Reenviar el título original 'Tu token apesta (y a todos les importa)'

Este ciclo ha sido frustrante, ya que los viejos libros de jugadas ya no funcionan. Tu moneda favorita no se multiplica por 10 en un mes, de hecho, se queda rezagada diariamente (mirándote a ti, ETH).

Si eres un constructor, esto es aún más frustrante. Imagina verter tu corazón y alma en un producto, recibir excelentes comentarios de usuarios de la red de prueba y después de TGE... a nadie le importa más. ¿Por qué? Porque el token no aumenta.

Claro, la macroeconomía y el marketing juegan un papel enorme, pero hablemos del elefante en la habitación. ¿Realmente tiene sentido que su token suba? ¿Son sólidos sus tokenomics, o está reutilizando modelos probados como ineficaces? El hecho de que la gente prefiera tener memecoins que sus alts señala claramente que deberíamos analizar más de cerca cómo diseñamos nuestros tokens.

En este artículo, explicaré las principales fallas en los diseños de token actuales y propondré un enfoque diferente.

Entonces, ¿cuáles son estos problemas inherentes en los diseños de tokens?

• Token Inflación - Minería de liquidez
• Presión de venta - Airdrops de vainilla
• Alta FDV Baja oferta
• Sin participación en los ingresos ni acumulación de valor

Seamos honestos aquí. Los inversores están principalmente interesados en el precio del token, no en la tecnología. Están invirtiendo su dinero en equipos para que estos chicos expertos en tecnología puedan construir la tecnología. Al final, ambas partes deberían ganar. Los inversores al menos deberían ver un ROI justo, mientras que los chicos expertos en tecnología pueden construir lo que desean.

Vamos a analizar esos problemas por separado:

• Minería de Liquidez

Ningún proyecto legítimo debería repartir sus tokens indefinidamente sin un plan sostenible. No ves a Tesla regalando acciones a los compradores de automóviles, ¿entonces por qué algunos protocolos DeFi tratan sus tokens como obsequios gratuitos?

Los tokens están destinados a tener valor, sin embargo, muchos equipos inundan el mercado con "incentivos" que se traducen en una dilución insostenible. Si el equipo trata su token como desechable, ¿por qué los inversores deberían verlo de manera diferente? Esto crea un ciclo en el que los destinatarios no tienen razón para retener, sino solo para deshacerse de ellos.

La minería de liquidez ha sido una de las principales razones de la caída de las altcoins. Cuando está mal estructurada, crea una carrera hacia el abismo: los nuevos usuarios cultivan recompensas, venden y se van, dejando a los titulares leales con nada más que pérdidas. Sin mecanismos para alinear los incentivos para la creación de valor a largo plazo, esta tendencia no cambiará.

• Airdrops de Vainilla

Los airdrops no son inherentemente malos, pero a menudo no logran impulsar el compromiso a largo plazo. El problema no es solo que los destinatarios vendan, sino que muchos modelos de airdrop recompensan comportamientos de explotación a corto plazo en lugar de una participación significativa.

Aquí está el ciclo habitual:

1. Los usuarios (a menudo oportunistas) completan tareas básicas para calificar.

2. El protocolo distribuye tokens en TGE.

3. Muchos destinatarios cobran de inmediato.

4. El token pierde valor, y el protocolo lucha por retener a los usuarios.

¿Te resulta familiar? El verdadero problema es la falta de incentivos alineados: los destinatarios de las caídas a menudo no tienen motivos para quedarse porque o bien el producto no proporciona una utilidad real o la caída no se estructuró para fomentar la participación a largo plazo.

No todos los protocolos deberían hacer un airdrop, y aquellos que lo hagan necesitan recompensar el uso genuino, no solo la participación transaccional.

Hyperliquid y Kaito son ejemplos claros de protocolos que redirigieron eficazmente el comportamiento de los usuarios existentes en lugar de incentivar acciones inorgánicas. Al recompensar a los traders que ya estaban activos en la plataforma (Hyperliquid) y a los escritores que ya estaban contribuyendo con ideas (Kaito), fomentaron un compromiso genuino y la retención a largo plazo de tokens (a diferencia de modelos que distribuyen recompensas a capital mercenario por acciones que los usuarios normalmente no tomarían).

• Alto FDV Baja Oferta

Muchos proyectos recaudan grandes sumas por adelantado para financiar el desarrollo, mientras que los inversores tempranos buscan maximizar los rendimientos a corto plazo. Esto a menudo resulta en una alta FDV (Fully Diluted Valuation) pero en una baja oferta circulante, lo que crea un precio de mercado inflado en el lanzamiento.

¿El problema? Un alto FDV limita el potencial alcista inicial para los minoristas, ya que gran parte del suministro está bloqueado con inversores privados que compraron a una fracción del precio. Una vez que comienzan los desbloqueos, estos inversores a menudo venden a la demanda minorista, causando una compresión de precios. ¿El resultado? Token cae y a todos les importa.

No hay una solución perfecta, pero los protocolos con altas FDVs necesitan fundamentos sólidos y utilidad de token impulsada por la demanda para evitar convertirse en liquidez de salida para inversores tempranos.

• Sin compartir de ingresos ni acumulación de valor

Ahora, hablemos de la pregunta más importante: ¿por qué debería existir tu token en absoluto?

Si no tiene reparto de ingresos, no acumula valor y no tiene una utilidad real, ¿por qué alguien lo mantendría a largo plazo? Si su token no es más que un marcador especulativo, es solo cuestión de tiempo antes de que tienda a cero.

Muchos fundadores evitan compartir ingresos para retener el control total sobre las ganancias, lo cual es comprensible, pero sin una razón convincente para retener, el mercado fijará el precio del token en consecuencia. Al final del día, la acumulación de valor no es opcional. Ya sea a través de compartir ingresos, rendimiento real, o utilidad significativa en el protocolo, un token debe justificar su existencia.

Y no, la "gobernanza" por sí sola no es suficiente. La mayoría de los tokens de gobernanza tienen poco poder real, e incluso cuando los inversores deciden el modelo, casi siempre se trata de activar un cambio de tarifas, que aún se relaciona con el reparto de ingresos.

Los modelos de MetaDEX están haciendo un trabajo bastante bueno con el reparto de ingresos a los poseedores de tokens como Aerodrome, Pharaoh y Shadow Exchange. Esto les permite crear demanda para el token y aumentar el porcentaje de apuestas.

Ok, César, has hablado lo suficiente. ¿Cuál es la solución?

Mi solución es bastante simple: horarios de desbloqueo basados en la demanda.

En lugar de liberar tokens según un calendario fijo, el suministro debería entrar en circulación solo cuando haya una demanda real de los usuarios activos del protocolo.

Además, los tokens no deben regalarse de forma gratuita a través de recompensas de minería de liquidez. En su lugar, los usuarios deberían poder comprarlos con descuento, asegurando que solo aquellos realmente interesados en el protocolo se conviertan en titulares.

Tres líderes de la industria que propusieron soluciones similares:

• Luigi DeMeoaccionesuna perspectiva similar, enfatizando que la mayoría de los modelos de token sufren de emisiones no controladas, lo que lleva a la inflación y una débil acumulación de valor. Destaca cómo la minería de liquidez a menudo atrae a participantes a corto plazo que venden inmediatamente, drenando los recursos del protocolo sin garantizar un compromiso duradero. Sin demanda impulsada por el mercado y reparto de ingresos, los titulares de tokens ven poco valor real.
• Vitalik Buterintuiteóque los protocolos deberían considerar ventas con descuento en lugar de regalar tokens de forma gratuita, lo cual respalda la tesis principal de este artículo.
• Andre Cronje ha abordado este problema directamente. Élargumentaque la minería de liquidez atrae a participantes temporales que cultivan recompensas y salen una vez que los incentivos se agotan, lo que conduce a una presión de venta constante. Como solución, propuso “Opciones como Recompensas”—donde los proveedores de liquidez reciben opciones para comprar tokens con descuento después de un período establecido en lugar de recibir tokens directamente. Este mecanismo alinea sus incentivos con el éxito a largo plazo del proyecto, ya que sus recompensas solo ganan valor si el protocolo prospera.

En Stable Jack, estamos implementando una solución llamada Boletos de Descuento, un sistema diseñado para hacer que la distribución de tokens sea sostenible, impulsada por la demanda y resistente al capital mercenario.

¿Cómo funciona:

• Solo los usuarios activos ganan Boletos de Descuento, otorgándoles el derecho a comprar $JACKa un descuento sobre el precio de mercado.
• El protocolo no regala tokens, los vende con descuento, asegurando que los usuarios comprometidos acumulen posiciones significativas.
• No entran nuevos tokens en circulación a menos que haya una demanda real de $JACK, así es como se ven los desbloqueos basados en la demanda.
• Sin presión de suministro innecesaria, los usuarios leales no son abandonados por los participantes a corto plazo.

¿El resultado? Los creyentes, no mercenarios, se convierten en titulares. Sin emisiones no controladas. Sin obsequios gratuitos. Solo un modelo que prioriza la alineación a largo plazo entre los usuarios y el protocolo. Además, el protocolo puede acumular una liquidez propia del protocolo para mitigar la presión de venta y sostener el desarrollo del producto.

Para obtener más información sobre los Tickets de Descuento, puedes comprobareste artículo.

Conclusión

Durante años, las altcoins han luchado bajo modelos de token defectuosos: la minería de liquidez insostenible, las entregas mal estructuradas y las emisiones descontroladas han drenado valor en lugar de crearlo. La solución no es eliminar los incentivos, sino alinearlos con la participación a largo plazo y la acumulación de valor real.

Necesitamos pasar de desbloqueos basados en el tiempo a desbloqueos basados en la demanda, asegurando que los tokens entren en circulación solo cuando haya una demanda real en el mercado. En lugar de regalar tokens, los proyectos deberían venderlos con descuento a usuarios comprometidos mientras incorporan mecanismos de participación en los ingresos que otorgan a los titulares una participación tangible en el éxito del protocolo.

Siempre ansioso por tener conversaciones productivas con otros constructores, miembros de la comunidad y compañeros (sobre)pensadores, así que hágame saber sus pensamientos en los comentarios. ¡Espero saber de usted!

Descargo de responsabilidad:

1. Este artículo es una reimpresión de [César]. Forward the Original Title ‘Tu token sucks (and everybody cares)’. All copyrights belong to the original author [César]. If there are objections to this reprint, please contact the Gate Learnequipo, y lo resolverán rápidamente.
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