Perbandingan Data Jaringan

Dalam hal data pengguna aktif, pengguna aktif harian mainnet Ethereum umumnya berkisar antara 400.000 dan 500.000.

Sumber: Etherscan

Untuk Layer 2, Base mendominasi dengan sekitar 1,5 juta pengguna aktif harian. Immutable memiliki sekitar 300.000 pengguna, Arbitrum sekitar 260.000, dan OP sekitar 90.000. Ketika dikombinasikan dengan data mainnet, total pengguna aktif harian kurang dari 3 juta.

Sumber: TokenTerminal

Data Solana menunjukkan pertumbuhan signifikan mulai tahun 2024, mengikuti pola piramida boling klasik dengan pertumbuhan berbentuk S. Pengguna aktif harian Solana sekarang stabil di sekitar 5 juta.

Sumber: TokenTerminal

Dari data pengguna aktif harian, Solana sudah melampaui ekosistem Ethereum, dengan 5 juta dibandingkan dengan 3 juta.

Ini berbeda dari ledakan data BSC sebelumnya, yang masih mengandalkan arsitektur EVM Ethereum dan secara mendasar dipengaruhi oleh desain Ethereum, sehingga tidak signifikan mempengaruhi dominasi Ethereum. Namun, Solana menggunakan arsitektur yang benar-benar berbeda, mirip dengan apa yang Chimpanzee Inc. tuju untuk, mencoba untuk menetapkan standar sendiri. Jika ada lonjakan pengguna yang besar beralih ke ekosistem Solana, itu bisa mendorong migrasi proyek ke Solana.

Baru-baru ini, contoh-contoh seperti PENGU meluncurkan token di Solana, bersama dengan proyek DePin dan AI Agent yang mendukung penerbitan aset di Solana, menyoroti tren ini. Penerbitan aset lebih lanjut merangsang volume perdagangan DEX. Hal ini dapat diilustrasikan dengan membandingkan data DEX utama.

Sumber: DeFillama

Terdapat perbedaan kecil di berbagai platform statistik mengenai data ini, tetapi hal tersebut tidak memengaruhi analisis. Menggunakan DefiLlama sebagai contoh, volume perdagangan ekosistem Ethereum dan Solana berada pada tingkat yang sama.

Namun, dari segi biaya, Solana memiliki keuntungan yang jelas, terutama karena pengguna perdagangan meme kurang sensitif terhadap biaya transaksi yang tinggi.

Data Pendapatan Proyek

Peringkat pendapatan 24 jam terbaru menunjukkan bahwa, selain stablecoin Tether dan Circle, sebagian besar proyek teratas berasal dari ekosistem Solana. Data ini berfungsi sebagai sinyal mahal, mencerminkan kesediaan pengguna untuk membayar produk. Ini jelas menunjukkan bahwa proyek-proyek ekosistem Solana jauh lebih populer.

Poin lain yang perlu diperhatikan adalah bahwa pendapatan dari blockchain itu sendiri bukan yang tertinggi. Misalnya, Solana, Ethereum, dan Tron semua menghasilkan pendapatan yang lebih rendah daripada aplikasi utama di jaringan mereka. Hal ini menyentuh perdebatan antara "protokol berlemak" dan "aplikasi berlemak". Saat ini, tampaknya aplikasi lebih menangkap nilai lebih banyak.

Salah satu alasan yang mungkin adalah bahwa aplikasi di setiap rantai sebagian besar didominasi oleh beberapa pemain utama. Saat ekosistem tumbuh lebih luas, fenomena ini seharusnya melemah.

Sumber: DeFillama

Laporan Fidelity

Laporan Outlook Fidelity Digital Assets 2025 [FDA-2025-Look-Ahead-Report-V6.pdf] juga membandingkan Ethereum dan Solana.

Laporan tersebut menyatakan bahwa roadmap Rollup-Centric bertujuan untuk meningkatkan skala Ethereum sambil mempertahankan kegunaan blockchain Layer 1. Meskipun biaya Layer 1 yang jauh lebih rendah setelah upgrade Deneb-Cancun, tim percaya bahwa meskipun pendapatan dari pasar Blob mungkin tidak segera menutupi penurunan pendapatan, perubahan ini akan mendorong efek jaringan positif dalam jangka panjang.

Hubungan antara Layer 2 dan Ethereum saling menguntungkan. Layer 2 mendapatkan manfaat dari Ethereum dengan menyediakan eksekusi transaksi biaya rendah dan lebih memperluas ETH.

Grafik berikut menggambarkan tren volume Blob dan biaya Blob.

Biaya blob dilihat sebagai penggerak positif jangka panjang dari efek jaringan Ethereum, terutama dalam membantu Layer 2 menarik lebih banyak pengguna untuk berinteraksi dengan ETH. Ini tidak berarti Ethereum sepenuhnya mengabaikan aliran kas masa depan. Pengembang menyatakan bahwa tujuan akhir yang paling mungkin adalah bahwa, dengan pertumbuhan signifikan dalam efek jaringan, aliran kas akan berkembang secara alami.

Sumber: Laporan Fidelity

Pengembang inti Ethereum telah menunjukkan bahwa biaya rendah adalah faktor kunci yang mendorong pertumbuhan pengguna Layer 2. Diperkirakan bahwa pada tahun 2025, akan muncul lebih banyak solusi Layer 2 yang fokus pada kasus penggunaan tertentu. Meskipun Solana tampaknya memiliki keunggulan dalam jangka pendek, kekuatan foundational Ethereum mungkin terbukti lebih kokoh dalam jangka panjang.

Token Ethereum diharapkan tetap stabil setelah upgrade Deneb-Cancun, dengan perkiraan tingkat inflasi tahunan sebesar 0,22% pada tahun 2024. Rencana skalabilitas Ethereum bertujuan untuk secara bertahap meningkatkan jumlah blob. Jumlah blob yang semakin bertambah, dikombinasikan dengan permintaan pengguna Layer 2, mungkin akan menyebabkan total biaya Ethereum melampaui penerbitan ETH tahunan.

Grafik berikut menggambarkan biaya dan volume transaksi untuk Layer 1. Data menunjukkan bahwa, meskipun lebih banyak transaksi terjadi pada Layer 2, volume transaksi pada

Layer 1 tidak mengalami penurunan dibanding sebelum upgrade, meskipun biaya transaksi Layer 1 secara signifikan menurun. Hal ini menunjukkan bahwa, meskipun Ethereum memprioritaskan perbaikan Layer 2, sejumlah besar pengguna tetap memilih Layer 1 untuk transaksi.

Sumber: Laporan Fidelity

Pertimbangan

Analisis di atas didasarkan pada skenario dengan 5 juta pengguna aktif harian. Namun, bagaimana jika pengguna aktif harian meningkat menjadi 50 juta atau 500 juta? Mengingat karakteristik yang berbeda dari kedua ekosistem tersebut, pada skala 500 juta pengguna aktif harian, kedua ekosistem mungkin akan menunjukkan skenario "pembagian kerja dan kerjasama":

Solana lebih mungkin menjadi lapisan utama untuk aplikasi konsumen, terutama dalam skenario transaksi frekuensi tinggi dan nilai rendah seperti permainan, media sosial, dan pembayaran.

Sementara itu, Ethereum (dan ekosistem Layer 2-nya) dapat mendominasi layanan institusional dan aplikasi keuangan kompleks yang melibatkan transaksi bernilai tinggi.

Secara ringkas, Solana memiliki keunggulan yang lebih besar dalam skenario konsumen murni karena pengalamannya mirip Web2 dan fitur kinerjanya yang tinggi.

Namun, dari perspektif kesehatan dan keamanan ekosistem jangka panjang, ekosistem Ethereum, dengan arsitektur modularnya dan infrastruktur yang matang, lebih berkelanjutan dalam mendukung adopsi skala besar. Jalur pengembangan yang ideal mungkin adalah kedua ekosistem berkembang di bidang keunggulan masing-masing dan secara bersama-sama mempromosikan adopsi Web3 skala besar. Tentu saja, jika pasar tumbuh 100 kali lipat, nilai ETH mungkin tidak meningkat 100 kali lipat, dengan sebagian besar nilai tersebut ditangkap oleh Layer 2 dan aplikasi lapisan atas.

1. Perspektif pendiri Solana

2. Meskipun basis pengguna Ethereum lebih kecil daripada Solana, ini mirip dengan bagaimana ponsel Apple, dengan pangsa pasar rendah, masih menghasilkan pendapatan terbesar. Apakah Ethereum dalam situasi yang serupa? Belum sepenuhnya. Seperti yang ditunjukkan oleh analisis sebelumnya, Ethereum sebenarnya hanya menangkap sedikit nilai melalui Layer 2, sementara aplikasi di rantai tersebut menangkap jumlah nilai yang signifikan.

3. Dalam jangka panjang, dalam pasar pengguna 500 juta, Ethereum dapat mendominasi layanan institusional dan aplikasi keuangan kompleks, mirip dengan model bisnis Apple. Sejumlah transaksi bernilai tinggi yang lebih kecil dapat menghasilkan nilai ekonomi yang lebih signifikan. Dengan kedewasaan ekosistem Layer 2, Ethereum akan lebih memperluas daya saingnya di berbagai lapisan nilai. Pendapatan dari rantai publik lebih mirip dengan membayar ruang atau ukuran byte, bukan nilai aset, yang mengakibatkan profitabilitas yang lebih rendah. Aplikasi lapisan atas, bagaimanapun, memiliki mekanisme pengisian yang lebih fleksibel dan dapat menangkap nilai yang lebih tinggi. Namun, melalui pendekatan peningkatan skala Ethereum, jika ekosistem Layer 2 yang makmur muncul, hal itu dapat membalikkan masalah saat ini yaitu penangkapan nilai yang rendah.

4. Mengacu pada analogi "Permainan Simpanse", Solana menyerupai model "Chimpanzee Inc.", di mana perusahaan perlu menemukan pasar niche-nya. Saat ini, tampaknya pasar perdagangan token meme, dan kemudian, mungkin bertujuan untuk memperluas ke pasar baru dan volatile seperti agen AI. Pemahaman nilai Solana mungkin tidak signifikan bahkan jika berhasil, karena pasar koin meme tidak bergantung pada arsitektur properti dan memiliki biaya beralih yang rendah.

Dengan perkembangan dompet yang mendukung fungsionalitas multi-chain, pasar meme tidak terlalu terikat pada arsitektur blockchain yang mendasarinya. Ethereum telah membangun pijakan di industri DeFi, yang merupakan 'jalur boling' nya, karena biaya migrasi di DeFi tinggi. Inilah keunggulan Ethereum. Pasar stablecoin memiliki biaya konversi yang tinggi, tetapi arsitekturnya tidak terikat pada blockchain tertentu. Biaya konversi tinggi Bitcoin mewakili arsitektur non-proprietary, menunjukkan bahwa standar industri blockchain tidak dapat mereplikasi pendekatan 'Permainan Simpanse'. Konsensus tampaknya menjadi faktor yang lebih penting, dengan efek jaringan yang kuat.

1. Solana telah menjadi pemain yang tidak dapat diabaikan di ruang blockchain. Sebagian besar jembatan lintas-rantai utama dan dompet multi-rantai memprioritaskan rantai EVM dan Solana. Blockchain adalah sistem terbuka, tidak seperti ekosistem tertutup dari setiap aplikasi di internet, dan jaringan nilai dapat saling beroperasi.

Pengguna tidak perlu terbatas pada satu ekosistem; mereka dapat melakukan perdagangan token meme di Solana dan terlibat dalam DeFi di Ethereum. Dompet full-chain atau abstraksi rantai mungkin menjadi titik persaingan baru, karena dompet full-chain adalah aplikasi terdekat dengan pengguna, mengelola solusi kunci pribadi, data pengguna, sistem identitas, dan jaringan sosial yang dihasilkan, yang berpotensi berfungsi sebagai penghalang dompet.

CM: Solana adalah investasi yang layak dalam putaran ini, mirip dengan Ethereum dalam siklus sebelumnya. Solana perlu menjadi bagian dari pasar meme kali ini. Solana belum mempertimbangkan pentingnya desentralisasi. Menghilangkan desentralisasi dari “trinitas mustahil” tidak memberikan keuntungan yang jelas bagi Solana. Secara jangka panjang, kedua ekosistem memiliki keunggulan masing-masing di pasar, tetapi ketidakdapat digantikan Ethereum lebih kuat. Solana berikutnya mungkin muncul, tetapi Ethereum berikutnya sulit untuk direplikasi.

dz: Bitcoin, sebagai penyimpan nilai, tidak memiliki pesaing. Ethereum tidak memerlukan izin untuk pasar keuangan global atau untuk melayani sebagai dukungan Layer 2. Solana, di sisi lain, masih merupakan kasino meme dengan tingkat ketidakgantian yang rendah.

[Tentang E2M Research]

Dari Bumi ke Bulan E2M Research berfokus pada penelitian dan pembelajaran di sektor investasi dan mata uang digital.

Penyangkalan:

1. Artikel ini diperbanyak dari [ Penelitian E2M]. Hak cipta milik penulis asli [E2M Penelitian]. Jika Anda memiliki keberatan terhadap penerbitan ulang, silakan hubungi Gerbang Belajartim, tim akan menanganinya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang terdapat dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Pembelajaran gate. Kecuali dinyatakan lain, artikel yang diterjemahkan tidak boleh disalin, didistribusikan, atau diplagiat.