بيتكوين يتراجع من جديد — عام 2026 قد يكون الوقت الأمثل لاتخاذ موقع استثماري

العنوان الأصلي المعاد نشره: "لحظة الطرح العام الأولي الشبح للبيتكوين V2: الفجر"

حين دخل مجتمع البيتكوين دوامة اليأس بفعل التوطيد المستمر والأداء الضعيف مقارنة بالأسهم، كتبتُ "الطرح العام الأولي الصامت للبيتكوين". كنت أرى أن التوطيد المحبط للبيتكوين، بينما تتعافى الأصول الأخرى، ليس دلالة ضعف بل مرحلة توزيع ضرورية. أخيراً، حصل الحيتان الأوائل على حدث السيولة، فباعوا ممتلكاتهم تدريجياً لمؤسسات ضخمة نشأت من صناديق الاستثمار المتداولة وخزائن الشركات. وكما هو الحال عند انتهاء فترة حظر الطرح العام الأولي التقليدي، تبدو العملية طويلة ومزعجة، لكنها في النهاية صحية للمسار الطويل.

اليوم، انكسر نمط التوطيد. التوزيع الناجم عن "الطرح العام الأولي الصامت" أحدث تصحيحاً أكثر حدة. في الوقت ذاته، دفعت المضاربات الفردية في أسهم الذكاء الاصطناعي سوق الأسهم إلى التراجع. أشرت إلى هذا التحول في فيديوي الأسبوعي الأخير. هذا التحول جعل مكاسب البيتكوين خلال العام تتحول إلى خسائر طفيفة. ما كان يُعتبر تناقضاً معرفياً محبطاً لمجتمع العملات الرقمية أصبح الآن تشاؤماً صريحاً وشكوكاً متزايدة. التفاؤل بيوم "التحرر" بات بعيداً. الحديث عن نهاية دورة الأربع سنوات يزداد. فكرة "فقدان البيتكوين زخم الصعود" تتردد في منصة X، وحتى من قالوا "هذه المرة مختلفة" بدأوا بالاستسلام.

في هذا الهبوط، تراجع مؤشر الخوف والطمع من CMC إلى مستويات لم نشهدها منذ يوم التحرر—15. الأمل يبدو مستنزفاً. لهذا جاء وقت "(الجزء الثاني)". بالنسبة لي، الفكرة الجوهرية لم تتغير منذ يوم التحرر. كل الأصول اليوم تقودها تطورات الذكاء الاصطناعي، وأعتقد أن المستثمرين سيدركون لاحقاً أنهم غفلوا عن القصة الأساسية. السرد الأنقى للذكاء الاصطناعي هو البيتكوين ذاته.

بعيداً عن تقارب تاريخ ميلادهما—الورقة البيضاء للبيتكوين ظهرت في 2008، والورقة المحورية لـ Raina–Madhavan–Ng عام 2009 أثبتت أن وحدات معالجة الرسومات (GPU) تسرع التعلم العميق بأكثر من 70 مرة، مما أطلق عصر التعلم الآلي المدعوم بالـGPU—كلاهما ركيزة للابتكار المتسارع.

التطور المتسارع يقلص الحاجة للعمل المكتبي أو حتى العمل كلياً. يفاقم فجوة الثروة، ويدفع الحكومات للعجز، ويرفع قيمة الأصول المالية كبديل للدخل الأساسي الشامل (UBI). دخل UBI المعاصر ليس شيكاً حكومياً—بل دخل بيتا شامل: ثروتك تزداد لأن النظام بلا خيار آخر. أما من يفتقدون الأصول، فمدفوعات التحويل هي شكل UBI الآخر. هذا يخلق اقتصاداً على شكل K، ويغذي قلق العمال وضغط الأجور بفعل تقلص الوظائف، والتضخم الناجم عن دخل UBI الحكومي، ما يجعل المعيشة غير متاحة لغالبية الناس ويشعل الغضب. البيتكوين يستفيد من هذه الدوامة، ويبقى محورياً بين الأصول عالية المخاطر قبل أن يبتلع الذكاء الاصطناعي الرأسمالية والأسواق العامة. العملات المستقرة وعملاء الذكاء الاصطناعي يسرّعون دوران الأموال، فيقل الطلب على الرافعة المالية؛ التوكنة تتيح تداول الأصول الخاملة—العقارات، الديون الخاصة، الأسهم الخاصة، رأس المال المغامر—على مدار الساعة، ما يقلل الحاجة للرافعة المالية للحفاظ على الأسعار. مع تطور الذكاء الاصطناعي ستظهر ضغوط انكماشية. بحلول 2026، سيؤدي اكتشاف الأدوية المدعوم بالذكاء الاصطناعي، وسيارات الأجرة الذاتية، وعملاء الذكاء الاصطناعي إلى دفع تضخم الأسعار بزيادة الهوامش وشدة المنافسة من الذكاء الاصطناعي السلعي.

وهذا ما يجعل اللحظة الحالية استثنائية: كان المستثمرون يخشون تخلف البيتكوين عن الأسهم أثناء الصعود، واليوم بات أداؤه متوافقاً مع التوقعات. مع تراجع السوق—خاصة أسهم الذكاء الاصطناعي المبالغ فيها—يهبط البيتكوين مع الأسهم. الفجوة التي أربكت الجميع في مرحلة "الطرح العام الأولي الصامت" اختفت. أصبح البيتكوين أصل مخاطرة، مرتبطاً بتوقعات النمو والسيولة. أرى أن هذا يمهد لمرحلة قوة شراء وزخم تدفع لموجة صعود جديدة.

نحو 2026، أرى الضوء في نهاية العاصفة. كما أنذرت أزمة الرسوم الجمركية في أبريل بفرصة شراء لمن تجاوز الخوف، فإن هذا التصحيح المتزامن للبيتكوين والأصول عالية المخاطر يبني قاعدة لصعود كبير قادم.

البيتكوين والأسهم يصعدان معاً: لماذا هذا مؤشر صعودي

هناك تصور خاطئ بأن البيتكوين يجب أن يتحرك بشكل مستقل عن الأصول المالية عالية المخاطر. يزعم هذا الرأي أن البيتكوين هو ذهب رقمي، أداة تحوط ضد النظام الحالي، وغير مرتبط بالأسهم. إذا هبط البيتكوين مع الأسهم، فلا بد أن هناك خطأ.

هذا غير صحيح. البيتكوين أصل مخاطرة. تناولت ذلك في مقالتي على Substack بعنوان "نعم، فيرجينيا، البيتكوين أصل مخاطرة".

صحيح أن البيتكوين مخزن للقيمة ولامركزي. لكن من زاوية سيكولوجية السوق وتدفق رأس المال، يسلك البيتكوين مسلك الأصول عالية المخاطر ذات بيتا مرتفع. المستثمرون عبر صناديق ETF يخصصون البيتكوين بجوار الأسهم، وعند تقليل المخاطر يبيعون كليهما. المضاربون الأفراد يستخدمون رأس المال ذاته في العملات الرقمية والأسهم. حتى من يخشون تراجع العملة الورقية يزدادون شراسة في الشراء حين يقوى الاقتصاد وتزداد التدفقات النقدية.

لذا، عند هبوط Nasdaq يهبط البيتكوين. وعندما تضغط أسهم الذكاء الاصطناعي، يتراجع البيتكوين أيضاً. هذا ليس عيباً بل ميزة. وفقاً لقاعدة الملكية، أداء البيتكوين منطقي.

هذا هو المنطق الصعودي: إذا تحرك البيتكوين مع الأصول عالية المخاطر، فهو مرتبط مباشرة بآفاقها. لفهم مستقبل البيتكوين، يجب أن تدرك اتجاه الأسهم.

لهذا أنا شديد التفاؤل تجاه الأصول عالية المخاطر حتى عام 2026.

توقعات 2026: تلاقي السياسات المالية والنقدية والذكاء الاصطناعي

يصعد السوق وسط جدار من القلق. اليوم، يتمثل هذا الجدار في فقاعة الذكاء الاصطناعي، ومخاوف الركود، وتشاؤم العملات الرقمية. ومع ذلك، تبقى 2026 واعدة.

الدعم المالي مستمر. قانون البنية التحتية، قانون الرقائق، وقانون خفض التضخم ليست مجرد شعارات، بل خطط إنفاق ضخمة تدفع النشاط الاقتصادي والعجز. هذه الحزمة التشريعية "الكبيرة والجميلة" أُطلقت قبل الانتخابات النصفية. مراكز البيانات تُشيّد بسرعة قياسية، مصانع أشباه الموصلات تظهر، والبنية الكهربائية تتطور.

الاحتياطي الفيدرالي لديه مساحة لخفض الفائدة. التضخم تحت السيطرة. هذا العام تعرضت الأجور، الإسكان، وأسعار النفط لضغوط، لذا مع تطبيق الرسوم الجمركية، سيظل التضخم في حدود مقبولة مقارنة بضعف سوق العمل. الذكاء الاصطناعي قوة انكماشية ويعطل سوق العمل.

اختراقات الذكاء الاصطناعي باتت قريبة. العام الماضي شهد تقدماً مذهلاً. نحن على وشك رؤية تطورات واقعية وواسعة النطاق:

اكتشاف الأدوية بالذكاء الاصطناعي: أول أدوية مصممة بالذكاء الاصطناعي تقترب من التجارب السريرية. بمجرد وصول النتائج الإيجابية، سيحدث تحول هائل في الرعاية الصحية والإنتاجية. سجلت أسهم شركات الأدوية أفضل شهر نسبي لها منذ ثلاثة عقود. ستسارع كل شركات الأدوية إلى دمج الذكاء الاصطناعي في البحث والتطوير. ستتدفق المليارات إلى الرعاية الصحية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

المركبات الذاتية: بعد سنوات من الانتظار، وصلنا إلى نقطة التحول. توسع Waymo، تطور مستمر في FSD من Tesla، شركات صينية تطلق سيارات أجرة بدون سائق على نطاق واسع. بحلول 2026، عندما تصبح السيارات الذاتية القيادة معياراً في المدن الكبرى، ستتزايد التكهنات حول الروبوتات البشرية.

عملاء الذكاء الاصطناعي والإنتاجية: ستنتشر العملاء الذاتية القادرة على تنفيذ مهام معقدة في برامج المؤسسات، خدمة العملاء والصناعات الإبداعية. التأثير الإنتاجي سيكون ضخماً، ويوسع هوامش الربح في الاقتصاد. سيجعل الذكاء الاصطناعي كل قطاع أكثر كفاءة وربحية.

الصناعة التحويلية تنتعش. توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يدعم التصنيع الأمريكي. بعد سنوات من الانكماش، بدأت مؤشرات التعافي تظهر. أتوقع ارتفاع مؤشر مديري المشتريات في 2026 بفعل هذه المحفزات. تاريخياً، مع صعود مؤشر مديري المشتريات، تحقق العملات الرقمية—خاصة البديلة—نتائج ممتازة.

سيصرخ المتشائمون "فقاعة الذكاء الاصطناعي!" ربما. لكن الفقاعات تدوم أطول وتصعد أعلى من توقعات الجميع. لم تبلغ فقاعة الدوت كوم ذروتها في 1997 حين بدت التقييمات جنونية، بل في مارس 2000 بعد ثلاث سنوات. من أواخر 1994 حتى أواخر 1999، ارتفع Nasdaq 100 بنسبة 800%. في آخر خمس سنوات، ارتفع أقل من 100%. بمعايير الدوت كوم، نحن بالكاد في فقاعة. إذا كان هناك فقاعة ذكاء اصطناعي، فهي في بدايتها أو منتصفها. المستثمرون التقليديون لم يدخلوا بعد بقوة. أقاربك لم يسألوا بعد عن أسهم الذكاء الاصطناعي في عيد الشكر. هذا قادم—وأنا مؤمن بالعملات الرقمية.

الفقاعات تحتاج محفزاً للانفجار، غالباً تشديد السياسة النقدية أثناء ضعف اقتصادي. لكن الفيدرالي شدد بالفعل. قد يبدأ في خفض الفائدة في 2026، وليس دورة تشديد جديدة. المحفز المعتاد غائب.

محفزات البيتكوين في 2026

إذا انتعشت الأصول عالية المخاطر في 2026، من المتوقع أن يتفوق البيتكوين—كأصل عالي بيتا—عليها. لكنه يملك محفزات فريدة تعزز مستقبله بقوة.

قانون الوضوح: سنوات من ضبابية التنظيم أعاقت العملات الرقمية. يُتوقع صدور قانون الوضوح بنهاية 2025 أو مطلع 2026، ليمنح قواعد واضحة ويزيل الغموض القانوني الذي أبعد المؤسسات. مجموعة "انتظار الوضوح التنظيمي"—بمن فيهم كبار مديري الأصول وصناديق التقاعد—ستتمكن أخيراً من الاستثمار. مقارنة بما هو قادم، تدفقات ETF الحالية ضئيلة.

التوكنة تتوسع: المؤسسات الكبرى تحول السندات، العقارات، السلع والأسهم إلى توكنات. JPMorgan، BlackRock، Franklin Templeton وغيرهم يبنون منصات توكنة. هذا يؤكد بنية العملات الرقمية ويبرهن على فائدة البلوكشين خارج إطار الذهب الرقمي. مع توسع التوكنة وتداول الأصول الخاملة على مدار الساعة وبرافعة أقل، سيزداد دور البيتكوين كأداة تسوية محايدة—TCP/IP للتمويل الرقمي.

تسارع العملات المستقرة: هذا العامل الصعودي الأكثر إغفالاً. تبني العملات المستقرة عالمياً يتسارع، خاصة في الاقتصادات النامية. Tether وUSDC باتا قناة الدولار لكثير من العالم. حين يحصل شخص في نيجيريا على راتبه بـUSDC بدلاً من النايرا، وحين تحتفظ شركة أرجنتينية بالدولار المستقر بدل البيزو، وحين تستخدم المدفوعات العابرة للحدود العملات المستقرة بدل البنوك المراسلة، تصبح بنية العملات الرقمية أمراً أساسياً للأعمال العالمية.

العملات المستقرة والبيتكوين جزءان متكاملان في النظام. العملات المستقرة وسيط تبادل للاقتصاد الرقمي؛ البيتكوين مخزن القيمة. مع تدفق الأنشطة والأموال إلى الاقتصاد الرقمي، يصب المزيد منها في البيتكوين. اعتبر العملات المستقرة كتلة نقدية رقمية (M2)، والتوكنة جسراً يجذب الأصول التقليدية إلى النظام. هذا يخلق تأثيرات شبكة قوية: تبني العملات المستقرة يجلب ملايين المستخدمين الجدد للعملات الرقمية، وعندما يتحولون خارج العملات المستقرة يحتاجون إلى مخزن قيمة طويل الأمد. البيتكوين يصبح الخيار الافتراضي. نمو العملات المستقرة يسرّع تأثير الشبكة الذي سيدفع تبني البيتكوين بطرق يصعب نمذجتها لكنها ستتضح لاحقاً.

التاريخ يعيد نفسه

خبرتي في الأسواق علمتني: غالباً ما يُعاد اختبار القيعان الأولية. رأينا ذلك في أبريل—ارتدت الأسواق، أعادت اختبار القيعان، ثم ارتفعت. هذا النمط طبيعي وصحي، يسمح بتكوين الدعم ويزيل الأيدي الضعيفة.

أتوقع أن البيتكوين سيسير على نفس المسار. قد نكون وصلنا لقاع أولي، لكن من المرجح حدوث اختبار جديد في الأسابيع المقبلة. مع استسلام آخر الحائزين الضعفاء، قد تحدث موجة بيع إضافية. قد نشهد هزة أخيرة ترسل البيتكوين مؤقتاً إلى مستويات أدنى.

إذا تحقق قاع مزدوج، ستكون أفضل صفقة للعام. ففي الاختبار، ينتهز المال الذكي الذي فاته القاع الأول فرصة ثانية. القاع المزدوج، مع تراجع الحجم وحالة الذعر، يؤكد أن القاع الأول هو الحقيقي. لن أنتظر الاختبار. بالنسبة للبيتكوين والأسهم، أرى أن هذه المنطقة—عندما يكون مؤشر الطمع منخفضاً جداً—هي الوقت المثالي لاستغلال خوف السوق.

البيتكوين منخفض هذا العام. قد لا يكون بيع حاملي "الطرح العام الأولي الصامت" الأوائل قد انتهى، لكنه في مراحله الأخيرة. الملكية أصبحت أكثر لا مركزية. الأفراد متشائمون ومنسحبون. المشترون عبر ETF يراكمون بصبر. من يغطون تدهور العملات الورقية يواصلون الشراء المنهجي. الدول النامية تعتمد البيتكوين تدريجياً كبنية مالية.

في الوقت ذاته، تبدو توقعات 2026 متفائلة للغاية. الدعم المالي مستمر. السياسة النقدية داعمة. اختراقات الذكاء الاصطناعي ستدفع المضاربة ونمو الأرباح الحقيقي. الصناعة التحويلية تتوسع. قانون الوضوح سيقدم اليقين التنظيمي. التوكنة تتسع. العملات المستقرة تسرّع تأثيرات الشبكة.

مسار البيتكوين يواكب الأصول عالية المخاطر. وهذه الأصول مرشحة لأداء قوي في 2026. وكذلك البيتكوين.

النور موجود

لا أنسى أبداً "يوم التحرر". هبط S&P 500 بنسبة 20%، توقع الاقتصاديون ركوداً، اندلع الذعر. ومع ذلك، كنت أؤمن أن بعد ستة أشهر، سنرى أن الذعر كان غير مبرر. وكنت على حق.

أشعر بنفس الشيء تجاه البيتكوين الآن. نعم، التصحيح مؤلم. نعم، المعنويات سيئة للغاية. مؤشر الخوف والطمع عند 15، يطابق أدنى مستويات يوم التحرر. لكن التصحيحات في الأسواق الصاعدة دائماً تبدو نهاية العالم. كل تراجع يبدو مختلفاً، يقنع الناس بأن الصعود انتهى.

لكن من يرى ما وراء الخوف، يدرك أنها دائماً فرصة شراء.

في مسيرتي بالتداول، مررت بأزمات عدة—المكسيك 1994، البرازيل 1998، الأزمة المالية العالمية، كوفيد، يوم التحرر—وأعرف أن هذه الفترات، رغم إزعاجها، ليست مرعبة كما تبدو. حقيقة واحدة تبرز: إذا تجاوزت الخوف، كانت تلك اللحظات أفضل فرص الاستثمار.

لم ينهر البيتكوين، ولن تختفي الأصول الرقمية. كل ما يحدث الآن منطقي—أصل مخاطرة ينضج ويستعيد عافيته من شتاء 2022. وسط عدم اليقين الحالي وتعديل المحافظ، يصحح مع الأصول عالية المخاطر الأخرى. بخلاف أبريل، هذا التصحيح أضيق، يتركز على أسهم النمو والعملات الرقمية، لا على ذعر السوق الشامل. وهذا أكثر صحة، مع تمييز السوق للأصول. عندما يأتي التعافي، قد يكون أكثر حدة وتركيزاً.

لمن يملك الرؤية، الآن وقت التراكم. ليس بتهور أو رافعة مالية أو أموال لا يمكن تحمل خسارتها. بل بحكمة، وفق الأساسيات، لا للمشاعر السوقية، وبثقة.

في عصر ألفا المدعوم بالذكاء الاصطناعي، ستكون الأسواق متقلبة. الحكومات ستواجه تحديات في إدارة هذا التحول، وستكون هناك لحظات دراماتيكية. سيظهر الشك، وستتصدر عناوين عن الانهيارات والأسواق الهابطة. تجاهلها—ركز على الأساسيات. الذكاء الاصطناعي هو الابتكار الأهم والأقوى في عصرنا، وسيجلب أياماً أكثر إشراقاً.

حين يرى الجميع النور، سيكون الدخول متأخراً. الآن هو لحظة العملات الرقمية—مؤشر الخوف والطمع عند 15، الاستسلام مستمر، والنفق مظلم بعد.

بعد ستة أشهر، كما في يوم التحرر، سيتغير سرد البيتكوين تماماً. وعند مراجعة أسعار اليوم والمعنويات، ستتساءل كيف شككت يوماً.

النور هناك. عليك فقط أن تختار رؤيته.

بيان:

1. تم إعادة نشر هذا المقال من [DefiLlama24]، العنوان الأصلي: "لحظة الطرح العام الأولي الشبح للبيتكوين V2: الفجر"، وحقوق النشر تعود لـ [ Jordi Visser ]. إذا كان لديك أي اعتراض على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn ) وسنعالج ملاحظاتك وفق الإجراءات المعتمدة.
2. تنويه: الآراء الواردة في هذا المقال تعبر عن رأي الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة النسخ بلغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم تتم الإشارة صراحة إلى Gate، لا يجوز إعادة إنتاج أو توزيع أو استخدام المحتوى المترجم دون إذن.