch của nó có thể dẫn đến tắc nghẽn mạng nếu mỗi hành động yêu cầu xác thực trên chuỗi. Tuy nhiên, như đã đề cập trước đây, cơ chế đồng thuận HyperBFT của Hyperliquid giúp tăng cường đáng kể hiệu suất mạng, làm cho nó có khả năng xử lý khối lượng giao dịch liên quan đến CLOB.

Đối với việc cung cấp thanh khoản, Hyperliquid giới thiệu hầm lưu lượng Hyperliquidity Provider (HLP), hoạt động như một nhà làm thị trường trong hệ thống sổ đặt hàng, cung cấp thanh khoản và thực hiện thanh lý trong khi tích lũy phí nền tảng. Các vị trí giao dịch của HLP, hoạt động sổ đặt hàng, lịch sử giao dịch và thu nhập hoàn toàn minh bạch. Người dùng có thể gửi tiền vào HLP để tham gia làm thị trường và kiếm được lợi nhuận tỷ lệ theo đóng góp vốn của họ. Ngoài ra, người dùng có thể tạo hoặc tham gia hầm lưu lượng thay thế với các chiến lược làm thị trường khác nhau để tối ưu hóa lợi nhuận.

Chi tiết và thông tin về HLP (Nguồn: Hyperliquid)

Kho tiền siêu lỏng (Nguồn: Hyperliquid）

Spot Trading

Mặc dù giao dịch hợp đồng là hoạt động chính của Hyperliquid, nhưng nó cũng cung cấp giao dịch vị trí, phân biệt bản thân khỏi các sàn giao dịch phái sinh khác trong khi vẫn duy trì hệ thống CLOB giống nhau cho việc thực hiện lệnh. Tiêu chuẩn HIP-1 quy định việc phát hành token bản địa của Hyperliquid. Bất kỳ dự án nào muốn niêm yết một token trên Hyperliquid đều phải mua quyền triển khai thông qua một phiên đấu giá Hà Lan công khai. Quy trình đấu giá hoạt động như sau:

Cuộc đấu giá diễn ra mỗi 31 giờ, và bất kỳ ai cũng có thể tham gia. Giá đấu giá ban đầu bắt đầu từ gấp đôi giá cuối cùng của cuộc đấu giá trước đó và sau đó giảm tuyến tính đến 10.000 USDC. Người đấu giá đầu tiên đảm bảo quyền triển khai token. Hình dưới đây cho thấy các mức giá đấu giá của mỗi token tính đến ngày 20 tháng 2.

Giá đấu giá siêu lỏng của các token spot (Nguồn: Dữ liệu ASXN)

Ngoài ra, đối với một số token spot có thanh khoản tương đối thấp, Hyperliquid đã giới thiệu HIP-2 để hỗ trợ thanh khoản ban đầu. HIP-2 tương tự như cơ chế CLMM được nhiều DEXs áp dụng, cho phép cung cấp thanh khoản trong một phạm vi giá cụ thể. Tuy nhiên, khác với CLMM, HIP sử dụng một hệ thống sổ lệnh, nơi các lệnh cung cấp thanh khoản được điều chỉnh tự động mỗi 3 giây với mỗi cập nhật khối, duy trì một phạm vi lệnh của 0.3% ở mỗi cấp độ. HIP-2 bao gồm năm tham số:

• tên token (spot)
• giá ban đầu cho việc đặt lệnh (starPx)
• số lượng đơn đặt hàng (nOrders) được đặt làm đơn đặt hàng bán theo mặc định
• kích thước của mỗi lệnh (orderSz), và các cấp độ gieo hạt (nSeededLevels), chuyển đổi một phần của các lệnh bán gần nhất với giá ban đầu thành lệnh mua. Ví dụ, nếu số lệnh được thiết lập là 10 và cấp độ gieo hạt là 2, thì hai lệnh gần nhất với giá ban đầu sẽ là lệnh mua, trong khi tám lệnh còn lại sẽ là lệnh bán. Giải thích chi tiết hơn được cung cấp trong ví dụ dưới đây.

Giả sử có một token $TEST với starPx = 1 (USDC), nOrders = 5, orderSz = 2 và nSeededLevels = 2. Với giả định rằng khoảng cách giá giữa mỗi lệnh kế tiếp được cố định ở 3%, phân phối lệnh ban đầu do HIP-2 cung cấp như sau:

• mua lệnh tại 1 và 1.003 (vì nSeededLevels = 2, hai lệnh gần nhất với giá ban đầu là lệnh mua)
• bán lệnh tại 1.006, 1.009 và 1.012.

Trong kịch bản này, giá thị trường của $TEST khi ra mắt là 1.0045. Khi giao dịch bắt đầu, các lệnh được cung cấp bởi HIP-2 dần dần được tiêu thụ bởi các nhà giao dịch khác. Mỗi 3 giây, HIP-2 cung cấp các lệnh mua và bán mới tại các mức giá tương tự dựa trên tình trạng của các lệnh hiện có và các quỹ có sẵn để đảm bảo đủ thanh khoản.

Lưu ý rằng cấp độ được gieo (nSeededLevels) đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì tính thanh khoản. Trong ví dụ trên, với cấp độ được gieo được đặt ở mức 2, ngay cả khi $TEST đối mặt với áp lực bán ngay lập tức sau khi ra mắt, HIP-2 vẫn có thể cung cấp các lệnh mua ở mức 1 và 1.003 để ngăn chặn sự sụt giảm giá nhanh chóng. Tuy nhiên, USDC cần thiết cho các lệnh mua phải được cung cấp bởi người triển khai token và sẽ bị khóa vĩnh viễn trong HIP-2. Ngược lại, nếu người triển khai không đặt một cấp độ được gieo phù hợp theo phân phối token, giá token có thể rơi ra khỏi phạm vi thanh khoản của HIP-2. Hơn nữa, HIP-2 chỉ cung cấp hỗ trợ thanh khoản cơ bản nhất, và các bên tham gia thị trường khác có thể đặt lệnh trong hệ thống, cho phép cả hai cơ chế tồn tại cùng nhau mà không xung đột.

So sánh Hyperliquid và dYdX

Hyperliquid và dYdX đều là sàn giao dịch phái sinh phi tập trung được xây dựng trên các chuỗi khối Layer 1, mỗi sàn đều nắm giữ một phần lớn thị trường. Do đó, so sánh sau sẽ phân tích các điểm tương đồng và khác biệt giữa Hyperliquid và dYdX từ hai góc nhìn chính: cấu trúc hoạt động cơ bản của các nền tảng Layer 1 và cơ chế giao dịch phái sinh của họ.

Cấu trúc hoạt động

Khả năng triển khai hệ thống CLOB trên chuỗi của Hyperliquid được cho là do hiệu suất cao được kích hoạt bởi thuật toán đồng thuận HyperBFT của nó, cho phép mạng xử lý một lượng lớn yêu cầu giao dịch. Ngược lại, dYdX, một blockchain Layer 1 tập trung vào phái sinh khác, được xây dựng trên khung Cosmos SDK và sử dụng thuật toán CometBFT. So với HyperBFT, dựa trên HotStuff, CometBFT có độ phức tạp giao tiếp cao hơn và không sử dụng quy trình làm việc dựa trên đường ống, dẫn đến hiệu suất cao hơn và tốc độ sinh khối chậm hơn một chút.

Mặc dù việc tối ưu hóa thuật toán đồng thuận của dYdX không phát triển như Hyperliquid, nhưng nó cải thiện hiệu suất mạng bằng cách áp dụng phương pháp "kết hợp đặt lệnh ngoại tuyến, thực hiện trên chuỗi". Cụ thể, mỗi nút xác nhận của dYdX lưu trữ sổ lệnh cục bộ ngoại tuyến. Khi người dùng đặt lệnh, một trong các nút xác nhận phát sóng thông tin đến các nút khác, cập nhật sổ lệnh tương ứng trong bộ nhớ của họ. Giao dịch chỉ được ghi lại trên chuỗi khi một kết hợp đặt lệnh xảy ra, lúc đó nó trải qua quá trình xác nhận và thanh toán. Điều này có nghĩa là người dùng không cần phải trả phí gas khi đặt lệnh hoặc hủy lệnh trên dYdX. Quá trình thực hiện lệnh tuân theo các bước sau:

1. Người dùng đặt lệnh thông qua trang web hoặc giao diện người dùng khác.
2. Lệnh được chuyển đến một nút xác minh, sau đó nút đó phát sóng nó đến các nút khác, cập nhật sổ lệnh cục bộ của họ.
3. Các đơn đặt hàng được khớp, và đơn đặt hàng đã khớp được bao gồm trong một khối mới đề xuất.
4. Khối mới trải qua quá trình đồng thuận. Nếu hơn hai phần ba số nút bỏ phiếu để chấp nhận khối, nó sẽ được lưu trữ trong tất cả cơ sở dữ liệu on-chain của các validator; nếu không, khối sẽ bị từ chối và đề xuất một khối mới.
5. Khi khối được xác nhận và ghi lại, dữ liệu chảy từ các nút đến các chỉ số, cập nhật giao diện trước với thông tin mới nhất.

Cấu trúc Hoạt động Chuỗi dYdX (Nguồn: Tài liệu dYdX)

Do đó, các đơn đặt hàng trên dYdX chỉ được ghi lại trên chuỗi khi chúng được khớp thành công, điều này giảm tải mạng hiệu quả và tăng số lượng giao dịch có thể xử lý. Theo tài liệu chính thức, hệ thống dYdX có khả năng xử lý khoảng 500 đơn đặt hàng mỗi giây, cao gấp khoảng 100 lần so với số giao dịch trung bình mỗi giây. Khả năng này dự kiến sẽ tiếp tục tăng trong tương lai.

Giao dịch phái sinh

Tương tự như Hyperliquid, dYdX cũng sử dụng hệ thống sổ lệnh. Tuy nhiên, khác với Hyperliquid, không phải mọi hành động giao dịch đều diễn ra trên chuỗi khối - chỉ có việc khớp lệnh hoặc thực hiện thanh lý được ghi nhận trên blockchain. Về tính thanh khoản, dYdX đã triển khai MegaVault, hoạt động tương tự như HLP của Hyperliquid trong việc cung cấp thanh khoản trên các thị trường khác nhau. Người dùng chỉ cần gửi USDC, và MegaVault sẽ tự động phân bổ các quỹ này cho các thị trường phụ khác nhau, khớp chúng với các lệnh tương ứng. Lợi nhuận tạo ra sau đó được phân phối tỷ lệ thuận cho tất cả các thành viên tham gia. Đáng chú ý, khác với Hyperliquid, nơi hồ chứa thanh khoản được quản lý bởi đội ngũ chính thức, người vận hành MegaVault được xác định thông qua bỏ phiếu cộng đồng. Người tạo thị trường hiện tại là Greave Cayman Limited.

MegaVault (Nguồn:dYdX)

Rất tiếc, ngoài MegaVault ra, dYdX không cung cấp cho người dùng khả năng tạo ra các két an toàn của riêng họ như Hyperliquid. Hạn chế này hạn chế sự đa dạng của các chiến lược tạo lập thị trường có sẵn, khiến cho dYdX ít linh hoạt hơn trong việc lựa chọn của người dùng.

Tóm tắt

Nhìn chung, việc áp dụng cơ chế đồng thuận HyperBFT của Hyperliquid cho phép hệ thống CLOB trên chuỗi, đảm bảo rằng tất cả các hoạt động giao dịch được ghi lại trên chuỗi đồng thời mang lại trải nghiệm giao dịch đặc biệt. Cách tiếp cận này hiệu quả hơn đáng kể so với CometBFT của dYdX. Mặc dù dYdX cố gắng bù đắp cho những hạn chế về hiệu suất của nó thông qua "khớp và thực thi ngoài chuỗi", nhưng nó vẫn tụt hậu so với Hyperliquid về thông lượng và tốc độ. Ngoài ra, về tính thanh khoản, Hyperliquid cung cấp cho người dùng nhiều tùy chọn tạo lập thị trường đa dạng, trong khi dYdX chỉ cung cấp một MegaVault duy nhất, với nhà tạo lập thị trường được xác định bằng cách bỏ phiếu của cộng đồng. Xem xét cả hai khía cạnh, Hyperliquid thể hiện những lợi thế rõ ràng về hiệu suất và tính linh hoạt trong hoạt động.

Tuy nhiên, dYdX thể hiện một mức độ phi tập trung cao hơn so với Hyperliquid. Hiện tại, việc phát triển giao thức dYdX hoàn toàn được quản lý thông qua việc bỏ phiếu cộng đồng, với quỹ chính thức không hoạt động như người quyết định chính. Ngoài ra, tất cả doanh thu giao thức được phân bổ cho quỹ cộng đồng, đảm bảo mức độ minh bạch cao. Ngược lại, Hyperliquid chỉ mở HyperEVM cho các nhà phát triển, trong khi mã nguồn và chi tiết kỹ thuật của nó vẫn không được tiết lộ. Hơn nữa, các nút đặt cọc lớn nhất được vận hành bởi Tổ chức Hyperliquid, làm nảy sinh lo ngại về sự tập trung quá mức.

Rủi ro tiềm năng

Mặc dù Hyperliquid đã đạt được thành công đáng kể trên thị trường trong thời gian ngắn, nhưng có hai rủi ro lớn đáng lưu ý:

• Quá trung tâm hóa
  Năm nút xác thực lớn nhất trong mạng lưới Hyperliquid đều do Quỹ Hyperliquid vận hành, chiếm 80% tổng số tài sản đặt cược. Điều này có nghĩa là hoạt động của mạng lưới gần như hoàn toàn được kiểm soát bởi thực thể chính thức. Sự tập trung quyền lực cao như vậy mang lại nhiều rủi ro, bao gồm việc hành vi không đúng của nút xác thực trong việc sắp xếp giao dịch, quyết định quản trị bị kiểm soát bởi quỹ và việc bỏ phiếu của cộng đồng trở thành một hình thức thuật toán. Đối với hệ sinh thái Web3 mà nhấn mạnh về phân quyền và minh bạch, sự tập trung cao của Hyperliquid tạo ra nhiều không chắc chắn về phát triển tương lai của mạng lưới.

• Rủi ro vốn
  Hiện tại, Hyperliquid chỉ chấp nhận tiền gửi USDC từ Arbitrum, với tất cả tiền của người dùng được lưu trữ trong hợp đồng cầu nối kết nối Hyperliquid và Arbitrum. Điều này có nghĩa là nếu hợp đồng bị tin tặc xâm phạm, tất cả tài sản trên Hyperliquid có thể bị đánh cắp. Khi người dùng yêu cầu rút tiền, hợp đồng yêu cầu sự chấp thuận của ít nhất hai phần ba số cơ quan ký kết. Tuy nhiên, chỉ có bốn trình xác thực có đặc quyền ký, có nghĩa là nếu tin tặc giành quyền kiểm soát ba hoặc nhiều khóa riêng tư, họ có thể thực hiện rút tiền theo ý muốn. Mặc dù các giao dịch rút tiền được chấp thuận bước vào khoảng thời gian tranh chấp khoảng 200 giây — trong đó các giao dịch đáng ngờ có thể kích hoạt khóa hệ thống trên hợp đồng cầu nối để tạm dừng rút tiền — hạn chế cuối cùng có thể được dỡ bỏ thông qua một cuộc bỏ phiếu của bộ xác thực. Với Tổng giá trị bị khóa (TVL) của Hyperliquid vượt quá 2,5 tỷ đô la, việc có một lượng tài sản lớn như vậy được lưu trữ trong một hợp đồng cầu nối duy nhất được kiểm soát bởi một số lượng nhỏ người xác thực gây ra rủi ro tài chính đáng kể.

• Mã rủi ro
  Mã nguồn cấp dưới của Hyperliquid không phải là mã nguồn mở. Mặc dù điều này giảm khả năng bị tấn công từ bên ngoài, nhưng cũng ngăn cản cộng đồng rộng lớn khỏi việc xem xét mã nguồn để phát hiện các lỗ hổng bảo mật. Khi khối lượng giao dịch tiếp tục tăng và HyperEVM trở nên hoạt động, tiềm năng của việc phát hiện lỗ hổng mã nguồn chưa được khám phá sẽ chỉ tăng lên khi hệ sinh thái của Hyperliquid mở rộng.

Kết luận

Tổng thể, thành công của Hyperliquid không chỉ đến từ hiệu suất sản phẩm và trải nghiệm người dùng xuất sắc mà còn từ việc tập trung mạnh mẽ vào sự tương tác cộng đồng. Mặc dù không có vốn rủi ro nào, Hyperliquid đã phân bổ 31% tổng nguồn cung token của mình cho một chương trình airdrop khởi đầu, giúp thu hút vốn đáng kể và người dùng sau khi token ra mắt. Chiến lược này cũng tạo điều kiện cho sự tham gia của các nhà phát triển trên HyperEVM, đặt Hyperliquid ở vị trí sàn giao dịch phái sinh phi tập trung phổ biến nhất trên thị trường. Nhìn vào tương lai, trong khi Hyperliquid phải tiếp tục nỗ lực hướng tới sự phi tập trung lớn hơn, sự phát triển của hệ sinh thái HyperEVM cũng sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc xác định ảnh hưởng dài hạn của nó. Sự tiến triển trong tương lai vẫn là một lĩnh vực quan trọng đáng quan tâm.