CDP stablecoins เป็นขนมปังปิ้งหรือไม่? พวกเขามีประวัติศาสตร์อันยาวนานใน DeFi แต่ได้หลุดพ้นจากแฟชั่นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา สําหรับสิ่งที่ดีกว่าหรือแย่กว่านั้นเราได้ผ่อนคลายจุดยืนของเราเกี่ยวกับการกระจายอํานาจเพื่อสนับสนุนการแก้ปัญหาในทางปฏิบัติมากขึ้น เมื่อเศรษฐกิจ onchain มีชีวิตชีวามากขึ้นจึงเป็นเรื่องยากมากขึ้นที่จะปรับกลุ่มสภาพคล่องที่ใช้ทรัพยากรมากซึ่งจําเป็นสําหรับ stablecoins แบบกระจายอํานาจด้วยยูทิลิตี้เฉพาะกลุ่ม CDP ถูกจํากัดอยู่ในระบบนิเวศแบบวงปิดที่พวกเขาเกิดมาไม่สามารถแข่งขันกับความเก่งกาจของตลาดเงินได้

Liquity v2 ดูเหมือนจะเป็นผู้เข้าแข่งขันที่แข็งแกร่งสำหรับการฟื้นฟู CDP มันมีไอเดียใหม่จากทีมที่ได้รับความเคารพหลังจาก v1 ที่ใกล้เคียงแต่ไม่ได้เต็มที่ บทความนี้จะอธิบายเกี่ยวกับดีไนมิกใหม่ที่เกิดขึ้นใน v2 อุปสรรคของมัน และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับ LQTY

นี่คือเวอร์ชันย่อของ Delphi Digitalรายงาน Liquity v2เผยแพร่เมื่อ 27 พ.ย. 2024

คอร์สสรุป Liquity v2 Crash

Liquity v1 มีความเฉพาะเจาะจงในการยอมรับจรรยาบรรณของสกุลเงินดิจิทัลและความไม่สามารถเปลี่ยนแปลงในขณะที่สร้างความเหมาะสมให้กับ Likuity v1 สำหรับ LUSD และรักษาการผูกมัดของมันผ่านเหตุการณ์ดำหริดหลายครั้ง ค่ายืมครั้งหนึ่งเสนอข้อเสนอมูลค่าเฉพาะสำหรับผู้กู้ที่มุ่งหวังในระยะยาวและโครงสร้างโทเค็นมีประสิทธิภาพในการจับคู่สิ่งต้องการของผู้ใช้กับผู้ให้บริการ ความไม่สามารถเปลี่ยนแปลงของ Liquity มีส่วนร่วมบางส่วนในการทำให้มันเป็นหนึ่งในโปรโตคอลที่ถูก fork มากที่สุด และการใช้งานของมันเริ่มลดลงเมื่อ LSTs เริ่มได้รับความนิยมและกิจกรรมใน L2 เพิ่มขึ้น

Liquity v2 จะอยู่แยกต่างหากจาก v1 และมี stablecoin เฉพาะของตัวเองคือ BOLD Liquity v2 จะยอมรับ ETH และ ETH LSTs เป็นหลักทรัพย์ การออกแบบหลักของ Liquity v1 ยังคงคงไว้: สระเงินทุน ดูดหนี้จากสินเชื่อที่ถูกละเมิด และผู้ใช้สามารถแลก BOLD ของพวกเขาเป็น $1 ของหลักประกันได้ตลอดเวลา ซึ่งช่วยสนับสนุนการค้างตรึงที่แข็งแรง BOLD ถูกแลกเป็นตำแหน่งสินเชื่อของผู้ใช้ที่รู้จักกันเป็น troves การไถ่ถอนสามารถถูกคิดเป็นการละทิ้งที่เป็นมิตร: ตำแหน่งสินเชื่อของผู้ถด้ไถ่ถอนถูกปิดบางส่วนหรือทั้งหมดตามที่ผู้ถด้ไถ่ถอนต้องการ แต่พวกเขาจะไม่ถูกลงโทษ

ความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดของการออกแบบ Liquity v2 คืออัตราดอกเบี้ยและวิธีการแลกคืน ใน Liquity v1 ผู้กู้จ่ายค่ายืมครั้งเดียวล่วงหน้า และ troves ที่มีอัตราการค้ำประกันต่ำที่สุดจะถูกแลกคืนก่อนเสมอ ใน v2 ผู้กู้กำหนดอัตราดอกเบี้ยที่พร้อมจ่าย หาก BOLD ต่ำกว่า peg troves ที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำสุดจะถูกแลกคืนก่อน

ผู้กู้ที่ยอมรับความเสี่ยงอาจพร้อมที่จะกู้เงินในอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อประหยัดต้นทุน ในขณะที่ผู้ใช้ที่ให้ความสำคัญกับความปลอดภัยของคลังสินค้าอาจตั้งอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าเกณฑ์ ผู้ใช้สามารถมอบหมายการจัดการอัตราดอกเบี้ยให้กับบุคคลที่สาม หรือใช้กลยุทธ์อัตโนมัติเพื่อจัดการกลยุทธ์การกู้ของตน

75% ของการชำระดอกเบี้ย BOLD จะเข้าไปยังสระน้ำที่มั่นคง สระน้ำที่มั่นคงจะมีลักษณะเดียวกับโมเดล Ethena ที่แสดงออกมา ที่ผลตอบแทน sUSDe ถูกเพิ่มขึ้นโดยส่วนของสินค้าที่ไม่ได้เก็บเงินไว้และปล่อยผลตอบแทน สิ่งนี้จะทำให้เกิดแหล่งที่มาอีกแห่งของผลตอบแทนที่ยั่งยืน อินทรีย์ และน่าประทับใจใน DeFi

25% ของเงินดอกเบี้ย BOLD อื่น ๆ ในโปรโตคอล Incentivized Liquidity (PIL) โดยสาระเงิน PIL ถูกควบคุมโดย LQTY stakers และสามารถทำเงินได้ผ่านการสินบน

พลังการลงคะแนนคะแนนถูกคำนวณโดยการเพิ่มน้ำหนักตามเวลาโดยขึ้นอยู่กับปริมาณเงินเดิมพัน ไอเดียนี้คล้ายกับแนวคิดของจุดเพิ่มเติมตามหลักการของ GMX ผู้ถือ LQTY ยังคงได้รับ LUSD และ ETH จาก v1 เพิ่มเติมจาก PIL voting v2

ความไม่เปลี่ยนแปลงของ Liquity v1 ทำให้ไม่สามารถปรับแต่งพารามิเตอร์ของโปรโตคอลหรือสามารถนำไปใช้บนเครือข่ายเพิ่มเติมได้ Liquity v1 ถูก fork 35 ครั้ง โดย fork ที่บรรลุผลลัพธ์รวมกันทั้งสิ้น 1 พันล้านดอลลาร์ของ TVL ในจุดสูงสุดของพวกเขา Liquity v2 ได้รับการเผยแพร่ภายใต้ใบอนุญาตแหล่งที่มาของธุรกิจเพื่อสร้างความสัมพันธ์ที่เป็นประโยชน์มากขึ้นกับการนำไปใช้แทนการปรับใช้รหัสฐานของ v2 มีมากกว่า 15+ fork ที่เป็นมิตรในท่อที่กำลังมา รวมถึงการนำไปใช้บน Arbitrum, Berachain และ Hyperliquid

การสำรวจความเสี่ยง

มีช่องโหว่ที่เป็นไปได้หลายประการในโมเดล Liquity:

1. มีการแยกแยะที่มีความหมายในด้านผู้ใช้เมื่อเปรียบเทียบกับทางเลือกหรือไม่?
2. ลูกบินสามารถทำงานได้โดยไม่มีสิ่งสนับสนุนหรือไม่
3. การปรับแต่งสำหรับการแยกตัวที่เป็นมิตรเพียงพอหรือไม่?
4. Mainnet + ความไม่สามารถแก้ไข: ซ้ำซากของข้อบกพร่องรุ่น 1 อีกครั้งหรือ?

การแยกแยะ

ความต้องการทางด้าน Mint

Liquity สร้างความต้องการด้าน mint-side ด้วยการต่างกันในการยืมเงิน ในขณะที่ Maker สร้างความต้องการด้าน mint-side ด้วยทางเลือกที่ถูกแสดงอยู่และผ่านโอกาสที่ได้รับการอนุญาตโดยการบริหารผ่าน D3M

Liquity มอบทางเลือกที่เป็นทางเลือกได้สำหรับระบบการใช้งานสำหรับครั้งแรก จะมีการเกิดองค์ประกอบหลายประการเนื่องจากการปลดล็อคนี้ ตามที่ได้ถูกพูดถึงในรายงาน Contango ของเรา ค่ามาร์จินตลาดเงินสดมักจะถูกกว่าอัตราค่าเงินทุน ใน Liquity v2 ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนจะถูกจ่ายให้กับผู้กู้เงินแทนที่จะเป็น LQTY stakers ซึ่งจะลดความเจ็บปวดจากการแลกเปลี่ยนอย่างมีนัยยะ

พร้อมกับอินเทอร์เฟซการซื้อขายเล버เรจด้วยคลิกเดียว Liquity v2 อาจกลายเป็นสถานที่ยอดนิยมสำหรับ 'stink-longs' หากผู้ใช้มีที่อยู่ในตำแหน่งที่ยาว ETH แต่ไม่เพียงพอที่จะจ่ายค่าเงินเหลือเกินบนตลาดแลกเปลี่ยนหรือตลาดเงิน ผู้ใช้สามารถตั้งอัตราดอกเบี้ย 1% และซื้อ stETH โดยได้รับผลตอบแทน-ยืมเพื่อรักษาตำแหน่งให้เปิดอยู่ และค่าธรรมเนียมการแลกคืน 0.5% หาก BOLD ไม่ได้เชื่อมกับ USD

ความต้องการด้านซื้อ

Liquity สร้างความต้องการด้านซื้อผ่านสระความมั่นคง ในขณะที่ Maker สร้างความต้องการด้านซื้อด้วย DSR

การแพร่ระยะผลตอบแทนบวกระหว่างผลตอบแทนสำหรับสระวางและอัตราดอกเบี้ยยืมช่วยให้ความต้องการที่เสถียรนี้สามารถทำได้ หาก BOLD ในสระความต่อสู้ลดลงต่ำกว่า 50% การซื้อ BOLD และฝากไว้ในสระความต่อสู้หรือแม้แต่ที่จะทำ BOLD ที่อัตราดอกเบี้ยสูงและฝากไว้

หมุนอิสระ

Incentives are vital to bootstrapping early usage in any new protocol, but have been particularly vital to the success of past CDP stablecoins. The inflection point where incentives taper off and are surpassed by revenue is a major milestone and narrative boost for those that achieve it. Points programs, generic liquidity mining, and veTokens are all effective methods of generating usage despite various degrees of sustainability.

LQTY กำลังพยายามสร้างเศษเศษ veToken ระบบเศรษฐกิจ เชื่อมต่อการปล่อยก๊าซด้วยรายได้โปรโตคอล วิธีนี้ยังคงมีรักษาได้มากกว่ารูปแบบ veToken โมเดล โมเดลนี้ทำให้ Liquity เป็นคู่แข่งที่แข็งแกร่งในด้านการดำเนินการเพื่อให้ได้ปฏิบัติไอเดียนี้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่ขาดความกระตุ้นจากโทเค็นทำให้เกิดปัญหาเริ่มต้นเย็นอย่างจริงจัง ความต้องการของ BOLD และความเต็มใจที่จะ LP ต้องขยายตัวพร้อมๆกันเพื่อเร่งถึงของมวลสำคัญให้เร็วที่สุด ที่มาของระยะเวลาใหญ่แรก 400M BOLD มาจากไหน?

จะมีการ Fork ที่เป็นมิตรมากกว่า 15 รายการบน L2s ในขณะนี้ การ Fork เหล่านี้ได้มีการสร้างความมุ่งหวังให้กับผู้ใช้ BOLD ในช่วงแรกและให้สิ่งสำคัญในการให้ Incentive ให้กับผู้ใช้ BOLD ด้วยการเพิ่มประมาณ 4% ของ token supply ของพวกเขาในเฉลี่ย นี่เสนอข้อได้เปรียบสำหรับ Liquity:

• โปรแกรมส่งเสริมการแบ่งงานออกไปยัง Forks ที่เป็นมิตรกับ L2 หลายรูปแบบ แต่ละรูปแบบมีการจัดหาเหรียญโทเคนและงบประมาณการปล่อยออกมาของตัวเอง
• สร้างช่องโหว่ในความต้องการสำหรับ BOLD นอกจากสระความมั่นคงบนบล็อกเชนหลายประเภท เพิ่มมูลค่าเงินฝากเกิน และเริ่มเคลื่อนไหวไปที่ล้อหมุนสำหรับเครือข่ายหลักแบบอินทรีย์เอง

การจัดสรรโทเค็น 4% จากการแบ่งปันที่เป็นมิตรกว่า 15 โครงการ โดยประมาณการค่าของทรัพย์สินที่รองรับมีมูลค่าประมาณ 100 ล้านเหรียญสหรัฐ จะสร้างงบประมาณส่งเสริมให้กับการกระตุ้น BOLD มูลค่า 60 ล้านเหรียญสหรัฐ นี้เป็นก่อนพิจารณารูปแบบการปรับปรุงทางเลือก

โซลูชันการห่อของเหลวอาจเสนอแหล่งกำลังก้าวหน้าอีกแหล่งหนึ่ง ในขณะที่ LQTY ให้ข้อได้เปรียบที่แน่นอนต่อ tokenomics ที่ยั่งยืน จุดคูณเน้นไดนามิกที่เหลือว่างไว้สำหรับความไม่มีประสิทธิภาพที่เกิดขึ้น โซลูชันการห่อสำหรับ LQTY ที่ล็อกไว้อย่างถาวรจะเป็นไปได้ที่จะเกิดขึ้นเพื่อทำลายแนวคิดของจุดคูณ หากโซลูชันเกิดขึ้นจากโครงการใหม่แทนที่จะเกิดจาก คอนโวลิด ส่วนใหญ่ของการจัดส่ง token จะได้รับการกำหนดส่วนไหลของ BOLD อย่างน่าเชื่อถือ

การออกแบบ Liquity v2 มีความแตกต่างอย่างเพียงพอที่มันมีโอกาสประสบความสำเร็จในอนาคต แต่ขาดความสนับสนุนจากโทเค็นตัวถัดไปอาจทำให้ระยะเวลานี้ยาวนานขึ้น

การปรับทิศทางการแยกชั้นที่เป็นมิติเพื่อเพิ่มความเป็นมิตร

Liquity friendly forks may experiment with protocol parameters, governance, and collateral types and become the big winner in the end. To some degree, this would trickle down to Liquity mainnet via narrative and incentive alignment. However, if the relationship between Liquity and its forks is limited to a short term BOLD incentives, Liquity may fail to fully cash in on the ecosystem’s potential.

ในที่สุด, การ fork จะมอบส่วนหนึ่งของสินค้าให้กับผู้ถือ LQTY, ทำให้ LQTY สามารถทำหน้าที่เป็นดัชนีของ Liquity และครอบครัวของ friendly forks ของมันได้ อย่างน้อยแล้ว, มีเมต้าของ friendly fork ควรช่วยแก้ปัญหา cold start ของ Liquity และสร้างเสรีภาพใหม่ การสร้าง 'BOLD wars' regime สามารถขยายผลตอบแทนจาก stability pool yield surplus, ดึงดูดเงินทุนมากขึ้น, เพิ่มการแข่งขันในการล่อล่า และในที่สุดจะส่งผลให้ผู้ถือ LQTY ได้รับกำไรสูงขึ้นต่อดอลลาร์ของ PIL

Mainnet + ความไม่สามารถเปลี่ยนแปลง

หนึ่งในประเด็นสำคัญของ Liquity v1 คือขาดความสนับสนุนสำหรับ LRTs และคงยังคงเดิมทันทีหลังจากการนำไปใช้และถูกจำกัดไว้ใน Ethereum mainnet โปรโตคอลที่เป็นที่สร้างเช่น Aave มีการใช้งานที่น่าประทับใจบน mainnet แต่การทดลองและการเสพติดมีการย้ายไปยัง L2s อย่างมาก LRT farming ได้ลดลงอย่างมาก แต่คงมีโอกาสที่จะได้รับส่วนแบ่งตลาดเมื่อการวิจัย restaking พัฒนาและ AVS solutions ที่สร้างสรรค์มีการเข้าสู่ตลาด

โมเดลการประเมินมูลค่า LQTY

หลายอินพุตที่ไม่รู้จักทำให้การทำนาย LQTY ยาก

• ตลาดจะประเมินมูลค่าอย่างไร
• การสะสมมูลค่าสำหรับ LQTY
• การจัดหา BOLD
• Market dynamics - appetite for leverage, interest rate, etc.

เริ่มต้นด้วยการวิเคราะห์ CDP อื่น ๆ ในยุคกำลังจะมา

ปี 2021 เป็นยุคทองสำหรับ stablecoins CDP ตลาดให้ความสำคัญกับการกระจายอำนาจมากกว่าที่เป็นในปัจจุบัน และการแตกต่างเป็นไปอย่างง่าย

MKR รุนแรงต่อกลุ่มตลาด ด้วยค่า P/E มัธยมของ 17 ในช่วงปีที่ผ่านมา การเปลี่ยนแบรนด์ SKY ไปไม่ดีและมีตัวกระต่ายการเติบโตเหลือน้อยสำหรับ DAI

Prime MKR อยู่ในระดับของตัวเอง มีการเสนอ ETH beta ที่น่าต้องการและพื้นฐานที่แข็งแกร่ง MKR ซื้อขายที่ P/E median 28 ซึ่งอาจเป็นเพดานสำหรับ stablecoin CDP แก่สุดๆ แม้ในตลาดตัวเน้นในช่วงที่ดี

Prime LQTY มีอัตราส่วน P/S ที่หลากหลายที่สุดเป็น 41 และอัตราส่วน P/S ในการหมุนเวียนมีค่าเฉลี่ยเป็น 4.5 โดยมีโปรแกรมส่งเสริม Pool2 ที่มีความมั่นใจและความไม่แน่นอนของ P/S ระหว่างวันแรกของ Liquity ค่านี้จึงให้ข้อมูลน้อยสำหรับการทำนายของเรา

Prime SPELL รู้สึกเหมือนเป็นการเล่นแบบเล่าเรื่องแม้จะมีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งตลอดการชุมนุมดังที่แสดงโดย P/S หมุนเวียนเฉลี่ยที่ 11 SPELL ยังใช้โปรแกรมจูงใจ Pool2 และค่ามัธยฐานที่เจือจางเต็มที่ 25 นั้นเกี่ยวข้องกับการคาดการณ์ของเรา มันรวมรายได้ที่สม่ําเสมอของ SPELL ตลอดระยะเวลาและการควบคุมการปล่อยมลพิษ

การกำหนดมูลค่าหุ้น P/E ของ MKR ในยุคสมัยปัจจุบันให้เป็นเหตุผลที่สมเหตุสมผลที่สุดสำหรับการวิเคราะห์ของเรา โดยสมดุลระหว่างความเป็นปัจจุบัน ความน่าจะเป็น และความเข้ากันได้ มีความน่าจะเอาชนะและการเติบโตของเลควิตี้แชร์กับธุรกิจหลักและรอบชีวิตโทเค็นของเมกเกอร์ แต่อาจมีความคุ้มค่าทางการเงินและเพิ่มมูลค่าในการเติบโต

การสะสมมูลค่าสำหรับ LQTY

ในช่วงสงครามปี CRV โครงการต่าง ๆ ได้กํากับการปล่อย CRV ดอลลาร์ 1.03-1.05 ดอลลาร์ต่อดอลลาร์ของสินบน สิ่งนี้น่าประทับใจเนื่องจากชี้ให้เห็นว่าผู้ถือ veCRV กําลังรั่วไหลของมูลค่าการปล่อยมลพิษน้อยที่สุด วันนี้ตัวเลขนั้นใกล้เคียงกับ $ 1.50 สิ่งจูงใจ BOLD มีแนวโน้มที่จะมาที่พรีเมี่ยมสําหรับ CRV เนื่องจากเป็นเงินสดแข็งเย็นที่ตรึงไว้ที่ $ 1 แทนที่จะเป็นโทเค็นการกํากับดูแลที่มีการปล่อย PvP หากมู่เล่เป็นรูปเป็นร่างเราจะเห็นตัวเลขนี้เข้าใกล้ $ 1 ซึ่งหมายความว่าผู้เดิมพัน LQTY เกือบจะได้รับค่าเกือบ 1: 1 จาก PCI 25% ของพวกเขา $1.50 ต่อดอลลาร์จาก Curve เป็นสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดและจะส่งผลให้ 67% กลับมาที่ LQTY บน PCI หรือเพียง 17% ของถังดอกเบี้ยทั้งหมด

Cash flows are the silver lining of LQTY’s token economics, creating an indirect yet reliable link between BOLD supply and the intrinsic value of LQTY. Now almost fully diluted, LQTY is well-positioned to benefit from BOLD’s traction.

แผนภูมิด้านบนแสดงราคา LQTY ที่เป็นไปได้ที่ระดับการจัดหา BOLD ต่าง ๆ ตามการคำนวณค่ามากของการประเมินที่อธิบายด้านบน แผนภูมิใช้ข้อมูลพื้นฐานของ $1.10 สิ่งแตะต้องต่อเหรียญเงินและอัตราดอกเบี้ย 7% ตัวอย่างเช่น ถ้าตลาดมอง LQTY ในมุมมองเดียวกับที่พวกเขามอง SPELL ในยุคเฟื่องเดียวกัน LQTY จะมีราคา $2.26 ที่ระดับการจัดหา BOLD 500M โดยสมมติว่าอัตราดอกเบี้ย 7% และส่วนลดปานกลางใน PIL สำหรับผู้ที่แตะต้อง สถานการณ์เดียวกันจะแนะนำราคา $1.40 หากตลาดจัด LQTY เหมือนกับที่จัด MKR ในปีนี้

การวิเคราะห์นี้ไม่พิจารณาโอกาสทางบวกจากอัตราการเข้าร่วมการจัดการหุ้นหรือความคลาดเคลื่อนของคะแนนเพิ่มเติม โดยใช้กรอบนี้เราสามารถสร้างการวิเคราะห์สถานการณ์สำหรับ LQTY

เหตุผลของแต่ละสถานการณ์คือดังนี้:

Flop: CDP stablecoins ทำงานไม่ได้โดยไม่มีสิทธิแรงจูงใจ ตลาดปฏิเสธเมต้าของ BOLD ที่ส่งตัวหนี้และผู้ถือ LQTY ได้รับค่าตอบแทนสำหรับ PIL โดยคล้ายกับผู้ถือ veCRV ปัจจุบัน การจำกัดการจัดหาของ BOLD อยู่ที่ 200 ล้าน และ LQTY มีมูลค่าเหมือน MKR รุ่นใหม่ที่ $0.29

Bear: Liquity v2 ได้รับการตอบรับอย่างดีและให้ประโยชน์แก่ผู้ใช้ แต่การขาดสิ่งจูงใจทําให้การเติบโตช้าลงอย่างมากเนื่องจาก Liquity บดทุกดอลลาร์ของ TVL เมตาส้อมที่เป็นมิตรไม่เคยได้รับแรงผลักดันและแรงจูงใจที่กํากับต่อดอลลาร์ติดสินบนยังคงสูงที่ 1.20 ดอลลาร์ เมื่อถึงเวลาที่ Liquity ถึงมวลวิกฤต LRTs จะกลายเป็นเทรนด์มากกว่า LSTs ส่งผลให้เกิดข้อเสียที่ไม่เปลี่ยนแปลงที่คล้ายกันของ v1 การเติบโตของอุปทาน BOLD อยู่ที่ 450M มูลค่าตลาด LQTY เหมือนกับ MKR สมัยใหม่ โดยไม่ได้กําหนดเบี้ยประกันภัยสําหรับการเติบโต แบรนด์ หรือกระแสเงินสด และกําหนดราคาไว้ที่ 0.99 ดอลลาร์

Base: ผู้ใช้สามารถยืมเงินได้ถูกกว่าและมีความสามารถในการใช้ความเสี่ยง ในขณะที่การรวมฟังก์ชัน DeFi รอบ sBOLD นำเสนอความสอดคล้องใหม่ ผู้ถือหุ้น LQTY ได้รับการชดเชยอย่างยุติธรรมตามข้อบังคับประวัติจาก CRV BOLD มีปริมาณการจำหน่าย 800 ล้าน ตลาดประเมินมูลค่ารายได้จาก LQTY การเติบโต และสิทธิพิเศษของแบรนด์ สูงกว่า MKR รุ่นใหม่ โดยกำหนดราคาที่ $3.02

Bull: การฟอร์กที่เป็นมิตรกับ L2 สนับสนุนการริเริ่มต้นความต้องการในช่วงแรกอย่างเหมาะสม สร้างนิรันดร์สำหรับ BOLD PIL ที่เหมาะสมกับสงคราม CRV และเร่งรัดการเดินทางของ BOLD ผ่านช่วงเริ่มต้นที่สำคัญ การทำสินบนระดับของ CRV ระหว่างสงคราม CRV ($1.03-$1.05) ผู้ใช้จาก Maker และ Aave ถูกดึงดูดให้มาใช้ Liquity และ BOLD เซอร์พลัส LUSD ที่มีปริมาณสูงสุดที่ 1.5 พันล้าน ตลาดจัดการ LQTY เหมือนที่ทำกับ SPELL ออกแบบใหม่ที่มีคุณลักษณะของโทเคนที่แข็งแรงและมีความหวังที่จะแข่งขันกับผู้ครองชั่วคราว อัตรา P/S ที่ขยายออกมาของ SPELL ที่ 25 ราคา LQTY ที่ $7.75.

Mania: Same scenario as above, but market-wide bull run elevates valuation multiples and demand for leverage. BOLD flips DAI at 3B supply and the market values LQTY like prime MKR with a median P/E of 28, suggesting a price of $17.36.

สถานการณ์ The Bull และ Mania อาจดูแปลกประหลาด แต่ในตลาด bullish ที่ยั่งยืน ความต้องการ leverage ไม่พอใจ สถานการณ์เหล่านี้อยู่ภายใต้ขอบเขตของผลลัพธ์ ในรอบที่แล้ว MIM ของ Abracadabra รวดเร็วกว่า 4B มูลค่าเป็นหนี้ ในขณะที่ DAI ก้องเสียงกว่า 10B ผลกระทบนี้อาจถูกขยายใหญ่บน L2s เมื่อตลาดเงินชี้ชัดเจนต้องเผชิญกับอาการปวดเจ็บของการเจรจาของเงินรวมอย่าง Aaveการจัดการพารามิเตอร์ความเสี่ยงอย่างรอบคอบเนื่องจากพวกเขาขยายขนาดและการออกแบบแบบแยกส่วนเช่น Morpho ต้องเพิ่มปริมาณของการขายและความต้องการให้สอดคล้องกันในตลาดต่าง ๆ

สรุป

Liquity v2 is the most serious attempt at breaking out of the utilization-based model that has become standard across DeFi. As discussed in the รายงาน DeFi ปีหน้า, อัตราการใช้งานที่ใช้การคำนวณมีประสิทธิภาพต่ำและได้รับมาจากการคำนวณอย่างไม่ชัดเจน อัตราดอกเบี้ยที่มาจากตลาดเป็นหนึ่งในบล็อกก์พื้นฐานสุดท้ายที่ DeFi ยังขาดอยู่

Liquity v2 มีความแตกต่างที่ชัดเจนในประสบการณ์การยืมและดูเหมือนว่าจะประสบความสําเร็จหาก Ethereum mainnet ไม่ใช่ตัวทําลายข้อตกลง LQTY เป็นโทเค็นสําหรับผู้ใหญ่ที่อยู่ในตําแหน่งที่ดีที่จะเจริญรุ่งเรืองหากกลไกแรงจูงใจใหม่เอาชนะปัญหาการเริ่มต้นที่หนาวเย็น การเข้าถึงมวลชนที่สําคัญด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ขับเคลื่อนด้วยตลาดจะเป็นหนึ่งในการปลดล็อกที่ยิ่งใหญ่กว่าในประวัติศาสตร์ล่าสุดของ DeFi และดูเหมือนว่าผลกระทบจะบินอยู่ใต้เรดาร์

คำประกาศ

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ใหม่จาก [GateJordan]. ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Jordan]. If there are objections to this reprint, please contact the Gate Learnทีมและพวกเขาจะดำเนินการโดยเร่งด่วน
2. คำประกาศความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นคำแนะนำในการลงทุนใด ๆ
3. ทีม Gate Learn ดำเนินการแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนบทความที่ถูกแปลนั้นถูกห้าม ยกเว้นการกล่าวถึง