قيمة الاستخراج من الأوركل (OEV): الإيرادات المخفية والحدود الجديدة في DeFi، بحث متعمق
بوابة المشاريع
قيمة الاستخراج من الأوراق المالية (OEV) هي جزء من القيمة القابلة للاستخراج القصوى (MEV)، تمثل OEV القيمة التي يمكن استخراجها عندما تتلقى البروتوكولات تحديثات من أوراق الأسعار، مما يشكل تحديات ناشئة وفرصًا كبيرة في نظام DeFi البيئي.
1. فهم OEV
تعريف
OEV هو نوع من MEV يتم إنشاؤه بشكل خاص عندما تتلقى البروتوكولات تحديثات من أوركل الأسعار. يظهر بشكل رئيسي خلال أحداث التصفية في منصات الإقراض وفرص التحكيم في DEXes. تمكّن أوركل blockchain بروتوكولات DeFi من حساب قيمة الضمانات والأصول المقترضة، أو أنشطة تجمع السيولة، مما يوفر تحديثات الأسعار التي يمكن أن تؤدي إلى تفعيل عتبات الأحداث.
كيف يعمل OEV
تتبع سلسلة استخراج OEV العامة ما يلي:
- تحديث السعر: يرسل Oracle (Chainlink، Pyth،…) تحديث سعر إلى بروتوكول DeFi
- الم-trigger: التحديث يتسبب في وصول الحدث إلى عتبة معينة: تصفية أو فرصة تحكيم
- العملية: يقوم المصفيون بسداد الدين والمطالبة بضمانات بخصم (مكافأة التصفية)، بينما يقوم بوت التحكيم بتبادل الرموز لتحقيق الربح من تباين الأسعار
- استخراج MEV: يتنافس الباحثون من خلال تقديم "عطاء" مرتفع لبناة الكتل من أجل تضمين المعاملات
التحديات والفرص مع OEV
OEV تواجه عدة قضايا مهمة في نظام DeFi البيئي:
- تسرب القيمة: فقدت بروتوكولات رئيسية مثل Aave و Compound أكثر من 100 مليون دولار من القيمة لمستخرجي MEV
- المدفوعات الزائدة عن التنفيذ: تدفع بروتوكولات الإقراض نسبًا ثابتة لتحفيز التصفية في الوقت المناسب، ولكنها تدفع بشكل زائد بشكل كبير عندما تكون القروض معرضة للخطر.
- أرباح التحكيم بسبب زمن الاستجابة للأوراكل: تعاني المنصات الدائمة من اختلافات في الأسعار بسبب أوقات الكتل ورسوم الغاز
- استخراج قيمة LP: يخسر مزودو السيولة أرباح التحكيم المحتملة التي يمكن إعادة توزيعها.
تقدم تنفيذ التقاط OEV مزايا متعددة:
- مصادر إيرادات جديدة: تخلق دخلاً مستداماً للبروتوكولات التي ضاعت سابقاً بسبب مستخرجي MEV
- عقوبات مخفضة: يمكن للبروتوكولات تقليل عقوبات التصفية بنسبة 5-10٪، مما يوفر للمستخدمين النفقات
- خفض رسوم التداول: يمكن لبروتوكولات العقود الآجلة توجيه قيمة التحكيم مرة أخرى إلى مقدمي السيولة، مما يمكّن من تخفيض الرسوم
- تحسين أداء الأوراكل: يمكن لمزادات محددة OEV تقليل تأثيرات الكمون
- استدامة DeFi: القيمة المستعادة تحافظ على العمليات وتزيد من حوافز المستخدمين
على الرغم من الفوائد، لا تزال هناك العديد من التحديات التي تواجه OEV:
- تأخير الأوراكل: يمكن أن تزيد عمليات المزاد من تأخيرات التحديث، مما يتطلب ضبطًا دقيقًا لمكافآت التصفية.
- المخاوف الأمنية: يجب ألا تؤثر التنفيذات على بنية الأوراق الخلفية الأساسية
- تعقيد: تصميم التطبيقات لالتقاط MEV صعب، مع طريقة تشغيلية كبيرة على نظام الطبقة الجديدة كـ Non-EVM.
- تحسين: يجب أن توازن البروتوكولات بين استعادة MEV والتعرض المحتمل للديون السيئة، وهجمات الروبوتات
2. مشهد حلول OEV
لقد تطور نظام قيمة استخراج الأوركل (OEV) بسرعة، مع ظهور العديد من الحلول المبتكرة لمساعدة البروتوكولات على استعادة هذه القيمة المفقودة سابقًا. تقدم كل حل نهجًا فريدًا، وهياكل تقنية، وعروض قيمة. دعونا نتناول هذه الحلول بتفصيل شامل:
أوما أوفال: الرائد في مزادات OEV
المصدر: مشروع أوما
العمارة الأساسية
- تصميم الغلاف: يعمل الشكل البيضاوي كغلاف حول بيانات أسعار Chainlink، حيث يقوم بالتقاط تحديثات الأوركل قبل أن تصل إلى البروتوكولات
- دمج MEV-Share: يستفيد من بنية MEV-Share الخاصة بـ Flashbots لإجراء مزادات مغلقة لتقديم العروض لحقوق التنفيذ
- إطار العقد الذكي: ينفذ نظام معاملات من مرحلتين حيث يقوم المزايدون الفائزون بتنفيذ الحدث وإرجاع العائدات
الميزات الفنية الفريدة
- معلمات المزاد القابلة للتكوين: يمكن للبروتوكولات ضبط مدة المزاد (عادةً من 1 إلى 2 كتلة) لتحقيق التوازن بين التقاط MEV ومخاطر تأخير الأوراق المالية.
- آلية تقسيم الأرباح: تنفذ نموذجًا ديناميكيًا لمشاركة الإيرادات حيث تعود 90% من العائدات إلى البروتوكولات و10% لمزودي البنية التحتية
- نظام النسخ الاحتياطي: يتضمن آليات انتقال تلقائية في حال عدم تلقي المزادات لأي عطاءات، مما يضمن تحديثات الأوركل بدون انقطاع
القيود
- خصوصية الأوراكل: يعمل حالياً فقط مع تغذيات الأسعار من Chainlink، مما يحد من إمكانية تطبيقه للبروتوكولات التي تستخدم أوراكل بديلة
- قيود زمن الكتلة: كفاءة المزاد مقيدة بزمن كتلة إيثريوم، مما يخلق تحديات في الكمون
- تعقيد التنفيذ: يتطلب تعديلات كبيرة على جانب البروتوكول من أجل التكامل
Chainlink Smart Value Recapture (SVR): النهج المعدل للمخاطر
المصدر: Chainlink & Gate Ventures
العمارة الأساسية
- تصميم المجمع المزدوج: ينفذ بنية عقد جديدة مع مجمعات أولية وثانوية لتعزيز الأمان
- إطار القيمة المعرضة للخطر: يتضمن حسابات VaR المتطورة لضبط معلمات التصفية ديناميكيًا
- دمج Chainlink الأصلي: مدمج مباشرة في بنية أوركل Chainlink، مما يقلل من احتكاك الدمج
الميزات الفريدة التقنية - حدود تصفية معدلة حسب المخاطر: يقوم بمعايرة مكافآت التصفية تلقائيًا بناءً على تقلبات السوق وحجم المركز
- نظام المزاد المتدرج: ينفذ مزادات متعددة المراحل مع قيود تتراخى تدريجياً إذا فشلت المزادات الأولية
- تحسين الأصول المتعددة: قادر على تنسيق التصفية عبر أنواع ضمانات متعددة لتعظيم الكفاءة
- مشاركة شبكة المدققين: يمكن لمشغلي عقد Chainlink المشاركة اختيارياً في التحقق من نتائج المزادات
القيود - قفل الأوركل: يتطلب من البروتوكولات استخدام Chainlink بشكل حصري، مما يحد من استراتيجيات الأوركل المتعددة
- الأعباء الحسابية: الحسابات المعقدة لقيمة المخاطر (VaR) تضيف تكاليف حسابية إضافية
- تعقيد الحوكمة: تخلق المعلمات القابلة للتكوين العديدة عبء حوكمة محتمل
حصة OEV-Share من API3: النهج الموجه نحو الأوراق المالية
المصدر: Silo Finance
العمق المعماري
- تصميم السيارة الجانبية: يعمل جنبًا إلى جنب مع تحديثات الأوراق الحالية بدلاً من استبدالها
- تركيز أوراكل من الطرف الأول: تم تصميمه خصيصًا لنظام الأوراكل من الطرف الأول الخاص بـ API3، مع تحسين تكامل مصدر البيانات المباشر
- حقوق التحديث الحصرية: تمنح الفائزين في المزادات حقوقًا حصرية لتفعيل تحديثات الأوركل
الميزات الفنية الفريدة - تحسين الكمون: يقلل من تأخيرات المعاملات بنسبة تصل إلى 40% مقارنة بمزادات تدفق الطلب التقليدية
- مشاركة مزود البيانات: نموذج فريد حيث يمكن لمزودي البيانات الأصليين المشاركة في عائدات المزاد
- تكامل Airnode: يستفيد من بنية API3 التحتية لـ Airnode لتشغيل أوراكل بشكل آمن ولامركزي
- القدرة على التشغيل عبر السلاسل: مصممة من الألف إلى الياء للعمل عبر بيئات متعددة من البلوكشين
القيود - خصوصية الأوراق: مُحسَّنة بشكل أساسي لشبكة Oracle الخاصة بـ API3
- اختراق السوق: أقل اعتمادًا من الحلول المعتمدة على Chainlink
- تعقيد المزاد: آلية مزاد أكثر تعقيدًا قد يكون من الصعب تحسينها
RedStone OEV: الحل الهجين المرن
المصدر: Redstone & Gate Ventures
العمارة الأساسية - نموذج الهجين الدفع-السحب: يجمع بين تحديثات الأوراق المالية التقليدية المعتمدة على الدفع وآليات المزاد المعتمدة على السحب
- مرونة تسليم البيانات: يستخدم نهج تسليم البيانات المبتكر من RedStone الذي لا يتطلب تخزين جميع نقاط الأسعار على السلسلة.
- التكامل بدون إذن: يسمح لأي بروتوكول بالتكامل دون شراكات رسمية
الميزات الفنية الفريدة - هيكل الرسوم التكيفية: ينفذ نماذج رسوم ديناميكية بناءً على ظروف السوق وقيم التصفية
- إعادة توزيع المستخدم المباشر: قدرة فريدة على إعادة توزيع OEV الملتقطة مباشرة على المستخدمين المتأثرين
- تجميع التغذية المتعددة: يمكن دمج عدة مصادر بيانات لتحديد الأسعار بدقة أكبر
- تصميم مُحسن: مصمم خصيصًا للكفاءة على L2 و Non-EVM مع استخدام مُبسط للغاز
القيود - اعتماد السوق: أقل رسوخًا من Chainlink في سوق الأوراق المالية
- النضج الفني: نظام أحدث مع اختبار إنتاج أقل من البدائل
- متطلبات التكامل: تتطلب بروتوكولات للتكيف مع نموذج تسليم البيانات الفريد لـ RedStone
أوراكل Pyth Network OFA: نهج المجمع المركزي
المصدر: ملتي كوين كابيتال
العمارة الأساسية - مزاد تدفق الطلب العالمي (GOFA): تستفيد Pyth من تحديثات أوراكل عالية التردد لتنظيم إطار مزاد مركزي، يجمع تدفق الطلب من تطبيقات متعددة.
- التكامل المدفوع بالأوراكل: بوصفه مزود بيانات موثوق، فإن Pyth بشكل طبيعي يتطلب مساحة بلوك قيمة حول تحديثات الأوراكل الخاصة به، مما يسهل نظام مزادات موحد.
- تدفق الطلبات المجمعة: من خلال دمج تدفقات الطلبات من بروتوكولات متنوعة، تخلق Pyth تجمعات سيولة عميقة، مما يعزز من احتمال استخراج MEV بنجاح.
الميزات الفنية الفريدة - السيولة المجتمعة: تجمع تدفق الأوامر عبر تطبيقات متعددة لضمان ديناميكيات مزاد قوية وتنافسية.
- اقتصادات الحجم: النموذج المجمع يدفع بمشاركة أعلى من روبوتات MEV بسبب زيادة القابلية للتجميع الذري، مما يحول السيولة المجزأة إلى ميزة تنافسية.
- تقليل التكاليف التشغيلية: يتم الاستعانة بمصادر خارجية لعملية المزاد إلى نظام مركزي، مما يوفر على البروتوكولات الفردية بناء وصيانة آليات المزاد الداخلية.
- تحسين الإيرادات: يتيح نموذج المزاد المركزي استعادة وتوزيع MEV بكفاءة، مما يفيد مباشرة كلاً من Pyth ومشاركي نظامه البيئي.
القيود - حصريّة الأوركل: تعتمد فعالية النظام على البروتوكولات التي تستخدم بيانات أوركل بايث، مما قد يحد من تطبيقه بين أولئك الذين يفضلون شبكات الأوركل البديلة.
- تحديات القابلية للتوسع: قد يؤدي إدارة المزادات المركزية عالية التردد إلى إدخال مشكلات في التوسع والزمن المستغرق مع زيادة المشاركة وحجم تدفق الطلب.
تبني السوق: يعد تأمين مشاركة واسعة من النظام البيئي أمرًا أساسيًا، حيث إن المشاركة المحدودة يمكن أن تضعف فوائد السيولة لنموذج المزاد المركزي.
مقارنة الحلول
عند اختيار حل OEV، يجب على البروتوكولات أن تأخذ في الاعتبار:
اعتماديات الأوراكل: أي مزود أوراكل قيد الاستخدام حاليًا وتكاليف الهجرة
- تحمل المخاطر: التوازن بين تعظيم التقاط OEV وتقليل مخاطر تأخير الأوركل
- الموارد التقنية: الموارد المتاحة للتطوير من أجل التكامل
- اقتصاد البروتوكول: كيف سيتم توزيع OEV الملتقطة (خزانة البروتوكول، المستخدمون، LPs)
- استراتيجية عبر السلاسل: متطلبات التشغيل المتعدد السلاسل والاتساق
تمثل كل حل نهجًا مختلفًا لتحدي OEV، مع مستويات مختلفة من التخصص والكفاءة والتكامل البيئي. يعتمد الخيار الأمثل على المتطلبات المحددة للبروتوكول، والبنية التحتية الحالية، والأولويات الاستراتيجية في مشهد DeFi المتطور.
البوابات للمشاريع
تحسين OEV لبروتوكول DeFi المعني
تم تحسين كل حل ليتناسب مع البروتوكول المعني، مما يضمن استعادة OEV الفعالة وتوليد تدفقات الإيرادات. تحليل هيكل OEV المتوافق مع آليات البروتوكول:
تعمل Aave كبروتوكول إقراض حيث يتطلب آلية لتحسين كفاءة رأس المال مع التقاط قيمة إضافية من تغذيات أسعار الأوراق المالية، خاصة أثناء عمليات التصفية. تمكن SVR من Chainlink، باستخدام هيكل "Dual Aggregator" و Flashbots MEV-Share، Aave من استعادة جزء كبير أثناء أحداث التصفية. يمكن إعادة توزيع هذه القيمة المستعادة لتحسين صناديق الاحتياطي، وزيادة APY للمقرضين، وتعزيز استدامة البروتوكول وتنافسيته بشكل عام.
Uniswap V3 (AMM التقليدي): بصفته AMM مع سيولة مركزة، يمتلك OEV فرص تحكيم بسبب اختلافات الأسعار عند تحديث الأوراق المالية. من الناحية المثالية، فإن OEV-Share من API3 مناسب لبيئة التداول السريعة في Uniswap V3. يعمل OEV-Share من API3 كمزاد جانبي، حيث يوفر تحديثات سريعة وفعالة لتغذية البيانات مع تقليل زمن الانتظار.
مع نموذج Uniswap V4 (يتميز بنظام Hook ومحاسبة Flash): يفتح V4 إمكانية دمج منطق مخصص أثناء عمليات التبادل. يتطلب ذلك حلاً يمكن تضمينه مباشرة ضمن آلية hook لضبط الرسوم بشكل ديناميكي. لذلك، يمكن لـ RedStone OEV الاستفادة من المنتجات الخارجية أثناء إنشاء تدفق OEV أصلي، مما يتناسب بشكل جيد مع نظام hook الخاص بـ V4 من خلال تقليل زمن الانتظار وتسهيل منطق التداول المخصص.
نموذج Aerodrome ve(3,3): يستخدم هذا النموذج رموز التصويت المودعة (ve) بالتزامن مع نظرية اللعبة (3,3)، بهدف تحقيق فوائد متوافقة للمشاركين. الحل الذي يعيد استعادة وإعادة توزيع ذلك بشكل فعال على البروتوكول هو حل Chainlink SVR، مع معماريته "Dual Aggregator" المدمجة مع Flashbots MEV-Share، يمكنه استعادة حوالي 20-50% من OEV إلى البروتوكول. يساعد ذلك في زيادة APY وجذب المزيد من المشاركين إلى نظام Aerodrome البيئي.
تعتمد DEXات الدائمة بشكل كبير على الأوراق المالية لحساب معدلات التمويل والأسعار المرجعية/التسويقية، مما يجعلها عرضة لسلاسل التصفية. في هذه الحالة، تم تصميم Oval من UMA لتنفيذ مزادات لإعادة استرداد MEV عن طريق لف بيانات أسعار Chainlink، وإعادة توجيه حوالي 90% من OEV مرة أخرى إلى البروتوكول. هذا مثالي لبيئات DEX الدائمة حيث تكون استقرار الأسعار وتخفيف المخاطر أمرًا بالغ الأهمية.
تتطلب DEXes المجمعين، الذين يجمعون تدفق الطلبات من مصادر متعددة، تحديثات سعرية في الوقت الحقيقي مع تأخير منخفض للغاية لدعم التداول عالي السرعة وزيادة فرص MEV. من خلال Pyth OFAs، يقدمون تحديثات مستمرة وسريعة لتغذية البيانات مع تكامل سلس، مما يجعلها حلاً مثالياً للبروتوكولات التي تتطلب تجميعاً ومعالجة فعالة لتدفقات الطلبات المتنوعة.
باختصار، فإن الحلول الموصى بها لكل آلية هي كما يلي:
- Aave: استعادة القيمة الذكية من Chainlink (SVR)
- Uniswap V3: OEV-Share الخاصة بـ API3
- Uniswap V4: RedStone OEV
- Aerodrome: استرجاع القيمة الذكية من Chainlink (SVR)
- DEX الدائم: Oval من UMA
- مجمع DEX: Pyth OFAs
الخاتمة
OEV لم يعد مجرد "خطأ" في DeFi. إنه يتطور ليصبح ميزة لعمليات استدامة البروتوكول. من خلال تنفيذ الحلول، يمكن للبروتوكولات تحويل MEV من ضريبة مخفية إلى محرك للإيرادات وقد يصبح المفتاح للمرحلة التالية من نمو DeFi.
بالنسبة لأطروحة الاستثمار، فإن معالجة المخاطر بينما يتم الاستفادة من الفرص، يمكن أن تحول DeFi تحديات OEV إلى عامل محفز لتحقيق كفاءة أكبر واحتفاظ بالقيمة داخل النظام البيئي. ستثبت البروتوكولات التي تعطي الأولوية لاسترداد MEV نماذج اقتصادية أقوى واستدامة على المدى الطويل.
حول Gate Ventures
تعتبر Gate Ventures، الذراع الاستثماري لشركة Gate، مخصصة للاستثمارات في البنية التحتية اللامركزية والبرمجيات الوسيطة والتطبيقات التي ستعيد تشكيل العالم في عصر الويب 3.0. من خلال العمل مع قادة الصناعة في جميع أنحاء العالم، تساعد Gate Ventures الفرق الواعدة والشركات الناشئة التي تمتلك الأفكار والقدرات اللازمة لإعادة تعريف التفاعلات الاجتماعية والمالية.
الموقع الإلكتروني: https://www.gate.com/ventures
شكرًا لاهتمامك.