พื้นหลังของอุตสาหกรรมและสถานะปัจจุบัน

การเปิดตัวเทคโนโลยี Web3 ได้นําการเปลี่ยนแปลงที่ปฏิวัติวงการมาสู่ภาคการเงินโดยเฉพาะอย่างยิ่งในอุตสาหกรรมการให้กู้ยืม รูปแบบการให้กู้ยืมแบบดั้งเดิมพึ่งพาสถาบันการเงินแบบรวมศูนย์ซึ่งมักไม่มีประสิทธิภาพขาดความโปร่งใสและมีอุปสรรคในการเข้าสูง ในทางตรงกันข้ามการให้กู้ยืม Web3 ใช้ประโยชน์จากการกระจายอํานาจความโปร่งใสและระบบอัตโนมัติเพื่อปรับเปลี่ยนความสัมพันธ์ของการให้กู้ยืมและให้บริการทางการเงินที่ยืดหยุ่นมีประสิทธิภาพและครอบคลุมมากขึ้น ด้วยบล็อกเชนและสัญญาอัจฉริยะ Web3 lending ทําให้กระบวนการกู้ยืมเป็นไปโดยอัตโนมัติลดความเสี่ยงของคู่สัญญาและเพิ่มความปลอดภัยของเงินทุน ธุรกรรมบนบล็อกเชนเป็นแบบสาธารณะและโปร่งใสเพิ่มความไว้วางใจของผู้ใช้และลดความเสี่ยงความไม่สมมาตรของข้อมูล สัญญาอัจฉริยะจะดําเนินการตามข้อตกลงการให้กู้ยืมโดยอัตโนมัติรวมถึงการจัดการหลักประกันการคํานวณดอกเบี้ยและการชําระบัญชีการปรับปรุงประสิทธิภาพและลดข้อผิดพลาดของมนุษย์และอันตรายทางศีลธรรม

ในฐานะที่เป็นองค์ประกอบหลักของการเงินแบบกระจายอํานาจ (DeFi) ตลาดการให้กู้ยืม Web3 มักจะวัดจากขนาดและระดับกิจกรรมซึ่งทั้งสองอย่างนี้ทําหน้าที่เป็นตัวชี้วัดสําคัญของสุขภาพของตลาด ในช่วงที่ DeFi เฟื่องฟูตั้งแต่ปี 2021 ถึง 2022 ตลาดสินเชื่อเห็น TVL (Total Value Locked) พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์โดยได้รับแรงหนุนจากการขุดสภาพคล่องที่ให้ผลตอบแทนสูงอัตราดอกเบี้ยต่ําและความกระตือรือร้นในการเก็งกําไร อย่างไรก็ตาม เนื่องจากนโยบายการเงินทั่วโลกเข้มงวดขึ้น (เช่น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ) และตลาดคริปโตเข้าสู่วัฏจักรขาลง ในช่วงสามปีที่ผ่านมาเหตุการณ์หงส์ดําที่สําคัญเช่นการล่มสลายของ UST / LUNA และวิกฤต FTX ได้เปิดเผยช่องโหว่ในรูปแบบที่มีหลักประกันมากเกินไปโดยเฉพาะอย่างยิ่งการพึ่งพาหลักประกันสินทรัพย์เดียว (เช่น ETH) วิกฤตเหล่านี้สั่นคลอนความเชื่อมั่นของตลาดส่งผลให้การเติบโตของ TVL ซบเซา ในการตอบสนองโปรโตคอลชั้นนําเช่น Aave และ Compound เร่งนวัตกรรมแนะนํากลไกการให้กู้ยืมใหม่ หลังจากปี 2023 การเพิ่มขึ้นของโทเค็นสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) และการขยายตัวของระบบนิเวศ Bitcoin Layer2 ได้ฉีดโมเมนตัมใหม่เข้าสู่ตลาดการให้กู้ยืม ด้วยการดําเนินการตามกฎระเบียบ MiCA อย่างเต็มรูปแบบในปี 2024 การปฏิบัติตามข้อกําหนดได้กลายเป็นข้อกําหนดพื้นฐานสําหรับโปรโตคอลการให้กู้ยืมกระแสหลัก

ถึงวันที่ 9 มีนาคม 2025 มูลค่ารวมที่ล็อก (TVL) ในภูมิภาคการยืมเงิน Web3 ได้ถึงประมาณ 41.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ นี้แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของวงการจากการเติบโตอย่างรวดเร็วและไม่เรียบร้อยไปสู่โมเดลดำเนินงานที่ซับซ้อนมากขึ้นพร้อมกับความเชื่อมั่นของผู้ใช้ในแพลตฟอร์มการยืมเงินแบบกระจายที่เพิ่มมูลค่าฐานทุนของตลาดการสัญญาณถึงระยะใหม่ของการเติบโตที่ถูกเรียกด้วยความมีประสิทธิภาพและปลอดภัย

นอกจากนี้ยอดเงินกู้ยังคงอยู่ที่ราว 18.6 พันล้านเหรียญ โดยที่เป็นการแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมการกู้ยืมยังคงมีอยู่อย่างแข็งแกร่งและความต้องการสำหรับการให้ยืมแบบกระจายต่อยังยังคงมีอยู่

ประเภทของแบบจัดหาเงิน

มีรูปแบบการให้ยืมที่แตกต่างกันในภาคการให้ยืม Web3 บทความนี้เน้นเสนอแนะเกี่ยวกับการให้ยืมที่มีค้ำประกันเกิน, การให้ยืมที่ไม่มีค้ำประกัน (เครดิต), การให้ยืมแฟลช, และการให้ยืม RWA (ทรัพย์สินในโลกจริง)

การให้ยืมเงินที่มีค่าทรัพย์เกิน

ในรูปแบบการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันมากเกินไปผู้กู้จะต้องจัดหาสินทรัพย์ crypto ที่มีมูลค่ามากกว่าจํานวนเงินกู้เพื่อเป็นหลักประกันในการค้ําประกันเงินกู้ โมเดลนี้ใช้กันอย่างแพร่หลายในแพลตฟอร์มการเงินแบบกระจายอํานาจ (DeFi) เช่น MakerDAO, Compound และ Aave กลไกทํางานดังนี้: ผู้กู้ฝากสินทรัพย์ crypto จํานวนหนึ่งเพื่อเป็นหลักประกันบนแพลตฟอร์ม เนื่องจากความผันผวนสูงของราคา crypto แพลตฟอร์มมักจะต้องการ overcollateralization ซึ่งหมายความว่ามูลค่าของหลักประกันจะต้องเกินจํานวนเงินกู้เพื่อลดความเสี่ยง ผู้กู้สามารถรับจํานวน crypto หรือ stablecoins ที่สอดคล้องกันตามมูลค่าหลักประกัน ตัวอย่างเช่นใน MakerDAO ผู้ใช้ค้ําประกัน ETH เพื่อสร้าง stablecoins DAI ผู้กู้จะต้องจ่ายดอกเบี้ยตามอัตราที่กําหนดของแพลตฟอร์ม หากมูลค่าหลักประกันลดลงต่ํากว่าอัตราส่วนหลักประกันขั้นต่ําของแพลตฟอร์มระบบจะชําระบัญชีหลักประกันบางส่วนหรือทั้งหมดโดยอัตโนมัติเพื่อให้แน่ใจว่าสามารถละลายเงินกู้ได้

การให้สินเชื่อ (เครดิต) แบบไม่มีหลักทรัพย์ และสินเชื่อด่วน

ในรูปแบบการให้กู้ยืมที่ไม่มีหลักประกัน (เครดิต) ผู้กู้ไม่จําเป็นต้องให้หลักประกันแบบดั้งเดิม การอนุมัติสินเชื่อขึ้นอยู่กับประวัติเครดิตหรือชื่อเสียงของชุมชนแทน โครงการอย่าง TrueFi ใช้ระบบการลงคะแนนและการจัดอันดับเครดิตของ Decentralized Autonomous Organization (DAO) เพื่อประเมินคุณสมบัติของผู้กู้ก่อนกําหนดจํานวนเงินกู้และอัตราดอกเบี้ย ผู้กู้ส่งหลักฐานเครดิตหรือเอกสารที่ได้รับการสนับสนุนจากบุคคลที่สามซึ่งสมาชิกในชุมชนจะตรวจสอบก่อนการอนุมัติสินเชื่อ ข้อได้เปรียบหลักของการให้กู้ยืมตามเครดิตคือช่วยลดอุปสรรคในการกู้ยืมทําให้ผู้ใช้ที่ขาดหลักประกันเพียงพอสามารถเข้าถึงได้ในขณะเดียวกันก็ปรับปรุงประสิทธิภาพเงินทุน อย่างไรก็ตามความสําเร็จขึ้นอยู่กับระบบการประเมินเครดิตที่แข็งแกร่งและโปร่งใสเพื่อประเมินความน่าเชื่อถือของผู้กู้อย่างถูกต้องและควบคุมความเสี่ยงจากการผิดนัดชําระหนี้

สินเชื่อแฟลชเป็นประเภทหนึ่งของสินเชื่อที่ไม่มีทรัพย์สินเป็นหลักที่ใช้คุณสมบัติอะตอมิกของการทำธุรกรรมบล็อกเชน พวกเขาช่วยให้ผู้ใช้สามารถยืมเงินจำนวนมากภายในการทำธุรกรรมเดียว ใช้เงินทุนสำหรับการอาร์บิเทรจ การละจ่างข้ามแพลตฟอร์มหรือการดำเนินการอื่น ๆ และชำระเงินกู้ก่อนการทำธุรกรรมสิ้นสุด หากเงินกู้ไม่ได้ชำระภายในการทำธุรกรรมเดียวกัน กระบวนการทั้งหมดจะถูกย้อนกลับโดยอัตโนมัติ เพื่อให้มั่นใจถึงความปลอดภัยสูงสำหรับเจ้าหนี้

การกู้ยืมแฟลชที่ใช้กันอย่างแพร่หลาย

• การซื้อขายอาร์บิเทรจโดยใช้เงินทุนให้ผลกำไรจากความแตกต่างของราคาระหว่างแพลตฟอร์ม
• การ提供 Likwiditi สำหรับการล่มสลาย
• การปรับปรุงการไหลเวียนทุนในการดำเนินการข้ามเชน

นับถึงไม่ต้องมีหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม การกู้ยืมแฟลชต้องการตรรกะธุรกรรมขั้นสูงและความปลอดภัยของสัญญาสูง เนื่องจากความล้มเหลวใด ๆ ในการดำเนินการจะทำให้ธุรกรรมล้มเหลว โดยรวมการกู้ยืมแฟลชให้ผู้ใช้ DeFi มีกลไกการจัดหาเงินทุนที่มีประสิทธิภาพสูง รวดเร็วและยืดหยุ่น โดยส่งเสริมนวัตกรรมทางการเงินเพิ่มเติม

การให้ยืมสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA)

การให้ยืมสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) หมายถึงการทำให้สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง - เช่น อสังหาริมทรัพย์ ใบแจ้งยอดหนี้ และบัญชีรับเงิน - และนำเข้าสู่แพลตฟอร์มบล็อกเชนเป็นทรัพย์สินเพื่อเป็นหลักทรัพย์สินเงินกู้ โดยแบบจำลองนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อเชื่อมต่อสินทรัพย์ทางการเงินเชิง传统กับ DeFi โดยขยายขอบเขตของการใช้งานในการให้ยืมคริปโต

กระบวนการทำงานดังนี้

1. สินทรัพย์ในโลกของเราถูกทำให้เป็นโทเค็นโดยใช้กรอบทางกฎหมายและเทคนิคเพื่อสร้างการแทนแบบเชื่อมโยงของสิทธิในการเป็นเจ้าของหรือสิทธิในรายได้บนบล็อกเชน
2. ผู้ใช้จำนองเหรียญตัวแทน RWAs บนแพลตฟอร์ม DeFi เพื่อกู้ยืมเหรียญ crypto หรือ stablecoins
3. แพลตฟอร์มตั้งอัตราดอกเบี้ยและกลไกการล่วงละเมิดขึ้นอยู่กับลักษณะและเงื่อนไขของทรัพย์สินทุนเพื่อให้การยืมเงินเป็นธุรกิจที่เป็นธรรมและปลอดภัย

ตัวอย่างเช่น โซ่ศูนย์หมุน tokenizes ใบแจ้งหนี้และบัญชีลูกหนี้ ทำให้มีช่องทางการจัดหาเงินทุนใหม่สำหรับธุรกิจขนาดเล็กและยังมอบผลตอบแทนที่มั่นคงให้กับนักลงทุน แพลตฟอร์มการให้สินเชื่อของมัน Tinlake ทำให้ผู้ใช้สามารถยืมเงินจาก RWA collateral ในขณะที่นักลงทุนสามารถทุนสินเชื่อเหล่านี้เพื่อรับผลตอบแทน

ถึงวันที่ 9 มีนาคม 2025 มูลค่ารวม (TVL) ในภาคธุรกิจ RWA ได้ถึง 17 พันล้านดอลลาร์ โดยไม่รวม stablecoins และครอบคลุมเครดิตเอกสารส่วนบุคคลและสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไปด้วยทรัพย์สำรองของสหรัฐ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการรวมระบบอย่างรวดเร็วระหว่างบล็อกเชนและการเงินดั้งเดิม

ปัจจุบันสินเชื่อส่วนบุคคลครองตลาด RWA ถึง 70% ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันกําลังตระหนักถึงตลาดสินเชื่อแบบ on-chain มากขึ้น บริษัทและกองทุนจํานวนมากขึ้นกําลังใช้บล็อกเชนสําหรับการจัดการสินทรัพย์และการจัดหาเงินทุน ในขณะเดียวกัน 21% ของตลาด RWA ประกอบด้วยสินทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยเน้นถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นสําหรับเครื่องมือการลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ําและเป็นไปตามข้อกําหนด โครงการต่างๆ เช่น Ondo Finance ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ Treasury แบบโทเค็น (เช่น OUSG) ซึ่งช่วยให้สถาบันและบุคคลทั่วไปสามารถถือครองคลังของสหรัฐฯ ได้โดยตรงบนห่วงโซ่ ปรับปรุงการเข้าถึงและสภาพคล่อง

แนวโน้มนี้ชี้ให้เห็นว่าการทำให้ RWA เป็นโทเคนกำลังก้าวหน้าออกจากแนวคิดหลักและเข้าสู่การใช้งานในโลกแห่งความเป็นจริง โดย DeFi กำลังกลายเป็นส่วนสำคัญของตลาดการเงินระดับโลก โดยที่สถาบันการเงินด้านดั้งเดิมมากขึ้นเข้ามาในพื้นที่นี้และนโยบายกฎหมาย (เช่น MiCA) กลับมีความชัดเจนขึ้น คาดว่า TVL ของตลาด RWA จะเติบโตต่อไป สร้างรูปแบบนิติภาวะทางการเงินอย่างเติบโตบนเชือกโซ่

การศึกษากรณีของโครงการชั้นนำ

การให้ยืมเงินโดยมีหลักทรัพย์มากเกินไป

MakerDAO

MakerDAO เป็นหนึ่งในโครงการแรกสุดที่รวมการให้กู้ยืมแบบกระจายอํานาจเข้ากับแนวคิด stablecoin โดยมีกลไกหลักบนพื้นฐานของ overcollateralization เพื่อสร้าง DAI stablecoin บนแพลตฟอร์ม MakerDAO ผู้ใช้สร้างห้องนิรภัย (เดิมเรียกว่า CDP หรือตําแหน่งหนี้ที่มีหลักประกัน) และฝาก ETH หรือสินทรัพย์ crypto ที่รองรับอื่น ๆ เป็นหลักประกันในสัญญาอัจฉริยะ ระบบกําหนดให้สินทรัพย์ที่มีหลักประกันต้องเกินมูลค่าของ DAI ที่ออกโดยทั่วไปอย่างน้อย 150% ขึ้นไปเพื่อให้แน่ใจว่ามีความปลอดภัยเพียงพอในกรณีที่ตลาดผันผวน ห้องนิรภัยแต่ละห้องมีเกณฑ์การชําระบัญชี—หากมูลค่าหลักประกันลดลงและทําให้อัตราส่วนหลักประกันลดลงต่ํากว่าเกณฑ์นี้ระบบจะทริกเกอร์การชําระบัญชีโดยอัตโนมัติ ซึ่งเกี่ยวข้องกับการประมูลหลักประกันบางส่วนหรือทั้งหมดเพื่อชําระหนี้ที่ค้างชําระ จึงมั่นใจได้ว่าการควบคุมความเสี่ยงในการให้กู้ยืมมีประสิทธิภาพ นอกจากนี้ MakerDAO ยังรักษาระบบโดยเรียกเก็บ "ค่าธรรมเนียมความมั่นคง" จากผู้ถือห้องนิรภัย ซึ่งทําหน้าที่เป็นดอกเบี้ยสําหรับ DAI ที่ยืมมา ค่าธรรมเนียมเหล่านี้ถูกกําหนดเป็น DAI และปรับผ่านกลไกการกํากับดูแลของ MakerDAO ซึ่งผู้ถือโทเค็น MKR โหวตพารามิเตอร์ที่สําคัญเช่นอัตราส่วนหลักประกันขั้นต่ําค่าธรรมเนียมความมั่นคงและเพดานหนี้ โดยรวมแล้วการออกแบบของ MakerDAO มุ่งเน้นไปที่การรักษาเสถียรภาพของ DAI และสร้างความมั่นใจในการกํากับดูแลแบบกระจายอํานาจทําให้ระบบสามารถควบคุมตนเองและกู้คืนได้แม้ในช่วงที่ตลาดผันผวนมาก

Aave

Aave เป็นแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบกระจายอํานาจตามกลุ่มสภาพคล่องโดยใช้รูปแบบคล้ายธนาคารคู่สําหรับเงินฝากและเงินกู้ ผู้ใช้ที่ฝากสินทรัพย์ crypto ต่างๆบน Aave จะได้รับ aTokens (เช่น aETH, aDAI) ซึ่งแสดงถึงส่วนแบ่งของกลุ่มเงินฝากและรับดอกเบี้ยโดยอัตโนมัติเมื่อเวลาผ่านไป ผู้กู้ต้องให้หลักประกันก่อนการกู้ยืม และจํานวนเงินกู้จะถูกกําหนดโดยอัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่า (LTV) ที่กําหนดโดยแพลตฟอร์ม แบบจําลองอัตราดอกเบี้ยของ Aave มีพลวัตโดยปรับแบบเรียลไทม์ตามอุปสงค์และอุปทานซึ่งกระตุ้นให้เงินทุนไหลเข้าสู่กลุ่มสินทรัพย์ที่มีความต้องการสูง หากอัตราส่วนการค้ําประกันของผู้กู้ต่ํากว่าเกณฑ์ความปลอดภัยของแพลตฟอร์มระบบจะทริกเกอร์การชําระบัญชีโดยอัตโนมัติเพื่อปกป้องกลุ่มสภาพคล่อง นอกเหนือจากการให้กู้ยืมแบบ overcollateralized แบบดั้งเดิมแล้ว Aave ยังแนะนําสินเชื่อแฟลชทําให้ผู้ใช้สามารถกู้ยืมได้โดยไม่ต้องมีหลักประกันภายในธุรกรรมเดียว หากเงินที่ยืมมาไม่ได้รับการชําระคืนก่อนที่ธุรกรรมจะสิ้นสุดลงกระบวนการทั้งหมดจะย้อนกลับเพื่อให้แน่ใจว่าไม่มีความเสี่ยงสําหรับผู้ให้กู้ คุณลักษณะนี้ได้ขยายกรณีการใช้งานการเก็งกําไรการรีไฟแนนซ์และการเพิ่มประสิทธิภาพสภาพคล่องอย่างมีนัยสําคัญ นอกจากนี้ Aave ยังสนับสนุนการมอบเครดิตซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถอนุญาตให้ผู้อื่นกู้ยืมโดยใช้วงเงินเครดิตโดยไม่ต้องโอนสินทรัพย์จริงซึ่งจะช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นและประสิทธิภาพของเงินทุนของโปรโตคอล การกํากับดูแลถูกควบคุมโดยผู้ถือโทเค็น AAVE รายซึ่งเสนอและลงคะแนนในการอัพเกรดโปรโตคอล

Aave ครองตำแหน่งหลักในตลาดการให้ยืม Web3 ด้วยมูลค่ารวมที่ล็อค (TVL) อยู่ที่ 29.9 พันล้านเหรียญสหรัฐ, คิดเป็นร้อยละ 72 ของส่วนตลาดการให้ยืม ปริมาณเงินกู้ที่ค้างอยู่ทั้งหมดคือ 11.6 พันล้านเหรียญสหรัฐ, แทนร้อยละ 62 ของส่วนตลาด ข้อมูลเหล่านี้ยืนยันถึงความเอื้อต่อของ Aave ทั้งในมิติของขนาดทุนและกิจกรรมการให้ยืม, ซึ่งเสริมสร้างบทบาทของ Aave เป็นโปรโตคอลการให้ยืมระดับยอดนิยมใน Web3

Aave ได้เจริญเติบโตผ่านสามรุ่นใหญ่ (V1, V2, และ V3), โดยมุ่งเน้นการปรับปรุงประสิทธิภาพในการให้ยืมเงิน การจัดการทุน และความปลอดภัยอย่างต่อเนื่อง:

• V1: เวอร์ชันเริ่มต้น ซึ่งเป็นเวอร์ชันที่นำเสนอการยืมเงินโดยมีเงินประกันเกินแต่ขาดคุณสมบัติขั้นสูง
• V2: นำเสนอ Flash loans, collateral swaps และการสลับอัตราดอกเบี้ย เพิ่มความยืดหยุ่นและความปลอดภัยในการขายหลักทรัพย์
• V3: ปรับปรุงความสามารถในการทำงานข้ามโซนโซน การใช้ทุนทุกข์อย่างปรับปรุง และนําเสนอกลยุทธ์การจัดการความเสี่ยงที่ดีกว่า เพื่อให้การโอนเงินข้ามเครือข่ายเป็นไปอย่างราบรื่นและปลอดภัย

V3 ยังเสริมสร้างโครงสร้างสมาร์ทคอนแทร็คเตอร์เพื่อลดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและปรับปรุงอินเทอร์เฟซผู้ใช้ให้ดียิ่งขึ้น ทำให้การให้ยืมแบบ DeFi เป็นเรื่องที่เปิดเปลือย ยืดหยุ่น และปลอดภัยมากขึ้น

เมื่อเปรียบเทียบกับเวอร์ชันก่อนหน้า V3 ได้ปรับปรุงฟังก์ชันและประสิทธิภาพอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้มีการนำมาใช้มากขึ้น ข้อดีสำคัญของ V3 รวมถึง:

• ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมต่ำ
• ประสิทธิภาพทุนสูงขึ้น
• ความสามารถในการ cross-chain ที่แข็งแรงมากขึ้น

การปรับปรุงเหล่านี้ได้เพิ่มประสบการณ์การใช้งานอย่างมาก ทำให้ V3 เป็นตัวเลือกที่ถูกใจสำหรับการยืมและให้ยืม ณ วันที่ 9 มีนาคม 2025 มีผู้ใช้ Aave 98% ทำงานบน V3 แสดงให้เห็นถึงความเด่นของมันและการนำมาใช้ในตลาดการให้ยืม DeFi อย่างแข็งแกร่ง

คอมพาวด์

Compound เป็นอีกหนึ่งโปรโตคอลการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันมากเกินไปที่รู้จักกันดีโดยมีแนวคิดหลักในการรวมสินทรัพย์ที่ฝากทั้งหมดไว้ในกลุ่มสภาพคล่องที่ใช้ร่วมกันซึ่งสิทธิ์ในการฝากเงินของผู้ใช้จะแสดงโดย cTokens เมื่อผู้ใช้ฝากสินทรัพย์ลงใน Compound พวกเขาจะได้รับ cTokens ที่สอดคล้องกัน (เช่น cETH, cDAI) ซึ่งไม่เพียง แต่แสดงถึงส่วนแบ่งเงินฝากแต่ยังเพิ่มมูลค่าเมื่อเวลาผ่านไปเมื่อดอกเบี้ยสะสม กลไกการกู้ยืมของ Compound เป็นไปตามรูปแบบ overcollateralization มาตรฐานซึ่งผู้ใช้จะต้องให้หลักประกันในอัตราส่วนที่กําหนดโดยแพลตฟอร์มเพื่อค้ําประกันสินเชื่อ จํานวนเงินกู้จะถูกกําหนดโดยปัจจัยหลักประกันและหากอัตราส่วนการค้ําประกันต่ํากว่าเกณฑ์ความปลอดภัยสัญญาอัจฉริยะจะกระตุ้นการชําระบัญชีโดยอัตโนมัติโดยขายส่วนหนึ่งของหลักประกันในราคาส่วนลดเพื่อกู้คืนเงินกู้ที่ค้างชําระ แบบจําลองอัตราดอกเบี้ยใน Compound ขับเคลื่อนด้วยอัลกอริทึมโดยปรับโดยอัตโนมัติตามอัตราการใช้ของกลุ่มสินทรัพย์ สิ่งนี้จูงใจให้เงินทุนไหลเข้าสู่กลุ่มสภาพคล่องในขณะเดียวกันก็ จํากัด การกู้ยืมที่มากเกินไปในช่วงที่มีความต้องการสูง Compound ยังแนะนํา COMP โทเค็นการกํากับดูแลซึ่งช่วยให้ผู้ถือสามารถเสนอและลงคะแนนในพารามิเตอร์โปรโตคอลที่สําคัญเช่นรูปแบบอัตราดอกเบี้ยและบทลงโทษการชําระบัญชี เช่นเดียวกับ Aave Compound มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้สินเชื่อและการบริหารความเสี่ยงเป็นไปโดยอัตโนมัติ แต่จุดสนใจหลักคือการลดความซับซ้อนของประสบการณ์ของผู้ใช้และเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุนสูงสุด รูปแบบ cToken ช่วยให้ผู้ฝากเงินสามารถใช้การถือครองเงินฝากของตนได้อย่างราบรื่นทั่วทั้งระบบนิเวศ DeFi ให้สภาพคล่องและความยืดหยุ่นที่มากขึ้น

การให้ยืมโดยไม่มีการจำนอง (เครดิต) และ Flash Loans

TrueFi

TrueFi เป็นแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมที่ใช้เครดิตหรือที่เรียกว่าการให้กู้ยืมที่ไม่มีหลักประกันซึ่งให้สินเชื่อโดยไม่ต้องใช้หลักประกันแบบดั้งเดิม แทนที่จะพึ่งพาเงินฝากในสินทรัพย์ TrueFi จะกําหนดความน่าเชื่อถือของผู้กู้ผ่านการจัดอันดับเครดิตและการกํากับดูแลชุมชนเพื่อให้สามารถออกเงินกู้ได้ ใน TrueFi ผู้กู้ไม่จําเป็นต้องฝาก crypto เป็นหลักประกัน พวกเขาส่งใบสมัครสินเชื่อและผ่านการประเมินเครดิตเพื่อกําหนดวงเงินสินเชื่อแทน รูปแบบการประเมินเครดิตของ TrueFi ไม่ได้อาศัยข้อมูลแบบ on-chain เพียงอย่างเดียว แต่ยังพิจารณาบันทึกการทําธุรกรรมในอดีตการยืนยันตัวตนและแม้แต่ข้อมูลเครดิตภายนอก กระบวนการประเมินถูกควบคุมโดยผู้ถือโทเค็น TRU ซึ่งตรวจสอบใบสมัครและลงคะแนนในเงื่อนไขเงินกู้

กระบวนการอนุมัติสินเชื่อปฏิบัติตามขั้นตอนเหล่านี้:

1. ผู้กู้ยื่นคำขอสินเชื่อพร้อมเอกสารทางการเงินและเอกสารแสดงตัวตนที่เกี่ยวข้องเพื่อพิสูจน์ความเหมาะสมในการขอสินเชื่อ
2. ระบบให้คะแนนเครดิตของโปรโตคอลดำเนินการประเมินเบื้องต้นโดยใช้ประวัติการชำระเงินในอดีต ชื่อเสียงในชุมชน และปัจจัยที่เกี่ยวข้องอื่นๆ
3. คณะกรรมการเครดิตหรือเจ้าของโทเค็น TRU ตรวจสอบคะแนนเครดิตและลงคะแนนเสียงเกี่ยวกับการอนุมัติสินเชื่อ จำนวนเงินสินเชื่อ อัตราดอกเบี้ย และเงื่อนไขการชำระเงิน

ผ่านวิธีนี้ TrueFi ทำให้ผู้ใช้ที่มีความเชื่อถือได้สามารถเข้าถึงเงินทุนโดยไม่ต้องให้หลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

รูปแบบการให้กู้ยืมตามเครดิตของ TrueFi มีข้อได้เปรียบที่สําคัญ ช่วยลดอุปสรรคในการกู้ยืมทําให้ผู้ใช้ที่ไม่มีหลักประกัน crypto มูลค่าสูงสามารถเข้าถึงสภาพคล่องได้ นอกจากนี้เนื่องจากเงื่อนไขเงินกู้ถูกกําหนดผ่านการกํากับดูแลชุมชนโปรโตคอลจึงรับประกันความโปร่งใสและการกระจายอํานาจ อย่างไรก็ตาม การปล่อยสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันยังมีความเสี่ยงจากการผิดนัดชําระหนี้ เพื่อ mitiGate.io ความเสี่ยงเหล่านี้ TrueFi ได้ใช้ระบบการจัดอันดับเครดิตแบบไดนามิกอัตราดอกเบี้ยที่ปรับได้และกลไกการลงโทษผิดนัดชําระหนี้ ตัวอย่างเช่นหากผู้กู้ผิดนัดแพลตฟอร์มอาจกําหนดการลดคะแนนชื่อเสียงหรือระงับการเข้าถึงสินเชื่อเป็นรูปแบบหนึ่งของการชดเชยความเสี่ยง TrueFi ปรับปรุงระบบข้อมูลเครดิตอย่างต่อเนื่องโดยมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มความถูกต้องและเป็นธรรมของการประเมินเครดิต

Aave

นอกเหนือจากการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันมากเกินไปแล้วสินเชื่อแฟลชของ Aave ยังเป็นหนึ่งในนวัตกรรมการให้กู้ยืมที่สําคัญที่สุด ซึ่งแตกต่างจากรูปแบบการให้กู้ยืมแบบดั้งเดิมสินเชื่อแฟลชของ Aave อนุญาตให้ผู้ใช้ยืมเงินโดยไม่มีหลักประกันภายในธุรกรรมเดียว อย่างไรก็ตามเงินที่ยืมมาจะต้องใช้และชําระคืนภายในธุรกรรมเดียวกันมิฉะนั้นธุรกรรมทั้งหมดจะถูกเปลี่ยนกลับโดยอัตโนมัติ กลไกนี้ใช้ประโยชน์จากลักษณะอะตอมของธุรกรรมบล็อกเชน เพื่อให้แน่ใจว่าการดําเนินการทั้งหมดภายในธุรกรรมจะต้องประสบความสําเร็จ มิฉะนั้นรัฐทั้งหมดจะถูกย้อนกลับไปยังจุดเริ่มต้นของการทําธุรกรรมรับประกันความปลอดภัยอย่างแท้จริงของกองทุนแพลตฟอร์ม

Flash loans ปฏิบัติตามขั้นตอนสำคัญเหล่านี้:

1. ผู้ใช้เรียกใช้ Aave's flash loan interface เพื่อขอสินเช็ค
2. สัญญาอัจฉริยะโอนเงินที่ขอไปยังผู้ใช้ทันที
3. ผู้ใช้ดำเนินการทำธุรกรรมเฉพาะบางอย่างภายในธุรกรรมเดียวกัน เช่น การอาร์บิเทรจ การ likwid ระหว่างแพลตฟอร์มหรือการเงินใหม่
4. ก่อนที่ธุรกรรมจะสิ้นสุด สัญญาอัจฉริยะจะตรวจสอบว่าเงินต้นของสินเชื่อและค่าธรรมเนียมได้ถูกชำระหรือไม่
5. หากเงื่อนไขการชำระเงินไม่ได้รับการปฏิบัติตาม ธุรกรรมทั้งหมดจะถูกย้อนกลับ ทำให้ทุกการกระทำเป็นโมฆะ

การออกแบบนี้ทำให้ Aave สามารถให้เงินกู้ไม่มีหลักทรัพย์ในระยะสั้นมูลค่าล้านๆ โดยไม่เสี่ยงทรัพย์สินของแพลตฟอร์มต่อความเสี่ยงเนื่องจากความเสี่ยงทั้งหมดถูกบรรเทาโดยกลไลความถี่

Flash loans มีการใช้งานในหลากหลายแอปพลิเคชัน เช่น

• การซื้อขายและซื้อขายและขายและขายและขายและขายและขายและขายและขายและขายและขายและขายและขายและขายและขายและขายและ
• Cross-Platform Liquidation - ผู้ใช้สามารถใช้กู้ยืมแฟลชเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการเงินสด ละเลยตำแหน่งอย่างรวดเร็ว และจับโอกาสในตลาด

นอกเหนือจากสินเชื่อแฟลชแล้ว Aave ยังแนะนําคุณสมบัติการมอบหมายเครดิตซึ่งผู้ใช้สามารถอนุมัติวงเงินเครดิตเพื่อให้ผู้อื่นใช้ แม้ว่าคุณสมบัตินี้จะไม่จัดเป็นสินเชื่อแฟลช แต่ก็ช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นในการกู้ยืมและประสิทธิภาพเงินทุนภายใน DeFi

ในพื้นฐานแล้ว Aave ยังเชื่อมั่นในระบบการให้ยืมที่มีการค้ำประกันมากเกินไป ผู้ฝากจะได้รับ aTokens ซึ่งสะสมดอกเบี้ยโดยอัตโนมัติตลอดเวลา ผู้กู้จะต้องรักษาอัตราส่วนค้ำประกันเพียงพอในการยืมเงิน หากอัตราส่วนค้ำประกันลดลงไปเกินไป Aave จะกระตุ้นการขายของอัตโนมัติ การให้ยืมแบบแฟลชเป็นการส่วนขยายนวัตกรรมของโครงสร้างที่มีอยู่ของ Aave แสดงถึงความยืดหยุ่นและนวัตกรรมของแอปพลิเคชันทางการเงินที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน โดยการให้ยืมแบบแฟลชถูกขับเคลื่อนด้วยสัญญาอัจฉริยะที่มีการตรวจสอบความปลอดภัยอย่างเข้มงวด แน่ใจว่าเงินของแพลตฟอร์มยังคงปลอดภัยแม้ในเงื่อนไขตลาดสุดขั้ว

การให้ยืมสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA)

Ondo Finance

Ondo Finance มุ่งมั่นที่จะเชื่อมต่อผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมกับระบบนิเวศ DeFi เป้าหมายหลักคือโทเค็นสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWAs) เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และกองทุนรวมตลาดเงิน โดยนําผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ให้ผลตอบแทนคงที่มาสู่บล็อกเชน Ondo Finance ร่วมมือกับสถาบันการเงินที่ได้รับอนุญาตตามกฎหมายเพื่อบรรจุและโทเค็นสินทรัพย์ทางการเงินนอกเครือข่ายแบบดั้งเดิม ในระหว่างกระบวนการนี้ผู้ออกสินทรัพย์จะแปลงพันธบัตรทางกายภาพหรือหุ้นกองทุนเป็นโทเค็นดิจิทัลซึ่งแสดงถึงความเป็นเจ้าของหรือสิทธิ์ในรายได้และมีผลทางกฎหมายทําให้สามารถซื้อขายได้อย่างอิสระบนบล็อกเชน

ในแง่ของการดําเนินการเฉพาะ Ondo Finance มอบผลิตภัณฑ์พันธบัตรโทเค็นที่หลากหลายให้กับผู้ใช้ ตัวอย่างเช่นแพลตฟอร์มอาจเปิดตัวผลิตภัณฑ์กองทุนตราสารหนี้ตามหลักทรัพย์คลังระยะสั้นของสหรัฐฯ หลังจากเสร็จสิ้นการตรวจสอบ KYC / AML ที่เข้มงวดผู้ใช้สามารถซื้อโทเค็นพันธบัตรที่เกี่ยวข้องผ่านแพลตฟอร์ม เมื่อซื้อแล้วโทเค็นเหล่านี้ไม่เพียง แต่สามารถซื้อขายในตลาดรองเท่านั้น แต่ยังใช้สําหรับการให้กู้ยืมหรือการปักหลักทําให้ผู้ใช้ได้รับรายได้ดอกเบี้ยที่มั่นคง แพลตฟอร์มนี้รักษารูปแบบธุรกิจโดยเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการและค่าบริการ ในขณะเดียวกันก็ใช้กลไกการกํากับดูแลแบบกระจายอํานาจ (ผ่านโทเค็นดั้งเดิมของแพลตฟอร์ม) ทําให้สมาชิกในชุมชนสามารถมีส่วนร่วมในกระบวนการตัดสินใจที่สําคัญ เมื่อเร็ว ๆ นี้มูลค่ารวมของ Ondo Finance ถูกล็อค (TVL) ทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการยอมรับของตลาดที่แข็งแกร่งของรูปแบบนวัตกรรม ข้อได้เปรียบหลักของ Ondo Finance อยู่ที่การแปลงสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมที่มีความเสี่ยงต่ําและให้ผลตอบแทนที่มั่นคงเป็นดิจิทัลและรวมเข้ากับระบบนิเวศ DeFi สิ่งนี้ช่วยให้นักลงทุนเพลิดเพลินไปกับความโปร่งใสของบล็อกเชนและต้นทุนการทําธุรกรรมที่ต่ําในขณะที่ยังคงได้รับผลตอบแทนที่มั่นคงคล้ายกับการเงินแบบดั้งเดิม อย่างไรก็ตามโมเดลนี้ยังเผชิญกับความท้าทายรวมถึงการทํางานร่วมกันข้ามสายโซ่การปฏิบัติตามกฎระเบียบและความผันผวนของตลาดภายนอก เพื่อให้เกิดความยั่งยืนในระยะยาว Ondo Finance จําเป็นต้องจัดสรรทรัพยากรเพิ่มเติมเพื่อการบริหารความเสี่ยงและการตรวจสอบสินทรัพย์

เครื่องหมุน

Centrifuge มุ่งเน้นการทำให้สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWAs) - เช่น บัญชีการรับเงิน, ใบแจ้งหนี้, และสัญญาเช่าอสังหาริมทรัพย์ - เพื่อนำเข้ารูปแบบใหม่ของหลักทรัพย์เข้าสู่ตลาดการให้ยืมที่มีพื้นฐานบนบล็อกเชน ผลิตภัณฑ์หลักของมัน, Tinlake, ใช้วิธีการผสมผสานระหว่างการทำงานบนเชนและออกเชน โดยช่วยให้ผู้ออกสินทรัพย์แปลงสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเป็นโทเคนดิจิตอลเพื่อการจัดหาเงินทุนภายในระบบ DeFi

กลไกการทำงานของเครื่องกลวงทำงานดังนี้:

1. การออกสินทรัพย์และโทเค็น

   • ผู้ออกสินทรัพย์จะตรวจสอบความเหมาะสมและตรวจสอบด้านกฎหมายในสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง เช่น รายได้จากการกระทำในอนาคตและบัญชีการรับเงิน
   • ทรัพย์สินเหล่านี้จะถูกทำให้เป็นโทเค็นผ่านแพลตฟอร์มเซ็นทริฟิวจึงสร้างโทเค็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่สามารถซื้อขายบนบล็อกเชน
   • เหรียญเหล่านี้ถูกฝากไว้ในสระสินทรัพย์ที่ไว้สำหรับมัน ซึ่งเป็นการสร้างสรรค์สระหลัก

2. การให้ความสะดวกในการซื้อขาย และการสร้างรายได้

   • ผู้ให้สินเชื่อสามารถจัดหาเงินทุนเข้าสู่สระสินทรัพย์นี้ผ่าน Tinlake ได้
   • สัญญาอัจฉริยะจัดการดำเนินการให้กู้ยืมเพื่อให้ LPs ได้รับผลตอบแทนที่คาดหวังจากผลประสิทธิภาพของสินทรัพย์

3. การบริหารจัดการความเสี่ยงผ่านการแบ่งส่วน

   • Centrifuge ใช้หลักประกันแบบฉัตรและกลไกการแบ่งส่วนความเสี่ยงโดยกําหนดระดับลําดับความสําคัญที่แตกต่างกันให้กับความเสี่ยงภายในกลุ่มสินทรัพย์
   • ช่วงที่มีความเสี่ยงต่ำ จะได้รับสิทธิในการรับชำระเงินล่วงหน้าเป็นลำดับ ในขณะที่ช่วงที่มีความเสี่ยงสูงมีความเสี่ยงในการขาดทุนมากกว่า
   • โครงสร้างนี้มีประสิทธิภาพในการกระจายความเสี่ยงอย่างมีประสิทธิภาพ พร้อมทั้งช่วยให้นักลงทุนที่มีความต้องการเรื่องความเสี่ยงที่แตกต่างกันสามารถเลือกตัวเลือกที่เหมาะสม

นอกจากนี้ Centrifuge รวมกระบวนการ KYC/AML ส่วนกลาง เขาดำเนินการตรวจสอบจากบุคคลที่สามอย่างสม่ำเสมอเพื่อให้มั่นใจในความเป็นอยู่และความถูกต้องของทรัพย์สินออกโซน ซึ่งจะเสริมความเชื่อในระบบทั้งหมด แพลตฟอร์มใช้สมาร์ทคอนแทรคเพื่ออัตโนมัติฟังก์ชันหลัก เช่น การโทเคนทรัพย์สิน การโอนเงิน และการขายล่วงเชื่อ แน่ใจว่ากระบวนการให้ยืมยังคงโปร่งใสและมีประสิทธิภาพ ผ่านโมเดลนี้ Centrifuge ให้ช่องทางการจัดหาเงินทุนใหม่สำหรับเจ้าของทรัพย์สินแบบเดิมและนำเข้าช่วงของทรัพย์สินที่มีความมั่นคงต่ำให้กว้างขึ้น มีรายได้เสถียรในนิเคอะโครจับเสี่ยงต่ำมากในระบบ DeFi

ความเสี่ยงและการพิจารณาด้านกฎหมายและกฎระเบียบ

ช่องโหว่ของสมาร์ทคอนแทรค

สมาร์ทคอนแทร็คเป็นส่วนสำคัญของแพลตฟอร์มการเงินที่ไม่มีการกำหนด (DeFi) ซึ่งทำธุรกรรมและโปรโตคอลโดยอัตโนมัติตามรหัสที่กำหนดล่วงหน้า อย่างไรก็ตาม ความซับซ้อนและความเสี่ยงที่เป็นไปได้ทำให้พวกเขาเป็นเป้าหมายหลักของผู้โจมตี ในอดีตมีหลายโครงการ DeFi ที่ได้รับความสูญเสียมากเนื่องจากข้อบกพร่องของสมาร์ทคอนแทร็ค

• Mango Markets Attack (ตุลาคม 2022) - ความสูญเสีย 116 ล้านเหรียญ

  • ผู้โจมตีได้ทำการปรับราคาของโทเค็น Mango ซึ่งสร้างความแตกต่างของราคาในแต่ละตลาด
  • นี่เป็นสิ่งที่ทำให้การขาดทุนบังคับเกิดขึ้น โดยท้ายที่สุดก็ระบายเงินทุนของโปรโตคอล

• การโจมตี Euler Finance (มีนาคม 2566) - ขาดทุน 197 ล้านเหรียญ

  • ฮักเกอร์ใช้ช่องโหว่กู้ยืมแฟลชภายในสมาร์ทคอนแทรกของ Euler Finance
  • โดยการใช้ฟังก์ชัน "บริจาค" พวกเขาไล่วิเคราะห์การล้างจานและยืมเงินอย่างต่อเนื่อง ระบายเงินสด
  • แม้ว่าทีมของ Euler ได้กู้คืนเงินที่ถูกขโมยไป 90% ผ่านการเจรจาในเครือข่าย แต่เหตุการณ์นี้เปิดเผยความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่ของตรรกะสมาร์ทคอนแทรคที่ซับซ้อน

• การโจมตีสะพาน跨เชือม Poly Network (กรกฎาคม 2566) - ขาดทุน 340 ล้านเหรียญ

  • ผู้โจมตีขโมยกุญแจส่วนตัวและปลอมลายเซ็นเนเจอร์บล็อกเชนเพื่อหลบหลีกการอนุญาตของสมาร์ทคอนแทรค

เหตุการณ์เหล่านี้ได้เร่งความก้าวหน้าทางด้านความปลอดภัยของ DeFi ซึ่งทำให้เกิด:

• Skynet 2.0 ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ของ CertiK ที่เริ่มใช้เมื่อปี 2024 คอยตรวจสอบธุรกรรมบล็อกเชนแบบเรียลไทม์และได้ป้องกันการโจมตีที่เป็นไปได้มากกว่า 1,200 ครั้งแล้ว

กรณีเหล่านี้เน้นถึงความจำเป็นที่สุดของการตรวจสอบสัญญาอัจฉริยะอย่างเข้มงวดและการตรวจสอบความปลอดภัยอย่างต่อเนื่องเพื่อลดความเสี่ยงของ Gate.io และการป้องกันจากภัยคุกคามทางไซเบอร์

ความเสี่ยงที่เกิดจากความไม่สามารถคืนเงินเงินหรือทรัพย์สินของตน

ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องของตลาดและความเสี่ยงในการชําระบัญชีเป็นความท้าทายที่สําคัญที่แพลตฟอร์มการให้กู้ยืม DeFi ต้องเผชิญ วิกฤตสภาพคล่องอาจเกิดจากการชะลอตัวของตลาดความผันผวนของโทเค็นที่เพิ่มขึ้นหรือการถอนเงินจํานวนมากซึ่งนําไปสู่การลื่นไถลของราคาการบังคับชําระบัญชีหรือการขาดแคลนหลักประกันซึ่งสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อโปรโตคอล ตัวอย่างเช่น ในเดือนมิถุนายน 2023 Curve Finance ประสบปัญหาการหาประโยชน์เนื่องจากช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะของ Stablecoin pool ทําให้โทเค็น CRV ดิ่งลง 70% เป็นผลให้มูลค่าของหลักประกัน CRV ในโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain (เช่น Aave และ Fraxlend) ลดลงอย่างมากทําให้เกิดความเสี่ยงในการชําระบัญชี 1 พันล้านดอลลาร์ ในความพยายามที่จะกอบกู้สถานการณ์ผู้ก่อตั้ง Curve ถูกบังคับให้ขายโทเค็น CRV จํานวนมากเกือบจะทําให้เกิดวิกฤตการชําระบัญชีแบบเรียงซ้อน ในที่สุดปัญหานี้ได้รับการแก้ไขผ่านคุณสมบัติการซื้อคืนหนี้ฉุกเฉินของ Oasis.app ซึ่งให้โซลูชัน OTC (over-the-counter) เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาด

นอกจากนี้ความสําเร็จของกระบวนการชําระบัญชีส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับผู้ชําระบัญชีซึ่งต้องตรวจสอบโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบเรียลไทม์และดําเนินการชําระบัญชีอย่างรวดเร็ว หากมูลค่าของหลักประกันที่ยึดมาใกล้เคียงกับหนี้คงค้างมากเกินไป การตั้งค่าพารามิเตอร์ความเสี่ยงที่แข็งแกร่งและเป็นปัจจุบันเช่นอัตราส่วนสินเชื่อต่อมูลค่า (LTV) อัตราส่วนหลักประกัน (CR) และบัฟเฟอร์การชําระบัญชีเป็นสิ่งสําคัญในการจัดการความเสี่ยงนี้ กรณีดังกล่าวเกิดขึ้นในเดือนมีนาคม 2024 เมื่อ Kamino โปรโตคอลการให้กู้ยืมที่ใช้ Solana ต้องเผชิญกับความเสี่ยงในการชําระบัญชี 120 ล้านดอลลาร์เนื่องจากความผันผวนของราคาที่รุนแรงในโทเค็น Jito (JTO) ความแออัดของเครือข่ายบน Solana ทําให้บอทชําระบัญชีบางตัวไม่สามารถดําเนินการได้ตรงเวลาซึ่งนําไปสู่หนี้เสีย 8 ล้านดอลลาร์ เพื่อป้องกันปัญหาที่คล้ายกันในอนาคต Kamino ได้แนะนํากลไก "dynamic liquidation premium" ซึ่งปรับสิ่งจูงใจแบบเรียลไทม์ตามค่าธรรมเนียมก๊าซในห่วงโซ่ปรับปรุงประสิทธิภาพการชําระบัญชี

ความท้าทายทางกฎหมาย

ลักษณะที่ไม่มีการกำหนดเองของแพลตฟอร์ม DeFi นำพาไปสู่ความท้าทายทางกฎหมายอย่างมีนัยยะมาก โครงการ DeFi มากมายขาดการควบคุมที่ชัดเจนจากหน่วยงานกำกับดูแลทางกฎหมาย ทำให้มีความเสี่ยงด้านกฎหมายและความปฏิบัติสำหรับผู้ใช้ ประเทศต่าง ๆ มีทัศนคติทางกฎหมายต่อสกุลเงินดิจิทัลและ DeFi ที่แตกต่างกัน ซึ่งหมายความว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายสามารถมีผลกระทบอย่างมีนัยยะต่อการดำเนินงาน DeFi

ตัวอย่างเช่น:

• การลงโทษปี 2021 ของจีนต่อสกุลเงินดิจิตอล ส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายลดลงอย่างรุนแรงทั่วโครงการ DeFi หลายๆ โครงการ ผู้ใช้ต้องเผชิญกับความเสี่ยงการล็อคเงินทรัพย์และสูญเสีย Likwiditi
• คณะกรรมการกำกับสลากและหลักทรัพย์ของสหรัฐ (SEC) มีข้อขัดแย้งเกี่ยวกับการจำแนกประเภทของโทเค็นบนเครือข่ายการเงินแบบกระจาย (DeFi) บางประการ สร้างความไม่แน่นอนสำหรับโครงการในเรื่องการปฏิบัติตามกฎหมาย
• คดีความของ SEC ต่อ Ripple ได้เน้นที่ความท้าทายที่ผู้กำกับกฎหมายเผชิญหน้าเมื่อนำกฎหมายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมมาใช้กับสินทรัพย์ดิจิทัล

นอกจากนี้การไม่ปฏิบัติตามกับบริการ DeFi เป็นปัญหาใหญ่

• ลักษณะที่ไม่ระบุชื่อของ DeFi ทำให้การบังคับระเบียบ KYC (Know Your Customer) และ AML (Anti-Money Laundering) ในแบบดั้งเดิมยาก
• นี้ช่วยให้การเลิกเงินเป็นที่สัมผัสและไม่ระบุชื่อเพิ่มขึ้นเพื่อเพิ่มความเสี่ยงของการอาชญากรรมทางการเงินและการหลบหลีกการลงโทษ

• หากผู้ให้บริการ DeFi ล้มเหลวใน:

  • ลงทะเบียนกับหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง
  • ปรับใช้และรักษามาตรการป้องกันการฟอกเงินและการทุจริตทางการเงิน (CFT) อย่างมีประสิทธิภาพ
  • ปฏิบัติตามกฎหมายการลงโทษ

  จากนั้น นักแสวงบาปอาจใช้แพลตฟอร์ม DeFi เพื่อหลีกเลี่ยงการบังคับใช้ข้อบังคับของสหรัฐอเมริกาและสหประชาชาติ

หนึ่งในความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดของ DeFi คือการบังคับความปฏิบัติตาม KYC และ AML โดยไม่เสียสิทธิ์ของผู้ใช้

กับการใช้ให้สมบูรณ์ของกฎหมายที่เกี่ยวกับตลาดในสินทรัพย์เข้าใน Crypto (MiCA) ในยุโรปในปี 2024 ตลาดคริปโทยุโรปจะมีกรอบกฎหมายที่ชัดเจนมากขึ้น

• แพลตฟอร์ม DeFi จะต้องปรับปรุงการปฏิบัติตามกฎหมายและความ๏จริงในการประกอบธุรกิจเพื่อตอบสนองต่อมาตรฐานกฎหมายใหม่
• MiCA กำหนดให้ผู้ให้บริการสินทรัพย์เงินดิจิทัล (CASPs) ต้องได้รับใบอนุญาตและปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านการดำเนินงานและทุนทรัพย์อย่างเคร่งครัด
• ในขณะที่บางโปรโตคอล DeFi อาจหลีกเลี่ยงกฎเหล่านี้ แต่แพลตฟอร์มที่มีปฏิสัมพันธ์กับการเงินดั้งเดิมจะมีโอกาสได้รับผลกระทบ

MiCA ยังเน้นในเรื่องของการควบคุมสกุลเงินเสถียรซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อแพลตฟอร์มการให้บริการเงินกู้ใน DeFi ที่ขึ้นอยู่กับสกุลเงินเสถียร

สรุป

ตลาดสินเชื่อ Web3 มีการเติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แม้จะมีความท้าทายหลายประการ แต่ลักษณะการกระจายอํานาจ โปร่งใส และมีประสิทธิภาพทําให้มีศักยภาพอย่างมากในภาคการเงิน เมื่อความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีและกรอบการกํากับดูแลค่อยๆดีขึ้นการให้กู้ยืม Web3 คาดว่าจะสร้างสมดุลที่ดีขึ้นระหว่างประสิทธิภาพและความปลอดภัยซึ่งนําไปสู่วงจรการเติบโตใหม่